南下资金流向分析 - 12月5日，南下资金净买入港股13.41亿港元，呈现连续净流入态势 [1] - 资金集中买入小米集团-W（净买入30.13亿港元）、盈富基金（净买入26.06亿港元）、美团-W（净买入6.07亿港元）、零跑汽车（净买入3.92亿港元）及比亚迪股份（净买入3.39亿港元）[1] - 资金主要卖出阿里巴巴-W（净卖出17.76亿港元）、腾讯控股（净卖出14.45亿港元）、ASMPT（净卖出4.39亿港元）及快手-W（净卖出2.56亿港元）[1] - 南下资金已连续7日净买入美团，累计28.9598亿港元；连续6日净买入小米，累计50.656亿港元；连续12日净卖出中芯国际，累计35.6848亿港元；连续4日净卖出腾讯，累计39.0479亿港元 [3] 个股市场表现与交易数据 - 小米集团-W股价上涨1.9%，获得南下资金净买入28.55亿港元，成交额37.53亿港元 [3] - 阿里巴巴-W股价微涨0.4%，但遭南下资金净卖出14.33亿港元，成交额34.47亿港元 [3] - 腾讯控股股价下跌0.3%，遭南下资金净卖出5.56亿港元，成交额18.44亿港元 [3] - 美团-W股价上涨1.0%，获得南下资金净买入6.09亿港元，成交额10.25亿港元 [3] - 中国平安股价大涨6.7%，中国人寿股价上涨5.5%，分别获得南下资金净买入1.51亿港元和1.22亿港元 [3] 公司动态与行业信息 - 小米集团-W一款新机型出现在GSMA数据库，业内推测为三折叠手机MIX Trifold，公司可能成为全球第三家量产三折叠屏手机的厂商 [5] - 美团-W作为起草单位之一，深度参与了《外卖平台服务管理基本要求》国家推荐性标准的研制与发布 [5] - 比亚迪股份唐家族11月热销13252辆，累计销量突破88万辆 [5] - 工商银行H股获贝莱德增持，其持股比例于11月28日从4.84%升至5.00% [5] - 阿里巴巴-W旗下“饿了么”App将全面焕新升级为“淘宝闪购”，品牌表达场景将陆续完成升级 [6]

外卖大战的财务影响与亏损 - 美团2025年第三季度经营利润亏损198亿元，为上市以来最大亏损 [1] - 阿里巴巴2025年第三季度经营利润从352亿元暴跌至54亿元，降幅达85% [1] - 京东2025年第三季度经营利润从120亿元转为亏损10.5亿元 [1] - 三大巨头在2025年第二、三季度共投入超过1000亿元用于外卖补贴大战 [1] 各参与方的战略定位与得失 - 阿里巴巴与京东将外卖视为战略布局，旨在获取战略点，而非追求单个业务盈利 [5] - 美团作为行业原绝对龙头，被迫采取防守策略，市场份额预计将部分流失至阿里和京东 [6] - 阿里巴巴通过补贴实现了规模提升与经济模型优化，非茶饮订单占比提升至75%，单均履约成本下降0.5元 [7] - 美团强调订单质量，价格在30元以上的订单市场份额超过七成 [7] 即时零售的战略考量与未来计划 - 阿里巴巴计划下季度显著收缩闪购投入，并可能在明年春天再次发起以非餐货品为重点的即时零售大战 [8] - 即时零售被视作电商增长停滞后的新增长点，能提高用户需求触达效率并增加APP打开频率 [8][9] - 阿里巴巴与京东的长期战略是通过即时零售将电商APP打造成可以消费一切的“超级APP” [9] 行业竞争格局与潜在挑战 - 抖音的电商业务与到店团购业务正加速逼近行业第一的阿里巴巴与美团 [16] - 拼多多凭借极致低价定位和充足现金储备，在电商与社区团购领域持续增长，也是“超级APP”的潜在竞争者 [16] - 消费者行为已转变为极致追求低价，缺乏品牌忠诚度，价格成为消费决策的唯一核心逻辑 [12][13] - 长期补贴可能仅培养了消费者对低价的心理预期，在消费降级时代，巨额投入的回报存疑 [11] 主要参与方的后续策略 - 阿里巴巴有意放缓外卖补贴节奏，并将资源向AI基础设施倾斜 [8] - 美团CEO王兴认为价格战是低质竞争，不可持续，但预计下季度经营亏损趋势仍将延续 [11] - 美团预计冬季兼职骑手减少将有助于其夺回部分市场份额 [11]

