另外，美联储于今年9月17日下调联邦基金利率25个基点，到4%至4.25%，为年内首次减息。恒指公司 引述上一轮宽松周期（即2023年8月至2025年1月）的数据指，科指当时录得39.6%升幅，而恒生综指则 上升37.5%。形容在货币宽松期间，科技股普遍录得更佳的相对表现。 智通财经APP获悉，恒生指数公司表示，年初至今，科指录得41.8%的升幅，而恒生综指则上升38.6%。 过去12个月，科指上升79.1%，对比恒生综指，同期升幅为58.8%。波动性方面，科指过去12个月的年 化波动率达40.5%，同期恒生综指则为28.1%。上述表现可说是科技指数的典型特征，即升幅更大的同 时，波动性亦有所增加。 恒指公司提到，截至今年9月17日，恒生综指有三个行业指数今年录得超过60%的升幅，包括原材料 业、医疗保健业及资讯科技业。当中，资讯科技业表现排行第三，升幅达60%，反映市场对数码和科技 相关主题的兴趣。对前述主题的需求，同样反映在追踪科指的交易所买卖产品(ETP)之上，其庞大的资 产管理规模(AUM)显示出投资者对此板块的信心延续。 恒指公司表示，于2020年7月推出科指，旨在代表30间最大且与科技主题高度相关 ...

新华财经香港9月25日电（记者林迎楠）恒生指数公司25日在网志表示，截至9月17日，恒生综指有3个 行业指数今年取得超过60%的升幅。资讯科技业表现排行第三，升幅达60%，反映市场对数码和科技相 关主题的兴趣。 恒指公司指出，截至8月31日，追踪科指的交易所买卖产品（ETP)的资产管理规模（AUM)达到343亿美 元，为其三大旗舰指数之中最高。2021至2025年期间，追踪科指ETP的AUM累升362%；目前共有29只 以科指为参考基准的ETP在美国、欧洲及亚洲13个不同的交易所上市；追踪恒生指数系列的港股通合资 格ETF有13只，其中5只追踪科指；资金的持续流入，反映国际上对港股科技行业的认可。 转自：新华财经 数据显示，年初至今，科指取得41.8%的升幅，而恒生综合指数则上升38.6%。过去12个月，科指上升 79.1%，对比恒生综指，同期升幅为58.8%。波动性方面，科指过去12个月的年化波动率达40.5%，同期 恒生综指则为28.1%。相关表现被看作是科技指数的典型特征，升幅更大的同时，波动性也有所增加。 编辑：王媛媛 恒指公司表示，美联储9月17日下调联邦基金利率25个基点，为年内首次减息。历史数据 ...

香港股市表现 - 香港三大股指全线上涨 恒生指数涨1.37% 恒生科技指数涨2.53% 恒生中国企业指数涨1.64% 大市成交2887.72亿港元 南向资金净买入137.05亿港元 [1] - 恒生指数成份股49只上涨36只下跌 阿里巴巴涨9.16% 中芯国际涨5.72% 信义光能涨4.91% 领涨蓝筹 [2] - 行业指数方面非必需性消费涨4.22% 资讯科技业涨2.21% 工业涨1.09% 医疗保健跌0.46% 原材料跌0.40% [3] - 概念板块多数上涨 蚂蚁金服指数涨6.65% 智能电视指数涨6.29% 集成电路产业基金指数涨5.43% 医美指数领跌7.6% 富士康指数跌3.51% 未盈利生物科技指数跌2.18% [3] 阿里巴巴与英伟达合作 - 阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作 覆盖数据合成处理 模型训练 环境仿真强化学习及模型验证测试等领域 [4] - 公司CEO吴泳铭表示大模型将是下一代操作系统 LLM将成为用户 软件 agent与计算资源交互调度的核心中间层 [4] - 阿里云将积极推进3800亿元AI基础设施建设并计划追加更大投入 2032年全球数据中心能耗规模将提升10倍 [6] - 阿里巴巴股价收报174.00港元/股 涨9.16% 成交额达440.91亿港元 为第二名的近4倍 [4] 阿里巴巴财务与业务展望 - 开源证券维持2026-2028年调整后净利润预测分别为1405亿元 1629亿元和1898亿元 同比增速11.2% 16.0%和16.5% [6] - 对应摊薄后EPS为7.6元 9.1元和10.9元 当前股价对应PE分别为19.1倍 16.1倍和13.4倍 [6] - 公司积极投入闪购抢占即时零售份额 全面布局AI驱动价值重估 维持"买入"评级 [7] 中芯国际市场表现与行业展望 - 中芯国际股价收报76.75港元/股 涨5.72% 再创历史新高 成交额达114.02亿港元 [8] - 中邮证券预计2025-2027年营业收入分别为677亿元 779亿元和896亿元 归母净利润分别为51亿元 62亿元和74亿元 [8] - 华泰证券统计显示2025年二季度全球半导体设备公司总收入同比增长24%至340亿美元 海外市场AI相关投资主导同比增长40% [8] - 预计2025年全球半导体资本开支同比增长14%达1480亿美元 设备市场规模同比增长12%达1420亿美元 [8] 半导体行业趋势 - 2025年下半年中国市场有望继续先进工艺主导的投资周期 看好本土设备公司份额提升机会 [9] - 海外市场可能进入整体增速放缓的空窗期 建议关注Intel等企业投资节奏变化和AI需求相关机会 [9]

