报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 6月13日多省落实城市更新政策，为消费建材板块带来确定性营收增长；《水泥行业节能降碳专项行动计划》预计加快节能降碳与能用设备迭代更新；“对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价；“一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年6月9日至6月13日）建材板块下跌2.77%，跑输沪深300指数2.51pct；近三个月建材板块跑输3.76pct；近一年跑输7.89pct [4][12] - 细分板块多数下跌，管材跌幅最小，具体为管材（ - 0.09%）、改性塑料（ - 1.14%）、碳纤维（ - 1.20%）、水泥制造（ - 2.70%）、玻璃制造（ - 2.77%）、耐火材料（ - 3.05%）、玻纤制造（ - 3.63%）[14] - 个股涨少跌多，本周涨幅前五为奇德新材（ + 12.57%）、亚泰集团（ + 5.14%）等；跌幅前五为四方新材（ - 10.09%）、山东玻纤（ - 9.00%）等 [16] - 截至2025年6月13日，建材板块平均市盈率PE为25.55倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.08倍，位列A股全行业倒数第5位 [18] 水泥板块 - 基本面跟踪：截至6月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价304.74元/吨，环比上涨0.78%；各地区价格走势分化，东北（ + 17.45%）、华北（ - 2.68%）等；截至6月12日，全国熟料库容比62.24%，环比上升0.43pct [22][23] - 主要原材料价格跟踪：截至2025年6月13日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）650元/吨，周环比下跌0.76% [52] - 水泥板块上市企业估值跟踪：展示青松建化、塔牌集团等多家企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [71] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至2025年6月13日，现货价格1218.00元/吨，环比下跌3.64%；期货结算价（活跃合约）979元/吨，周环比下跌1.41%；全国库存6045万重量箱，环比增加0.57%；重点八省库存4730万重量箱，环比增加0.60% [74][76] - 光伏玻璃：截至6月13日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价127.30元/重量箱，环比下跌0.34% [81] - 主要原材料价格跟踪：重质纯碱现货平均价格1333元/吨，环比下跌2.00%；期货结算价（活跃合约）1164元/吨，环比下跌4.04%；截至6月12日，全国纯碱库存168.63万吨，环比增长3.64%；开工率84.90%，环比增长4.14pct；石油焦平均价格3492.14元/吨，环比下跌2.76%；重油平均价格4885元/吨，环比下跌0.81%；全国工业天然气价格3.70元/立方米，环比持平 [86][92] - 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪：截至6月12日，浮法玻璃 - 纯碱 - 石油焦价差14.29元/重量箱，环比下跌6.50%等；光伏玻璃 - 纯碱 - 天然气价差73.77元/重量箱，环比下跌0.20% [100][107] - 玻璃板块上市企业估值跟踪：展示福莱特、南玻A等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [114] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格大稳小动，走货存一定差异：国内无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，北方市场竞争压力大，需求端尚无明显好转迹象，短期价格承压；电子纱市场价格稳中有涨，产品结构性供应紧俏 [115][116] - 玻纤板块上市企业估值跟踪：展示山东玻纤、长海股份等企业总市值、归母净利润、PE、PB等数据 [120] 消费建材板块 - 原材料价格跟踪：截至2025年6月13日，原油价格75.29美元/桶，周环比上涨9.24%；沥青价格4290元/吨，周环比持平；丙烯酸价格6750元/吨，周环比持平；钛白粉价格14740元/吨，周环比持平 [124] - 消费建材板块上市企业估值跟踪：展示东方雨虹、科顺股份等企业总市值、归母净利润、PE等数据 [127]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 短期来看，稳增长压力下强调稳地产，全球贸易战升级使扩内需和促投资更迫切，万科风险释缓利好建材板块 [2][11] - 