除了中际旭创披露减持计划，这个周末有百家上市公司公告涉及减持 股价刚创新高，股东减持接踵而至。 9月26日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ）发布公告称，公司控股股东中际投资计划未来三个月减持 公司股份不超过550万股，占公司总股本的0.49%。 就在近期，公司股价触及457元的历史新高，截至9月26日收盘报413.7元，若按照最新收盘价计，此次 减持套现金额约22亿元。 公司股价站上历史高位之际，控股股东选择"落袋为安"。这并非孤例。记者据Wind不完全统计，仅本 周末（9月26日至28日），A股市场就有100家上市公司密集发布减持公告，涉及硬件设备、半导体、医 药生物、消费等热门赛道。 股价翻数倍，股东"组团"减持 且选择高位套现的股东不止中际投资一家。 公司9月17日晚间公告显示，7月1日至9月17日，特定股东苏州益兴福企业管理中心（有限合伙，下 称"益兴福"）及其一致行动人，总共减持该公司463.41万股，合计持股比例由9.417%减少至8.9999%。 按照三季度股价均值300元计，益兴福可能套现超10亿元。公开信息显示，益兴福的主要实际控制人之 一，就是中际旭创董事长、总裁刘圣。 机构持仓方 ...

行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市 [2][5] 核心观点 - 全球云服务提供商（CSP）AI军备竞赛加速 算力基础设施受益于AI发展 是主赛道 [4][50] - 三大运营商经营稳健 分红比例持续提升 高股息价值显著 建议长期配置 [4][50] - 2025年第40周重点推荐组合包括中国移动、中际旭创、中兴通讯和广和通 [4][50] 行业要闻追踪 - 阿里云发布全新一代磐久128超节点AI服务器 单个机柜容纳128个AI计算芯片 功率密度达350kW 支持单芯片2000W高负载运行 硬件故障预测准确率99% [2][12] - 磐久128超节点采用正交架构 Compute-Tray横放支持4颗GPU Switch-Tray竖放消除CableTray 实现CPU和GPU分离设计 [2][13] - 阿里自研102.4T交换机 支持800G和1.6T光模块 机柜内自研51.2T交换能力高超柜交换节点 [2][15] - 阿里云提出UPN（Ultra Performance Network）Scale up网络系统 基于High Radix以太网单层设计支持最大512 xPU系统 采用LPO/NPO光模块和全光互联技术 [2][20][23] - 中兴通讯展出单机支持64张GPU的超节点服务器 支持Scale-Up与Scale-Out双重扩展模式 展示自研51.2T交换芯片规划及5nm制程128核珠峰CPU芯片 [3][29] - 英伟达宣布向OpenAI投资最高1000亿美元 部署至少10GW英伟达系统 相当于400-500万个GPU 首个1GW于2026年下半年基于Vera Rubin平台上线 [3] 市场数据与表现 - 本周通信（申万）指数下跌0.28% 沪深300指数上涨1.07% 相对收益-1.35% 在申万一级行业中排名第12名 [3][41] - 细分领域中光纤光缆、设备商和IDC分别上涨4.67%、2.05%和0.73% [44] - 前8个月电信业务收入累计完成11821亿元 同比增长0.8% 电信业务总量同比增长8.8% [33] - 截至8月末固定互联网宽带接入用户总数达6.89亿户 比上年末净增1885万户 移动电话用户总数达18.19亿户 比上年末净增2953万户 [33] 技术发展动态 - 硅光子技术市场规模预计从2024年2.78亿美元增至2030年27亿美元 复合年增长率46% [34] - 阿里通义旗舰模型Qwen3-Max性能超过GPT5和Claude Opus 4 跻身全球前三 [26] - 谷歌DeepMind发布Robotics 1.5系列模型 为机器人赋予物理世界推理与多步规划能力 [39] - 工信部将向三大运营商颁发卫星互联网牌照 目标2030年发展卫星通信用户超千万 预计2027年全球卫星通信终端市场规模超109亿美元 [40] 重点公司数据 - 中国移动总市值22875亿元 2025年预测EPS 6.72元 对应PE 15.74倍 [5][49] - 中际旭创总市值4597亿元 2025年预测EPS 8.08元 对应PE 51.18倍 [5][49] - 中兴通讯总市值2127亿元 2025年预测EPS 1.79元 对应PE 24.83倍 [5][49] - 新易盛2025年预测归母净利润77.20亿元 对应PE 48.2倍 [49]

