财务表现 - 报告期营业收入19.81亿元 同比增长3.29% [1] - 归属上市公司股东净利润3亿元 同比下降29.81% [1] - 扣非净利润2.91亿元 同比下降30.38% [1] - 基本每股收益0.76元 [1] 经营数据 - 营业收入保持增长但净利润显著下滑 [1] - 扣非净利润降幅略大于净利润降幅 反映主营业务盈利能力承压 [1]

业绩表现 - 中国石油 中国石化 中国海油上半年归母净利润分别为840.1亿元 214.8亿元 695亿元 总计1749.9亿元 [2] - 三家公司日赚9.6亿元 但总利润同比减少290.5亿元 相当于每天少赚约1.6亿元 [2] 利润变动 - 受国际原油价格下行影响 三家公司净利润同比出现5%至40%不等跌幅 [2] - 与去年同期相比总利润减少290.5亿元 [2]

原油价格变化 - 8月26日一揽子原油平均价格变化率为0.58% [1] 成品油调价机制 - 国内汽柴油价格根据国际市场原油价格变化每10个工作日调整一次 [3] - 调价生效时间为调价发布日24时 [3] - 调价幅度低于每吨50元时不作调整 纳入下次调价累加或冲抵 [3] - 特殊情形可暂停、延迟调价或缩小调价幅度 [3] 最新调价执行情况 - 8月26日24时起国内汽、柴油价格每吨分别降低180元和175元 [3] 下一调价周期 - 8月27日为当前计价周期第1个工作日 [3] - 下次调价窗口将于9月9日24时开启 [3]

业绩表现 - 中国石油 中国石化 中国海油上半年归母净利润分别为840.1亿元 214.8亿元 695亿元 总计净利润1749.9亿元 相当于日赚9.6亿元 [2] - 三家公司净利润同比出现5%至40%不等跌幅 总利润较去年同期减少290.5亿元 相当于每天少赚约1.6亿元 [2] 行业环境 - 业绩下滑主要受上半年国际原油价格下行影响 [2]

投资评级 - 报告对中国石油的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 油价震荡下行导致上游及炼化业务短期拖累公司业绩 但公司全产业链抗风险能力和降本增效推进过程中的业绩修复被看好 [1][4][7] - 公司作为国内油气龙头 在行业景气低迷阶段仍具备较强的抗风险能力 [4][5][7] - 新能源业务快速发展 风光发电量同比增长70% [4] - 天然气销售业务实现量效双升 市场份额提高2.1个百分点 [7] - 新材料业务连续三年保持50%以上高速增长 2025年上半年同比增长54.9% [4] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14500.99亿元 同比下降6.74% [1] - 2025年上半年实现归母净利润839.93亿元 同比下降5.42% [1] - 第二季度实现营业收入6969.91亿元 同比下降6.09% 环比下降7.45% [2] - 第二季度实现归母净利润371.86亿元 同比下降13.59% 环比下降20.55% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1650.87亿元、1689.72亿元和1726.00亿元 增速分别为0.2%、2.4%和2.1% [7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.90元、0.92元和0.94元 [7] - 当前市盈率分别为9.72倍、9.50倍和9.30倍 [7] 业务板块分析 - 油气及新能源板块实现经营利润857亿元 同比减少62亿元 [4] - 炼化及新材料板块实现经营利润111亿元 同比减少26亿元 [4] - 销售板块实现经营利润76亿元 同比减少25亿元 [4] - 天然气销售板块实现经营利润186亿元 同比增加18亿元 [4] - 2025年上半年油气当量产量923.6百万桶 同比增长2.0% [4] - 原油产量476.4百万桶 同比增长0.3% [4] - 天然气产量447.2百万桶油当量 同比增长3.8% [4] - 单位油气操作成本10.14美元/桶 同比下降8.1% [4] - 原油加工量694.3百万桶 与去年同期基本持平 [4] - 成品油产量5957万吨 同比下降0.9% [4] - 成品油销售量5865万吨 同比增长0.3% [4] - 化工产品商品量1997.1万吨 同比增长4.9% [4] - 生产新材料166.5万吨 同比增长54.9% [4] - 销售天然气1515.0亿立方米 同比增长2.9% [7] - 国内销售天然气1197.7亿立方米 同比增长4.2% [7] 行业环境 - 2025年上半年布伦特平均油价71美元/桶 同比下降15% [4] - OPEC+超预期增产叠加美国关税政策冲击需求预期影响油价 [4] - 炼化行业或仍处于周期磨底阶段 