事件概述 - 市场监管总局发布推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》（“新国标”）后，美团、淘宝闪购、京东外卖三大平台于12月4日至5日集体发布自愿执行该标准的声明 [1][6] - 三大平台均深度参与了该标准的研制、起草与论证工作，并对标准确立的核心理念高度认同 [1][6] 平台声明与行动 - 三大平台声明将自愿执行“新国标”，把标准要求系统融入平台运营管理和服务流程 [1][6] - 平台计划持续优化规则，提高商户与配送员服务管理水平，提升消费者体验，保障各方权益 [1][6] - 平台将以标准实施为契机，推动行业规范管理、品质服务、理性竞争与生态共赢，助力行业高质量、可持续发展 [1][6] 专家解读平台动机与影响 - 专家认为平台集体发声旨在响应政策、推动合规、规避监管风险并抢占制度政策红利期 [2][7] - 更高质量的管理利于提升平台竞争力，加强消费者互信与品牌忠诚度，形成竞争优势 [2][7] - 优化平台治理可降低交易成本，实现降本增效 [2][7] - 积极参与标准化建设有助于平台率先适应新标准，争当外卖领域高质量发展引领者 [2][7] “新国标”核心内容（四个聚焦与四个强化） - **聚焦商户管理，强化主体责任**：规范商户入驻审核与日常运营，引导平台履行管理责任，鼓励商户响应“互联网+明厨亮灶”，严守食品安全底线 [2][7] - **聚焦收费与促销，强化竞争秩序**：明确收费规则与促销管理要求，推动平台简化收费项目、规范促销行为，实现收费信息透明化、促销规则合理化 [3][8] - **聚焦用工管理，强化配送员权益**：围绕劳动强度、职业关怀和社会保障，提出合理确定劳动时间、完善职业培训体系、探索多元保障方式 [3][8] - **聚焦争议处理，强化协商机制**：督促平台完善消费者权益保护体系，建立多元主体投诉、申诉及处置机制，确保管理程序透明，畅通反馈渠道，接受社会监督 [3][8] 行业影响与意义 - 该政策旨在解决外卖行业存在的非理性竞争及配送员权益保障不足等问题 [2][7] - 政策有利于提升外卖服务质量，保障消费者权益，推动平台从单纯追求流量向注重服务质量和用户体验转变 [4][9] - 作为标准化管理的重要举措，该文件为市场监管提供科学依据，优化监管方式，促进行业自律，构建公平竞争市场环境 [4][10] - 标准遵循科学性、规范性等原则，在充分调研实践基础上对现有法规进行细化和补充，广泛采纳多元主体意见，旨在帮助平台优化管理、提升服务、实现多方共赢，推动行业在良性竞争中创新发展 [3][8]

文章核心观点 - 市场监管总局发布《外卖平台服务管理基本要求》推荐性国家标准，标志着外卖行业从野蛮生长进入规范发展新阶段 [1] - 新国标旨在系统性解决行业存在的“幽灵外卖”、非理性竞争及骑手权益保障不足等积弊，回应公众关切 [1] - 美团、京东外卖、淘宝闪购（原饿了么）已声明自愿执行新国标，保障配送员、消费者和商户权益 [1] - 新国标为行业划定合规边界，推动竞争从“烧钱换流量”转向比拼服务、效率与社会责任，以实现平台、商户、骑手与消费者的多方共赢和可持续发展 [5][6] 针对平台促销的规范 - 新国标明确区分“平台价格促销”与“商户价格促销”，强调平台促销成本应由平台独立承担 [2] - 平台不得强制或变相强制商家参与促销，也不能通过降低自然流量等方式惩罚未参与商户 [2] - 此规定旨在让促销透明化、选择自愿化，为中小商家松绑，使其在经营决策上拥有更多自主权，避免因平台恶性竞争而牺牲自身利益 [2] 商户收费透明度提升 - 新国标将平台收费统一为技术服务费、配送服务费和推广服务费三大类 [3] - 要求平台简化规则并清晰公示，以提高收费的规范性和透明度 [3] - 此举旨在保障商家知情权，并有利于构建平台与商户间公平、健康的合作关系 [3] 外卖骑手权益保障 - 新国标要求平台优化调度算法，综合考虑路况、天气等因素，并为配送平均速度设定15公里/小时的上限，以考量配送安全 [4] - 平台不得以扣款作为超时或差评的主要处罚手段，需建立疲劳提示机制并保障休息时间 [4] - 美团已宣布2025年底前全面取消超时罚款并设置防疲劳机制，淘宝闪购、京东等平台也在跟进，新国标将推动这些实践成为行业标配 [4] 商户入驻管理与食品安全 - 针对“幽灵外卖”乱象，新国标强化了商户入驻管理，细化了门脸照、环境照、后厨照等材料提交标准 [4] - 要求上传连续无剪辑的验证视频，大幅提高虚假商户的入驻门槛 [4] - 此举有助于净化外卖行业生态，保障食品安全 [4] 行业影响与发展阶段 - 新国标的落地是外卖行业发展进入下半场的重要标志 [5] - 行业竞争应告别“烧钱换流量”的内卷游戏和非理性厮杀的零和博弈，回归服务、效率与社会责任的比拼 [5] - 外卖行业深度融入日常生活，其健康发展关乎数百万就业、千万商户经营和消费者民生便利 [5] - 实现规范发展和多方共赢，行业才能行稳致远 [6]

