傅鹏博三季度投资组合表现 - 睿远成长价值基金在三季度实现净值回报50.94%，主要得益于重仓科技股的优异表现[13] - 基金总规模达到236.29亿元，较二季度末增长49.63亿元，增长主要由资产价格上涨驱动，同期净赎回20.71亿份[12] - 基金经理傅鹏博自2019年3月管理该基金以来，任职回报达101.42%，年化回报11.2%，今年以来收益66.16%[13] 投资组合配置变化 - 前十大重仓股集中度历史性达到66.03%，主要因重点配置个股涨幅显著[15] - 股票仓位由二季度末的92.16%微降至三季度末的90.90%[15] - 重仓股平均市盈率升至31.96，为近三年最高水平[15] - 组合重点配置互联网科技、光模块、PCB、芯片、创新药等板块[5] 重点个股操作：胜宏科技 - 胜宏科技今年以来股价上涨超6倍，傅鹏博在三季度减持595.7万股，减仓幅度近50%[2][3][19] - 减持后仍持有694万股，持仓市值18.62亿元，占基金净值比7.88%[4][19] - 该股上半年营收90.31亿元，同比增长86%，归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%[19] - 10月20日，基金参与其非公开发行，认购80.64万股，成本2亿元，占净值0.95%[4] 重点个股操作：新进与增持 - 阿里巴巴新进前十大重仓股，三季度增持671.9万股，期末持仓市值16.19亿元[4][32] - 东山精密新进前十大，三季度增持1349.29万股，股价上涨89.3%，期末持仓市值15.26亿元[4][22] - 新易盛被大幅增持，从二季度第六大重仓升至第一大，持仓市值22.01亿元，占净值比9.32%[4][26] 重点个股操作：减持与其他变动 - 寒武纪被减持超50%，但三季度营收同比增长1332.52%至17.27亿元，实现扭亏为盈[5][26] - 三诺生物、迈为股份退出前十大重仓股[5] - 腾讯控股、宁德时代、立讯精密、中国移动、巨星科技均被减持[4][5] 科技板块投资逻辑 - 傅鹏博看好人工智能长期发展，但认为板块短期涨幅已大，行业仍处发展前期[6] - 投资聚焦于PCB、光模块及芯片国产化产业链个股[7] - 认为市场将从流动性驱动的估值修复转向盈利和基本面驱动[9] - 未来将挖掘半导体、消费电子、医疗服务、有色、光伏等行业的个股机会[9] 长期持仓案例：立讯精密 - 傅鹏博持有立讯精密超十年，期间股价上涨约30倍[34] - 三季度该股上涨87.53%，傅鹏博进行获利了结，减持后持仓2796.2万股，市值18.09亿元[4][38][40] - 操作风格为“涨超就卖，跌多就买”，如在2021年一季度股价大跌39.72%时大幅增持[38][39] 行业配置演变与选股标准 - 2024年起持续降低光伏设备仓位，加仓科技板块[28] - 选股标准为选择主营业务处于高景气度、得益于产业链高速成长、业绩能高速增长的公司[7][30] - 对创新药企业，偏好拥有first-in-class和best-in-class潜力、具备差异化的公司[7] - 在估值方面，对具备基本面支撑的公司适当放宽了估值标准[30]

市场整体表现 - 10月28日，元件板块整体上涨1.3%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，方正科技、华正新材、景旺电子等多只个股涨停，涨幅达10%，同时也有C超频、三环集团等个股出现下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 方正科技领涨板块，收盘价13.19元，涨幅10.01%，成交额65.11亿元，并获得主力资金净流入7.67亿元，主力净占比11.78% [1][3] - 华正新材涨停，收盘价51.24元，涨幅10.00%，成交额7.02亿元，主力资金净流入9610.80万元，主力净占比13.69% [1][3] - 景旺电子涨停，收盘价77.19元，涨幅10.00%，成交额46.63亿元 [1] - 生益电子涨幅8.54%，收盘价105.10元，成交额50.01亿元 [1] 资金流向分析 - 当日元件板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出7.59亿元，游资资金净流出1.01亿元，散户资金净流入8.61亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，除方正科技外，沪电股份主力净流入5.11亿元，主力净占比9.14%，金安国纪主力净流入2.11亿元，主力净占比14.90% [3] - 