行业现状与前景 - 全球无人驾驶市场规模超10万亿美元，Robotaxi处于爆发前夜 [1][3] - 产业链已实现飞跃式发展：激光雷达成本从十万美元降至几千元人民币，线控底盘技术成熟，宁德时代滑板底盘实现电池与线控智能化 [4] - 政策层面推动明显：国家智能车联网规范出台，各地政府推行L4准入规范并发放示范牌照 [4] - C端消费者接受度提升，Robotaxi从新奇事物变为日常出行选择 [5] 技术路线与成本优化 - 行业技术路线趋同：端到端AI技术融合数据驱动，PSA（感知-仿真-标注）实现一站式端到端 [4] - 单车成本显著下降：从100万+人民币降至40-50万人民币以内 [8] - 运营运维隐性成本成为新挑战：充换电便利性、无人车调度效率、智能云舱技术等需优化以降低整体成本 [8] - 中国在单车成本上具优势：海外未进入前装量产阶段，成本远高于中国 [9] 商业化进程 - 2023年为量产元年：百度、小马、滴滴、文远等推出前装量产套件 [10] - 预计2024年单个城市达千台级部署，三年后实现规模化运营 [10] - 商业模式需形成闭环：技术闭环+产品闭环+商业闭环共同推进 [8] - Waymo单位经济效益(UE)即将打正，为行业提供参考 [1] 中国玩家竞争力 - 中国自动驾驶走在世界前列：技术、人才密度、成本三方面具优势 [10] - 国内场景复杂度高：道路结构、车辆多样化程度远超海外，训练出的L4技术出海更具适应性 [12][13] - 产业多元化特点突出：覆盖Robotaxi、无人物流、L4特定场景等多领域 [11] - 特斯拉本土化挑战：国内数据采样和训练有限，但底层技术获行业认可 [14]

港股市场动态 - 上周（6月23日至6月29日）共有34家公司递表，3家公司通过聆讯，9家公司招股，8只新股上市 [1] 递表公司核心数据 斯坦德机器人 - 全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商（按2024年销量） [2] - 2022-2024年收益：9627.5万元→1.62亿元→2.51亿元，亏损收窄至4514.4万元 [2] 承泰科技 - 中国最大车载前向毫米波雷达供应商（2024年市场份额9.3%） [3] - 2022-2024年收入：5765.1万元→3.48亿元，2024年亏损收窄至2177万元 [3] 镁伽科技 - 机器人技术领域自主智能体提供商，在手订单15亿元 [4] - 2022-2024年营收：4.55亿元→9.3亿元，亏损持续超7亿元 [4] 酷赛智能 - 中国本土智能手机端到端解决方案商，2024年收入27.17亿元 [5] - 2022-2024年利润：1.10亿元→2.07亿元 [5] 易控智驾 - 全球L4级无人驾驶收入第一（2024年9.86亿元），运营1400台无人矿卡 [7][8] - 2022-2024年亏损扩大至3.90亿元 [8] 蓝色光标 - 中国最大营销公司（2024年收入607.97亿元），全球前十中唯一中国企业 [9] - 2024年亏损2.91亿元，2023年曾盈利1.17亿元 [9] 石头科技 - 全球智能扫地机器人GMV和销量第一（2024年收入119.18亿元） [33] - 2022-2024年利润：11.83亿元→19.77亿元 [33] 龙旗科技 - 全球第二大消费电子ODM厂商，智能手机ODM出货量第一 [34] - 2024年营收463.82亿元，经调整净利润5.65亿元 [34] 通过聆讯公司 维立志博 - 临床阶段生物科技公司，核心产品LBL-024为全球首款进入注册临床的4-1BB靶向药物 [39] - 2024年亏损3.012亿元，尚无商业化收入 [39] 大众口腔 - 华中地区最大民营口腔服务商（2024年市场份额2.4%） [40] - 2024年收入4.07亿元，利润6250万元 [40] 招股公司亮点 云知声 - AI语音技术公司，引入商汤等基石投资者认购7369.82万港元 [44] - 发行价165-205港元/股 [44] 富卫集团 - 保险集团获阿布扎比投资公司等基石认购19.5亿港元 [47][48] - 发行价38港元/股 [47] 新股上市表现 - 药捷安康首日涨78.71%（收盘23.50港元） [49] - 周六福首日涨25%（收盘30.00港元） [49] - 曹操出行首日跌14.16%（收盘36.00港元） [49]

