大会概况 - 2025长江经济带（共青城）基金创新发展大会于12月4日在江西共青城召开，主题为“聚焦‘十五五’向新迎未来” [6] - 大会由中国投资协会指导，江西省地方金融管理局等多方主办，上海证券报联合主办，共青城市人民政府承办 [6] - 大会吸引了经济学家、政策专家、创投机构及科创企业代表，围绕私募基金赋能实体经济、科技创新与产业升级等议题展开研讨 [6] - 大会现场发布了《长江经济带基金投资白皮书（2025）》等重要成果 [6] 行业整体态势 - 截至2025年10月末，中国私募股权投资基金规模达11.18万亿元，创业投资基金规模达3.56万亿元，两者合计14.74万亿元，较去年同期的14.21万亿元有所增长 [7] - 行业自2022年以来的低迷态势已有明显改观，复苏态势明显 [7] - 2025年上半年，长江经济带私募股权行业募集资金额同比上升近18%，新增基金数量同比增长23%，复苏力度高于全国平均水平 [7] - 2025年上半年，长江经济带私募股权行业投资金额同比增长75%，投资案例数近乎翻倍 [7] 共青城基金小镇发展 - 共青城是全国首个设立基金小镇的城市，自2013年起每年举办私募基金创新论坛，已形成良好的洼地效应与集聚效应 [6][8] - 共青城基金小镇在基金差异化服务方面占据先机，有望成为耐心资本培育与硬科技投资的重要载体 [8] - 截至目前，共青城基金小镇存续投资企业超6500家，认缴资金规模超3500亿元，累计对外投资实体项目6900多个，规模达1400亿元 [7] - 大会期间，共青城、上海国晨与欣界能源投资签约落地，彰显了“以基金引项目，以项目促产业”的良性循环 [7] “十五五”行业趋势与投资方向 - “十五五”时期，股权投资行业将迎来深刻变革，需从规模扩张向质量提升转型，聚焦硬科技优化生态 [9] - “投早，投小，投长期，投硬科技”已成为行业主流共识 [9] - 私募股权基金行业未来将重点围绕人工智能、生物医药、集成电路等国家重大需求领域布局 [9] - 政府产业引导基金将发挥越来越重要的作用 [9] - 私募基金需从“财务投资人”转向“战略赋能者”，深耕硬科技领域，强化投后赋能 [10] - 黄奇帆预计，到2040年战略性新兴产业与未来产业总投资将超过100万亿元，为资本提供广阔投资空间 [9] 创投基金的角色与挑战 - 创投基金是科技成果转化的关键引擎，承担“发现优质成果”与“全链条培育”双重职能 [10] - 科技成果转化面临转化动力不足、供需匹配失衡两大瓶颈 [10] - 创投基金需以10至15年的长期视角，陪伴企业度过从实验室到产业化的关键期 [10] 长江经济带与中部地区发展 - 长江经济带投资布局区域内集中度较高，过去3年长三角及安徽4省市投资金额占区域总额80%左右，其他地区投资相对薄弱 [10] - 中部地区需探索“中部创投”发展模式，不应简单对标一线城市“拼规模”，需因地制宜走“质量优先、效率至上”道路 [11] - 江西省级引导基金规模达3000亿元，具备强大发展势能 [11] - 建议提高政府引导基金出资比例与让利力度，适当放宽返投要求，完善考核与容错机制，以优化创投生态 [11] 中部地区发展建议 - 集中现有基金资源，打造数个引领区域科技创新的重大项目，避免分散投资 [11] - 围绕新兴产业集群和完整产业链布局，优化重点产业创投规划，减少重复投资 [11] - 积极对接年底即将运营的国家万亿创业投资引导基金及省级政府基金，以优质项目吸引外部优秀基金落地 [11] - 注重人才招引，以人才引领项目落地 [11] - 培育本地投资机构与引进外部资源双向并举，充分发挥基金集聚区的集聚效应 [11]