中长期来看，欧美降息打开我国政策空间，地产需求端政策加码且增量政策待发，商品房销售进入底部使市场对政策更敏感，利率下行和收储及城改货币化推动地产基本面企稳及后周期需求修复 [2][11] - 利率下行和收储及城改货币化有助于购房意愿和能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求修复及产业链公司信用风险缓释，建材板块基本面与估值有望进一步修复 [2][4][11] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 住建部披露1 - 4月全国新开工改造城镇老旧小区5679个，6地区开工率超50%，中央财政支持城市更新行动拟补助超200亿元，国务院授权海南省审批永久基本农田转为建设用地，江苏、深圳、天津、浙江等地出台刺激房地产市场举措 [2][11] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年6月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价372.6元/吨，环比降0.6%，较上月同比降4.6%，较去年同比降0.9%；各地区价格有不同变化 [3][12] - 截至2025年5月23日，全国水泥库容比61.4%，较前一周环比增0.99pct，各地区有不同变化 [17] - 短期水泥价格预计继续震荡，中长期预计企稳回升 [19] 玻璃 - 截至2025年6月6日，全国玻璃（5.00mm）出厂价1205.7元/吨，环比降2.0%，较上月同比降5.2%，较去年同比降27.3%；各地区价格均下降 [3][20][22] - 截至2025年6月6日，全国浮法玻璃在产产线日熔量15.7万吨，环比降0.6%，较去年同比降8.4%，周熔量109.8万吨，环比降0.6%，较去年同比降8.6%，开工率75.5%，环比降0.15pct [38] - 截至2025年6月6日，全国浮法玻璃库存6975.4万重量箱，环比增3.1%，较去年同比增17.6%，各区域库存均增长 [40] 玻纤 - 截至2025年6月6日，山东玻纤、泰山玻纤、重庆三磊每吨玻纤出厂价分别为3700.0元、3800.0元、3700.0元，与上周相比均无增长，与去年同比有不同变化 [44] 其他建材 - 防水卷材相关：截至2025年6月1日，各地区SBS改性沥青价格与前一周相比有不同变化，与去年同比有不同变化 [47][49] - 涂料相关：截至2025年5月30日，各地区TDI国产价格较前一周环比增长，较去年同比下降 [52] 板块回顾 - 本周上证指数涨1.13%，深圳综指涨1.82%，建筑材料（申万）指数涨0.63%，细分子行业中玻纤制造等有不同涨跌幅 [3][55] - 本周涨幅前五名为山东玻纤、海南瑞泽、三棵树、四方新材、万里石，跌幅前五名为中旗新材、科顺股份、四川金顶、塔牌集团、北新建材 [56][60]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 中央财政计划补助超200亿元支持城市更新，我国城镇现有房屋等更新改造需求巨大，利好消费建材，推荐三棵树、东方雨虹等，受益标的有北新建材等[3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底控制水泥熟料产能等，水泥板块受益标的有海螺水泥等[3] - “对等关税”有望利好在海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布产业链关注度升温，玻纤板块推荐中国巨石，受益标的有中材科技等[3] - “一致性评价+集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升，药用玻璃板块推荐力诺药包、山东药玻[3] 市场行情每周回顾 行情 - 本周（2025年6月2日至6月6日）建材板块上涨0.63%，跑输沪深300指数0.24pct；近三个月，建材板块下跌2.95%，跑输沪深300指数1.24pct；近一年，建材板块上涨2.62%，跑输沪深300指数5.22pct[13] 估值表现 - 截至2025年6月6日，建材板块平均市盈率PE为26.28倍，位列A股全行业倒数第16位；市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第5位[21] 细分板块表现 - 建材子板块多数上涨，改性塑料涨幅最大，具体为改性塑料（+2.19%）、玻纤制造（+2.07%）等，水泥制造（-0.10%）[15] 个股表现 - 个股方面涨多跌少，本周涨幅前五的公司为山东玻纤（+18.36%）、三棵树（+10.74%）等；本周跌幅前五的公司为国立科技（-3.01%）、塔牌集团（-2.95%）等[19] 水泥板块 基本面跟踪 - 截至6月6日，全国P.O42.5散装水泥平均价为302.38元/吨，环比下跌2.77%，各地区价格走势分化；截至6月5日，全国熟料库容比达61.81%，环比下降2.85pct[26] 主要原材料价格跟踪 - 截至2025年6月6日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为655元/吨，周环比持平[55] 