报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC单边震荡偏弱，烧碱现货价格稳定为主，PVC供应充裕需求一般、出口签单走弱且库存偏高，烧碱供应开工回升、需求有转弱趋势但广西氧化铝厂投产或提供价格支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4586元/吨（+5），华东基差-76元/吨（-25），华南基差4元/吨（+15） [1] - 现货价格：华东电石法报价4510元/吨（-20），华南电石法报价4590元/吨（+20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-100元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-769元/吨（-6），PVC乙烯法生产毛利-465元/吨（+79），PVC出口利润-0.7美元/吨（-8.8） [1] - 库存与开工：厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存54.6万吨（+0.1），电石法开工率79.57%（-0.60%），乙烯法开工率70.13%（-7.10%），开工率76.71%（-2.57%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量74.2万吨（-3.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2337元/吨（-7），山东32%液碱基差132元/吨（+7） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价790元/吨（+0），山东50%液碱报价1250元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1478元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）814.5元/吨（-40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-17.47元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）721.53元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存40.22万吨（-1.26），片碱工厂库存3.02万吨（+0.12），开工率84.10%（-0.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.25%（-0.61%），印染华东开工率66.55%（-1.51%），粘胶短纤开工率89.50%（-0.10%） [2] 市场分析 PVC - 供应端新增2套装置检修，供应量小幅缩减，但新投产能逐步量产，供应仍充裕 [3] - 需求端下游开工下降，低价采购好转，整体采购情绪一般 [3] - 出口侧以价换量，印度BIS认证取消，关注反倾销税结果，出口签单环比走弱，9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查 [3] - 本周社会库存小幅去库，库存绝对值偏高，期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 供应端装置检修减少，开工回升，关注唐山三友10万吨产能投放情况 [3] - 需求端山东氧化铝订单稳定，氧化铝侧受环境管控因素影响开工小幅降低，高度碱低价订单有支撑，山东整体累库，江苏库存整体去库，非铝端刚需采购为主，后续进入非铝淡季需求转弱，广西氧化铝厂投产预期较多但时间不确定，烧碱招标进行中或对后两月价格形成支撑 [3] - 山东11月电价上调，液氯价格相对转弱，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存 [3] 策略 PVC - 单边：区间震荡，期现择机正套 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]