行业整体规模与结构变化 - 截至2025年10月末，私募基金管理总规模首次突破22万亿元，刷新了2023年9月末20.81万亿元的历史峰值 [2] - 存续私募证券投资基金规模达7.01万亿元，首次突破7万亿元 [2] - 行业结构从股权私募“一枝独秀”转变为股权与证券私募“双轮驱动”，生态更加健康均衡 [3] - 二级市场吸引力显著增强，投资者信心回归 [3] 行业竞争格局与头部效应 - 行业竞争格局头部效应持续加剧，尾部出清加速，行业集中度进一步提升 [3] - 资金和优质项目越来越向具备强大投研能力、成熟风控体系和品牌影响力的头部机构集中 [3] - 在私募排排网有业绩展示的5561只产品中，管理规模1亿元以上的产品有1119只，占比20.12% [3] - 管理规模5亿元以上的产品仅有92只，占比8.22% [3] 不同规模区间产品业绩表现 - 管理规模1亿元以上的1119只产品，今年来收益均值、中位数分别为32.31%、25.39% [3] - 管理规模5亿元以上的92只产品，今年来收益均值、中位数分别为42.76%、31.06%，在不同规模组中位列第一 [3] - 管理规模3-5亿的198只产品，今年来收益均值、中位数为30.84%、25.46% [4] - 管理规模1-3亿的829只产品，今年来收益均值、中位数为31.50%、24.22% [4] 大规模产品（5亿以上）业绩领先者分析 - 在管理规模5亿以上的产品中，收益前20强的上榜门槛数据因监管要求未公开 [4] - 前20强产品中，主观多头和量化多头策略各占8只 [4] - 百亿私募旗下产品居多，共有8家；其中倍漾量化、复胜资产、顽岩资产均有2只产品上榜 [4] - 收益前5的产品分别由持赢私募钱骏、弈祖投资林健伟、上海歌汝私募石浩、乾图投资黄立图、路远私募路文韬管理 [5] - 榜首产品为持赢私募钱骏管理的“持赢精诚所至A类份额”（主观CTA策略），公司成立于2004年，专注于期货投资，投资理念强调风险控制和趋势投资 [8] - 第二名产品为弈祖投资林健伟管理的“弈祖青圭礼东”（主观CTA策略），林健伟在量化交易稳健套利领域有一定知名度 [8] 中等规模产品（3-5亿）业绩领先者分析 - 在管理规模3-5亿的产品中，收益前20强的上榜门槛数据因监管要求未公开 [9] - 前20强产品中，量化多头产品数量最多，占据半壁江山 [9] - 从所属公司规模看，百亿私募和20-50亿规模的私募旗下产品较多，各有5只；广州守正用奇有2只产品上榜 [9] - 收益前5的产品分别由远信投资王傲野、富延资本刘祥龙、晨乐资产王江和过绿洲、京盈智投谢黎博和嵇斌、弈祖投资林健伟管理 [9] - 榜首产品为远信投资王傲野管理的“远信中国积极成长C类份额”（主观多头策略），王傲野长期聚焦科技与互联网领域 [13] - 量化多头产品中表现最好的是广州守正用奇管理的“守正用奇指增1号A类份额”，公司成立于2015年，以研究为主导，量化技术为基石 [13] 较小规模产品（1-3亿）业绩领先者分析 - 在管理规模1-3亿的产品中，收益前20强的上榜门槛为各规模区间中最高，具体数据因监管要求未公开 [14] - 前20强产品中，主观多头产品数量最多，共有16只 [14] - 从所属公司规模看，5-10亿规模的私募旗下产品较多，有8只 [14] - 收益前5的产品分别由信持力资产申龙吉、上海峄昕私募杜彦杰、蓝宝石基金刘燕、望华卓越戚克栴、北恒基金周一丰管理 [15] - 榜首产品为信持力资产申龙吉管理的“信持力定增精选28号”（主观多头策略），申龙吉拥有12年以上从业经历，创立了独特的信持力算法投资系统 [17] - 珺容资产毛科技和郑欣慰共同管理的“珺容佳毅价投1号”排名第8，毛科技自2006年开始全职创办私募，2010年起带领团队进行量化模型研究 [18]