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价窄幅震荡周五绝对价格小幅反弹 夏季原油需求旺季尾声基本面拐点已现 市场关注俄乌谈判及美国对印度购买俄油“惩罚”措施落地情况 周四美国对伊朗新一轮制裁后迪拜市场月差走强 宏观上美国九月降息预期升温支撑绝对价格 全球石油库存小幅去库 欧美炼厂利润和汽柴油裂解走强 炼厂开工高峰 10月炼厂检修将超往年水平 原油月差预期承压 短期原油绝对价格预期维持震荡偏强 布伦特原油65 - 70区间 中期绝对价格预期走弱 四季度价格回落至60美元/桶 上调四季度欧柴裂解价格预期 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油成品油价格数据 - 2025年8月20 - 26日WTI、BRENT、DUBAI等多种原油及成品油价格有不同变化 如WTI从62.71美元变为63.25美元 变化-1.55美元 国内汽油从7990元变为7910元 变化20元等 [3] 日度新闻 - 美国至8月22日当周API原油库存 -97.4万桶 预期-172.5万桶 前值-241.7万桶 [3] - 俄罗斯因炼油厂遇袭上调8月原油出口计划 但出口安排存在不确定性 [3] - 美国关税逼近 印度拟缩减俄油采购 10月及之后装船期内预计日购140 - 160万桶 上半年日均采购180万桶 [4] - 伊朗8月原油出口量回落 受国内需求与制裁双重影响 日均出口约150万桶 低于3 - 5月的170万桶 [4] 区域基本面 - 08月15日当周美国原油出口增加79.5万桶/日至437.2万桶/日 国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日 商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶 降幅1.41% 战略石油储备库存增加22.3万桶至4.034亿桶 增幅0.06% 商业原油进口较前一周减少42.3万桶/日 [5] - 美国至8月15日当周EIA汽油库存 -272万桶 预期-91.5万桶 前值-79.2万桶 精炼油库存234.3万桶 预期92.8万桶 前值71.4万桶 [5] - 8月15 - 22日当周主营开工率环比下行 山东地炼开工率小幅上行 中国炼厂周产量汽柴均跌 库存汽跌柴涨 主营和地炼综合利润环比回落 [5] 周度观点 - 短期原油绝对价格预期维持震荡偏强 布伦特原油65 - 70区间 中期绝对价格预期走弱 四季度价格回落至60美元/桶 上调四季度欧柴裂解价格预期 [6]

贵金属市场表现 - 美元指数交投于98 30附近 前一交易日收涨0 54%至98 24 [1] - 现货黄金交投于3387 13美元/盎司附近 前一交易日收涨0 81%至3393 25美元/盎司 [1] - 现货白银收于38 58美元/盎司 上涨0 08% 现货铂金收于1349 00美元/盎司 上涨0 62% 现货钯金收于1100 60美元/盎司 上涨0 52% [1] - COMEX黄金库存增加0 46吨至1199 93吨 COMEX白银库存减少0 15吨至15824 79吨 [2] - SPDR黄金ETF持仓增加1 43吨至959 92吨 SLV白银ETF持仓减少14 12吨至15274 70吨 [2] 贸易政策动态 - 美国政府计划对家具征收高额关税 [4] - 美国原则上同意对印尼棕榈油 可可和橡胶豁免19%关税 [5] - 特朗普警告对俄罗斯采取经济措施 同时指责乌克兰并非无辜 [4] 企业战略动向 - 苹果公司确定秋季发布会时间为北京时间9月10日凌晨 [3] - 埃克森美孚与俄罗斯石油公司进行秘密会谈 讨论重返俄罗斯市场事宜 [5] - 美国政府研究在国防部门及其他行业进行潜在股权投资的可能性 [6] 市场监管变化 - 越南取消金条生产的国家垄断权 标志着黄金市场重大转变 [7] - 美联储官员巴尔金预测利率将温和调整 [7] - 特朗普政府考虑影响地方联储的方案 加强对联储主席选拔的审查 [7] 大宗商品数据关注 - 重点关注美国API原油库存 EIA原油库存 EIA库欣原油库存及战略石油储备库存数据 [8][9] - 关注加拿大央行行长讲话 澳大利亚CPI数据 德国消费者信心指数 瑞士投资者信心指数及英国零售销售数据 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 对各期货品种给出走势判断和投资建议，如黄金受JH会议鲍威尔表态影响，白银冲顶前高；部分品种如铜、锌、锡等呈区间震荡格局；部分品种如对二甲苯、MEG趋势偏强可正套等 [2][61][65] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金受JH会议鲍威尔放鸽影响，Comex黄金2510涨1.00%，趋势强度为1 [2][7] - 