天眼查App显示，近日，沧州守中家用电器有限公司成立，法定代表人为李艳，注册资本50万人民币， 经营范围为一般项目：家用电器销售;家具销售;厨具卫具及日用杂品批发;五金产品批发;五金产品零售; 日用品销售;鞋帽零售;服装服饰零售;服装服饰批发;针纺织品销售;建筑材料销售;办公用品销售;塑料制品 销售;食品销售（仅销售预包装食品）;家用电器安装服务;广告设计、代理;广告制作;广告发布;粮油仓储 服务;国内货物运输代理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目： 烟草制品零售（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以批准文件 或许可证件为准）。 ...

智通财经APP讯，海尔智家(06690)发布公告，于2025年11月28日斥资410.45万元回购15万股A股。 ...

商城价格指数总体表现 - 本周临沂商城周价格总指数为102.38点，环比上涨0.01点，涨幅0.01% [1] - 同比下跌1.50点，跌幅1.44%；与年初比下跌1.42点，跌幅1.37% [1] - 在14类商品价格指数中，上涨的6类、持平的4类、下跌的4类 [3] 家用电器和音像器材类 - 周价格指数收于103.03点，环比上涨0.08点 [5] - 制冷电器、厨房电器价格上涨，热水器、净化电器价格下降 [5] - 气温降低带动个人生活电器如足浴盆、电吹风走量增加，但空调、展示柜和多类厨房电器销售缓慢，零售影响增强推动价格上浮 [5] 建筑装潢材料类 - 周价格指数收于106.17点，环比上涨0.08点 [8] - 装饰材料类、结构材料类环比上涨，专用材料类微幅下跌 [8] - 上游原材料铝价格上涨带动铝型材出厂价上调，市场铝型材价格继续小幅上涨，但市场行情交易清淡；气温偏低致需求放缓，家居装饰画等零售为主，价格小幅上行 [8] 钢材类 - 周价格指数收于95.99点，环比上涨0.02点 [10] - 建筑钢材类、型材类环比上涨，板材类持平，管材类微幅下跌 [10] - 户外温度降低导致建筑工程、基建工程开工较少，市场进入季节性淡季，下游进货积极性降低，行情偏淡，价格震荡运行 [10] 服装服饰类 - 周价格指数收于103.64点，环比下跌0.02点 [13] - 服装类下的女装价格微降，服饰类下的鞋子价格降幅较大 [13] - 市场行情继续升温，运动鞋、围巾、儿童帽、袜子等批发量增加，成交价格优惠下调 [13] 文教办公用品类 - 周价格指数收于108.63点，环比下跌0.01点 [16] - 文化办公用品小幅上涨，体育娱乐用品微幅下跌 [16] - 当前需求减弱，中下游经销商消化库存，进货量减少，市场交易额环比下降；办公管理用品、自动化设备以小规模集中采购为主，价格走低 [16] 日用品类 - 周价格指数收于102.77点，环比下跌0.01点 [19] - 工艺品、玩具、护理及美容用品、箱包、针纺织品价格下跌，首饰类价格上涨 [19] - 季节转换带动毛绒玩具、家纺、箱包等产品需求释放，中下游经销商积极备货，市场销售以批发为主，拉动平均销售价格小幅下跌 [19]

行业投资评级 - 家用电器行业评级为增持（维持）[6] 报告核心观点 - 2025年12月空冰洗排产总量为3018万台，同比去年同期实际生产下降14.1%[6] - 家用空调行业处于短期调整阶段，内销排产数据已连续三个月双位数下滑[6] - 洗衣机出口市场表现强劲，各月出口量均高于往年同期水平，海外销售量占比已超过国内[6] - 行业调整周期加速结构性出清，驱动企业竞争逻辑向价值深耕导向转型[6] - 家电出海具备广阔增长空间，建议关注白电、黑电出口及清洁电器领域的头部公司[6] 排产数据分析 - 12月家用空调排产1411万台，同比下降22.3%；冰箱排产813万台，同比下降8.2%；洗衣机排产794万台，同比下降1.9%[6] - 12月家用空调内销排产516万台，同比下滑29.9%；出口排产895万台，同比下滑11.4%[6] - 12月冰箱内销排产391万台，同比下滑6.2%；出口排产422万台，同比增长0.7%[6] - 12月洗衣机内销排产413万台，同比下滑2.0%；出口排产381万台，同比下滑0.9%[6] 实际产销与出口表现 - 2025年10月中国家用空调实际生产1013.3万台，同比下滑27.9%；销售1027.9万台，同比下滑20.1%[6] - 10月空调内销494.8万台，同比下滑21.3%；出口销量533.1万台，同比下滑19.0%[6] - 9月家用空调出口量337万台，同比下降18.2%；冰箱出口量447万台，同比增长7.6%；洗衣机出口量479万台，同比增长23.8%[6] - 2025年前三季度中国洗衣机累计出口量3760万台，同比增长12%；出口额462331.7万美元，同比增长9.4%[6] 行业动态与成本分析 - 10月以来铜价和制冷剂价格上涨，而空调成品价格未上涨反而下降，10月空调线下均价降幅达12.2%，导致产品毛利率下降[6] - 12月空调行业排产降幅扩大由内销端零售需求疲软、渠道价格博弈及出口端高基数效应多重压力叠加所致[6] - 我国家电企业海外产能持续转移至泰国等地，海外实际销售数据预计优于海关口径下的出口统计数据[6] 投资建议 - 建议关注白电公司美的集团、格力电器和海信家电等[6] - 建议关注黑电出口公司TCL电子、海信视像[6] - 清洁电器公司建议关注石头科技和科沃斯[6]