行业新规发布与实施 - 国家市场监督管理总局于12月4日正式发布并实施《外卖平台服务管理基本要求》（GB/T 46862—2025）推荐性国家标准 [1][7] - 该标准主要聚焦于平台内的商户管理、平台收费与促销行为、平台用工管理、平台内争议处理四个方面 [1][7] - 标准旨在解决外卖行业存在的“幽灵外卖”、非理性竞争以及外卖配送员权益保障不足等问题 [1] 主要平台响应与参与 - 美团、淘宝闪购和京东外卖三大平台均于12月5日发布声明，承诺自愿执行《基本要求》国家标准 [1][4][6] - 三大平台均深度参与了该标准的研制、起草与论证工作，为标准起草单位 [2][4][6] - 平台承诺将标准要求系统融入运营管理和服务流程，持续优化规则，以提升商户与配送员管理水平、消费者体验，并保障各方权益 [4][6][7] 标准核心内容与行业影响 - **商户管理**：针对“幽灵外卖”，规定商户应提供带门店定位的“一镜到底”视频供平台核验，平台需进行准入审核与动态审核 [8] - **收费与促销**：明确收费项目为技术服务费、配送服务费和推广服务费三类，平台需向商户提供真实完整的结算明细 [8] - **收费与促销**：规定平台促销成本需自行承担，不得转嫁给商户或设置不合理前置条件，并保障商户促销自主权 [8] - **行业理念转变**：观察人士指出，相关规定体现出行业理念从“效率优先”向“以人为本”的转变，意在平衡企业效益与劳动者权益 [9] - **政府后续工作**：市场监管部门将推进标准的宣贯工作，引导行业以标准规范行为，促进行业创新和健康发展 [9]

行业政策动态 - 中国国家市场监管总局发布并实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，业内称为外卖“新国标” [1] - “新国标”旨在针对“幽灵外卖”、非理性竞争及外卖配送员权益保障不足等行业问题立下新规矩 [1] - 该标准于9月下旬公开征求意见，聚焦商户管理、收费与促销行为规范、用工管理及争议处理四大方面 [2] 主要平台响应 - 淘宝闪购（原“饿了么”）、京东外卖、美团三大外卖平台于4日至5日接连发文，宣布自愿执行“新国标” [1] - 平台承诺将标准要求融入运营管理和服务流程，持续优化规则，以提升商户与配送员服务管理水平及消费者体验 [1] - 此次响应是继今年8月被官方约谈后，平台同日发文抵制恶性竞争、规范补贴行为的后续举措 [1] 市场背景与影响 - 截至2024年底，中国网上外卖用户规模达5.45亿人，约占网民整体的五成 [2] - 市场监管部门表示，“新国标”将引导行业以标准规范自身行为，为保障多元主体合法权益、促进行业创新健康发展提供支撑 [2] - 标准强化平台主体责任，旨在守护消费者“舌尖上的安全”，并引导建立完善的消费者、商户、配送员多元投诉机制 [2]

