行业趋势 - AI算力需求推动铜缆高速连接技术成为数据中心关键组件 单台英伟达GB200超级机柜需配置近7500根高速铜缆 [1] - 高速铜缆相比传统光模块可降低短距传输成本40%-80% 同时提升芯片性能30倍并优化AI服务器能耗 [1] - 中国铜缆高速连接器产业规模2024年达87.59亿元 预计2025年将突破100亿元 [2] - "东数西算"工程持续推动国产化需求 行业进入高速扩张黄金发展期 [2] 重点公司 - 立讯精密为中国最大连接器制造厂商 在高速互联领域具备显著优势 [4] - 兆龙互联专注高速无源铜缆设计制造 产品功耗低于0.1W [5] - 远东股份PCIE GenX系列高速铜缆性能领先 已获全球顶级AI芯片公司供应商资质 [5] - 某公司为英伟达铜缆高速连接器国内唯一供应商 同时是中国大陆唯一CPU Socket连接器供应商 获Inter认证及华为深度合作 近期获得130亿元订单供货保时捷等高端品牌 股价约8元且外资加仓超59% [5]

调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模163.96亿元 管理基金6只 基金经理5位 [1] - 旗下最佳基金产品泉果旭源三年持有期混合A近一年收益达71.65% [1] - 非货币基金近一年收益表现突出：泉果旭源系列超70% 泉果思源系列超52% 泉果嘉源系列超36% 债券型基金约2.3-2.76% [2] 液冷产品业务 - 液冷产品主要用于连接器和光模块信号传递接触面散热处理 配套Cage供货 [2] - 已收到客户通知 同步对Cage和液冷产品做产能准备 [2] - 在1.6T光模块中未完全渗透 224G产品部分安装液冷散热器 部分安装热管散热器 [5] - 量产模具产品已交付客户 目前处于验证阶段 [23] - 持续配合安费诺、莫仕、泰科、立讯精密等客户开发新产品系列 [25] - 新产品量产将对整体毛利率提升产生贡献 [14] 产能布局与利用率 - 当前产能利用率约75% [11] - 四个生产基地：东莞鼎通以通讯连接器为主并通过租赁扩产 河南鼎润以汽车连接器为主未达饱和 长沙鼎通在建 马来西亚鼎通已起量并在二季度开始盈利 [4][20] - 越南子公司处于前期规划阶段 预计明年动工 最快明年年底投产 [3] - 扩产计划将根据客户需求提前准备 [11] 汽车连接器业务 - 三季度汽车业务环比增长 与比亚迪合作产品开始放量 [6] - BMS项目两条自动化产线已安装完成并正常生产 [6][27] - 持续与比亚迪、长安汽车、长城汽车等客户合作开发新产品 [27] 通讯连接器业务 - 背板连接器占通讯业务30%份额 生产订单与I/O连接器保持同比增长 [7] - 主要客户包括安费诺、莫仕、泰科等 作为现有客户主要供应商 合作保持环比增长 [8] - 高速连接器组件通过安费诺、泰科、莫仕等合作伙伴向NVIDIA供应 [8] 财务与业绩表现 - 半年度收入利润高增长源于前期储备项目放量 预计后续保持增长 [9] - 三季度订单饱和 生产经营正常 [13][16][19] - 马来西亚子公司三季度实现整体盈利 [20] - 2025年业绩预期可参考股权激励目标 [17] 技术研发与产品优势 - 具备专业精密磨具开发和制造能力 产品精密程度高 存在技术门槛 [9] - 液冷产品价值量占比未披露 但新产品上量后毛利率有提升空间 [14][25] 股东与资本规划 - 大股东前期询价转让已减持完毕 主要基于个人资金需求 [10] - 未来并购、整合上下游等战略规划需关注公司公告 [10][21][22]