成都互联网产业发展概况 - 成都互联网产业上下游成链聚圈，集群化特征显著，2024年全市3725家互联网相关企业累计实现营业收入约7429亿元 [2] - 企业是新质生产力发展的重要参与者和推动者，产业兴则经济强 [1] 企业融资与资本市场表现 - 2024年成都互联网行业投融资事件167起（同比+72%），获投企业149家（同比+59%），融资规模超百亿元 [4] - 长城开发科技北交所上市募资10.17亿元，创北交所开市以来新高 [3] - 融资集中在大数据、人工智能、集成电路领域，拓米双都完成3亿元三轮融资，神经元科技等获多轮投资 [6] - 投融资轮次中早期占比高，B轮后案例明显增加，投资主体多元化（中小机构为主，国有/国际资本参与） [6][7] 创新驱动与产业活力 - 企业拥有国家级/省级创新平台190余个，有效专利3.9万件，专利覆盖面52.7% [8] - 天府绛溪实验室与鼎桥通信共建机器人大脑技术创新中心，布局具身智能数据集 [8] - 动漫产业完成代工向IP创造转型，《哪吒2》票房159亿元全球前五，可可豆动画构建"10分钟产业协同圈" [9] - 游戏产业全国领先：核心研发企业300余家（全国占比第一），从业人员5万人，产业规模全国第四 [10] 应用场景与细分领域突破 - 无人驾驶、智能游船、无人机配送等场景落地，越凡创新研发违规停车识别机器人 [11] - 人工智能领域形成算力-软件-芯片综合优势：考拉悠然AI平台缺陷检出率99.9%，华鲲振宇"天宫"服务器占全球网络通信终端产能25% [12] - 电商新业态增长强劲，天府锋巢基地通过AI实现虚拟数字人直播和智能客服 [14] - 量子科技加速布局，形成计算/通信/传感技术体系，商业化进程提速 [15] 典型企业及业务领域 - 华微电子（AI芯片）、考拉悠然（计算机视觉）、华鲲振宇（AI服务器）、海光信息（CPU/DCU）等10家代表企业覆盖AI全产业链 [14]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态、公司研究等多方面展开分析，指出中国“投资驱动型增长”面临效率悬崖，需转向“消费引领 - 投资响应”模式；各行业呈现不同发展态势，如海上风电、锂电、通信等行业发展前景较好，部分公司业绩表现良好且具有投资价值 [9][12][43]。 市场数据 主要市场指数表现 - 2025 年 6 月 27 日，上证综指收于 3424.22 点，跌 0.70%；深证成指收于 10378.55 点，涨 0.33%；沪深 300 指数收于 3921.75 点，跌 0.61%等 [2]。 - 6 月 30 日，道琼斯收于 33597.92 点，涨跌幅为 0；纳斯达克收于 10961.46 点，跌 0.48%；S&P500 收于 3801.78 点，跌 0.44%等 [4]。 非流通股解禁情况 - 06 月 30 日披露多只股票解禁信息，如鹏欣资源解禁 22026.56 万股，流通股增加 100.00%，解禁日期为 2025 - 06 - 12 等 [5]。 商品期货价格 - 黄金收盘价 769.52，跌 0.34%；白银收盘价 8799.00，涨 0.65%；ICE 布伦特原油收盘价 67.73，涨 0.07%等 [101]。 宏观与策略 宏观专题 - 中国“投资驱动型增长”走向效率悬崖，需从“投资驱动”切换至“消费引领 - 投资响应”模式，以实现可持续增长 [9][11][12]。 宏观周报 - 国信周频高技术制造业扩散指数小幅走弱，部分行业景气度有变化，如半导体上升，新能源、航空航天下降等 [12]。 - 高频指标延续季节性回落，预计 6 月 CPI 环比约为 - 0.1%，PPI 环比约为 - 0.3% [14]。 