行业监管动态 - 市场监管总局发布并实施了推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》以解决行业存在的“幽灵外卖”、非理性竞争及配送员权益保障不足等问题 [1] - 标准制定坚持“需求牵引、问题导向”并提出“四个聚焦、四个强化”以推动外卖平台深化整改 [1] 平台管理要求 - 聚焦平台内商户管理 强化主体责任落实 要求平台规范商户入驻审核与日常运营 并鼓励商户响应“互联网+明厨亮灶”以严守食品安全底线 [1] - 聚焦平台收费与促销行为 强化竞争秩序规范 要求平台明确收费规则及促销活动管理 推动收费信息透明化与促销规则合理化 [1] - 聚焦平台用工管理 强化配送员权益保障 围绕劳动强度、职业关怀和社会保障提出合理确定劳动时间、完善职业培训、探索多元保障方式等内容 [1] - 聚焦平台内争议处理 强化协商机制建设 督促平台完善消费者权益保护体系及多元主体投诉、申诉与处置机制 确保管理程序透明并畅通反馈渠道 [1] 主要平台回应 - 淘宝闪购、美团、京东外卖于12月5日分别发布声明 表示作为标准起草单位深度参与了标准的研制、起草与论证工作 [2] - 平台对标准确立的公平理性竞争、严守食品安全底线、提升服务质量、协调各方权益等核心理念高度认同 [2] - 平台郑重声明将自愿执行该国家标准 把标准要求融入平台运营管理和服务流程 持续优化规则以提升各方权益与消费者体验 [2] - 平台将以标准实施为契机 积极推动行业规范管理、品质服务、理性竞争与生态共赢 助力行业高质量、可持续发展 [2]

国家市场监管总局发布外卖平台服务管理国家标准 - 国家市场监督管理总局于12月4日发布并实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》[1] - 美团、京东外卖、淘宝闪购于12月5日分别发布声明，表示将自愿执行该国家标准[1] 标准核心内容：商户管理与食品安全 - 针对“幽灵外卖”，标准要求商户提供带有门店位置信息的“一镜到底”视频以供平台核验，并加强食品安全风险识别[3] - 标准要求外卖平台对商户信息进行抽查和监测，每月抽查比例不低于5%[3] - 标准提出推进“互联网+明厨亮灶”，鼓励商户公开食品加工关键过程，并鼓励平台提供支持[1][3] 标准核心内容：价格行为与平台竞争 - 标准区分“平台价格促销”与“商户价格促销”，明确平台价格促销成本应由平台自身承担，不得变相转嫁给商户或配送员[1][4] - 对于未参加平台促销的商户，平台不得采取降低搜索排序、限制流量等方式限制其经营[4] - 标准引导平台理性竞争，禁止使用隐藏费用、夸张标签、过度重复推送等营销手段[4] 标准核心内容：配送员权益保障 - 标准要求平台优化调度算法、控制劳动时间，并保障配送员劳动报酬和休息权[1][5] - 平台及用工合作企业应建立与任务、强度匹配的劳动报酬分配机制，并在法定节假日、恶劣天气等情况下发放补贴[5] - 标准提出，平台及用工合作企业原则上不应将扣款作为配送超时等情况的处罚方式[5] 标准核心内容：消费者权益保护 - 标准关注“大数据杀熟”和“个人信息泄露”问题，要求价格促销对条件相同的消费者平等适用[5] - 对于自动展期、自动续费服务，平台应提前以显著方式提示消费者[5] 行业实践与前期调整 - 在标准出台前，主要平台已开始调整，例如美团、京东外卖、淘宝闪购相继宣布拟试点取消骑手超时罚款[2][7] - 今年9月，美团、淘宝闪购和京东外卖已通过系列措施共同推进“互联网+明厨亮灶”工程的落地实践[7] 行业竞争态势转变 - 2024年夏季，本地生活服务市场经历“补贴大战”，美团、淘宝、京东等平台投入数百亿元进行竞争[6] - 今年第三季度，主要平台为应对竞争所增加的销售与市场费用合计约614亿元[6] - 第二、第三季度，三大平台为争夺外卖市场投入的资金总规模约750亿元[6] 行业向高质量发展转型 - 大规模补贴导致平台盈利收窄、商家陷入“单多利薄”困境，行业开始反思可持续性[6] - 美团CEO王兴表示，过去6个月的竞争方式无法为行业创造长期价值且难以持续[6] - 阿里巴巴高管透露，将在第四季度“显著收缩”在即时零售等领域的投入[6] - 行业分析认为，竞争需回归餐饮本质，保障菜品质量、扶持优质商家，并形成差异化竞争[7] - 随着政策引导与行业自律推动，外卖市场正转向以质量、服务与生态为核心的高质量竞争新阶段[7]