核心观点 - 市场大方向仍处牛市，但短期或进入宽幅震荡阶段，指数仍有相当大的上涨空间，牛市持续时间比涨幅更重要[2][14] - A股短期配置关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块[2][16][17][19] - 港股未来或继续震荡上行，关注科技成长及高股息占优的“哑铃”型配置策略[3][21] 11月市场表现回顾 - 11月A股主要指数普遍下跌，科创50跌幅最大达7.1%，上证50跌幅最小为1.3%，沪深300、创业板指及中证1000涨跌幅分别为-2.7%、-4.5%、-3.4%[1][8] - A股行业端分化明显，综合、银行、传媒涨幅居前，偏成长性的电子、汽车、计算机等板块表现较差[1][8] - 11月港股市场走势震荡，恒生香港35、恒生指数、恒生中国企业指数、恒生综合指数、恒生科技的涨幅分别为1.1%、0.1%、-0.1%、-0.7%、-4.9%[1][10] A股市场观点与配置策略 - 市场短期缺乏强力催化，叠加年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主[2][14] - 短期关注防御板块如银行、公用事业、煤炭等高股息方向，以及消费板块如食品饮料、社会服务、美容护理等[16] - 中期流动性驱动行情下TMT更容易成为主线，受美债利率下行影响，股价表现可能更受益[19] - 若行情转向基本面驱动，先进制造板块值得重点关注，当前存在潜在催化如机械设备IPO推进、固态电池政策等[19][20] 港股市场观点与配置策略 - 港股整体盈利能力较强，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，整体估值仍然偏低，长期配置性价比高[3][21] - 在AI产业趋势持续发展和美联储12月有望降息背景下，港股市场未来或继续震荡上行[3][21] - 配置采用“哑铃”策略：关注自主可控、芯片、高端制造；部分互联网科技公司；高股息低波动策略如通信、公用事业、银行等行业[3][21] 2025年12月金股组合 - A股金股组合包括顺络电子（电子，2025年PE 27.0倍）、中际旭创（通信，2025年PE 73.3倍）、华友钴业（有色金属，2025年PE 19.7倍）等10支股票[26][27] - 港股金股组合包括腾讯控股（传媒，2025年PE 19.8倍）、中国移动（通信，2025年PE 11.8倍）、中国铁塔（通信，2025年PE 17.1倍）等7支股票[30][31]

市场总览 - 周四上证指数上涨0.3%，沪深300下跌0.1%，科创50下跌0.3%，中证1000上涨0.1%，创业板指下跌0.4%，恒生指数上涨0.1% [4] - 表现最好的行业是轻工制造（+1.1%）、基础化工（+1.0%）、石油石化（+0.9%）、煤炭（+0.8%）、美容护理（+0.7%），表现最差的行业是综合（-2.3%）、传媒（-1.4%）、商贸零售（-1.2%）、计算机（-0.8%）、建筑材料（-0.7%） [4] - 沪深两市总成交额为17096亿元，南下资金净流入13.3亿港元 [4] 家用电器行业观点 - 白电龙头仍具经营韧性，并有意提升分红比例，出海方面因海外降息预期及去库结束而转向积极，外需有望改善，同时海外产能效率提升可能带来利润率改善空间 [5] - 持续关注低渗透率新兴品类在产品形态更迭和竞争格局演变中的机会 [5] - 与市场差异在于，认为外销占比较高、经营韧性强的美的集团和海尔智家对国补退坡的敏感度较低，且预计2026年大规模价格竞争可能性较低 [5] 宏观研究观点 - 对“统一大市场”的理解是，“反内卷”更侧重于运用市场化、法制化手段引导供给高质量优化，使价格回归成本线以上竞争，而非简单的产能出清 [6] 社会服务行业观点 - 核心观点为价格端转暖，服务消费表现优于商品消费，旅游需求稳健，商旅需求呈现边际弱复苏 [8] - 酒店RevPAR反转将贡献弹性，景区关注资产整合带来的非线性扩张，线下零售处于从关店到存量调改的周期，利润有望释放 [8] - 本地服务竞争趋缓，龙头护城河深厚，即时零售前置仓加速布局盈利可期，跨境市场加速向东南亚、拉美等多区域渗透 [8] 医疗器械行业观点 - 看好支付政策优化下的高值耗材投资机会，以及“一带一路”出海拉动的医疗设备投资机会 [9] - 驱动因素包括“十五五”规划提出的医保支付优化将促进高值耗材创新产品放量，以及“一带一路”方向明确将形成医疗设备新增拉动 [9] - 与市场差异在于，认为器械在创新性持续增强和出海拉动下，业绩恢复将带来长期成长动能，而非缺乏持续性 [9]

