文章核心观点 - 网约车行业“一口价”等低价营销模式引发司机不满和监管关注，多地已采取措施进行规范清理 [1][2][4] - 司机群体诉求并非简单取消“一口价”，而是希望平台建立更合理的定价机制 [1][10] - 网约车单价下滑是行业从增量市场转向存量市场、运力饱和、平台补贴减少等多因素共同作用的结果 [7][8][9] - 长期来看，规范低价竞争有助于引导行业从价格战转向服务质量竞争，促进行业健康发展 [4][10] “一口价”模式的影响与争议 - “一口价”模式为乘客提供价格确定性，受到消费者青睐 [2] - 司机端反馈负面，固定价格无法反映实际运营中的时长、里程和堵车变化，导致收入不合理 [2] - “一口价”运价相对较低，在非一线城市低客单价导致司机收入更低，抵触情绪更强 [2] - 具体案例显示，20公里车程“一口价”平峰期约23元，高峰期约24元，而快车模式价格在30元至40元之间，价差明显 [7] - 极端情况下，几块钱的“一口价”订单可能因堵车耗费司机一两个小时，极不合理 [7] 监管措施与市场反应 - 重庆市要求平台新增“一口价”等低价促销活动需向监管部门报备，禁止价格欺骗和恶意压价，并立即清理现存活动 [2] - 西安市交通运输局全面暂停“一口价”“特惠单”等低价营销活动，严禁价格欺诈和恶意压价行为 [3] - 宁波市座谈会后当地网约车市场逐步取消“一口价”选项，网约车价格略微上调 [4] - 监管行动主要出于保护司机权益和维护市场秩序的考虑，避免低价竞争扰乱正常经营秩序 [4] 网约车行业单价下滑的驱动因素 - 行业从增量市场变为存量市场，用户规模增长放缓，截至2025年6月网约车用户规模达5.11亿人，同比仅增长1.7% [7] - 运力持续增长导致市场饱和，例如太原市2025年上半年单车日均订单量不足12单，空驶率高达53% [8] - 运力充足使平台陆续停止补贴，对司机的补贴和激励越来越少 [8] - 行业存在灰色地带，如平台给企业端的优惠价被第三方用于个人用户，变相拉低价格 [9] - 平台同质化竞争严重，在增长空间有限的背景下，价格成为最直接竞争手段 [9] 行业未来发展方向 - 短期来看，取消“一口价”可能导致出行成本上升和平台订单量减少 [10] - 长远而言，有助于引导行业从“价格战”转向“服务质量竞争” [10] - 需构建透明化、合理化的定价与抽佣机制，明确平台收费与服务对应关系 [10] - 鼓励平台通过智能调度、拼车优化和场景化服务进行创新 [10] - 需合理控制行业规模，避免无序扩张，并优化监管体系，关注司机职业发展 [10]

当前商业环境的核心转变 - 市场从增量时代进入存量甚至缩量阶段，传统以拉新、激活、留存为核心的漏斗式增长模式已不够用 [2][4] - 餐饮行业2024年全国餐厅数量从900万家锐减到770万家，北京前10个月餐饮收入下滑5.1%，关店速度首次超过开店速度 [4] - 电商领域流量成本攀升，用户决策更精明，仅依靠投入资金购买曝光难以支撑长期增长 [4] 成功企业的核心战略：重构价值链 - 问题根本在于生意结构本身，而非用户前端转化率，后端供应链、选址、保鲜等环节决定企业能跑多远 [6] - 成功企业通过重新设计整个价值链建立护城河，使竞争对手难以模仿 [6] - 好生意的关键在于“只做最值钱的那几件事”并将其做到极致，而非试图覆盖所有环节 [14] 会员制与硬折扣模式案例 - 山姆会员店和Costco采用“反常识”的会员费模式，设门槛筛选出愿意为品质和效率买单的高价值用户 [8] - 该模式使商品品类大幅精简至约4000个SKU，全为大包装、高周转爆款，实现仓库即卖场，节省租金、人力和损耗成本 [8][10] - 核心收入来源是会员费而非卖货差价，使企业能站在用户立场选品，甚至反向要求供应商，形成价格更低、品质更稳、体验更好的飞轮效应 [10] - 2025年“硬折扣+会员制”模式在中国加速落地，本土超市开始学习 [10] 产品价值重定义与数字化供应链案例 - 日化品牌植护在同行拼低价时反其道而行，将抽纸做得又大又厚，包装升级为高级橙色，重新定义纸巾为家居美学的一部分，在抖音一年卖出超10亿包 [12] - 瑞幸咖啡背后是高度数字化的供给体系，包括几万家直营门店、AI智能选址、柔性供应链和爆款快速测试迭代，使其即使面对复刻版竞争对手也能守住阵地 [14] 资源聚焦与用户终身价值运营 - 2025年企业将有限资源押注于他人无法拿走的关键要素上，餐饮行业从比拼开店速度转向深耕单店价值，例如霸蛮米粉聚焦于服务好每100个顾客中的至少95个，因一个忠诚用户一年能带来600元以上价值 [15] - 零售端如胖东来通过直接对接工厂、砍掉中间商、提供透明价格和信息，站在消费者立场重构渠道逻辑，类似日本7-Eleven的“制贩同盟” [17] - 电商领域从拼GMV转向拼LTV，商家通过企业微信沉淀私域，进行用户分层和场景化组合提升客单价与复购率，目标从“卖一单”变为“养一个用户一辈子” [19] 结构性竞争优势的构建 - 成功做法共同点是不依赖短期刺激，而是依靠结构性优势，例如网约车平台通过降低司机购车成本、优化保险、推广电动车来降低整个生态成本，从而提升竞争力 [21] - 低温牛奶在中国市场占比不足5%，而欧洲达90%以上，差距在于冷链成本高、制造效率低及收入水平因素，而非消费者需求不足，这揭示了通过优化供应链创造巨大市场机会的潜力 [21]