水泥板块上市企业估值跟踪 - 展示了青松建化、塔牌集团等多家水泥企业的总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[72] 玻璃板块 浮法玻璃 - 截至2025年6月6日，浮法玻璃现货价格为1264.00元/吨，环比下跌1.00元/吨，跌幅为0.08%；期货结算价（活跃合约）为993元/吨，周环比上涨3.00元/吨，涨幅为0.30%；全国浮法玻璃库存为6011万重量箱，环比增加222万重量箱，增幅为3.83%[76][78] 光伏玻璃 - 截至6月6日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为127.73元/重量箱，环比下跌7.11元/重量箱，跌幅为5.27%[83] 主要原材料价格跟踪 - 重质纯碱：截至6月6日，全国重质纯碱现货平均价格为1360元/吨，环比下跌26.43元/吨，跌幅为1.91%；期货结算价（活跃合约）为1213元/吨，环比上涨8.00元/重量箱，涨幅为0.66%；截至6月5日，全国纯碱库存为162.70万吨，环比增长0.17%；全国纯碱开工率为80.76%，环比增长2.19pct[88][91] - 石油焦、重油、天然气：截至2025年6月6日，全国石油焦平均价格为3591.43元/吨，环比下跌117.86元/吨，跌幅为3.18%；全国重油平均价格为4925元/吨，环比下跌25.00元/吨，跌幅为0.51%；全国工业天然气价格为3.70元/立方米，环比下跌0.00元/立方米，跌幅为0.06%[92] 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 - 浮法玻璃：截至6月5日，玻璃-纯碱-石油焦价差为7.40元/重量箱，环比上涨0.06元/重量箱，涨幅为0.84%；玻璃-纯碱-重油价差为2.27元/重量箱，环比下跌0.40元/重量箱，跌幅为14.85%；玻璃-纯碱-天然气价差为3.10元/重量箱，环比下跌0.89元/重量箱，跌幅为22.21%[96] - 光伏玻璃：截至6月5日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为73.92元/重量箱，环比下跌6.90元/重量箱，跌幅为8.54%[105] 玻璃板块上市企业估值跟踪 - 展示了福莱特、南玻A等玻璃企业的总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[110] 玻璃纤维板块 无碱粗纱市场 - 本周国内无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，成交存在产品结构差异，风电市场订单良好，部分企业传统热固产品走货偏弱；供应端个别大厂冷修产线点火复产；需求端深加工市场订单增量有限，短期需求仍显偏弱[111] 电子纱市场 - 本周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，6月下游需求有支撑，但后续新增订单有限，传统淡季来临价格有向下压力，高端产品需求缺口支撑价格偏稳运行[112] 玻纤板块上市企业估值跟踪 - 展示了山东玻纤、长海股份等玻纤企业的总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据[120] 消费建材板块 原材料价格跟踪 - 截至2025年6月6日，原油价格为68.34美元/桶，周环比上涨1.91%，较2025年年初下跌10.93%，同比下跌10.29%；沥青价格为4290元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌2.28%，同比下跌5.09%；丙烯酸价格为6750元/吨，周环比持平，较2025年年初下跌13.46%，同比上涨0.75%；钛白粉价格为14740元/吨，周环比持平，较2025年年初上涨3.08%，同比下跌9.57%[6][123] 消费建材板块上市企业估值跟踪 - 展示了东方雨虹、科顺股份等消费建材企业的总市值、归母净利润、PE等估值数据[125]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建材传统淡季来临但预计淡季不淡，各子行业表现有差异，关注不同细分领域投资机会 [1][2] - 化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注相关建材企业 [2] - 各细分行业中，玻璃需求有季节性改善但供需有矛盾，消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，水泥错峰停产加强，玻纤底部已现，碳纤维下游需求缓慢复苏 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年6月3 - 6日建筑材料板块（SW）上涨0.63%，各子行业中玻纤制造涨幅最大为2.07%，本周建材板块相对沪深300超额收益 - 0.24%，资金净流入额为 - 1.59亿元 [11] - 