一、10月新一轮上行正在蓄势 我们9月初判断，经历8月以来的上涨加速、结构分化后，未来一段时间市场将处于震荡整固的阶段。但指数波动空间有限，节奏上的波动可以通过结构上 的轮动扩散来应对，并且这种轮动绝非简单基于位置、单纯看重赔率去做高位向低位的"切换"，更确切地说是要立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势风 格及优势主线下机会的"扩散"。 本周市场在节奏上仍处于9月以来震荡整固的波段中，而结构上仍是以强势品种性价比为核心。往后看，我们认为，经历9月以来一段时间的震荡、消化 后，新一轮上行动能正在蓄势，10月市场中枢有望再上台阶： 首先，经历前期震荡波动带来的消化、整固后，当前已有很多板块拥挤度回落至中等或偏低的位置，市场整体拥挤度压力已显著缓解，为新一轮上行蓄 势。 此外，参考历史经验，国庆节后本身也是市场风险偏好抬升的传统躁动窗口，今年重磅会议密集催化下将更加具备抬升的锚点。节前，出于谨慎心理，部 分投资者选择"落袋为安"，因此市场整体胜率偏低。而随着假期消费等提振基本面预期的经济数据陆续披露，叠加潜在科技产业进展催化、港美股映射， 市场风险偏好提振下，节后通常存在补涨需求，市场胜率明显提升，结构上也以TMT、 ...

有色金属行业政策支持 - 工信部等八部门印发有色金属行业稳增长工作方案 目标行业增加值年均增长5% 产量年均增长1.5% 再生金属产量突破2000万吨[2] - 方案提出实施找矿行动 推动产品攻关 升级消费等措施 二级市场有色金属板块自4月反弹近60%[2] - 券商认为工业金属和能源金属价格有望上行[2] 华为开源鸿蒙生态建设 - 开源鸿蒙6.0版本发布 支持多种终端设备 汇聚9200多名社区贡献者 代码超1.3亿行 推出70多个行业发行版[2] - 华为宣布未来五年每年投入150亿元用于生态发展 提供1500P算力支持 动员1.5万人参与[2] - 华为在芯片 操作系统 云服务等方面布局 通过开源开放吸引开发者 构建全球开发者共同体[2] 白银价格表现 - 国际白银价格突破46美元/盎司 创14年新高 过去6个月涨幅超30% 年内涨幅达59% 超过黄金[2] - 国内白银期货表现亮眼 本轮上涨是宏观环境 供需和金银比修复等多因素共振结果[2] 航空票价趋势 - 国庆预售机票价格较2024年上涨9.1% 需求增长 航司提价和供给收口等因素导致价格难回落[3] - 消费者捡漏机会在节中微错峰时段和不方便航线 黄金周价格坚挺或成常态[3] 中际旭创股东减持 - 控股股东计划减持不超550万股 占总股本0.49% 此前董事王晓东也有减持计划[3] - 公司股价从4月低点到9月23日高点涨幅达580% 9月26日回调后年内涨幅仍超515%[3] - 实控人家族和董事长均有减持动作 部分机构股东也在减持[3] 阿维塔财务状况 - 计划四季度赴港交所申请上市 拟明年二季度完成 2021-2024年多次融资超190亿元[3] - 2022-2024年净亏损达97.26亿元 今年前8个月销量完成率仅36.2%[3] - 虽换帅发布发展规划 但在市场竞争和技术发展下未来充满挑战[3] 美国政治经济事件 - 特朗普在社交媒体发布解雇美联储主席鲍威尔的卡通图片 多次批评鲍威尔降息谨慎[4] - 鲍威尔任期到2026年5月 最高法院裁决总统无权随意罢免美联储官员[4] - 美国联邦政府2026财年将启 国会财政拨款未达成共识 若9月30日前无临时拨款法案政府非必要部门将关门[4][5] - 两党在医保补贴 移民执法等问题上分歧大 若关门将影响联邦雇员 政府服务和经济数据发布[4][5] 储能产业发展 - 国家发展改革委等提出到2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 拉动投资约2500亿元[5] - 目前储能电芯需求强劲 订单排到明年 储能电站参与电力市场形成多元化收益模式[5] - 锂电储能主力碳酸锂价格有望稳定 技术迭代推动成本下降 产业前景广阔[5] 娃哈哈家族信托案 - 香港高等法院驳回宗馥莉上诉 维持冻结汇丰银行账户内18亿美元资产的保全命令[5] - 暂缓执行账户信息披露命令 案件核心信托有效性问题待杭州法院判决[5] - 此前宗庆后3名境外子女诉求获香港法院财产保全令 但实体问题未决[5]