降息政策影响 - 中国资产布局价值因降息靴子落地而升温 [1] 基金产品信息 - 招商中证香港科技交易型开放式指数证券投资基金(QDII) 基金代码159750 成立于2022年1月26日 [3] - 基金联接A份额代码021633 联接C份额代码021634 [2] 指数成份结构 - 港股科技50ETF全面覆盖中国十大科技股 [1] - 前五大成份股集中度高 头部科技股含量更高 [4] - 港股科技指数前五大成份股权重占比43% 高于恒生科技指数 [5] - 腾讯控股占比10.94% 阿里巴巴-W占比9.36% 小米集团-W占比9.27% 比亚迪股份占比6.68% 网易-S占比6.64% [4] 历史业绩表现 - 港股科技指数自2014年12月31日基日至2025年9月16日累计涨幅124.80% [6][7] - 今年来涨幅42.98% 近六月涨幅7.26% 近一年涨幅79.55% [7] - 同期恒生科技指数累计涨幅102.59% 今年来涨幅36.02% 近六月涨幅3.35% 近一年涨幅74.66% [7] - 中证香港科技指数2020-2024年年度业绩分别为87.18%、-32.79%、-31.63%、-15.94%、16.64% [8] 资金流向 - 南向资金截至2025年9月15日年内净买入额超1万亿港元 [9] - 近一年净买入额约1.4万亿港元 [9] - 非必需性消费、医疗保健业、资讯科技业等科技股领域是主要增持方向 [9] - 资讯科技业近一年净买入额3418亿港元 医疗保健业1809亿港元 非必需性消费1539亿港元 [11]

美联储降息影响 - 美联储将基准利率下调25个基点符合预期 利率路径点阵图暗示今年余下时间可能再实施两次降息 [1] - 纳斯达克中国金龙指数大涨2.85% 百度集团大涨11.34% 阿里巴巴 理想汽车 蔚来等涨幅居前 [1] - 恒生科技指数突破前期震荡箱体站上6300点创4年来新高 港股科技50ETF收涨4.12%报1.214元创上市最高收盘价 全天成交2.9亿元 资金净流入近6600万元 [1][2] 港股科技板块表现 - 港股科技50ETF跟踪的港股科技指数估值24.11倍PE-TTM 处于14%历史分位数 比历史上86%时间更便宜 [7] - 港股科技指数估值显著低于纳斯达克指数42.97倍和创业板指43.01倍 在全球科技资产中性价比显著 [7] - 恒生科技指数第二季度收入同比增速14.43% 净利润同比增长16.18% ROE同比提升3.04个百分点至13.5% [5] - 资讯科技业第二季度净利润同比增长29.67% 高于第一季度的26.76% ROE-TTM同比上升2.44个百分点至13.18% [5] 资金流动与结构 - 港股市场外资占比从低位回暖至66% 较2022年79%水平仍有较大提升空间 [3] - 主动外资持续流入中国资产 港股科技50ETF近5日净流入9949万元 净流率10.37% [2][3] - 南向资金持续流入港股市场 中报靴子落地盈利担忧利空出尽 [7] 人工智能驱动因素 - AI突破推动大型科技股回归AI叙事 百度集团昆仑部门获得十亿级AI服务器订单 合同价值超过竞争对手 [4] - 百度文心一言X1.1模型展现显著进步甚至超越深度求索模型 [4] - 中国科技巨头2025年资本支出将达到320亿美元 包括阿里巴巴 腾讯控股 百度和京东等大型互联网公司 [4] 行业比较分析 - 资讯科技业ROE持续领先 2025年6月达16.58% 显著高于其他行业 [6] - 非必需性消费行业保持稳健增长 2025年6月ROE为10.94% [6] - 地产建筑业表现疲弱 2025年6月ROE为-5.69% [6]