行业监管新规出台 - 市场监管总局发布并实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》以解决行业突出问题[1] - 标准旨在引导平台履行食品安全主体责任并推动收费与促销信息透明化、规则合理化[1] - 三家主要外卖平台将发布执行标准的自我声明以强化行业自律和社会监督[1] 行业发展现状与规模 - 中国外卖行业已进入高质量发展新阶段成为拉动消费和便利民生的重要引擎[2] - 预计2025年外卖市场规模将突破1.8万亿元占社会消费品零售总额11.4%[2] - 预计2025年网上外卖用户规模达5.45亿人[2] 行业现存突出问题 - 行业存在“幽灵外卖”、非理性竞争以及外卖配送员权益保障不足等问题制约健康发展[1][2] - 市场竞争格局集中导致促销成本转嫁、强制商户参与活动、恶性营销等问题频发[3] - 市场监管总局已就竞争突出问题约谈主要外卖平台要求其遵守相关法律法规[3] 新规核心管理要求 - 标准聚焦平台内商户管理旨在压实平台主体责任以破解“幽灵外卖”困局[1][2] - 标准明确平台收费规则及促销活动管理要求以营造公平有序的市场竞争环境[1] - 标准针对外卖配送员劳动时间长、强度大等问题从多方面提出相关要求[4]

行业监管动态 - 市场监管总局发布并实施推荐性国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，旨在解决行业存在的“幽灵外卖”、非理性竞争及配送员权益保障不足等问题 [1] - 美团、京东外卖、淘宝闪购等主要平台已声明自愿执行该国家标准，承诺将标准要求融入运营管理和服务流程 [1] 配送员权益保障规定 - 平台及用工合作企业需保障配送员休息权，科学设置劳动时间和强度，原则上限定每日接单时长不超过8小时，超时后需提示并合理设置额外时长 [5] - 建立疲劳提示机制，向连续接单超过4小时的配送员发出提示，并原则上在20分钟内停止推送订单，鼓励通过发放休息补贴、提供免费饮水或折扣餐引导休息 [5] - 平台不得通过算法或冲单奖励等方式强制或变相强制配送员超时劳动，设置全勤奖等时应保障配送员平均每周至少休息一天 [6][15] - 调度算法需综合考虑路况、天气、爬楼等因素规划路径，计算配送时间时电动自行车平均时速不应超过15公里/小时 [6][15] - 明确用工合作企业需与平台共同落实合规用工、社会保障、劳动报酬分配及职业发展等责任 [15] 商户管理要求 - 商户入驻需提供带门店定位的“一镜到底”视频，平台需核验定位信息与证照一致性 [8] - 平台需执行准入审核与动态审核机制，在监测到潜在风险时触发动态审核 [9] - 运营管理包括配送员地址校验、标识“堂食”标签等 [10] - 针对“爆单”问题，鼓励平台为商户提供预警并同步提示消费者“商户繁忙”，引导理性下单 [11] 平台收费与价格行为规范 - 平台向商户的收费项目明确为技术服务费、配送服务费和推广服务费三类 [11] - 平台需向商户提供真实完整的结算明细，列明各项费用组成、费率比例及实际到账金额 [12] - 针对“非理性竞争”，平台开展价格促销的成本需自行承担，不得向商户转嫁或设置不合理前置条件 [13] - 保障商户自主权，平台不得强制或变相强制商户参与促销导致商品实际成交价低于成本，也不得干预其促销力度 [14] 消费者权益保护措施 - 平台需构建全流程消费者权益保护体系，保障消费者知情权、选择权及人身财产安全 [15] - 针对“大数据杀熟”，价格促销需对交易条件相同的消费者平等适用，不得实行不合理差别待遇，自动展期或续费需提前显著提示 [15] - 针对“个人信息泄露”，平台收集个人信息需合理适度并确保知情同意，未经同意不得发送商业信息或拨打商业电话 [15] 投诉与申诉处理机制 - 针对“商户申诉难”，平台需明确违规认定与处理程序，对商户申诉应在3小时内响应、4日内完成复核 [16] - 针对“配送员申诉难”，平台应明确配送员申诉渠道、程序及时限，并简化流程材料 [17] - 针对“消费者投诉难”，平台应建立投诉分级分类响应机制，涉及人身及重大财产安全的投诉需第一时间人工响应，并参与在线纠纷解决机制 [18]