白银有冲顶前高趋势，Comex白银2510涨2.07%，趋势强度为1 [2][7] 有色金属 - 铜内外库存减少价格坚挺，沪铜主力合约日涨幅 -0.63%，趋势强度为1 [2][12] - 锌区间震荡，沪锌主力收盘价跌0.56%，趋势强度为0 [2][15] - 铅库存减少价格获支撑，沪铅主力收盘价涨0.50%，趋势强度为0 [2][18] - 锡区间震荡，沪锡主力合约日涨幅 -0.21%，趋势强度为1 [2][21] - 铝震荡偏强，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1 [2][27] - 镍窄幅区间震荡运行，不锈钢短线低位震荡，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][30] 能源化工 - 碳酸锂现货成交有所回暖，震荡运行，趋势强度为0 [2][36] - 工业硅弱势震荡格局，多晶硅市场情绪降温关注上游减产预期，工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为0 [2][39][40] - 铁矿石震荡反复，主力合约收盘价跌1.33%，趋势强度为0 [2][44] - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪反复，宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][48] - 硅铁和锰硅宽幅震荡，硅铁2511收盘价跌24，锰硅2511收盘价跌32 [2][51] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，JM2601收盘价涨4.6%，J2601收盘价涨3.4%，趋势强度均为0 [2][55] - 原木震荡反复，趋势强度为0 [2][57] - 对二甲苯供需紧平衡，趋势偏强，正套；PTA三房巷新装置投产，正套；MEG趋势偏强，对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1 [2][61] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][67] - 合成橡胶基本面偏中性，跟随宏观运行，趋势强度为0 [2][71] - 沥青窄幅震荡，趋势强度为0 [2][74] - LLDPE区间震荡，趋势强度为0 [2][91] - PP中期震荡市，趋势强度为0 [2][95] - 烧碱近月仓单和出口压制盘面，趋势强度为0 [2][99] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][103] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][107] - 甲醇短期偏弱，中期震荡格局，趋势强度为 -1 [2][110] - 尿素弱势运行，趋势强度为 -1 [2][116] - 苯乙烯中期偏空，趋势强度为 -1 [2][120] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][122] - LPG原油成本走弱，丙烯供需紧平衡，短期震荡运行，LPG和丙烯趋势强度均为0 [2][124] - PVC趋势仍有压力，趋势强度为 -1 [2][133] - 燃料油新仓单出现，盘面开始翻空；低硫燃料油反转下跌，外盘现货高低硫价差暂时企稳，燃料油和低硫燃料油趋势强度均为 -1 [2][136] 农产品 - 棕榈油基本面暂无新驱动，等待回调；豆油四季度缺豆交易暂缓，震荡整理，棕榈油和豆油趋势强度均为0 [2][61] - 豆粕美豆偏强、连粕偏弱，谨防超跌反弹；豆一受豆类市场氛围影响，短线偏弱，豆粕和豆一趋势强度均为0 [2][63] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][170] - 白糖维持区间整理思维，趋势强度为0 [2][174] - 棉花关注新作情况和外部市场情绪影响，趋势强度为0 [2][178] - 鸡蛋远端情绪偏弱，趋势强度为0 [2][184] - 生猪现货表现不及预期，逢高做空，趋势强度为 -1 [2][186] - 花生关注新花生上市，趋势强度为0 [2][191] 航运 - 集运指数（欧线）或延续弱势震荡，趋势强度为 -1 [2][138] 纤维 - 短纤和瓶片高位震荡，短纤和瓶片趋势强度均为0 [2][150] 造纸 - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，双胶纸趋势强度为0 [2][154] 芳烃 - 纯苯偏弱震荡，趋势强度为0 [2][156]