公司动态 - 上海云锋元创私募基金中心（有限合伙）于12月2日成立，执行事务合伙人为上海云锋新创股权投资管理中心（有限合伙），出资额为1亿人民币 [1] - 该基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1] - 股权结构显示，该基金由黄鑫、上海云锋新创股权投资管理中心（有限合伙）共同出资 [1] 股权结构 - 上海云锋新创股权投资管理中心（有限合伙）由马云出资约40% [1] - 上海云锋新创股权投资管理中心（有限合伙）是上海云锋元创私募基金中心（有限合伙）的执行事务合伙人及出资方之一 [1]

重大项目与基建投资 - 近期多地重大项目刷新进度，如湖北燕矶长江大桥合龙、重庆渝西水资源配置工程试通水、三亚凤凰机场T3航站楼竣工，重大项目是扩大有效投资的重要抓手，有助于支撑基建投资增速回升并巩固经济向好态势 [1] - 专家表示后续政策对“两重”项目的支持力度有望继续加大 [1] 公募基金与投顾动态 - 近期多家公募机构旗下投顾产品开启新一轮调仓，有的组合在科技、医药等成长性较强的赛道低位加仓，有的组合则小幅降低权益仓位并增加固收类资产，策略呈现分化 [1] - 业内人士认为从估值、风险溢价、新基金发行等指标看，权益资产仍有不错的性价比，同时扩内需、“反内卷”政策、资金面和产业层面的积极变化均对A股后市构成利好 [1] - 四季度市场高位窄幅震荡，部分绩优基金频发“限购令”以保障产品平稳运作，同时新发基金也主动控制募集规模，基金公司不再单纯追求规模扩张，更加注重投资者持有体验 [3] 汽车行业促销与政策 - 2025年12月车市被“促销热”包围，深蓝汽车于12月4日推出购置税兜底政策，打响了年末车市“冲量战”，政策承诺为2025年12月31日前锁单的消费者提供跨年购置税差额补贴 [2] - 截至12月初，选择“自掏腰包”为年内锁单消费者补贴购置税的车企已近20家，包括鸿蒙智行、广汽集团、奇瑞汽车、极氪、蔚来、理想汽车、广汽丰田等 [2] 科技与半导体行业 - 12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程登陆上交所科创板，市场人士称这是公司发展、科创板深化改革及中国算力产业发展的重要一步 [3] - 摩尔线程创始人张建中表示GPU芯片是算力的基石，AI大模型仍在进化，AI依然处于高速发展中，公司全功能GPU芯片将保持每年一代的迭代速度 [3] 商业航天产业 - 随着一批商业火箭、商业卫星陆续升空，国内商业航天领域迎来“技术突破”和“规模爆发”的双重拐点 [4] - 在2025商业航天论坛上，多家公司展示了火箭发射、星座测控管理、空间在轨服务等产业链各环节的最新进展，业内人士表示中国商业航天在政策、技术、生态方面迎来前所未有的发展机遇 [4] - 随着国家重大航天工程向商业力量开放、在轨服务能力加速构建以及地方产业集群初具规模，一个万亿级的市场正蓄势待发 [4] 地方政府资本市场支持政策 - 近期地方政府支持资本市场发展的举措不断涌现，陕西省近日出台《关于深化资本市场改革助力陕西高质量发展的若干措施》，提出加强上市后备企业联合培育、支持科技型企业上市融资等16条举措 [5] - 