9月17日，港股高开高走，科技股集体大涨，截至发稿，恒生科技指数涨超2%，突破3月高点创近4年新高，百度集团涨超10%，蔚来-SW 涨超8%，中芯国际、华虹半导体、京东集团-SW、阿里巴巴-W纷纷拉涨。 隔夜美股三大指数悉数下跌，纳斯达克中国金龙指数逆势收涨1.76%，创2022年2月以来新高。蔚来涨8.17%，百度集团涨7.81%，京东集 团涨3.24%，阿里巴巴涨2.64%。 市场静待最新美联储决议。市场预计美联储降息25个基点已成定局。根据CME的FedWatch工具，联邦基金合约反映出至少降息25个基点 的可能性为100%。 华泰证券指出，全球金融流动性或继续趋于宽松，不仅仅因为美联储降息，还有全球财政货币的协同、美国金融去监管等，全球资产受 益，人民币相对美元还有补涨空间。港股作为中国离岸人民币资产同样受益于全球流动性充裕和外资回流。从PB-ROE框架下看，港股 与全球其他资产比处于性价比中游水平，同样并未显著高估。 港股科技50ETF（159750）涨超2%，早盘成交超6000万元，放量。行情数据显示，盘中再获资金净流入，近5个交易日获资金净流入合 计超4000万元。 | 1.191 +0.025 ...

指数表现 - 恒生科技指数涨4.30%至6339.09点，创2021年11月底以来新高 [2][3] - 恒生指数涨1.74%至26906.62点，国企指数涨2.24%至9596.27点 [3][4] 科技巨头股价表现 - 百度集团股价涨16.34%至131.7港元，盘中一度涨近20%，创2023年10月以来新高 [6][10] - 阿里巴巴涨5.60%至162.1港元，创2021年10月以来新高，年初至今累计涨幅101.49% [7][9][10] - 腾讯控股涨2.64%至662港元，市值重返6.07万亿港元，年初至今累计涨幅60.48% [5][9][10] - 京东集团涨5.31%至136.9港元，创4个月新高 [7][10] - 美团涨6.18%至106.5港元 [7][10] 半导体与AI产业链 - 中芯国际涨5.85%至66.9港元，股价创历史新高，传正在测试中国首款国产DUV光刻机 [8][10] - 资讯科技业2025年Q2净利润同比增速29.67%，高于Q1的26.76% [21][23] - 中国科技巨头2025年AI领域资本支出预计达320亿美元，较2023年130亿美元增长一倍多 [26] 资金流向 - 南向资金单日净买入超57亿港元，连续17周保持净流入 [10][11] - 年初至今南向资金净买入额超万亿港元，刷新历史纪录 [11] - 截至9月12日当周，南向资金净买入港股608.22亿港元，环比上升84.0% [12] 政策与宏观环境 - 中美就TikTok问题达成基本框架共识，中美元首会晤预期升温 [15][16] - 国家网信办强调头部企业需加速研发自主可控安全芯片 [17] - 香港拟推动缩短股票结算周期至T+1，推动中概股回归及港股人民币交易 [19] - 美联储9月降息25个基点概率为100% [29] 行业基本面 - 恒生科技指数成分股2025年Q2收入同比增速14.43%，净利润同比增速16.18% [21] - 资讯科技业、非必需性消费业、金融业增速领先 [22] - 云厂商AI需求驱动收入加速增长，民营企业云服务收入增长4年来首次超过国有电信公司 [26]