行业投资评级 - 通信行业评级为推荐 [4] 核心观点 - 北斗与卫星应用在"十五五"期间有望全面升级 形成一极多元发展格局 在大众消费 共享出行 交通运输 低空经济等大众领域 以及公安警备 智能电网 精准农业 应急减灾 通信网络同步等专业领域持续渗透 [1][6] - 电信运营商在网络运营 客户体系和生态整合方面具备天然优势 可快速推动卫星技术渗透发展 在卫星应用拓展过程中占据关键生态位 [1][8] - 国产AI算力规模及应用有望加速提升与渗透 先进制程制造和芯片架构升级将拉动整体国产算力水平 推动国产算力份额持续提升 [2][11] - 算力网络是长线投资热点 运营商持续云化 智慧化升级及"东数西算"战略推进将带来更多算力部署需求 [9] 北斗与卫星应用 - 2024年我国北斗产业总体产值达5758亿元 同比增长7.39% [6] - 预计未来三年北斗应用年均增量达4亿台规模 年增长率逐渐达到3%以上 [6] - 到2028年底 支持北斗的终端及设备新增总量将突破4.2亿台(套) 智能手机占比超75% 可穿戴设备占比超11% [6] - 中国电信2025年上半年卫星业务收入同比增长20.5% 手机直连终端超2200万台 汽车直连卫星合作6家车企 [7] - 中国联通获卫星移动通信业务经营许可 中国移动正在申请相关许可 [7] - 推荐关注三大运营商 海格通信等 [1][9] AI算力发展 - 看好国产AI算力份额提升 相关受益标的包括寒武纪 摩尔线程 中芯国际等 [2][11] - 超节点和集群算力能力拓展带动LPO CPO PCB 交换机 OCS及多模光纤需求 [2][11] - 光模块及组件业绩持续提升 AI算力需求持续催化 算力国产化进程推动板块业绩释放 [12] - 光模块行业仍具备高增长能力 相关受益标的包括新易盛 中际旭创 天孚通信等 [12][13] - 国产算力 私有云 政企云一体机部署需求加速落地 相关受益标的包括光迅科技 华工科技等 [13] 通信基础设施 - 运营商传统移动业务承压 5G渗透率处于高位 卫星 物联网等新型需求催化有望推动收入回稳 [8] - IDC行业周期磨底期结束 AI需求拉动行业毛利率及净利率回升 [13] - IDC配套受益于液冷 电源等机柜创新 NV算力链拉动液冷需求 行业收入增速持续改善 [13] - 数据中心经历5年磨底阶段 投资回报逐渐回归稳定 利润空间起底修复 [14] - 推荐IDC相关标的包括光环新网 奥飞数据 数据港等 液冷架构推荐英维克 [9][16] 新兴应用领域 - AI边缘模组板块受益于DeepSeek轻量化低成本部署方案 边缘计算及端侧AI迎来发展机遇 [17] - 边缘计算相关受益标的包括网宿科技 优刻得 首都在线 青云科技 移远通信 美格智能等 [17] - AI应用智慧能源板块以智慧燃气 智慧电力及智慧水务为主 收入增长稳定 [17] - AI应用智能制造板块受宏观经济周期影响 营收增速放缓 但竞争格局稳定 智能化设备需求增加推动利润空间恢复 [17] 板块推荐逻辑 - 重点推荐算力相关领域：运营商中国移动 中国电信 中国联通 设备商中兴通讯 紫光股份 配套服务商英维克 新雷能 算力第三方租赁光环新网 奥飞数据 数据港 网宿科技等 [18] - 光网络升级推荐：光模块及光放大器光迅科技 华工科技 天孚通信 中际旭创 新易盛 德科立 激光器源杰科技 长光华芯 [18][19] - 卫星互联网&低空经济推荐：5G-A通感一体化中兴通讯 通宇通信 灿勤科技 短波超短波海格通信 烽火电子 七一二 海能达 低轨卫星海格通信 上海瀚迅 铖昌科技 北斗华测导航 海格通信 IMU华依科技 芯动联科 理工导航 激光雷达炬光科技 [20] - 产业智能制造推荐：数字孪生能科科技 赛意信息 云鼎科技 索辰科技 工业交换机三旺通信 映翰通 能源互联网金卡智能 威胜信息 控制器拓邦股份 云会议亿联网络 [21] - 信息安全推荐：综合型安全厂商紫光股份(新华三) 奇安信 深信服 硬件厂商星网锐捷 专网领域海能达 海格通信 七一二 铁路领域佳讯飞鸿 [21]