深南电路、兴森科技、三环集团等也录得主力资金净流入，金额分别为1.41亿元、1.11亿元、7524.69万元 [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告维持对公司的“买入”评级，核心观点是公司2025年第三季度业绩同比高速增长，虽然因新工厂投产、产线切换等因素导致季度环比利润率微降，但算力PCB订单批量释放驱动营收和利润全面增长，未来增长动力充足[4] - 公司持续布局高端产能，技术能力领先，为未来在AI领域的增长奠定了基础，分析师因此上调了2025至2027年的盈利预测[4][5][6] 2025年第三季度及前三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收141.17亿元，同比增长83.40%，实现归母净利润32.45亿元，同比增长324.38%[4] - 2025年第三季度公司实现营收50.86亿元，同比增长78.95%，环比增长7.80%；实现归母净利润11.02亿元，同比增长260.52%，环比下降9.88%[4] - 2025年第三季度毛利率为35.19%，同比提升12.02个百分点，环比下降3.63个百分点；净利率为21.66%，同比提升10.91个百分点，环比下降4.25个百分点[4] 盈利预测与估值 - 预计2025年归母净利润为47.90亿元（原值43.88亿元），2026年为80.40亿元（原值56.78亿元），2027年为103.17亿元（原值70.75亿元）[4] - 预计2025年每股收益（EPS）为5.50元，2026年为9.24元，2027年为11.85元[4] - 以当前股价340.32元计算，对应2025年市盈率（PE）为61.8倍，2026年为36.8倍，2027年为28.7倍[4][7] 产能扩张进展 - 截至三季度末，公司在建工程合计35.48亿元，较年初的2.57亿元增长1281%[5] - 公司惠州、泰国、越南等生产基地均在积极进行产能扩张，泰国工厂A1栋一期已完成升级改造并投产，二期升级改造已基本收尾，北美科技大客户已在审厂，部分客户开始针对泰国工厂进行产品导入和订单排期，泰国A2栋厂房建设按计划推进，越南工厂已于2025年3月奠基并按计划推进[5] 技术能力与市场地位 - 公司在AI领域具备100层以上高多层PCB、8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI的技术能力，并积极推进下一代10阶30层HDI的研发认证[6] - 公司在AI算力卡、AI DataCenter UBB＆交换机市场份额全球领先，未来AI芯片迭代升级有望带动AI PCB技术要求及价值量持续提升，公司凭借技术储备有望占据重要市场份额[6] 财务预测摘要 - 预计2025年营业收入206.11亿元，同比增长92.1%，2026年288.72亿元，同比增长40.1%，2027年360.14亿元，同比增长24.7%[7] - 预计2025年毛利率36.0%，2026年38.5%，2027年39.0%；预计2025年净利率23.2%，2026年27.8%，2027年28.6%[7] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为31.2%，2026年为34.6%，2027年为30.9%[7]

市场指数表现 - 三大指数早盘集体上涨，上证指数报4005.44点，涨幅0.21% [1] - 深证成指报13559.57点，涨幅0.52% [1] - 创业板指报3277.97点，涨幅1.35%，表现领先 [1] 领涨行业板块 - 电池板块涨幅居首，达1.70%，总成交量1624.38万手，净流入资金32.56亿元 [2] - 非金属材料板块上涨1.67%，总成交量68.94万手，净流入资金1.79亿元 [2] - 元件板块上涨1.52%，总成交量1326.83万手，净流入资金26.07亿元 [2] - 软件开发板块上涨1.44%，总成交量1532.51万手，净流入资金52.53亿元，为净流入最高板块 [2] 下跌行业板块 - 煤炭开采加工板块领跌，跌幅为1.50%，总成交量1214.40万手，净流出资金11.40亿元 [2] - 贵金属板块下跌1.15%，总成交量320.00万手，净流出资金2.87亿元 [2] - 风电设备板块下跌1.14%，总成交量588.71万手，净流出资金15.96亿元 [2] - 银行板块下跌0.26%，总成交量2877.68万手，净流出资金20.25亿元，为净流出最高板块 [2]

