行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 报告认为，利率下行有利于修复购房意愿，收储及城改货币化有助于修复购房能力，购房意愿及能力的边际修复预计将增加房地产市场基本面企稳的概率，并有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释[3][6] - 与2022年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] - 投资建议关注三条主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的；2）受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的；3）基本面见底的周期建材龙头[6] 本周观点总结 - 5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于持续推进城市更新行动的意见，提出到2030年城市更新行动实施取得重要进展[3][13] - 短期来看：1）稳增长压力下，4月政治局会议再次强调稳地产；2）全球贸易战升级背景下，扩内需和促投资的迫切性进一步提升；3）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块[3][13] - 中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币与财政政策空间有望进一步打开；2）2024年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发；3）商品房销售面积从2021年高点连续三年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大[3][13] 本周高频数据总结 - 水泥：截至2025年5月16日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为386.2元/吨，环比上周下降0.8%，较上月同比下降3.6%，较去年同比增长10.2%[4][14] - 水泥库存：截至2025年5月9日，全国水泥库容比为58.8%，较前一周环比增长1.17个百分点[18] - 玻璃：截至2025年5月16日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1260.0元/吨，环比上周下降0.8%，较上月同比下降1.2%，较去年同比下降25.6%[4][21] - 玻璃产能与库存：截至2025年5月16日，全国浮法玻璃在产产线的日熔量为15.7万吨，环比上周增长1.0%；全国浮法玻璃库存为6808.2万重量箱，环比上周增长0.8%[38][40] - 玻纤：截至2025年5月16日，山东玻纤集团每吨玻纤出厂价为3700.0元，较去年同比下降11.9%；泰山玻纤每吨玻纤出厂价为3900.0元，较去年同比下降7.1%[44] - 其他建材： - 沥青：截至2025年5月11日，华北地区SBS改性沥青价格为4200.0元/吨，较去年同比下降1.2%[45] - TDI：截至2025年5月9日，华北地区TDI国产价格为10900.0元/吨，较前一周环比增长3.2%，较去年同比下降23.8%[49] 板块回顾总结 - 本周（截至报告期）上证指数上涨0.76%，深圳综指上涨0.8%，建筑材料（申万）指数下跌0.24%[5][53] - 细分子行业表现：玻纤制造（+3.07%）、其他建材（+0.39%）、玻璃制造（-0.05%）、水泥制品（-0.38%）、管材（-0.42%）、水泥制造（-1.21%）、耐火材料（-5.48%）[5][53] - 板块个股本周涨幅前五名为：中旗新材（+26.61%）、中材科技（+8.17%）、尖峰集团（+3.48%）、科创新材（+3.25%）、顾地科技（+2.93%）[57] - 板块个股本周跌幅前五名为：北京利尔（-12.71%）、华立股份（-6.9%）、凯伦股份（-5.6%）、四川金顶（-5.56%）、亚士创能（-3.85%）[57][61] 投资建议总结 - 主线一：行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等[6] - 主线二：受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] - 主线三：基本面见底的周期建材龙头，建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]