广东、浙江等地也出台了支持科技型企业上市的政策，南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，这些部署旨在引导资本有序投向科技创新和新兴产业领域，发挥资本市场服务实体经济的作用 [5] 磷矿石与化工原材料 - 受益于化工品持续涨价潮，磷矿石价格持续高位运行，12月2日国内30%品位磷矿石市场均价为1016元/吨，28%品位为945元/吨，25%品位为758元/吨 [6] - 近期芭田股份、兴发集团等上市公司密集披露了在磷矿资源获取、产能整合方面的最新进展，上市公司布局磷矿资源的步伐明显加快 [6] - 业内判断磷矿石价格短期内将维持“紧平衡”，拥有“矿化一体”完整产业链布局的企业凭借资源自给与成本控制优势或成为主要受益者 [6] 智能眼镜与AI硬件 - 进入年末智能眼镜迎来一波上新潮，12月3日理想汽车发布首款理想AI眼镜Livis，镜架重量仅为36克，续航18.8小时，核心亮点是车控与AI交互联动 [7] - 此前阿里旗下夸克AI眼镜S1于11月27日发布，接入阿里千问，开售4小时登顶多平台智能眼镜热销榜，中国AR企业XREAL与谷歌宣布将于12月推出首款搭载Android XR平台的AI眼镜Project Aura [7] - 机构普遍认为本轮AI眼镜上新潮将从供需两侧对AI眼镜产业链产生深远影响 [7] 私募基金调研动向 - 四季度是私募基金业绩兑现和捕捉来年投资机会的关键期，调研成为主要方式，截至12月4日，四季度以来多达2280家私募机构合计进行了1.3万次调研，其中多家私募调研超百次 [8] - 从调研公司所属板块来看，电子元件、医疗保健设备、集成电路等领域最受欢迎，私募人士表示调研积极源于对2026年A股市场信心坚定，且目前处于调仓换股关键期，通过调研确保资产配置更加合理 [8] 磷酸铁锂与光伏产业链 - 在下游需求驱动及行业“反内卷”倡议等因素作用下，磷酸铁锂行业出现涨价苗头，多家龙头企业提出提价诉求，其中两家头部厂商计划自2026年起将全系列铁锂产品加工费统一上调3000元/吨 [9] - 分析师表示2025年是磷酸铁锂行业发展的关键转折年，需求爆发式增长与供给结构性矛盾形成鲜明对比，行业呈现高增长、低盈利格局，随着“反内卷”倡议落地及技术升级，行业将逐步告别恶性竞争 [9] - 在行业自律等因素影响下，光伏产业链多个环节12月份排产环比下降，据SMM统计数据，12月国内多晶硅排产环比下降0.96%，硅片排产环比下降15.95%，电池片排产环比下降12.61%，组件排产环比下降13.58%，排产下降也与终端需求不足有关 [9]

2025年前三季度基金市场表现 - 2025年前三季度市场呈现大牛市行情，公募和私募基金整体收益丰厚 [1] - 根据Wind数据统计，今年以来公募基金中有760只基金收益率超过50%，收益率超过30%的基金达到2475只 [1] - 量化私募巨头幻方量化旗下多只产品业绩表现突出，批量产品收益率超过50%，部分产品收益率甚至达到60% [2] 公募基金业绩亮点 - 多只公募基金今年以来收益率超过50%，例如代码为519133.OF的基金收益率达60.12% [2] - 部分基金在特定时间段内表现强劲，例如代码为519698.OF的基金近一年收益率高达279.59% [2] - 行业主题ETF表现活跃，例如代码为588700.OF的科创板人工智能ETF今年以来收益率达50.07% [2] 量化私募基金业绩 - 幻方量化旗下多只指数增强产品在截至2025年11月28日的周期内，今年以来收益率普遍在50%至54.3%之间 [3] - 