市场表现与资金 - 市场成交额达1.99万亿元，较前一交易日增加约3300亿元[1] - 沪指涨0.71%，深成指涨2.02%，创业板指领涨3.57%[2] - 上证主力资金净流入254.65亿元，深证净流入384.86亿元[3] 行业与板块动态 - 电子、通信、军工、电力设备等行业涨幅居前，石油、煤炭、食品饮料、地产等行业跌幅居前[1] - 算力产业链维持强势，多只龙头股创出新高，显著强于市场整体[1] - 主力资金流入前三板块为半导体、元件、通信设备，流出前三为白酒、房地产开发、煤炭开采[3] 宏观经济与政策 - 预计今年国内生产总值达到140万亿元左右，连续跨越多个十万亿元台阶[4] - “十五五”时期预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求超5万亿元[7] - 科技部强调强化算力、算法、数据供给，全面实施“人工智能+”行动[7] 机构投资者动态 - 股票私募平均仓位升至79.68%，创近一年新高，较前一周上涨0.55个百分点[9] - 百亿私募数量突破至101家，较8月底新增10家，其中量化私募占47家[11]

元件板块整体表现 - 10月27日元件板块整体大幅上涨6.04%，领涨个股为胜宏科技，涨幅达10.14% [1] - 当日上证指数上涨1.18%至3996.94点，深证成指上涨1.51%至13489.4点 [1] - 板块内主力资金净流入25.84亿元，而游资和散户资金分别净流出15.86亿元和9.99亿元 [2] 领涨个股表现 - 胜宏科技收盘价340.32元，涨幅10.14%，成交69.04万手，成交额227.07亿元，主力资金净流入10.16亿元，净占比4.47% [1][3] - 景旺电子和生益科技均涨停，涨幅10.00%，收盘价分别为70.17元和64.35元，成交额分别为34.61亿元和45.45亿元 [1] - 景旺电子主力资金净流入6.56亿元，净占比高达18.96% [3] - 东山精密涨幅7.69%，主力资金净流入6.27亿元，净占比9.12% [1][3] 跟涨个股表现 - 生詰电子上涨8.87%，鵬鼎控股上涨6.87%，沪电股份上涨6.02% [1] - 沪电股份主力资金净流入5.07亿元，净占比10.00% [3] - 生益科技主力资金净流入3.95亿元，净占比8.68% [3] - 鵬鼎控股主力资金净流入3.61亿元，净占比12.92% [3] 下跌个股表现 - 则成电子和迅捷兴跌幅居前，分别下跌4.45%和4.41% [2] - 风华高科下跌1.03%，但成交量较大，达104.71万手，成交额18.00亿元 [2] - 铜峰电子微跌0.25%，成交量101.98万手，成交额8.13亿元 [2] 其他活跃个股资金流向 - 深南电路主力资金净流入3.11亿元，净占比8.70% [3] - 兴森科技主力资金净流入2.74亿元，净占比12.22% [3] - 中富电路和广合科技主力资金分别净流入7535.97万元和6311.80万元 [3]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，上证指数报3996.94点，涨幅1.18%，成交额10434.04亿元 [1] - 深证成指报13489.40点，涨幅1.51%，成交额12967.27亿元 [1] - 创业板指报3234.46点，涨幅1.98%，成交额6117.19亿元 [1] 行业板块表现 - 小金属、电子化学品、元件等行业板块涨幅居前 [1] - 风电设备、游戏、文化传媒等行业板块跌幅居前 [1]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，上证指数收报3996.94点，涨幅1.18%，成交额10434.04亿元 [1] - 深证成指收报13489.40点，涨幅1.51%，成交额12967.27亿元 [1] - 创业板指收报3234.46点，涨幅1.98%，成交额6117.19亿元 [1] 领涨行业板块 - 小金属板块涨幅居首，达3.05%，总成交额367.84亿元，板块内24家公司上涨 [2] - 电子化学品板块涨幅2.50%，总成交额295.08亿元，板块内33家公司上涨 [2] - 