核心财务业绩 - 2025年第三季度净利润为15亿元人民币[1] - 核心平台总交易额同比增长14.8%至1158亿元人民币[1] - 核心平台订单量同比增长13.8%至46.85亿单，已连续11个季度保持双位数增长[1] - 三季度日均订单突破5000万单[1] 中国出行业务 - 中国出行订单量达35.23亿单，同比增长10.7%，日均订单3830万单[2] - 中国出行总交易额同比增长10.1%至860亿元人民币[2] - 经调整EBITA盈利达30亿元人民币[2] - 推出多样化服务如滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行以满足细分需求[2] - 9月公测AI出行助手，通过语音和文字理解用户需求提供定制化方案[2] - 8月升级会员体系，与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵打通并增加票务优惠[2] 司机生态建设 - 三季度推出升级司机保障计划和滴滴公益关爱救助等举措[3] - 在2025年司机节上，向服务满十年及以上的前100名司机每人授予18888元现金奖励和定制奖杯[3] 国际业务 - 国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单，日均订单1263万单[4] - 国际业务总交易额同比增长31%至298亿元人民币[4] - 国际业务战略聚焦拉美地区如巴西和墨西哥，保持超过20%的高增长[4] - 2025年前三季度国际出行业务经调整EBITA已实现累计盈利[4] - 巴西外卖业务自2025年4月重启，已覆盖30多个城市，计划2026年年中扩展至100个城市[4] - 在巴西拥有5500万活跃用户和150万司机，服务覆盖3300余个城镇[4] - 国际业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区[5] - 10月与广汽埃安和江汽集团在墨西哥合作上线500辆纯电动汽车组成的标准化专车服务[5] 战略方向 - 公司将加强出行服务体系建设，加大良好司机生态建设力度[1] - 面向海外市场，持续深耕本地需求，融合中国经验，携手更多中国企业共同出海[1] - 全力推动AI提升司乘体验，稳健负责任地推进L4自动驾驶发展[1]

火灾事件概述 - 香港新界大埔屋邨宏福苑多栋住宅楼发生火灾 导致128人遇难 79人受伤[1] - 火灾调查工作预计需要三至四周时间完成[1] 企业捐赠与支援行动 - 百度宣布捐赠1000万港元专项资金 用于受灾居民的紧急安置 生活保障及灾后重建[1] - 百度地图启动动态响应机制 对事故周边道路进行阻断标记并实时更新路况信息[1] - 滴滴宣布首批捐赠1000万港元 用于应急救援和人道救助[1] - 滴滴香港公司通过平台引导车辆避开受灾区域 传递官方救援与求助信息[1] - 小红书宣布捐赠500万港元 用于支持受灾居民的救援 过渡安置 生活物资补给及情绪疏导[2] - 美团旗下外卖平台Keeta捐赠500万港元 支援受灾居民的过渡安置与生活物资补给[2] - 圆通速递宣布捐赠1000万港元 用于受灾居民的紧急安置 基本生活保障及灾后重建[2] 企业技术支持与救援协作 - 滴滴公益救援联合深圳公益救援队 将在主管部门统一指挥下投入灾后救援与支援[1]