港股主要指数盈利表现 - 2025Q2恒生科技指数收入同比增速14.43% 净利润同比增速16.18% 显著领先其他指数[1][2] - 剔除阿里巴巴、京东、美团后恒生科技净利润增速提升至25.34%[1][2] - 主要指数ROE（TTM）同比均上升 恒生科技ROE提升3.04个百分点至13.5%[2] 资讯科技业表现 - 行业净利润单季度同比增速29.67% 较Q1的26.76%继续提升[3] - ROE（TTM）同比上升2.44个百分点至13.18%[3] - 硬件领域资讯科技器材净利润增速68.15% ROE提升5.36个百分点[3] - 软件服务净利润增速回升至21.54% 应用软件细分领域增速达47.59%[3] 非必需性消费行业 - 行业净利润增速降至3.10% 较Q1的44.64%明显下滑[4] - ROE（TTM）同比回升3.75个百分点至12.58%[4] - 媒体娱乐细分领域受益AI驱动 净利润增速32.27% 其中广告及宣传增速541.75%[4] - 家用电器及产品增速22.38% 玩具及消闲用品增速396.49%[4] 必需性消费行业 - 行业净利润增速4.47% 略低于Q1的4.68%[6] - 非酒精饮料ROE达31.69% 创2017年以来新高[6] - 食品添加剂、非酒精饮料、包装食品增速较高 乳制品和农业产品增速为负[6] 医疗保健行业 - 行业净利润增速42.50% 显著高于Q1的26.47%[6] - ROE（TTM）同比提升1.55个百分点至7.09%[6] - 生物技术和医疗保健设备及用品ROE提升幅度最为明显[6] 金融行业 - 行业净利润增速5.02% 高于Q1的-2.56%[7] - 证券及经纪净利润增速73.80% 处于2017年以来90.90%分位数[7] - 其他金融ⅢROE达27.22% 保险ROE达13.23% 银行ROE降至8.62%[7] 地产建筑行业 - 行业净利润增速-13.58% 虽高于Q1的-27.04%但仍承压[7] - ROE（TTM）仅1.16% 处于2017年以来最低分位数水平[7] 原材料行业 - 行业净利润增速50.78% 盈利能力处于历史高位[8] - ROE（TTM）同比提升1.37个百分点至12.25%[8] - 黄金ROE达16.82% 铝ROE达16.04% 均为2017年以来最高值[8] 工业行业 - 行业净利润增速3.34% 低于Q1的12.84%[8] - 电子零件细分领域净利润增速79.49% 能源储存装置增速66.21%[8] 能源行业 - 行业净利润增速-19.36% 较Q1的-12.63%进一步下滑[8] - 除油气设备与服务外 油气生产商和煤炭净利润同比均下滑[8] 公用事业行业 - 行业净利润增速-1.70% 收入增速-1.06%[9][10] - 仅常规电力净利润增速6.52% ROE达7.05% 其余细分行业均承压[9][10]

港股市场表现回顾 - 本周港股市场在南向资金、降息预期升温和科技权重股带动下表现强劲，恒生综指、恒生指数、恒生科技指数分别上涨4.07%、3.82%、5.31% [13] - 一级行业板块多数上涨，原材料行业周涨幅再次超过6%，资讯科技业在阿里、腾讯等权重股带动下同样上涨超过6% [13] - 地产建筑业和可选消费行业表现强势，周涨幅均超过5.5% [13] - 市场风格呈现大盘价值风格相对较强特征 [13] 港股市场估值水平 - 恒生综合指数的5年PE（TTM）估值分位点达到82.57%，估值水平超过5年均值 [3] 港股市场回购统计 - 本周回购市场热度较上周回落，回购公司数量49家（上周59家），总回购金额38.1亿港元（上周55.8亿港元） [27] - 腾讯控股回购金额27.5亿港元位居第一，汇丰控股回购4.9亿港元排名第二，恒生银行回购1.2亿港元排名第三 [26][27] - 信息技术行业回购金额最集中，有12家公司发起回购；可选消费和医疗保健行业各有9家公司回购，工业行业有6家公司回购 [30] - 具体回购数据：腾讯控股回购437.20万股（占总股本0.05%），汇丰控股回购478.08万股（0.03%），恒生银行回购105.00万股（0.06%） [26] 南向资金走向统计 - 阿里巴巴-W获得最大净买入179.99亿元，地平线机器人-W净买入37.96亿元，比亚迪股份净买入24.57亿元 [34] - 金融板块中中国平安净买入18.33亿元，友邦保险净买入10.74亿元，中国太保净买入10.47亿元 [34] - 净卖出方面，泡泡玛特净卖出25.29亿元，盈富基金净卖出19.25亿元，中国电信净卖出13.53亿元 [35] - 信息技术板块出现多只净卖出个股：小米集团-W净卖出10.96亿元，快手-W净卖出8.71亿元，联想集团净卖出7.83亿元 [35] 港股市场宏观环境跟踪 - 中国8月出口3218.1亿美元，同比增长4.4%（低于预期的5.5%）；进口2194.8亿美元，同比增长1.3%（低于预期的3.4%） [39][46] - 8月社会融资规模增量2.57万亿元（略高于预期的2.5万亿元），新增人民币贷款0.59万亿元（低于预期的0.70万亿元） [46] - M1同比增长6.0%（前值5.6%），M2同比增长8.8%（前值8.8%），显示存款搬家入市趋势持续 [46] - 美国非农就业人数下修91.1万人（远高于预期的70万人），劳动力市场表现弱于预期 [42][46] - 美国8月CPI同比增长2.9%（符合预期），核心CPI同比增长3.1%（符合预期），通胀整体可控 [42][46] 政策与行业动态 - 商务部将于9月出台扩大服务消费若干政策举措，工信部将研究人工智能+制造专项行动实施方案 [39] - 乘用车8月零售、出口、批发和生产均创当月历史新高，汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）正式印发 [39][41] - 央行开展6000亿元买断式逆回购操作，前八个月社会融资规模增量累计26.56万亿元（同比多4.66万亿元） [41] - 中美经贸关系方面，商务部对美模拟芯片发起反倾销调查，双方在西班牙举行会谈讨论关税措施等问题 [41][42][43] 投资展望与配置建议 - 看好行业景气度高且受益政策利好的汽车、新消费、创新药、科技板块 [3][46] - 推荐业绩稳健、受益政策利好的低估值国央企红利板块，以及受益降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股 [3][46] - 需警惕中美贸易争端影响，建议回避对美业务敞口较大的行业和上市公司 [3][46]