具体产品表现包括：幻方量化500指数增强产品收益率53.55%，幻方量化信淮500产品收益率53.88%，九章幻方沪深300指增产品收益率54.30% [3] - 多只中证1000指数增强产品收益率也超过50%，例如幻方量化1000指数增强产品收益率51.19%，幻方中证1000量化产品收益率50.50% [3] 网红私募“月风”的净值剧烈波动 - 知名网红私募基金经理月风管理的产品净值在2025年经历剧烈波动，三四月份净值最低仅0.3元，10月中旬净值反弹至1元以上 [3] - 该产品在10月曾出现单月净值暴涨40%的情况，但在11月因重仓加密货币导致净值在不到一个月内暴跌近一半 [4] - 净值波动具体表现为：2025年11月14日当周净值暴跌31.13%，单位净值跌至0.6153元；随后在11月28日当周又暴力反弹36.47%，单位净值回升至0.7922元 [6] 加密货币市场波动及其影响 - 比特币价格在近期出现巨幅震荡，从11万美元在几天内跌破8万美元，随后拉升至9万多美元，又暴跌至8.5万美元，之后再度回升至9万美元上方 [7] - 币圈剧烈的价格波动导致每日有数十万交易者爆仓 [7] - 加密货币市场的暴跌与美联储12月降息预期反复、日本央行超常规经济刺激计划及其引发的加息预期有关，这些因素打击了全球风险资产 [9] 月风投资策略与历史表现 - 该基金经理过去三年的投资操作包括做空英伟达、在港股医药板块半山腰满仓梭哈、卖飞红利股、高位抄底比特币等 [9] - 自2024年底起，其通过重仓比特币概念股Coinbase使净值大幅反弹，但随后又在美股和币圈的波动中净值回撤 [9] - 该基金成立于2022年11月1日，截至2025年11月14日，成立以来收益为-38.47%，近一年收益为-16.34%，在1935只产品中排名1080位 [4]

方正证券私募业务战略与成果 - 公司正坚定向财富管理特色鲜明的大型综合券商转型，聚焦“大财富、大投交、大资管、大机构”四大业务板块 [1][2] - 公司前三季度实现营业收入90.82亿元，同比增长67.17%，归母净利润37.99亿元，同比增长93.31%，私募基金综合服务提供了深度赋能与强力支撑 [2] - 公司已构建覆盖“孵化、验证、配置、推广”全生命周期的私募资金服务体系，种子基金已成功孵化44家优质管理人 [2] - 公司通过“方华杯”成长计划已覆盖超过2000家管理人，融合资金、研究、交易、品牌宣传等资源 [2] - 公司私募业务将重点在三方面发力：构建覆盖全生命周期的资金服务体系、提升专业交易服务能力、强化研究支持体系 [2][3] - 公司已建立起覆盖“资金引入－交易支持－运营赋能－品牌共建”全链条的一站式私募综合服务体系 [6] - 公司部署了恒生、华锐等多套交易柜台，提供全链路微秒级风控，并构建了完整的私募运营支持生态 [6] 私募行业现状与趋势 - 截至2025年10月底，国内存续私募基金管理人达19367家，管理基金规模为22.05万亿元，其中私募证券投资基金管理人7592家，存续规模7.01万亿元 [5] - 行业集中度持续提升，百亿私募机构数量已突破100家 [5] - 今年私募行业呈现两大显著新变化：一是量化私募强势回归，百亿量化私募数量首次超过主观策略；二是随着市场风格平稳，老牌主观私募业绩回暖 [1][5] - 量化私募在结构性行情与充裕流动性双重加持下，指数增强策略成为核心引擎，AI赋能推动行业效率升级 [5] - 私募行业已成为服务实体经济、激发市场活力的重要力量 [4] 2026年宏观经济与资本市场展望 - 2025年前三季度中国GDP累计增长5.2%，结构持续优化，“三新经济”占比提升，对“一带一路”共建国家出口占比已超一半 [7] - 当前市场处于“阶段一”，即盈利筑底、PPI低位运行时期，股市呈现主题驱动特征 [7] - 预计随着价格指数回升与“反内卷”政策逐步见效，2026年上半年市场有望进入“阶段二”，即盈利上行、基本面驱动阶段 [7] - 新“国九条”等顶层设计明确了资本市场改革方向，一系列稳定市场、引入长期资金的举措逐步落地，叠加利率处于历史低位，权益资产的配置吸引力持续凸显 [7] - 2026年投资应把握两条主线：一是处于景气回升初期的科技成长领域；二是随着盈利周期回升，内需与消费板块有望迎来业绩弹性 [8] - 市场将从主题驱动逐步转向盈利驱动，在政策与资金双重助力下，A股中长期表现值得期待 [8] 私募机构投资观点 - 中国经济已步入“后地产时代”，增长范式发生深刻转变，呈现明显的“双轨分化”：传统地产链相关指标走弱，而通信设备、集成电路、电子商务等新经济领域保持高增长 [9][10] - 企业行为正经历三大核心转变：从追求规模转向提升效率；从成本敏感转向时效敏感；从依赖有形资产扩张转向依托研发、品牌等无形资产驱动增长 [10] - 以人工智能为代表的“DeepSeek时刻”即将到来，将引发人机交互方式的根本性变革，中国在多个新质生产力领域具备全球竞争力 [10] - AI已全面赋能从数据、因子、模型到策略与交易的完整量化投研链路 [10] - AI的变革性影响主要体现在四个层面：提升数据与因子研究效率、推动模型方法从线性转向非线性、在交易执行中引入强化学习、推动研究体系向系统化与工程化演进 [11] 大会活动与行业交流 - 大会由方正证券主办、证券时报提供媒体支持，超200家私募参会，旨在搭建专业交流平台，促进私募行业生态良性互动 [1] - 大会期间举办了第三届“方华杯”私募成长计划优秀管理人颁奖仪式，并创新推出“方华好友荟”交流展，为私募管理人与机构投资者搭建直接交流平台 [1] - 方正证券联合证券时报已于2025年9月正式启动第四届“方华杯”私募成长计划 [3] - 证券时报表示将继续深耕行业研究、强化专业服务，为私募基金行业搭建更多优质的交流合作平台 [5]

青岛祺顺投资管理有限公司违规行为及纪律处分 - 中国证券投资基金业协会于11月28日公布对青岛祺顺投资管理有限公司的纪律处分决定书 [2] - 青岛祺顺在2020年至2023年间存在多项违规行为 [4] - 鉴于违规事实，协会决定取消青岛祺顺会员资格，并暂停受理其私募基金产品备案十二个月 [4] 具体违规行为 - **违规行为一：从事与私募基金管理无关的业务** [4] - 2020年至2023年间，公司使用基金产品购买债券参与发行活动，并通过基金托管户多次收取相关主体支付的“信用补足金” [4] - **违规行为二：利用基金财产或职务之便为他人牟取利益** [4] - 存在使用多只基金购买债券，但“信用补足金”仅由其中1只基金收取的情况 [4] - 存在使用基金产品购买债券，却由公司账户收取债券发行人支付的服务费的情况 [4] - **违规行为三：未能勤勉尽责，未能全面了解投资者情况** [4] - 未能严格审查“祺顺致远5号”投资者韩某及“祺顺鸿图固收1号”投资者严某的合格投资者认定材料 [4] 前期监管处罚情况 - 2024年8月，青岛证监局已对青岛祺顺及其法定代表人、总经理宋耀出具警示函 [5][6] - 青岛证监局指出的违规问题与中基协后续认定的行为基本一致 [5] - 宋耀因未能履职尽责、严格遵守法规，对公司的违规行为负有直接责任，同样被出具警示函 [6]