行业投资评级 - 通信行业评级为优于大市 [2][5] 核心观点 - 全球云服务提供商（CSP）AI军备竞赛加速，算力基础设施受益于AI发展，是主赛道 [4][50] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值显著，建议长期配置 [4][50] - 重点推荐组合包括中国移动、中际旭创、中兴通讯、广和通 [4][50] 行业要闻追踪 - 阿里云发布磐久128超节点AI服务器，单个机柜容纳128个AI计算芯片，功率密度达350kW，支持单芯片2000W高负载运行，硬件故障预测准确率99% [2][12] - 阿里自研102.4T交换机，支持800G和1.6T光模块，机柜内自研51.2T交换能力的高超柜交换节点 [2][15] - 阿里云提出UPN（Ultra Performance Network）Scale up网络系统，基于High Radix以太网单层设计支持最大512 xPU系统，采用LPO/NPO光模块和全光互联技术，预计光互连成本降低30%以上，可靠性提升约3倍 [2][20][27] - 中兴通讯展出单机支持64张GPU的超节点服务器，支持Scale-Up与Scale-Out双重扩展模式，并展示自研51.2T交换芯片规划、5nm制程128核珠峰CPU芯片及DPU定海系列芯片规划 [3][29] - 英伟达拟向OpenAI投资最高1000亿美元，部署至少10GW英伟达系统（相当于400-500万个GPU），首个1GW于2026年下半年基于Vera Rubin平台上线 [3] 通信业运行数据 - 前8个月电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%，电信业务总量同比增长8.8% [33] - 固定互联网宽带接入用户总数达6.89亿户，比上年末净增1885万户；移动电话用户总数达18.19亿户，比上年末净增2953万户 [33] 技术市场展望 - YOLE Group预测硅光市场规模从2024年2.78亿美元增至2030年27亿美元，复合年增长率46% [34] - 预计2027年全球卫星通信终端市场规模超109亿美元 [40] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数下跌0.28%，沪深300指数上涨1.07%，相对收益-1.35%，在申万一级行业中排名第12名 [3][41] - 细分领域中，光纤光缆、设备商和IDC分别上涨4.67%、2.05%和0.73% [44] - 涨幅前五个股为永鼎股份、剑桥科技、灿勤科技、菲菱科思、世纪互联 [44] 重点公司盈利预测 - 中国移动2025年预测EPS 6.72元，PE 15.74倍 [5][49] - 中际旭创2025年预测EPS 8.08元，PE 51.18倍 [5][49] - 中兴通讯2025年预测EPS 1.79元，PE 24.83倍 [5][49] - 广和通2025年预测归母净利润5.84亿元 [49]

上市申请进展 - 公司正在进行申请发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的相关工作 [1] - 香港联交所上市委员会于2025年9月25日举行上市聆讯审议公司本次发行上市的申请 [1] - 保荐人已于2025年9月26日收到香港联交所发出的信函指出上市委员会已审阅公司上市申请 [1] 审批状态说明 - 香港联交所发出的信函不构成对上市的批准也不表示将获得批准 [1] - 香港联交所可能会对申请提出进一步意见或附加条件 [1]

公司上市进展 - 公司正在进行申请发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的相关工作 [1] - 香港联交所上市委员会于2025年9月25日举行上市聆讯审议公司本次发行上市的申请 [1] - 保荐人于2025年9月26日收到香港联交所发出的信函指出上市委员会已审阅上市申请但该信函不构成对上市的批准 [1] 上市审批状态 - 香港联交所上市委员会已审阅公司的上市申请 [1] - 该信函不表示将获得批准 [1] - 香港联交所可能会对申请提出进一步意见或附加条件 [1]

公司正在申请发行H股并在香港联交所主板上市 香港联交所上市委员会已于2025年9月25日举行上市聆讯审议该申请[1] 保荐人于2025年9月26日收到香港联交所信函 指出上市委员会已审阅公司上市申请 但该信函不构成上市批准[1] 香港联交所可能对申请提出进一步意见或附加条件 最终上市批准尚未获得[1]

上市进展 - 深圳市广和通无线股份有限公司于2025年9月25日接受香港联交所上市委员会聆讯 [1] - 上市委员会已审阅公司H股发行及港交所主板上市申请 [1] - 港交所可能提出进一步意见或附加条件 当前信函不构成正式上市批准 [1]