个股方面，三棵树、*ST金刚等位列涨幅榜前五，鲁阳节能、科顺股份等位列涨幅榜后五 [12][13] 水泥行业跟踪 - 截至2025年6月6日，全国水泥价格指数环比降0.51%，出库量降9.81%，熟料产能利用率降0.29pct，库容比增0.25pct，市场呈“基建稳而不强、房建持续低迷、民用季节性收缩”困境，预计6月需求走弱 [15] - 本周全国熟料线停窑率提升，不同区域有不同停窑计划和安排 [27][28][29] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价较上周跌1.63%，13省样本企业原片库存环比增222万重箱，受端午假期影响库存增加明显，预计短期价格震荡下行 [32] - 截至6月6日，华北重质纯碱价格环比降50元/吨，管道气和动力煤浮法玻璃日度税后毛利均为负 [34] - 截至6月5日，全国浮法玻璃生产线285条，在产222条，日熔量较上周增50T/D，2025年有产线冷修、停产、新点火和复产情况 [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比稳中局部下调，需求分化，风电订单支撑延续，传统热固类产品需求疲软，个别大厂冷修产线复产，短期价格大概率趋稳；电子纱价格基本稳定，需求端支撑尚存，高端品供需缺口明显 [46] - 2025年5月玻纤行业月度产能同比增16.33%、环比增4.61%，5月底库存同比增46.81%、环比增2.54% [47] - 2025年4月玻璃纤维及制品出口总量同比增2.58%、环比降6.28%，进口总量同比升21.87%、环比缩7.66%，净出口量同比增1.62%、环比降6.2% [48] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年6月6日，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上周下降，沥青、天然气价格环比上周上涨 [6][59][60] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维市场价格环比持平，产量1681吨，开工率60.69%，库存略增至15050吨，丙烯腈价格跌，行业单位生产成本降至10.69万/吨，多数企业亏损 [7][76][80]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释；与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大，估值分位低于彼时低点，板块基本面与估值均有望进一步修复 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 2025Q1末人民币房地产贷款余额53.54万亿，同比+0.04%，个人住房贷款余额37.9万亿，同比-0.8%；多地出台房地产相关政策，如湖南“湘十条”、广西调整契税税率等；广州5月二手住宅网签量同比+17.7%，合肥购房补贴政策延续至2026年5月14日等 [2][12] - 短期来看，稳增长压力下强调稳地产，全球贸易战升级使扩内需和促投资更迫切，万科风险释缓利好建材板块 [2][12] - 中长期来看，欧美降息打开我国政策空间，地产需求端政策加码且增量政策待发，商品房销售进入底部区间使市场对政策更敏感 [2][12] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年5月30日，全国散装P.O42.5水泥市场均价375元/吨，环比降0.6%，较上月同比降5.7%，较去年同比增4.1%；分地区看，各地区价格有不同变化 [13] - 截至2025年5月23日，全国水泥库容比61.4%，较前一周环比增0.99pct，各地区库容比有不同变化 [18] - 短期水泥价格预计继续震荡，中长期预计企稳回升 [21] 玻璃 - 截至2025年5月30日，全国玻璃（5.00mm）出厂价1230元/吨，环比降0.3%，较上月同比降3.6%，较去年同比降25.9%；分地区看，各地区价格有不同变化 [22][24] - 截至2025年5月30日，全国浮法玻璃在产产线日熔量15.8万吨，环比增0.6%，较去年同比降8.3%；周熔量110.4万吨，环比增0.6%，较去年同比降8.2%；开工率75.7%，环比增0.34pct [39] - 截至2025年5月30日，全国浮法玻璃库存6766.2万重量箱，环比降0.2%，较去年同比增13.5%；分区域看，各区域库存有不同变化 [41] 玻纤 - 截至2025年5月30日，山东玻纤集团、泰山玻纤、重庆三磊每吨玻纤出厂价分别为3700元、3800元、3700元，较上周、上月、去年同比有不同变化 [45] 其他建材 - 防水卷材相关：截至2025年5月25日，各地区SBS改性沥青价格较前一周和去年同比有不同变化 [46][49] - 涂料相关：截至2025年5月30日，各地区TDI国产价格较上周环比增长，较去年同比下降 [50] 板块回顾 - 本周上证指数下跌0.03%，深圳综指下跌0.07%，建筑材料（申万）指数上涨0.18%；细分子行业中，其他建材、水泥制品等有不同涨跌幅 [4][54] - 板块个股本周涨幅前五名为宏和科技、四川金顶等，跌幅前五名为三棵树、中旗新材等 [62][64] 投资建议 - 建议关注3条主线：行业格局优异且受益于存量改造的优质白马标的，如伟星新材等；受益于B端信用风险缓释且长期α属性明显的超跌标的，如三棵树等；基本面见底的周期建材龙头，如华新水泥等 [5]