组织架构调整核心 - 公司于11月27日发布文件对智能家居事业群部分组织架构及人事进行调整[2] - 调整涉及厨房与热水事业部、家用空调事业部、洗衣机事业部、微波和烤箱事业部等一系列人事任命[2][4] 厨房与热水事业部人事变动 - 周志文被任命为新厨热事业部总裁，其此前隶属于家用空调事业部，担任海外营销副总裁[2] - 原厨房与热水事业部总裁由张斌担任，此次通知未披露其调整安排[2] - 业内人士分析周志文从空调事业部“空降”或与其任上美的厨热事业部业绩有关[2] 运营中心管理调整 - 今年9月公司进行过一轮调整，提出要确保组织简单敏捷高效，运总更直接承担经营责任[2] - 第一批以兼职厨热产品总经理为主，推动弱势品类破局[2] - 石家庄、杭州、南昌等十余个运营中心的运营中心总经理兼任厨热产品总经理[3] - 业内人士分析运营中心总经理兼职产品总经理意味着原有空调、厨热产品总经理或被裁员[2] 其他事业部人事任命 - 家用空调事业部海外营销总经理由朱洲担任，其曾担任美的空调欧洲大区总监[4][5] - 家用空调事业部供应链总监由纪恒龙担任，其此前曾担任美的洗衣机供应链总监[4][5] - 洗衣机事业部供应链总监由苏兆宇担任，其曾主导规划筹建美的荆州洗衣机智能化工厂[4][5] - 微波和烤箱事业部精益制造与供应链总监由李晓亮担任，其曾担任家用空调事业部供应链总监[4][6] 微波与烤箱事业部整合 - 公司将整合微波和烤箱事业部精益制造、供应链，成立精益制造与供应链[7] - 此次调整或是今年8月微清事业部调整的进一步延续，当时将清洁品类业务整体划入洗衣机事业部[8] - 业内人士分析此次整合基于精简缩编考虑，今年3月媒体曾曝微清事业部裁员消息[8] - 今年以来微烤事业部中高管经历调整，11月任命邢志钢为产品中心主任，9月任命赵骞为HRBP总监[8]

行业活动与公司参与 - 江苏省家用电器协会召开年度会员大会暨2025中国家电（南京）创新融合年会，主题为“AI重构 蝶变共赢”，政府领导、行业领袖、学术专家及企业代表共同探讨AI时代家电产业转型路径 [1] - 小鸭控股集团党委书记、董事长李永刚应邀出席并分享企业发展经验，小鸭智能电器公司国内营销总监陶登涛随行参会 [1] 公司战略与技术创新 - 公司提出“打破边界融合创新”理念，将自主构建AI智能研发体系 [3] - 公司深度整合物联网技术与洗涤场景需求，旨在大幅缩短新品开发周期并降低创新成本，使产品能快速响应市场需求 [3] 公司荣誉与经营理念 - 小鸭智能电器公司荣膺“2025年江苏家电行业年度诚信示范单位”称号 [5] - 该荣誉是对公司坚持“质量第一、诚信为本”经营理念、恪守契约精神及积极履行社会责任的高度认可 [5] 公司发展历程与未来展望 - 公司从亚洲第一台滚筒洗衣机发展至AI时代的创新先锋，发展之路始终以诚信为根、以创新为魂 [7] - 面对AI浪潮，公司将继续秉持开放共赢理念，深耕智能科技与家电产业的融合创新，为消费者提供智慧、舒适的家居生活新体验，助力行业高质量发展 [7]