国内油价下调 - 8月26日24时国内成品油价格将迎来年内第三大单次跌幅 汽油和柴油每吨下调205元[2] - 加满50升油箱预计节省9元 国内油价将重返6元时代[2] - 贵州、广西等地92号汽油价格跌破7元/升 部分地区因未实行一省一价政策存在差异[9][12][13] 国际油价波动原因 - 8月国际三地原油平均价格下跌4% 布伦特原油价格报67.26美元/桶 月跌幅收窄至6.2%[3] - 美联储政策转向预期引发市场波动 美元指数跌破98关口 降息预期短暂支撑油价但未改变需求担忧[3] - 美国7月非农就业仅增7.3万人 远低于预期 5-6月数据遭下修95% 经济疲软加剧滞胀担忧[4] 原油供需格局变化 - 沙特、俄罗斯等主要产油国产量增加 美国经济放缓导致需求下降 全球原油供过于求预期强化[7] - 高盛、美林、花旗、摩根士丹利等机构下调2025年全球油价目标值[7] - 疲软经济数据成为影响油价关键因素 未来油价大概率延续下跌态势[7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为人民币14,500.99亿元，同比下降6.7% [1][13] - 归属于母公司股东净利润为人民币840.07亿元，同比下降5.4% [1][13] - 经营活动产生的现金流量净额为人民币2,270.63亿元，同比增长4.0% [1][2] - 基本每股收益为人民币0.46元，同比下降5.4% [1][2] 资产负债与权益 - 总资产为人民币28,493.90亿元，较上年末增长3.5% [1][23] - 归属于母公司股东权益为人民币15,556.67亿元，较上年末增长2.7% [1][23] - 资产负债率为38.48%，较上年末上升0.59个百分点 [7] - 债务净额为人民币170.20亿元，较上年末减少人民币473.58亿元 [26] 股息分派 - 董事会决定派发2025年中期股息每股人民币0.22元（含税），总派息额约人民币402.65亿元 [1][34] - 2024年末期股息每股人民币0.25元已分别于2025年6月25日（A股）和2025年7月24日（H股）支付 [33] 业务分部表现 - 油气和新能源分部营业收入为人民币4,226.67亿元，同比下降6.3%，经营利润为人民币856.86亿元 [19][20] - 炼油化工和新材料分部营业收入为人民币5,541.70亿元，同比下降12.8%，经营利润为人民币110.56亿元 [20][21] - 销售分部营业收入为人民币11,697.51亿元，同比下降7.8%，经营利润为人民币75.62亿元 [21][22] - 天然气销售分部营业收入为人民币3,109.43亿元，同比增长4.3%，经营利润为人民币186.26亿元 [22][23] 产量与运营数据 - 原油产量为476.4百万桶，同比增长0.3%，其中国内产量395.2百万桶，增长0.6% [11] - 可销售天然气产量为2,683.6十亿立方英尺，同比增长3.8%，其中国内产量2,602.6十亿立方英尺，增长4.7% [11] - 油气当量产量为923.6百万桶，同比增长2.0% [11] - 风光发电量为36.9亿千瓦时，同比增长70.0% [11] - 原油加工量为694.3百万桶，同比增长0.1% [12] - 汽油、煤油、柴油产量为59,572千吨，同比下降0.9% [12] - 乙烯产量为4,473千吨，同比增长5.3% [12] - 合成树脂产量为6,938千吨，同比增长5.3% [12] 市场与行业环境 - 布伦特原油现货平均价格为71.87美元/桶，同比下降14.5% [8] - 国内规模以上工业原油产量10,848万吨，同比增长1.3% [9] - 国内规模以上工业原油加工量36,161万吨，同比增长1.6% [9] - 国内规模以上工业天然气产量1,308亿立方米，同比增长5.8% [10] - 天然气表观消费量2,119.7亿立方米，同比下降0.9% [10] 资本性支出 - 2025年上半年资本性支出为人民币642.29亿元 [26] - 2025年全年资本性支出预计为人民币2,622.00亿元，其中油气和新能源分部预计为人民币2,100.00亿元 [26][27] 股东结构 - 中国石油天然气集团有限公司持股比例为82.46%，持股数量为150,923,565,570股 [2] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股比例为11.43%，持股数量为20,920,040,091股 [2] - 股东总数为482,353名，其中A股股东482,353名 [2] 关联交易与重大事项 - 全资附属公司中石油太湖（北京）投资有限公司拟与国家管网集团储能技术有限公司等新设三家合资公司，收购三家储气库公司100%股权，交易对价合计人民币400.16亿元 [39] - 2024年收购中油电能100%股权，自2024年10月29日起合并财务报表 [2]