全球股市表现 - 2025年8月全球股市普涨，沪深300指数月度大涨10.3%[3][4] - 恒生科技指数上涨4.1%，日经225指数上涨4.0%，道琼斯指数上涨3.2%[3][4] - 韩国综合指数下跌1.8%，德国DAX指数下跌0.7%[3][4] 港股行业表现 - 港股恒生原材料业大涨24.3%，资讯科技业上涨7.5%，工业上涨4.5%[7][8] - 港股综合业下跌2.5%，公用事业下跌1.8%[7][8] 港股融资活动 - 港股IPO市场5只新股上市，集资52.9亿港元，无首日破发，3只新股首日涨幅超100%[13] - 港股再融资56家公司公告增发，预计募集204.9亿港元[13] - IPO融资行业分布：TMT占49.1%，医药占14.6%，其他占36.3%[11][12] - 再融资行业分布：医药占38.6%，TMT占22.7%，能源占13.1%，其他占25.6%[11][12] 美国宏观经济 - 美国8月16日当周初请失业金人数23.5万人，较前值增加1.1万人，创6月以来新高[14] - 美国8月9日当周续请失业金人数197.2万人，较前值增加3.0万人，创2023年以来新高[14] - 美联储鲍威尔Jackson Hole会议表态鸽派，称就业下行风险上升，政策可能需要调整[14] - 美国对407种钢铁和铝产品征收50%关税，并拟对进口家具征收新关税[14] - 市场预期美联储年内至少降息2次[14] 中国宏观经济 - 中国金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，控制型并购贷款比例上限提高至70%，参股型提高至60%，最长期限分别为10年和7年[16] - 国产AI大模型DeepSeek-V3.1发布，使用UE8M0 FP8 Scale参数精度，适配下一代国产芯片[16] 市场展望与策略 - 美国就业市场承压，降息预期支撑美股，但关税可能加剧通胀和波动风险[18] - 中国国务院部署扩大内需，港股确定性相对较好[18] - 建议关注三条主线：科技成长（AI/互联网/半导体）、景气改善（新能源/建材/传统周期）、红利资产[18] 香港市场动态 - 香港注册本地公司总数超过150万家，非香港公司超过15000家，均创历史新高[20] - 投资推广署自2023年1月至2025年7月协助1333家企业，引入1740亿港元直接投资，创造19000个新增职位[20] - 香港证监会明确虚拟资产托管三层监管框架，推动稳定币商业化进程[20] - 香港数字资产上市公司联合会成立，首批49家上市公司会员，推动稳定币与RWA合规创新[20]