主要指数表现 - 债券指数表现最为稳健，中债综合指数过去十年12月上涨次数占比达90%，平均涨幅0.64% [2] - 恒生指数表现亮眼，上涨次数占比60%，平均涨幅1.34%，为股票指数中较高水平 [2] - 大盘股风格占优，沪深300指数上涨次数占比60%，而中证500、中证1000、国证2000等中小盘指数上涨次数占比仅为30%-40% [2] - 红利策略受青睐，中证国有企业红利指数上涨次数占比60% [2][4] 基金类型表现 - 纯债基金确定性高，短债和中长期纯债基金指数上涨次数占比均达90% [6][7] - 固收+产品表现平衡，二级债基上涨次数占比70%，平均收益0.44%优于纯债基金 [6][7] - 权益类基金弹性大，普通股票型和偏股混合型基金上涨次数占比仅40%，但平均收益率达0.83%和0.73% [6][7] 行业视角 - 大消费板块表现突出，社会服务、食品饮料、家用电器三大一级行业上涨次数占比均达70%，平均涨幅分别为5.58%、4.31%、2.61% [10] - 防御性板块稳定性强，银行、石油石化、公用事业等行业上涨次数占比达60% [10][11] - 消费细分领域阿尔法显著，白色家电和非白酒二级行业上涨次数占比高达80%，平均涨幅分别为3.65%和4.74% [12] - 稳健型板块配置价值高，国有大型银行Ⅱ和铁路公路等二级行业上涨次数占比达70%，波动较小 [12][13]

文章核心观点 - 2026年A股市场有望延续慢牛回升态势，主要基于信用通胀周期向好、估值合理、风险溢价均衡及市场情绪稳定等因素 [3][66] - 宏观经济环境预期改善，PPI有望结束低位震荡进入上行趋势，为权益市场提供支撑 [44][67] - 配置策略上建议关注小市值成长风格、估值与盈利匹配的行业、资金流入板块及日历效应下的轮动机会 [4][65] 2025年市场回顾 - 全球大类资产中贵金属表现强势，权益市场亚太地区领先，A股创业板指上涨36.4%，中证500指数收益19.1% [7][8] - A股个股普涨，中位数涨幅17.2%，61.2%的股票涨幅超10%，下跌个股占比21.9% [7] - 风格层面呈现哑铃化结构，成长风格突出，大盘成长和小盘成长表现强势，下半年大盘成长风格弹性明显上涨25.6% [12] - 行业层面有色金属涨幅领先达65.7%，通信、综合、电力设备涨幅超35%，煤炭、食品饮料等板块下跌 [15] 2026年择时展望 - 信用周期（约40个月）与通胀周期（PPI滞后信用9个月）叠加分析，复苏期权益市场估值提升弹性最大 [20][22][25] - 宏观杠杆率上行因债务稳定而产出走弱，宽松周期可能维持，权益市场上行弹性更大 [3][66] - 微观估值显示中证全指PE分位数76%，创业板指处于历史46%分位数，风险溢价2.98%处于均衡区域 [31][32] - 市场情绪指标（股价超200日均线个股比例）处于均衡，技术面超跌对比显示结构差异 [32][35] - AI模型（卷积神经网络）最新配置主题聚焦能源、高股息等指数，如中证能源指数、高股息策略指数 [39][41] 2026年风格与行业配置展望 - PPI筑底上行阶段历史显示小市值成长风格占优，中证1000月均收益1.71%，创业板指月均收益2.03% [47][48] - 消费和成长风格指数历史表现最佳，月均涨跌幅分别达2.10%和1.93%，行业层面社会服务、美容护理、电力设备等领先 [48][49] - 估值与盈利匹配角度，创业板指5年估值分位数32.06%且2026年预期EPS增速35.52%，消费、周期板块性价比突出 [50][52] - 行业重点关注农林牧渔（估值分位数6.91%、EPS增速100.70%）、社会服务（估值分位数13.70%、EPS增速194.11%）等 [54] - 资金流向显示北上资金流入电子、电力设备、有色金属、机械设备、通信等行业，反映风险偏好改善 [55] - 日历效应提示小盘成长最佳配置期为2月，一季度整体偏小盘，四季度偏大盘；科技板块关注2、5月，消费板块关注4月及年末 [61][62][63] 结论 - 择时观点重申2026年A股慢牛趋势，宽松周期支撑估值，风险溢价与情绪指标均衡 [66] - 配置观点强调PPI上行利好小市值成长，消费、成长风格及社会服务、电子等行业占优，估值与资金面共振 [67][68]