招商轮船 - 公司终止分拆子公司中外运集运100%股权和招商滚装70%股权与安通控股重组上市计划，因交易条款未达成一致且市场环境变化[1] - 公司主营业务为国际国内货物运输，双核心主业为油气能源运输和干散货运输，集装箱及汽车滚装等为补充[1] 华康洁净 - 公司与中元建设联合中标嘉兴市第二医院整体迁建项目净化及实验室工程，中标金额1.67亿元，公司预计份额1.33亿元[2] - 公司主营业务为医疗专项、实验室及电子洁净室净化系统的研发设计实施运维[2] 恩华药业 - 参股公司江苏好欣晴拟实施境外上市计划，正在搭建红筹架构，公司将通过重组保持持股比例不变[3][4] - 公司主营业务为医药生产研发销售[4] 福赛科技 - 股东芜湖高新毅达计划减持不超过250.22万股，占总股本2.9494%[5] - 公司主营业务为汽车内饰件与智能创新部件研发生产销售[6] 深高速 - 股东云杉资本增持1081万股H股，持股比例从9.57%升至10%[7] - 公司主营业务为收费公路、大环保及其他相关业务[8] 东箭科技 - 股东兼董事马汇洋计划减持不超过1186.42万股，占总股本2.81%[10] - 公司主营业务为车侧承载装饰系统、车辆防护系统等产品研发生产销售[10] 五芳斋 - 公司向持股1000股以上股东赠送"丰年五芳"粽子礼盒[10] - 公司主营业务为糯米食品研发生产销售[11] 邦彦技术 - 公司拟以3000万-5000万元回购股份，价格不超过29元/股，用于员工持股或股权激励[12] - 公司主营业务为信息通信和信息安全设备研发制造销售服务[12] 聚辰股份 - 股东询价转让定价63.19元/股，15家机构受让380万股[13] - 公司主营业务为高性能集成电路产品研发设计销售[13] 诺泰生物 - 公司马来酸氟伏沙明片获药品注册证书，该药用于治疗抑郁症和强迫症[14] - 公司主营业务为多肽药物及小分子化药自主研发与定制研发生产[14] 云南能投 - 公司中标富源县南冲风电场等3个项目，总装机规模312.5MW[15][16] - 公司主营业务为风力发电、光伏发电及盐类产品生产销售[16] 国际复材 - 股东云南云熹计划减持不超过7541.76万股，占总股本2%[16] - 公司主营业务为玻璃纤维纱及制品研发生产销售[17] 南京化纤 - 公司重大资产重组方案获江苏省国资委批复，涉及收购南京工艺装备制造100%股份[17] - 公司主营业务为粘胶短纤、莱赛尔纤维等生产销售[17] *ST东晶 - 公司筹划控制权变更，交易对手方预计将控制25%-29.99%表决权股份[18] - 公司主营业务为石英晶体元器件研发生产销售[19] 中胤时尚 - 控股股东拟以11.99元/股协议转让5.01%股份给问道基金，总价1.44亿元[20] - 公司主营业务为鞋履及消费品外观图案设计生产销售[20] 盈方微 - 股东东方证券计划减持不超过总股本3%[21][22] - 公司主营业务为电子元器件分销和集成电路芯片研发设计销售[22] *ST东园 - 公司撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为"东方园林"[22] - 公司主营业务为水环境综合治理、工业危废处置等[22] 开普检测 - 大股东兼总经理李亚萍计划减持不超过104万股，占总股本1%[22] - 公司主营业务为新型电力系统装备检测服务[23] 海兰信 - 公司拟出资2850万元参与设立目标规模3亿元的私募基金[23][24] - 公司主营业务为智能航海、海洋观探测及海底数据中心[24] 迦南智能 - 公司预中标国家电网1.49亿元项目，占2024年营收14.73%[25] - 公司主营业务为智能电表、用电信息采集终端等电力物联网设备研发生产销售[25]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释；与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大，估值分位低于彼时低点，板块基本面与估值均有望进一步修复 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 2025年1 - 4月，房地产开发投资27730亿元，同比 - 10.3%，较前值 - 0.4pct；房屋新开工面积17836万方，同比 - 23.8%，较前值 + 0.6pct；房屋竣工面积15648万方，同比 - 16.9%，较前值 - 2.6pct；新建商品房销售面积28262万方，同比 - 2.8%，较前值 + 0.2pct；4月单月开发投资同比 - 11.5%，较前值 - 1.2pct；新开工同比 - 22.3%，较前值 - 3.5pct；竣工同比 - 28.2%，较前值 - 16.5pct；销售面积同比 - 2.9%，较前值 - 1.4pct [3][13] - 5月20日，LPR 5年期和1年期利率均下调10个基点，分别为3.5%和3.0%；住建部表示要加快推进新型城市基础设施建设等；国家发改委表示要稳步有序推进城市更新重点工程实施等；金融监管总局表示正在制定专门的城市更新项目贷款管理办法；财政部发布1 - 4月国有土地使用权出让收入9340亿元，同比 - 11.4%；大连新政放宽人才公积金贷款限制，贷款额度提高20万元；珠海发布住房“以旧换新”专项补贴申报指引，最高补贴3万元 [3][13] - 短期来看，稳增长压力下4月政治局会议再次强调稳地产，全球贸易战升级背景下扩内需和促投资迫切性提升，万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块 [3][13] - 中长期来看，欧美降息通道打开，我国货币&财政政策空间有望进一步打开；24年9月政治局会议明确提出促进房地产市场止跌回稳，需求端政策继续加码，预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发；商品房销售面积从21年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松敏感程度加大 [3][13] 本周高频数据 水泥 - 截至2025年5月23日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为380.5元/吨，环比上周下降1.1%，较上月同比下降4.4%，较去年同比增长6.6%；分地区来看，华北/东北/华东/中南/西南/西北地区市场均价分别为378.2元/吨、460.7元/吨、334.3元/吨、366.8元/吨、369.3元/吨、417.3元/吨，环比上周分别下降0.7%、增长0.0%、下降1.3%、下降0.2%、下降3.0%、下降1.4% [14] - 截至2025年5月16日，全国水泥库容比为60.4%，较前一周环比增长1.59pct；各地区水泥库容比有不同变化 [19] - 短期水泥价格预计继续震荡，中长期后续水泥价格将延续企稳回升势态 [21] 玻璃 - 截至2025年5月23日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1237.1元/吨，环比上周下降0.9%，较上月同比下降3.3%，较去年同比下降26.0%；分地区来看，各地区玻璃价格有不同变化 [22][24] - 截至2025年5月23日，全国浮法玻璃在产产线的日熔量为15.7万吨，环比上周增长0.0%，较去年同比下降9.0%；周熔量为109.7万吨，环比上周增长0.5%，较去年同比下降9.0%；全国浮法玻璃开工率为75.3%，环比上周增长0.34pct [39] - 截至2025年5月23日，全国浮法玻璃库存为6776.9万重量箱，环比上周下降0.5%，较去年同比增长13.9%；分区域来看，各区域库存有不同变化 [41] 玻纤 - 截至2025年5月23日，山东玻纤集团每吨玻纤出厂价为3700.0元，环比上周增长0.0%，较上月同比增长0.0%，较去年同比下降2.6%；泰山玻纤每吨玻纤出厂价为3900.0元，环比上周增长0.0%，较上月同比增长0.0%，较去年同比下降2.5%；重庆三磊每吨玻纤出厂价为3700.0元，环比上周增长0.0%，较上月同比增长0.0%，较去年同比增长0.0% [45] 其他建材 防水卷材相关：沥青 - 截至2025年5月18日，华北地区SBS改性沥青价格为4200.0元/吨，环比前一周增长0.0%，较去年同比下降0.7%；各地区价格有不同变化 [46][49] 涂料相关：TDI - TDI被广泛应用于涂料中的固化剂部分，固化剂在涂料中的占比在3% - 10%之间；截至2025年5月16日，华北地区TDI国产价格为11520.0元/吨，较前一周环比增长5.7%，较去年同比下降19.3%；各地区价格有不同变化 [52] 板块回顾 - 本周上证指数下跌0.57%，深圳综指下跌0.67%，建筑材料（申万）指数下跌1.1% [5][54] - 细分子行业来看，管材（+1.16%）、水泥制造（+0.27%）、水泥制品（ - 0.78%）、耐火材料（ - 1.06%）、其他建材（ - 1.88%）、玻纤制造（ - 2.07%）、玻璃制造（ - 2.38%） [5][54] - 板块个股本周涨幅前五名为雄塑科技（+13.25%）、万里石（+9.36%）、瑞泰科技（+5.66%）、纳川股份（+4.8%）、塔牌集团（+3.46%）；本周跌幅前五名为中旗新材（ - 7.32%）、濮耐股份（ - 4.64%）、华立股份（ - 4.55%）、北玻股份（ - 4.46%）、中国巨石（ - 4.27%） [57][62] 投资建议 - 建议关注3条主线：行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，如伟星新材、北新建材、兔宝宝等；受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，如三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；基本面见底的周期建材龙头，如华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等 [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 报告认为，利率下行有利于修复购房意愿，收储及城改货币化有助于修复购房能力，购房意愿及能力的边际修复预计将增加房地产市场基本面企稳的概率，并有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释[3][6] - 与2022年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] - 投资建议关注三条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的；2）受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的；3）基本面见底的周期建材龙头[6] 本周观点总结 - 5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于持续推进城市更新行动的意见，提出到2030年城市更新行动实施取得重要进展[3][13] - 短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块[3][13] - 中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币与财政政策空间有望进一步打开；2）2024年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发；3）商品房销售面积从2021年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大[3][13] 本周高频数据总结 - **水泥**：截至2025年5月16日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为386.2元/吨，环比上周下降0.8%，较上月同比下降3.6%，较去年同比增长10.2%[4][14] - **水泥库存**：截至2025年5月9日，全国水泥库容比为58.8%，较前一周环比增长1.17个百分点[18] - **玻璃**：截至2025年5月16日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1260.0元/吨，环比上周下降0.8%，较上月同比下降1.2%，较去年同比下降25.6%[4][21] - **玻璃产能与库存**：截至2025年5月16日，全国浮法玻璃在产产线的日熔量为15.7万吨，环比上周增长1.0%；全国浮法玻璃库存为6808.2万重量箱，环比上周增长0.8%[38][40] - **玻纤**：截至2025年5月16日，山东玻纤集团每吨玻纤出厂价为3700.0元，较去年同比下降11.9%；泰山玻纤每吨玻纤出厂价为3900.0元，较去年同比下降7.1%[44] - **其他建材**： - **沥青**：截至2025年5月11日，华北地区SBS改性沥青价格为4200.0元/吨，较去年同比下降1.2%[45] - **TDI**：截至2025年5月9日，华北地区TDI国产价格为10900.0元/吨，较前一周环比增长3.2%，较去年同比下降23.8%[49] 板块回顾总结 - 本周（截至报告期）上证指数上涨0.76%，深圳综指上涨0.8%，建筑材料（申万）指数下跌0.24%[5][53] - 细分子行业表现：玻纤制造（+3.07%）、其他建材（+0.39%）、玻璃制造（-0.05%）、水泥制品（-0.38%）、管材（-0.42%）、水泥制造（-1.21%）、耐火材料（-5.48%）[5][53] - 板块个股本周涨幅前五名为：中旗新材（+26.61%）、中材科技（+8.17%）、尖峰集团（+3.48%）、科创新材（+3.25%）、顾地科技（+2.93%）[57] - 板块个股本周跌幅前五名为：北京利尔（-12.71%）、华立股份（-6.9%）、凯伦股份（-5.6%）、四川金顶（-5.56%）、亚士创能（-3.85%）[57][61] 投资建议总结 - **主线一：行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的**，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等[6] - **主线二：受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的**，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] - **主线三：基本面见底的周期建材龙头**，建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]