合作公告 - 阿布扎比投资办公室（ADIO）与曹操出行宣布合作，旨在加速智慧出行在阿布扎比的应用落地 [1] - 曹操出行将在阿布扎比设立区域总部，以推动其在阿联酋的市场拓展 [1] 战略协同 - 此次合作与阿布扎比智能与自动驾驶汽车产业集群（SAVI）的“政策—基础设施—产业”协同路径保持一致 [1] - 合作旨在助力智慧出行技术走向真实应用场景 [1]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩基本符合更新后的指引，国内业务利润率因行业需求走弱而下滑，海外业务亏损因巴西外卖等新业务投入而大幅扩大，导致整体利润同比腰斩 [1][6][13] - 国内业务增长放缓主要受行业整体需求走弱拖累，但公司龙头地位稳固；海外业务亏损扩大是战略性投入所致，旨在获取新市场机会 [13][14][17][18] - 利润下滑的主要原因是营销费用同比暴涨55%，侵蚀了约17亿利润，其他费用增长相对有限 [8][9][39] 国内业务表现 - 国内业务总交易额同比增长10.1%至860亿元，增速环比小幅放缓；订单量同比增长10.7%，客单价同比下跌0.5%，价量因素均略有转弱但整体平稳 [1][19] - 国内营收同比增长约8%至518亿元，平台销售额同比增长23.5%至198亿元，增速均环比小幅降约1-2个百分点 [2][25] - 国内业务调整后EBITA利润为29.8亿元，较上季度的36亿元明显走低；利润占GTV的比重为3.5%，较上季的4.4%明显下滑 [3][33] 海外业务表现 - 海外业务总交易额在不变汇率口径下同比增长29.3%，增速环比加速1.6个百分点；按可变汇率计算，GTV同比增长显著提速至31% [4][22] - 海外业务平台销售额同比增长25.5%，但增速低于GTV增速，综合变现率持平于10.2%，同比下滑0.4个百分点 [5][30] - 海外业务调整后EBITA亏损环比超过翻倍，扩大至16.8亿元，亏损率由上季的-2.8%扩大至-5.6% [5][33] 整体财务表现 - 公司总营收同比增长8.6%至586亿元，增速跟随国内业务趋势有所放缓 [32] - 整体调整后EBITA为8.6亿元，同比腰斩，主要受国内利润下滑和海外亏损扩大拖累 [6][33] - 整体毛利率为19.1%，环比下滑0.5个百分点，主要受海外业务营收占比提升及其毛利率下滑影响 [7][37] 成本与费用分析 - 本季四项经营费用合计达113亿元，同比增长21%，显著高于24年以来不足10%的增速水平 [8][39] - 销售费用同比暴涨55%，仅此一项就同比侵蚀约17亿利润，反映了补贴和获客投入的大幅增长；研发、运营支持和管理费用增速均不超过个位数百分比 [9][39] 股东回报 - 自今年3月宣布总额20亿美元回购计划后，截至财报发布日，公司已累计回购12.9亿美元 [10] - 考虑到近期投入增加，预计全年回购额约14亿美元，对应当前市值约5.6% [11]