元件板块涨幅2.30%，总成交额892.97亿元，净流入资金30.86亿元，板块内50家公司上涨 [2] - 钢铁板块涨幅2.02%，总成交额169.44亿元，净流入资金11.41亿元，板块内38家公司上涨 [2] - 能源金属板块涨幅1.72%，总成交额195.25亿元，净流入资金2.98亿元，板块内12家公司上涨 [2] 落后行业板块 - 风电设备板块跌幅最大，为-1.17%，总成交额159.84亿元，净流出资金19.70亿元，板块内10家公司上涨，19家下跌 [2] - 游戏板块跌幅-1.16%，总成交额182.76亿元，净流出资金13.81亿元，板块内8家公司上涨，16家下跌 [2] - 文化传媒板块跌幅-0.35%，总成交额209.18亿元，净流出资金12.79亿元，板块内30家公司上涨，50家下跌 [2] - 房地产板块跌幅-0.18%，总成交额249.66亿元，净流出资金21.10亿元，板块内31家公司上涨 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为公司前三季度收入和利润实现了较好增长，AI服务器电源市场为公司打开了增长空间 [4] - 考虑到AI服务器对超级电容产品的需求释放仍需时间，且薄膜电容器业务进展略低于预期，报告略下调了公司2025至2027年的盈利预测 [4] - 基于当前股价，对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为34.2/27.2/23.3倍，维持买入评级 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收41.17亿元，同比增长16.34%；归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [4] - 2025年单三季度，公司实现营收14.23亿元，同比增长21.12%，环比下降7.34%；归母净利润1.76亿元，同比增长20.01%，环比下降14.59% [4] - 2025年单三季度毛利率为23.69%，同比下降1.58个百分点，环比下降1.70个百分点；净利率为12.34%，同比下降0.23个百分点，环比下降1.24个百分点 [4] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.50/9.45/11.01亿元 [4][7] 主营业务分析 - 铝电解电容器在新能源、电动汽车和充电桩领域实现较好增长 [5] - 固态叠层高分子电容器在AI服务器领域已批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长，两者将成为铝电解电容器的快速增长点 [5] - 公司在铝电解电容器核心材料技术方面取得新突破，展现高容量、高性能、高效率、低成本优势 [5] - 薄膜电容器业务进展略低于预期，但车载用薄膜电容器将持续扩产 [5] 行业前景与增长动力 - 全球AI数据中心快速扩容，彭博新能源财经预测2025-2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增长至277GW [6] - 随着AI服务器功率增加，铝电解电容器应用数量相应增加，公司MLPC技术实现突破，在AI服务器领域已有客户订单 [6] - 公司超级电容（EDLC和LIC）产品在AI服务器领域有配套方案，已与相关厂商进行技术交流，具备产能大、扩产周期短、成本低等优势 [6] - AI数据中心电源需求高速增长，公司铝电解电容和超级电容产品有望迎来重大发展机遇 [6]

股价表现与市值 - 截至2025年10月24日收盘，公司股价报收于30.95元，较上周27.32元上涨13.29% [1] - 本周公司股价最高达31.2元，最低为27.65元 [1] - 公司当前最新总市值为44.23亿元，在元件板块57家公司中排名第49位，在A股5160家公司中排名第3609位 [1] 公司融资进展 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请已通过上海证券交易所上市审核委员会审核，审议结果显示公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [2][3] - 该事项尚需获得中国证券监督管理委员会同意注册的决定后方可实施 [2][3] - 最终能否获得证监会同意注册及注册时间存在不确定性 [2][3]