文章核心观点 - 中国双向开放步伐持续深化 外资企业深耕中国市场意愿强烈 中国企业出海动能强劲 更多增量政策有望出台支持引进来和走出去 [1][2][3][4][5][6][7] 外资引进现状 - 全国版外资准入负面清单限制措施缩减至29条 上海自贸试验区负面清单缩减至27条且制造业条目清零 [2] - 1至8月全国新设立外商投资企业42435家 同比增长14.8% [2] - 安费诺集团在海盐投资3亿元建设高端连接器项目 达产后年产值可达10亿元 新项目累计投资已超2亿元 [2] 外资企业信心 - 中国德国商会调查显示92%德企愿继续深耕中国市场 超半数德企计划未来两年增加对华投资 [3] - 中国美国商会报告显示近一半会员企业将中国列为全球前三大投资目的地之一 [3] - 中国超大规模市场优势 完备产业体系 丰富创新资源和良好营商环境形成投资沃土 [3] 企业出海表现 - 沪市830余家制造业公司上半年实现海外收入1.1万亿元 同比增长5% [4] - 民营企业海外收入规模突破7400亿元 同比增长6% 成为创新出海主力军 [4] - A股上市公司上半年实现境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% [5] - 橘宜集团2024年海外业务同比增长超400% 2025年保持三位数增长 [5] 政策支持方向 - 海关总署将发布海南自贸港封关运作相关文件 发改委研究新版《鼓励外商投资产业目录》引导外资投向先进制造等领域 [6] - 国务院常务会议提出完善海外综合服务体系 构建服务平台 支持打造出海综合服务港 [6] - 专家建议扩大出口信用保险覆盖面 加强汇率风险跟踪分析 推行"一国一策"贸易便利化措施 [7] - 企业期待通关流程优化 国际认证支持 海外市场信息分析等政策支持 [7]

行业趋势 - 比亚迪新款车型上市推动智能驾驶向大众普及 连接器作为核心零部件迎来新一轮发展机遇 [1] - 连接器应用覆盖新能源汽车 通信 大数据中心 消费电子等多个高景气行业 持续向小型化 集成化 轻量化演进 [2] - 智能驾驶加速普及 机器人产业崛起 高性能计算需求增长推动行业红利 [4] 公司业务 - 专注连接器研发制造与销售超20年 主营汽车精密连接器及配件 手机精密连接器等产品 [2] - 开发超2000款汽车连接器及组件 拥有300多项专利 产品应用于智能座舱 辅助驾驶 三电系统 域控制器等核心场景 [2] - 成功进入比亚迪 宁德时代 汇川技术等头部供应链 产品终端覆盖大众 宝马 奔驰 特斯拉 比亚迪 赛力斯 理想 小米等主流整车品牌 [2] 技术布局 - 与湖南大学合作推进时间敏感网络（TSN）技术研发 提升机器人通信的实时性与可靠性 [3] - 800G光模块壳体进入研发验证阶段 未来有望受益于数据中心与AI算力需求提升 [3] - 持续拓展高电流高电压模块 智能驾驶等高端应用 同步推进储能 光模块 数据中心及机器人方向的连接器研发 [3] 新兴领域拓展 - 成为智元机器人精密电子连接器及线束类产品供应商 合作潜力可观 [3] - 向北京星动纪元送样结构件与外观件 处于开模与验证阶段 人形机器人布局持续深化 [3] - 多元布局有助于平滑行业周期波动 增强抗风险与持续增长能力 [3]

公司股价表现 - 9月4日股价下跌5.01%至112.90元/股 成交额3.16亿元 换手率1.93% 总市值157.16亿元[1] 公司基本情况 - 主营业务为通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件研发生产销售 通讯连接器壳体CAGE占比41.36% 汽车连接器组件占比25.82% 通讯连接器精密结构件占比16.53%[1] - 成立于2003年6月11日 2020年12月21日上市 注册地址广东省东莞市[1] 基金持仓情况 - 广发制造智选股票发起式A持有1.35万股 占基金净值比例1.06% 为第六大重仓股[2] - 该基金当日浮亏约8.01万元 基金规模3149.12万元 成立以来收益率28.33%[2] 基金经理信息 - 基金经理杨冬累计任职时间4年66天 管理基金总规模164.74亿元[3] - 任职期间最佳基金回报90.65% 最差基金回报-1.67%[3]