Uber AI训练项目裁员事件 - Uber于11月27日裁撤了AI训练计划“Project Sandbox”的项目成员，即便项目雇员原本承诺至少有三个月工作期限也被提前终止 [2] - 裁员理由为客户“内部优先事项发生了变化”，具体裁员人数尚不清楚，涉及零工和博士均收到裁员邮件 [2] - 部分被裁员工因入职时间过短尚未拿到第一笔工资，Uber方面称工资可能需要再等七周至原合同期限结束后发放 [2] - Project Sandbox计划于一个月前启动，主要为谷歌服务，利用人力资源帮助开发AI工具，至少有十余家外包公司参与 [2] - Uber AI Solutions提供数据标注、模型测试及Agentic AI技术栈等企业服务 [2] Uber的AI业务战略 - 公司致力于在网约车、外卖业务基础上加速发展AI业务，利用AI优化系统定价、匹配和调度效率，并布局自动驾驶出租车（Robotaxi） [3] - 今年6月，Uber宣布将其技术平台开放给全球AI实验室和企业使用，利用十年数据积累和业务经验帮助客户构建智能AI模型和应用 [3] - Agentic AI是重点目标市场，公司规划帮助客户在2026年实现大规模采用，其解决方案依赖全球超800万零工劳动力收集和评估资料，提供超过200种语言服务，涵盖30多个网络 [4] - AI训练任务中不少岗位需要博士学位，零工承担更高阶任务 [4] AI数据标注行业动态 - 以人工喂养AI的产业日益壮大，全球数十万人加入AI数据标注工作，有的作为职业发展方向，有的作为副业 [4] - 谷歌Gemini 3和Nano Banana Pro的成功背后也有此类人工训练贡献，Project Sandbox成员完成注册后与谷歌特定员工联系 [5] - Surge AI、Scale AI等初创企业为科技巨头提供人工训练服务，但市场不稳定，裁员是“常规操作” [5] - 为OpenAI提供训练的Invisible Technologies在ChatGPT发布数月后便开始裁员 [5] 行业其他公司裁员情况 - AI明星公司GlobalLogic、Scale AI等今年均启动大规模裁员计划 [6] - Scale AI在Meta收购其49%股权后，因客户流失、经营问题和组织变动，裁撤超过10%的全职员工（200名）及500余名合同工 [6] - Meta自身于10月至11月计划裁撤600名AI条线员工，FAIR研究团队总监田渊栋离职，AI专家杨立昆也确认年底离职创业 [7] AI对就业市场的影响 - 科技公司数据分析领域职位发布数量急剧下降，相比新冠疫情前，相关职位空缺减少40% [7] - AI使企业能以更少投入做更多事，员工无需过多培训即可利用AI分析数据，导致新招聘岗位减少，可能造成未来就业结构畸形 [7]

核心财务与运营表现 - 核心平台总订单量达46.85亿单，同比增长13.8%，连续11个季度保持双位数增长 [1] - 平台总交易额同比增长14.8%至1158亿元 [1] - 实现净利润15亿元 [1] 分业务运营数据 - 中国出行业务订单量35.23亿单，日均订单3830万单，同比增长10.7% [1] - 国际业务订单量11.62亿单，日均订单1263万单，同比增长24.3% [1] - 前三季度国际出行业务已实现累计盈利 [1] 未来战略方向 - 公司将加强出行服务体系建设，加大司机生态建设力度，并持续推进AI技术提升司乘体验 [1] - 在国际化方面，公司将深耕本地需求，携手更多中国企业共同出海 [1] 国际业务具体进展 - 公司在巴西已上线外卖服务的城市达30余个，计划到2026年年中扩展至100个城市 [1] - 今年10月，公司联合中国汽车厂商在墨西哥推出了拉美首个标准化纯电动专车服务 [1]

公司整体业绩 - 2025年第三季度核心平台（包括中国出行和国际业务）订单量同比增长13.8%至46.85亿单 [1] - 核心平台日均订单量突破5000万单 [1] - 核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至1158亿元人民币 [1] - 公司实现净利润15亿元人民币 [1] 国际业务表现 - 国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单 [1] - 国际业务日均订单量为1263万单 [1] - 国际业务总交易额（GTV）同比增长31%至298亿元人民币 [1] 国际业务扩张 - 旗下99平台已在巴西30多个城市上线外卖服务，覆盖圣保罗、里约热内卢等主要都市圈 [1] - 计划在2026年年中将外卖服务扩展至巴西100个城市 [1]

核心业绩表现 - 2025年第三季度公司订单量和总交易额（GTV）均实现双位数稳定增长 [1] - 核心平台（中国出行和国际业务）订单量达46.85亿单，同比增长13.8% [1][2] - 季度日均订单量首次突破5000万单 [1] - GTV规模达到1158亿元人民币，同比增长14.8% [2][3] - 实现净利润15亿元人民币 [3] 中国出行业务 - 订单量同比增长10.7%至35.23亿单，日均订单量为3830万单 [2][3] - GTV同比增长10.1%至860.2亿元人民币 [2] - 平台销售额同比增长23.5%至198.21亿元人民币 [2][3] 国际业务 - 订单量同比增长24.3%至11.62亿单，日均订单量为1263万单 [2][3] - GTV同比增长31.0%至297.99亿元人民币，按固定汇率计算增长29.3% [2] - 平台销售额同比增长25.5%至30.26亿元人民币 [2][3] 累计业绩（前三季度） - 前三季度核心平台总订单量达133.97亿单，同比增长14.1% [2] - 前三季度累计GTV为3269.96亿元人民币，同比增长13.0%，按固定汇率计算增长14.6% [2] - 前三季度平台销售额为621.56亿元人民币，同比增长23.3% [2]