日本加息落地了，利率达30年来的最高水平，可为何这次市场没有崩盘？日本央行19日在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从 0.5%上调至0.75%水平。 另外昨天晚上美国CPI数据大低于预期，也对冲了相当的风险。美国最新的CPI是2.7%，大大低于市场的3.1%。这让下一个月的降息概念又大大提升。消息 出来之后，美股三大股指直线拉升。 2024年8月日本第一次加息的时候，但是是直接引爆全球股市，让很多人心有余悸。这次加息跟那次有什么不同？上一次加息之前的只有47.5%的定价概 率，这次却有90%。同时这次日本央行行长提前12天就在市场释放加息信号。 换句话说上一次是杀了市场一个措手不及，这次市场已经有充分准备了，目前市场预期已经充分定价了。因此加息落地之后，市场并没有过激反应。 美国处于降息周期也对冲了日元加息带来的流动性不足的问题。因此在短期内，市场反而是风平浪静。 不过消息出来之后，市场反而是一切平稳，恒生指数涨还0.81%，恒生科技表现更是优秀，涨了1.38%。美股昨晚更是一柱擎天，再次刷新历史新高。不是 说好，会发生全球性股灾的么？很多人是不是等着要打主播的脸了？ 那是不是意味着之前 ...

瑞银：中国股市估值仍具上调潜力 中新社上海12月22日电 (记者 姜煜)瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)22日发表机构观点称，中国股市 估值仍具上调潜力。 CIO指出，人工智能(AI)的创新和相关支出，将推动中国科技行业2026年盈利大幅增长。有利的流动性 和合理的估值也将为中国股市进一步上行助一臂之力。 CIO分析，中国股市今年表现强劲，估值高于历史平均水平，但远低于之前的峰值，亦低于全球同类市 场。2025年是中国科技创新爆发的一年，AI价值链的各层面都取得显著进展。中国的新AI模型展现了 技术领先能力，而政策支持强化了科技生态系统的韧性。2026年盈利强劲增长将推动中国科技股走高。 流动性增强、企业盈利预期良好和资金持续流入都将为中国股市带来上升的动力。 来源：中国新闻网 编辑：王永乐 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 在中国股市尤其是科技股的支撑下，CIO预计亚洲股市(日本除外)到2026年底将实 ...

核心观点 - A股自2024年2月进入以科技和转型为主线的牛市周期，预计2026年牛市将继续深入推进，但外部不确定性增加，市场或呈现波浪式前行状态 [2] - 2026年是“十五五”规划落地第一年，规划相关领域板块预计将在政策助力下持续表现，新质生产力作为经济转型先锋是重点聚焦板块 [2] - 投资策略建议专注赛道，关注新质生产力及“十五五”重点聚焦板块，同时消费板块有望在2026年实现阶段性反攻 [2] 海外宏观：AI革命显效，政策存在较大不确定性 - 美国经济增速持续放缓，2025年二季度GDP增速回落到**2.08%**，较2023年四季度的**3.39%**显著回落 [8] - 美国通胀在低位有所反弹，对比70年代滞涨时期，其“滞涨”风险仍在 [5] - 2025年10月美国企业宣布裁员**15.3万人**，创2003年以来单月最高纪录，其中科技行业占**3.33万人**，环比增长近六倍；前10个月全美累计裁员约**110万人**，较2024年同期增长**65%**，成为疫情后最大规模裁员潮 [15] - 据芝商所Fed Watch工具，市场预期美联储在2026年上半年将延续降息态势，但下半年政策的不确定性与混乱度可能加大 [5][17] 国内宏观：“十五五”开局，高质量发展再上新台阶 - “十五五”规划在政策框架上相比“十四五”有升级，例如科技创新强调“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，内需体系强调“建设强大国内市场”和“大力提振消费” [27] - 2025年中央经济工作会议首项工作为“坚持内需主导，建设强大国内市场”，民生排序前移，风险排序后移，显示政策重心变化 [30] - “十五五”在产业发展上强调“三化”（智能化、绿色化、融合化），并明确“保持制造业合理比重”，建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [35][37] - 具体产业机遇包括：制造业比重意识强化，先进制造业迎来新机遇；数字经济从“加快数字化发展”到“深入推进数字中国建设”；能源体系从清洁利用到“加快建设新型能源体系”；新兴产业将未来产业与新兴产业并重 [37] 资本市场：牛市深入推进，注意海外冲击 - 从时间维度看，本轮牛市自2024年2月低点起，至2026年底运行时间将接近三年，历史上前几轮完整牛熊周期短则三年多，长则五年多 [55][60] - 从估值维度看，截至2025年11月13日上证指数达4000点时，A股主要指数市盈率分位数均接近2018年以来历史高位，例如上证指数市盈率分位数为**99.22%**，万得全A为**93.32%**，显示结构性估值已处于高位 [63][64] - 自2024年2月至2025年11月底，硬科技行业涨幅居前，通信、电子、计算机等行业领涨；同期成交金额也显示电子、计算机、电力设备等行业交投活跃 [66][69] - 长线资金入市明显，截至2025年三季度末，保险资金持仓权益资产达**3.62万亿元**，较2024年底增加近**50%**，其中三季度单季加仓**5524亿元** [71] 投资策略：专注赛道，注意节奏 - 投资应专注赛道，中国资本市场进入转型期，“赛道牛”或将延续，新质生产力、科技自立自强相关领域值得持续关注 [2][74] - 需注意投资节奏，因海外不确定性加剧，若AI泡沫破灭可能对A股造成负面冲击，需要相应防御；反之，若美国再次开启大放水，则牛市有望“空中加油” [74]