财务表现 - 2025年半年度营业收入89,957.63万元，同比增长13.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润8,852.03万元，同比减少10.43% [3] - 家电连接器业务收入87,275.58万元，同比增长13.37% [3] - 员工持股计划股份支付费用摊销7,568,289.18元 [2] - 应收账款余额8亿元 [2] 战略布局与研发 - 已成立佛山珠城智联科技有限公司开展工业机器人连接器业务 [3] - 与优必选签署战略合资协议，重点开发智能服务机器人及人形机器人线束与连接器 [3] - 取得库卡机器人供应商代码并实现小批量供货 [3] - 将持续加大研发投入 [3] - 通讯连接器产品已应用于服务器领域 [4] 公司治理与运营 - 控股股东一致行动协议期满后将自动延期三年 [3] - 通过《应收账款管理制度》及信用评估体系管理应收账款 [2][3] - 在建项目按计划顺利推进 [3] - 磐衡科技股权转让工作逐步推进中 [3] - 乐清珠城必选机器人公司尚在设立过程中 [4] 人力资源与ESG - 建立具有市场竞争力的薪酬体系与绩效考核机制 [4] - 未来将根据发展情况适时出具《可持续发展报告》 [4]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币12,800万元 全部用于新能源精密连接器及结构件生产项目 [1] - 项目投资总额为12,817.40万元 拟使用募集资金金额12,800.00万元 [1] - 在募集资金到位前 公司可以自有或自筹资金先行投入 [1] 项目实施背景 - 连接器属于国家大力扶持的重点行业 被列为工业"四基"之一 [1] - 国家出台多项政策支持电子元器件产业发展 包括《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》等 [1] - 在"碳达峰、碳中和"战略目标下 新能源汽车产业快速发展 [2] - 我国新能源汽车销量从2020年136.73万辆增长至2024年1,286.59万辆 年均增速达111.1% [2] - 800V高压快充技术进入发展加速期 驱动连接器向高压方向发展 [3] 项目实施目的 - 提升新能源精密连接器及结构件产能 匹配业务发展需求 [4] - 优化收入结构 降低对消费电子及数据存储领域的依赖 [5] - 突破新能源业务发展瓶颈 满足下游客户同步开发需求 [5] - 提升智能制造水平 实现生产过程的精准控制和质量可追溯 [6] 项目具体情况 - 项目总投资12,817.40万元 拟使用募集资金12,800.00万元 [6] - 利用现有厂房进行建设 新增年生产能力297,000Kpcs [6] - 项目由全资子公司惠州市创益通电子科技有限公司实施 [12] 项目实施必要性 - 现有产能难以满足新能源汽车优质客户的规模订单需求 [7] - 消费电子行业竞争激烈 中高端产品技术要求更高 [8] - 新能源汽车连接器市场呈现"外资主导+国产替代"格局 [8] - 国际巨头占据超过一半份额 国产产品处于快速替代阶段 [8] 项目实施可行性 - 国家政策体系对新能源汽车连接器产业形成全方位支撑 [9] - 公司积累了丰富的连接器生产经验 拥有多项核心技术和专利 [10] - 通过了ISO9001、IATF16949等多项国际标准体系认证 [10] - 已与欣旺达、中航光电、宁德时代等品牌客户建立合作 [12] 项目影响 - 有利于扩大生产规模 优化业务结构 提升盈利能力 [13] - 增强资金实力 优化资本结构 降低财务风险 [13] - 提高公司核心竞争力 为持续发展提供资金保障 [14]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入30.45亿元 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元 [1] - 连接器业务收入同比增长9.06% 其中通讯连接器产品增长28.14% 消费电子连接器产品增长29.22% [2] - 太阳能支架业务毛利率同比提升1.29个百分点 研发费用达1.2亿元 同比增长11.96% [2] 主营业务战略 - 坚持通讯连接器为核心 消费电子连接器为重要构成 汽车等其他连接器为延伸的发展战略 [1] - 深化太阳能支架业务全球化布局 在美国和泰国设有生产基地 国外市场收入占比达60.95% 同比增长5.14% [1][3] - 高速通讯连接器领域聚焦5G 6G及光通讯模块研发 已量产QSFP56200G QSFP-DD400G等高端产品系列 [1] 技术研发实力 - 具备完整模具开发与自动化生产能力 机加工模具零配件精密度达0.002mm 可开发1模128穴精密注塑模具 [3] - 自主开发高速连接器及光电模组的自动组装与检测设备 有效控制制造成本并提升生产效率 [3] - 参与国际行业标准制定 加入NGSFP MSA QSFP-DD MSA IPEC等多个产业联盟 [1] 客户与市场地位 - 通讯连接器客户包括华为 中兴 富士康 霍尼韦尔 伟创力等全球知名企业 [1] - 太阳能支架核心客户为NEXTracker等全球领先光伏系统厂商 合作关系稳固 [2] - 通过境外子公司实现生产销售服务本地化布局 包括意华香港 泰华新能源 美国NEXTRISE [3] 产能与供应链优势 - 构建高效全球化供应网络 能快速响应不同区域客户需求 [2] - 美国泰国工厂协同效应逐步显现 有效应对贸易壁垒和汇率波动风险 [3] - 模具开发周期短精度高 保障产品品质和交货速度 支持客户个性化需求及前期研发参与 [3] 未来发展重点 - 加强产品研发和市场开拓 深化与战略客户合作 [4] - 推动光伏支架业务产能释放和区域拓展 [4] - 持续受益于5G建设 光通信 新能源汽车及全球能源结构转型行业红利 [4]