事件概述 - 百亿债券私募合晟资产旗下多只纯债策略产品净值近期突发“断崖式”下跌，单周跌幅超4%，今年以来收益几近归零，公司确认产品回撤因持有万科债券所致 [1][2][5] 事件起因与市场反应 - 事件导火索为万科于11月26日晚间公告，拟召开持有人会议审议“22万科MTN004”（余额20亿元）的展期事宜，引发资本市场恐慌 [2] - 公告后，万科境内债券价格连续下挫，例如12月1日“21万科04”跌超45%，“21万科06”跌超39%，“22万科02”跌超38%，“21万科02”跌超20% [2] - 合晟资产产品净值异动时间点与万科债价格大幅下挫周期高度重合 [5] 受影响产品具体表现 - **合晟同晖恒信2号**：11月28日单周净值大跌4.35%，单位净值跌至0.9701元，今年以来收益由正转负，亏损1.84% [3] - **合晟同晖恒信5号**：同期单周跌幅同样达4.35%，单位净值报0.9719元，今年以来亏损1.66% [3] - 合晟同晖恒信5号管理规模在11月21日至28日期间从3.34亿元降至3.01亿元，降幅9.84% [3] 行业波及情况 - 近期债券产品净值大跌并非孤例，多家私募旗下产品同步出现“断崖式”下跌 [4] - 北京国承资产旗下的国承稳益5号在11月28日当周净值下跌10.47% [4] - 海南芙蓉兴私募基金旗下产品亦大幅回撤，芙蓉兴星辉1号当周净值大跌6.56%，芙蓉兴掘金1号同期跌幅达9.03% [4] 公司背景与市场认知 - 合晟资产是国内首批（50家）基金业协会登记的私募基金管理人，为百亿规模的头部债券私募 [4] - 公司创始人胡远川深耕固收领域近20年，公司投资理念强调“严控风险敞口”和“降低净值波动”，其固收产品长期以低波动、稳收益为标签 [4] - 公司自称拥有“精准的行业公司分析能力”、“敏锐的个券信用风险识别能力”及“完善的全程风险管理体系” [4] 行业专家建议 - 地产行业正处于去杠杆与风险出清关键期，部分高负债房企信用风险集中暴露 [6] - 投资者选择债券基金时需注重极致分散化，规避单一行业或区域风险，优先选择底层持仓清晰、严控地产债比例的基金 [6] - 应重视管理人能力，考察其信用研究深度、流动性管理策略及压力测试体系是否完善 [6] - 需把握政策导向，关注受益于“三大工程”的基建债、符合转型方向的消费类信用债等替代品种 [6] - 需警惕为追求高收益而“信用下沉”过度的基金，其风险敞口较大 [6] - 应关注投资分散度，优先选择行业、主体、债券品种覆盖全面的基金，以降低单一债券暴雷的冲击 [6] - 应细读基金合同，明确投资范围、杠杆比例及风险收益特征，对“异常稳定的高回报”保持警惕 [6] - 优选基金经理任职期限长、投资业绩稳健、公司风控完善的产品，同时避开久期过长、杠杆率过高的品种 [6]

公司概况与荣誉 - 上海蝶威私募基金管理有限公司（蝶威量化）在“2025量化行业高质量发展大会暨金融科技·量化机构金牛奖颁奖典礼”上荣获“三年期金牛量化机构（指数增强策略）”奖项 [1] - 公司成立于2018年，是一家专注于量化投资的私募证券基金管理人 [1] - 公司核心团队具备深厚的跨学科背景，是业内较早将人工智能与机器学习方法应用于金融市场实践的专业量化投资团队 [1] - 目前公司投研与IT团队超过20人，形成了一支以数据科学、人工智能为核心，深度融合投资逻辑的专业队伍 [1] 核心技术与投研框架 - 公司核心优势在于构建了一套端到端强化学习驱动的投研框架，将信号生成、仓位决策、组合优化与风险控制整合进一个闭环系统 [1] - 