固定收益 - 私募 EB 本周新增福达控股集团、紫金矿业投资等项目 [15]。 - 超长债上周量升价跌，预计债市上涨概率大，但期限和品种利差保护度有限 [18][19]。 - 转债市场上周多数收涨，正股高波强势的平衡型品种最具性价比 [20]。 - 公募 REITs 指数收跌，消费 REITs 迎新机遇，华夏北京保障房 REIT 完成扩募 [21][24]。 策略专题 - 红利资产可补充债券，但风险收益特征难完全平替，在股债配置中思路由“替股”转向“替债” [25][26]。 - 海外和国内 ESG 领域在信息披露、碳中和、公司治理等多方面有新进展 [28][30]。 - 海外科技映射和国内热门主题有多项动态，如谷歌、Meta 等公司的新成果及国内蚂蚁、泡泡玛特等公司的进展 [32][33]。 - 近一周海外市场集体上涨、估值扩张，A股核心宽基反弹、估值修复，一级行业和新兴产业多数反弹 [36][37][39]。 行业与公司 北交所专题 - 北证 A 股 2024 年营收和净利润情况，与其他板块在业绩、估值、流动性等方面有对比，部分行业表现突出 [40][41][43]。 电新行业 - 海上风电 2024 年新增并网装机和拍卖容量创新高，向深远海等方向推进，建议关注相关企业 [43][45]。 - 锂电产业链固态电池产业化加速，消费电池掺硅比例提升，特斯拉获储能项目，建议关注相关企业 [46][49]。 - 风电产业链 2025 年招标容量有变化，5 月新增装机大增，建议关注相关企业 [49][53]。 - AIDC 电力设备预计 2025 - 2030 年需求增长，电网 25 年上半年特高压招标开工不及预期，建议关注相关企业 [54][58][59]。 通信行业 - 6 月通信板块强于大市，互联网云厂重视 ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续，建议关注相关标的 [62][63][64]。 电子行业 - LCD 行业 2025 年 5 月至今面板指数上涨，价格有变动，产能逐步稳定，推荐京东方 A 等企业 [66][67][69]。 纺服行业 - 耐克 2025 财年收入下滑，2026 财年有望逐季改善，推荐产业链优质供应商和零售商 [71][72]。 海外市场 - 美股标普 500 创历史新高，风格、资金流向和盈利预测有变化 [73][74][75]。 - 港股大盘上涨，资金流入提速，盈利预测总体上修 [76][77][78]。 公司研究 士兰微 - 2024 年营收和净利润增长，各业务板块有进展，碳化硅业务推进迅速，上调盈利预测并维持评级 [78][79][81]。 小马智行 - 全球无人驾驶领先企业，主营多业务，Robo - X 行业发展加速，给予优于大市评级 [81][82][83]。 金融工程 热点追踪周报 - 监测市场新高趋势和创新高个股，筛选出平稳创新高股票 [85][86]。 主动量化策略周报 - 四大主动量化组合半年度收官在即，均排名主动股基前 50% [87]。 港股投资周报 - 港股精选组合年内上涨，市场有创新高热点板块，南向资金流入 [89][90]。 多因子选股周报 - 中证 1000 增强组合年内超额 12.30%，不同选股空间因子表现有差异 [92]。 基金周报 - 上周 A 股市场主要宽基指数上涨，多家公司对旗下 ETF 更名，科创板 ETF 纳入基金投顾配置范围 [94][96]。 金融工程日报 - 沪指单边下行，连板率创近一个月新低，市场情绪低迷 [98]。

无人驾驶板块市场表现 - 无人驾驶板块在盘初交易中表现活跃 [1] - 科达自控股价涨幅超过10% [1] - 日海智能（002313）股价涨停 [1] - 波长光电（301421）、珠江股份（600684）、腾景科技股价跟涨 [1]