财务业绩 - 营业收入15.25亿元 同比增长59.15% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润1.57亿元 同比增长141.64% [1][2] - 扣除非经常性损益净利润1.48亿元 同比增长147.61% [1][2] - 主营业务收入15.01亿元 同比增长58.4% 其中内销收入12.65亿元增长60.43% 外销收入2.36亿元增长48.36% [1] - 总资产46.72亿元 较上年度末增长8.12% [1] - 经营活动产生的现金流量净额-1.35亿元 同比下降530.65% [1] 业务增长驱动因素 - 各项业务稳步增长带动订单量持续增加 [1] - 海外墨西哥及美国工厂产能持续爬坡 海外工厂运营能力持续提升 [1] 产品与技术布局 - AI与数据中心领域提供400G/800G/1.6T高速数据I/O有源及无源铜缆解决方案 [2] - 提供电源传输的POWER WHIP和BUSBAR产品 [2] - 开发PCIE协议传输的MCIO、GENZ产品及冷却连接解决方案UQD [2] - 持续研发高速背板系统、BP线缆系统和CABLE TRAY系统 [2] - 人形机器人领域提供电源连接、运动控制连接、视觉感知连接、旋转连接器等完整解决方案 [3] - 开发高速大脑及域控连接、无线连接及结构部件 [3] - 低空经济领域已完成EVTOL产品及工业级飞行器解决方案 [3] 行业认可与客户合作 - 2025年6月获"具身智能机器人技术先锋奖" [3] - 与全球头部具身机器人公司展开广泛合作 成功开发供应百余款产品 [3]

核心产品与市场机会 - MPO是公司核心产品 体现市场竞争力 [1] - AI产业兴起带来更多市场机会 [1] - MMC和MDC连接器生产获USConec授权并进入量产 [1] 技术授权与生产资质 - MDC接续产品获USConec专利授权 [1] - 未来有资格向市场提供自产MDC系列产品 [1] - 基于多年制造经验和行业口碑 [1]