行业总览 - 建材板块PB估值处于历史低位 PB(MRQ)为1 0倍 估值分位1 7% PE(TTM)为34 7倍 其中装修建材 玻纤制造 水泥制造的PE(TTM)分别为40 5 26 2 23 6倍 对应的历史分位分别为64 2% 39 8% 53 1% [1] - 2025年Q1建材行业收入小幅回升 细分板块差异显著 二手房市场活跃对冲新房销售下行 2025Q1全国重点20城二手房销售52 13万套 同比+26 88% 基建投资加速 水利电力领域景气度高 [1] 水泥行业 - 2025年Q1水泥产量同比下滑1 4% 全年产量预计明显缩窄 市政基建需求形成支撑 行业协同限产意识增强 2024年毛利率 净利率分别回升至16 70%(+0 74pct)和2 15%(+1 16pct) 预计2025年均价延续提价态势 [2] 玻璃行业 - 上半年需求韧性较强 保交楼项目启动良好 但价格整体承压 下半年季节性需求有望走强 复产产线较少 淡季冷修可能超预期 行业将趋于平稳 推荐旗滨集团 其双主业底部有望反转 [3] 消费建材 - 零售业务成为竞争关键 龙头加速渠道优化 二手房翻新需求持续释放 2024年防水卷材市场CR1超20% 行业集中度提升 2025Q1公募基金持仓占比仅0 07% 低配0 22个百分点 板块处于持仓和估值底部 [4] 玻纤行业 - 2025年初受风电及消费电子政策推动 玻纤价格持续上涨 4月18日全国均价达3812 5元/吨 为2024年以来高点 3月末库存79 84万吨 同比-2 45% 行业进入长期上行周期 龙头公司迎估值与盈利修复机会 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年4月地方政府债发行金额同比大增，化债下政府财政压力有望减轻，市政工程类项目推进或加快，关注相关企业 [2] - 玻璃需求季节性环比改善但供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修 [2] - 消费建材受益政策且有提升市占率逻辑，估值弹性大，持续推荐相关企业 [2] - 水泥行业需求寻底，企业错峰停产力度加强，关注成本优势定价龙头及出海标的 [2] - 玻纤价格触底回升，风电纱需求好，推荐相关企业 [2] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，关注价格企稳情况 [2] - 其他建材关注绩优、有成长性个股 [2] 各目录总结 行情回顾 - 2025年5月12 - 16日建筑材料板块（SW）下跌0.49%，各子行业表现有差异，本周建材板块相对沪深300超额收益 - 0.45%，资金净流入额0.76亿元 [1][13] - 个股涨幅榜前五为赛特新材、中材科技等，涨幅榜后五为ST纳川、亚士创能等 [14][15] 水泥行业跟踪 - 截至2025年5月16日，全国水泥价格指数环比降0.5%，出库量环比升7.48%，熟料产能利用率增加，库容比减少，市场呈“基建托底、房建拖累、民用波动”格局 [3][18] - 本周全国熟料线停窑率持平上周，北方省份下一轮停窑计划在5月下旬到6月末，各省停窑15 - 20天 [30] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价较上周跌幅0.82%，13省样本企业原片库存环比、年同比均增加，市场刚需一般，期货盘面下跌，行业情绪悲观，短期供需偏稳，成交或疲软 [3][35] - 截至2025年5月16日，华北重质纯碱价格环比持平，管道气和动力煤日度税后毛利为负 [36] - 截至2025年5月16日，全国浮法玻璃生产线在产220条，日熔量较上周持平，2025年有13条产线冷修、停产，2条新点火，6条复产 [43] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱均价环比主流走稳，需求偏弱延续，外贸利空因素减弱但深加工订单增量不明显，4月底中国巨石九江5线第二条10万吨窑炉点火，库存增速可控，短期价格稳中趋弱 [3][46] - 本周电子纱价格基本稳定，个别高端产品提价，下游CCL订单表现尚可，预计月内价格维稳 [46] - 2025年4月玻纤行业月度在产产能同比增16.57%，环比降1.39%；月度库存同比增38.2%，环比增3.9% [47] - 2025年3月玻璃纤维及制品出口总量同比降1.16%，环比增29.13%；进口总量同环比上升；净出口量同比降2.71%，环比增27.64% [47] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年5月16日，铝合金日参考价环比上升，较2024年同比下降 [55] - 截至2025年5月16日，全国苯乙烯现货价环比上升，丙烯酸丁酯现货价环比持平，二者较2024年同期均下降 [57] - 截至2025年5月16日，华东沥青出厂价环比持平，较2024年同期下降 [65] - 截至2025年5月16日，中国LNG出厂价格环比下降，较2024年同期上升 [68] 碳纤维价格跟踪 - 本周碳纤维市场报价环比持平，中美关税政策缓和利好出口，但政策影响有限，下游刚需采购 [71] - 本周行业单周总产量环比增长0.36%，装置平均开工率增加，单周库存量同环比减少 [76] - 本周丙烯腈价格上涨，行业单位生产成本走高，多数企业继续亏损 [77]