中美贸易谈判 - 中方反对任何以牺牲中方利益为代价达成交易换取关税减免的行为[1] - 商务部对可能损害中国利益的贸易协议发出严厉警告[1] 科技创新政策 - 国常会强调加快推进高水平科技自立自强 加大科技攻关力度[2] - 提出要深化科技成果转化机制改革 将科技成果转化为现实生产力[2] - 央行提出加力支持科技创新 探索常态化制度维护资本市场稳定[4] 市场制度改革 - 沪深交易所拟将ST股涨跌幅限制由5%放宽至10%[3] - 调整旨在缓解过度波动 减少连续涨跌停现象[3] 货币政策与资本市场 - 央行提出实施适度宽松货币政策 加强逆周期调节[4] - 强调把做强国内大循环摆到更加突出位置[4] 机构观点 - 中信证券预计AI和军工是三季度结构性机会重心[7] - 中信建投认为数字资产时代加速开启 稳定币和RWA将蓬勃发展[8] - 东方证券认为泛科技依然是主流热点 市场可能重拾升势[9] 行业热点 - 特斯拉实现全球首次全自动驾驶交付 机构看好智能驾驶产业链[10] - 脑机接口技术取得重大进展 产业化落地进程有望加速[11] - 香港推动稳定币应用场景拓展 机构建议关注相关布局公司[12] 公司公告 - *ST金刚孙公司签订3.99亿元重大算力销售合同[14] - 龙旗科技递交H股发行上市申请[14] - 德固特拟购买浩鲸科技控制权 构成重大资产重组[14] - 新乳业控股股东拟减持不超过3%股份[14] - 磁谷科技股东拟减持不超过3%股份[14] - 秦港股份股东拟减持不超过2%股份[14] 市场表现 - 美股三大指数延续涨势 纳指和标普500创历史新高[13] - 大型科技股多数上涨 英伟达和Meta涨超1%[13] - 热门中概股涨跌不一 小马智行跌超6%[13]

曹操出行 - 公司于2025年6月25日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2643" [2][3] - 中国最大网约车平台之一，业务覆盖136座城市，2024年新拓展85座城市 [3] - 2023年和2024年总GTV分别为122亿元和170亿元，同比增长37.5%和38.8% [3] - 2024年市场份额提升至行业第二，2025年第一季度GTV同比增长54.9%至48亿元 [3] - 拥有超过34,000辆定制车的车队，为中国同类车队最大 [4] - 2024年营收146.57亿元，毛利率从2023年5.8%提升至8.1% [4] 圣贝拉 - 公司于2025年6月26日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2508" [6][7] - 中国最大产后护理及修复集团，2024年市场份额约1.2% [7] - 拥有96家高端月子中心，包括62家自营中心和34家管理中心 [7] - 2024年营收7.99亿元，2023年实现扭亏为盈，2024年经调整净利润4225万元 [8] 拨康视云 - 计划于2025年7月3日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2592" [9][10] - 临床阶段眼科生物科技公司，拥有两款核心产品CBT-001和CBT-009 [10] - CBT-001有望成为全球首款治疗翼状胬肉的药物 [11] - IPO市值84.73亿港元，募集资金净额约5.22亿港元 [10] 斯坦德机器人 - 2025年6月23日向港交所递交招股说明书 [13] - 工业智能移动机器人解决方案提供商，全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商 [14] - 2024年营收2.51亿元，复合年增长率61.3%，毛利率38.8% [14] - IPO前估值21亿元人民币 [15] 镁伽科技 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [17] - 中国收入最大的自主智能体供应商，2024年营收9.30亿元 [18] - 截至2025年6月21日在手订单15亿元 [18] - 2024年毛利率29.0% [19] 易控智驾 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [21] - 全球最大矿区无人驾驶解决方案提供商，拥有超1,400辆活跃无人驾驶矿卡 [22] - 2024年营收9.86亿元，复合年增长率305.8% [22] 微脉 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [24] - 中国前三大全病程管理服务提供商之一，2024年营收6.53亿元 [24][25] - 2024年毛利率19.9%，经调整净亏损率从2022年45.6%收窄至4.6% [25] 云英谷 - 2025年6月26日向港交所递交招股说明书 [28] - 中国大陆第一大AMOLED显示驱动芯片厂商，2024年销售量超5,000万颗 [29] - 2024年营收8.91亿元 [30] 承泰科技 - 2025年6月23日向港交所递交招股说明书 [32] - 中国最大车载前向毫米波雷达供应商，2024年市场份额9.3% [33] - 2024年营收3.48亿元，复合年增长率145.7%，毛利率34.0% [33] 四维智联 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [35] - 中国第十大一级智能座舱解决方案供应商，市场占有率0.1% [36] - 2024年营收4.79亿元，毛利率29.2% [36] - IPO前估值40.70亿元人民币 [38] 海马云 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [40] - 中国最大云游戏实时云渲染服务GPUaaS提供商，市场份额17.9% [40] - 2024年营收5.20亿元，复合年增长率33.8%，毛利率24.9% [41] 景泽生物 - 2025年6月27日向港交所递交招股说明书 [44] - 专注于辅助生殖药物和眼科药物，拥有两款核心产品JZB30和JZB05 [44] - IPO前估值30.9亿元 [45] 亦诺微医药 - 2025年6月25日向港交所递交招股说明书 [47] - 全球唯一具备成熟CMC及生产能力的生物技术公司 [47] - IPO前估值4.85亿美元 [48]

公司概况 - 易控智驾是全球最大的L4级无人驾驶公司，专注于矿区运输领域，已实现大规模商业应用 [1][2] - 公司自2018年成立以来，以"车-能-路-云"融合的无人驾驶技术为核心，构建覆盖矿山运输全场景的智能化解决方案 [2] - 公司自主研发从算法到线控平台及定制车辆电子设备的全栈技术，搭建了模块化、可扩展的无人驾驶平台，支持30多种车型及多样化矿区条件 [4] 市场地位 - 按2024年收入计，公司在全球L4级无人驾驶公司中排名第一，是全球最大的矿区无人驾驶解决方案提供商 [2] - 在国内市场，2024年公司在矿区无人驾驶解决方案市场的市占率达49.2%，处于绝对领先地位 [6] - 公司已部署一支由超1400辆活跃无人驾驶矿卡组成的车队，服务国家能源集团、国家电投等24个矿区 [2][6] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5991.7万元、2.71亿元、9.86亿元，复合年增长率达305.8% [7][8] - 2024年毛利率由负转正达到7.6%，主要得益于规模效应和业务模式优化 [12] - 2022-2024年净亏损分别为2.16亿元、3.34亿元、3.90亿元，亏损持续扩大 [9] - 2022-2024年研发开支分别为1.09亿元、1.77亿元及2.08亿元，增长迅速 [11] 业务模式 - 公司提供TaaS（持车）和ATaaS（不持车）两种模式，2024年ATaaS占总收入的46% [10] - ATaaS模式毛利率高于TaaS模式，公司正积极向ATaaS模式过渡以实现可持续盈利 [10] - 2024年TaaS模式和ATaaS模式收入占比分别为52.7%和46.0% [11] 技术优势 - 公司是无人驾驶赛道中率先实现"视觉中心的多模态融合感知"的公司之一，能够支持粉尘、雾霾等复杂环境的无人驾驶 [4] - 技术平台可支持30多种车型及多样化的矿区条件 [4] 资本运作 - 公司已完成超4亿元D轮融资，由宁德时代领投，方广资本、猎鹰投资等跟投 [6] - 蔚来资本持有公司3.75%股权，紫金矿业通过旗下投资平台持有4.13%股权 [6] - 公司已向港交所提交上市申请，独家保荐人为海通国际 [1]