该框架使模型直接对最终的投资组合表现负责，学习目标是“投资人真正在意的净值曲线”，在追求收益的同时更贴近真实的投资体验 [1] - 公司通过多阶组合优化技术，系统化地生产并筛选大量风格各异的子策略，以增强整体组合抵御波动的能力 [2] 数据挖掘与策略构建 - 公司因子库涵盖传统财务与量价数据，并深度融合非结构化信息，通过自研文本处理体系与大型模型对公司公告、行业政策、事件驱动等另类数据进行“读懂、打标、量化”，转化为有效的预测信号 [2] - 团队深入研究盘口与成交数据，分析订单流背后的微观博弈行为，构建了理解市场短期资金动向的独特能力 [2] - 这种“基本面+另类+微观”的多维数据挖掘，构成了其策略多样性与阿尔法来源的基础 [2] 风险管理体系 - 公司坚持风险“提前规划、实时调节”，在投研体系内置了动态风险预算与风险平价框架，能根据市场波动与策略状态实时调整风险分配 [2] - 风控举措和强化学习策略、组合优化器、交易执行模块整合在同一个闭环系统中，实现了风控与投研交易的深度协同 [2] 未来发展规划 - 公司未来将继续聚焦于端到端强化学习、多源数据挖掘与多阶组合优化的主航道，持续加大技术投入 [3] - 公司致力于为专业机构与高净值投资者提供经得起时间检验、体验更稳健的量化投资解决方案，在不确定性中寻找可持续的确定性 [3]

大湾区金融枢纽建设 - 粤港澳大湾区落地一系列金融支持政策，包括“大湾区金融30条”、“横琴金融30条”和“南沙金融30条”[1] - “跨境理财通”个人投资者达16.98万人，较券商试点前增长34.4%，其中内地投资者增长57.3%[2] - 广东辖区证券公司净资本达1393.6亿元，总资产规模1.01万亿元，较2020年末分别增长33.13%和90.83%[2] 财富管理与投资顾问发展 - 设立广州投资顾问学院、研究院和投资公司三家机构，为全国129家机构提供转型赋能服务[2] - 易方达财富管理基金销售公司获批设立，广州经传多赢投资咨询公司开业当天销售规模突破4亿元[3] - 全国私募基金对广东辖区高新技术企业的在投项目10351个，在投本金5545.5亿元[3] 期货市场与期现货联动 - 广州期货交易所带动大湾区期货市场服务能力增强，上市工业硅、碳酸锂等品种，构建新能源金属期货板块雏形[3][4] - 广东省政府推动完善期现货联动交易市场体系，打造完整期货产业链[3] 资本市场支持科技创新 - 2021年1月至2025年10月，广东辖区新增IPO上市公司143家，其中科技型企业135家，占比94.41%[6] - 支持企业在交易所债券市场发行科创债118只，融资金额886.8亿元，发行规模年均增速超120%[6] - 2024年度广东辖区上市公司研发费用合计1143.79亿元，较2020年增长57.89%[7] 科创债发行与创新 - 广晟控股发行全市场首单地方国企科技创新短期公司债，TCL科技发行全国首单民企科技创新数字经济公司债[7] - 截至2025年9月底，20家企业在交易所债券市场发行科创债191.2亿元，平均发行利率1.91%，低于同期全市场7个BP[7] 并购重组市场活力 - 自2024年“并购六条”发布以来，广东辖区超250家上市公司披露或完成产业化并购重组，交易规模超1500亿元[9] - 完成重大资产重组超30单，持续位居全国首位，代表性项目包括TCL科技两起百亿级并购及瀚蓝环境111亿港元收购[9] 监管服务与生态构建 - 指导成立“广东资本市场并购重组联盟”并建立并购重组“标的库”，助力上市公司提升并购效率[10] - 建立发展专班工作机制，“一司一策”制定推动方案，引导上市公司围绕科技创新和产业升级布局[11]