公司概况 - 易控智驾是全球最大的L4级无人驾驶公司，专注于矿区运输领域，已实现大规模商业应用 [2][3] - 公司成立于2018年，以"车-能-路-云"融合技术为核心，提供覆盖矿山运输全场景的智能化解决方案 [4] - 按2024年收入计，公司在全球L4级无人驾驶公司中排名第一，拥有超1400辆活跃无人驾驶矿卡车队 [4] 技术优势 - 公司自主研发L4级无人驾驶技术，涵盖算法、线控平台及定制车辆电子设备，支持30多种车型及多样化矿区条件 [5] - 率先实现"视觉中心的多模态融合感知"，可应对粉尘、雾霾、强光、弱光等复杂环境 [5] 客户与市场 - 解决方案已部署在国家能源集团、国家电投、紫金矿业等24个矿区，2024年国内市占率达49.2% [7] - 客户包括紫金矿业（持股4.13%）、蔚来资本（持股3.75%）等战略投资者 [7] - 2024年完成超4亿元D轮融资，由宁德时代领投，资金用于研发、市场开拓及海外布局（如澳大利亚） [7] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5991.7万元、2.71亿元、9.86亿元，复合年增长率305.8% [9][10] - 同期净亏损持续扩大，分别为2.16亿元、3.34亿元、3.90亿元，主因前期技术投入及商业化成本 [11] - 2024年毛利率由负转正至7.6%，但净利率仍为-39.5% [14] 商业模式 - 提供TaaS（持车）和ATaaS（不持车）两种模式，2024年ATaaS收入占比46%，毛利率更高 [12][13] - 正从重资本TaaS模式转向轻资本ATaaS模式，以提升盈利潜力 [12] 研发投入 - 2022-2024年研发开支分别为1.09亿元、1.77亿元、2.08亿元，持续增长 [14]

报告核心观点 - 美联储虽维持利率不变，但市场降息预期升温，全球市场积极反应；A股市场风险偏好回升，下周短期风险影响小，是加仓点，市场有望继续进攻；行业上继续看好科技和金融，关注有色金属 [2][3][5] 利率未变，心弦已动 - 美联储主席鲍威尔重申经济数据不明朗前不贸然降息，暗示9月或为政策调整窗口，7月按兵不动是为评估风险 [2][11] - 市场已开始预计9月降息，交易员增加美联储2025年降息3次的押注，本周多位美联储官员释放鸽派信号 [2][11] - 本周全球主要市场普遍上涨，日经涨4.55%，纳斯达克指数涨4.25%，恒生指数涨3.2%，是因降息预期升温提升了风险偏好 [2][11] 下周是加仓点：市场短暂整理后有望继续进攻 - 本周A股市场风险偏好明显回升，上证指数涨1.91%并突破3400点位，但与海外市场相比仍有犹豫，周四周五回踩明显 [3][12] - 本周一至周三上涨分别反应中东地缘风险降低、芬太尼关税和美联储主席听证会预期、听证会落地后降息预期升温，周四和周五是对未落地风险事件的担忧和快速上涨后的整理 [3][12] - 短期可预期的风险事件一是特朗普计划7月4日前签署“美丽大法案”，二是7月9日若未达成贸易协议“对等关税”将生效及中国行业关税可能出台；“美丽大法案”影响低于预期且落地目标可能落空，关税问题市场已历最坏情况，若生效反而是加仓点，7月9日时限可能延长，不会形成实质风险 [3][12] - 下周市场或意识到短期风险事件发生概率小、烈度低而继续进攻，特朗普访华消息虽未证实，但市场可能因此更乐观 [4][13] 积极布局科技和金融 - 下周行业结构继续看好中期主线科技和金融，同时关注有色金属 [5][14] - 科技板块依次关注人工智能（算力、互联网龙头等应用）、军工、半导体、无人驾驶、创新药、固态电池、机器人、商业航天、核聚变 [8][14] - 金融板块依次关注金融科技、证券和银行 [8][14] - 有色金属板块关注铜铝 [8][14]