| 174.140 | 170.55 | | | --- | --- | --- | | | 0.00% 涨跌幅: | 1.27% | | | 涨跌: | 2.21 | | 171.720 | 均价: -1.39% | -- | | 04:00 | 09:30 成交量: | 222 | 12月19日，美股"七巨头"盘前普涨，截至发稿，英伟达、特斯拉涨逾1%，谷歌涨0.47%，微软涨 0.41%，亚马逊涨0.63%，Meta涨0.28%，苹果涨0.03%。 编辑丨瑜见 ...

宏观策略 | 中国经济 2025 年 12 月 19 日 2021 年下半年后，伴随着房地产市场进入调整期，叠加国内人口和国际地缘政治格 局等长期因素变化，新旧动能转换成为影响中国经济表现的关键因素。期间，新技 术、新产业表现出强劲增长动能和产品竞争力，扩大国内消费选择，强化出口韧性。 但房地产等旧的增长模式在国民经济中占比依然较大，当房地产市场的深度收缩在总 量上大幅消减新产业扩张效应时，宏观治理的调控内容、方向和力度既是直接拉动内 需、稳定消费物价的重要变量，也是激发私人部门和地方政府积极性的关键途径。 预计宏观政策虽然将保持适当的支持力度，但相比于政策对 2025 年上半年经济增长 的显著提升，支撑力度相对缓和。预计更加积极的财政政策将安排 12.28 万亿元的新 增政府债券，包括 5.88万亿/占 GDP 4%的一般公共预算赤字，4.6万亿/占 GDP 3.1% 的地方政府专项债，1.8 万亿/占 GDP 1.3%的特别国债）；2025 年预算新增 11.86 万 亿元，后通过使用限额增加至 12.06 万亿元。相应，广义财政支出增速预计增长 4.4%，和 2025 增速基本持平。 适度宽松的货币政策 ...

文章核心观点 - 文章探讨了追觅科技创始人以22.82亿元收购嘉美包装的动机 并质疑这笔高溢价收购是否与追觅旗下业务板块计划从2026年底开始的批量IPO有关[2][4][6][8] - 文章通过对比科创板上市门槛和追觅自身的财务表现 认为追觅可能并不需要借助收购来满足上市条件 因此收购目的存疑[9][10][11] 科创板上市环境与案例 - 科创板注册制为创业企业提供了更友好的上市门槛 例如摩尔线程IPO总费用仅为4.24亿元[2][9] - 科创板上市标准多元化 核心基准是“预计市值” 并结合营收、研发等指标 允许未盈利企业上市 例如2024年以来已有禾元生物、必贝特等未盈利公司上市[9][10] - 科创板上市财务标准包括多套方案 例如预计市值不低于人民币10亿元至40亿元 并搭配不同的净利润、营业收入或研发投入要求[12] 追觅科技的经营状况 - 追觅科技在2019年至2023年五年复合年增长率超过100% 2024年实现营收约150亿元[10] - 2025年上半年 公司营业收入已超过2024年全年总额[10] 对嘉美包装的收购分析 - 追觅创始人及核心团队花费约22.8亿元收购嘉美包装 收购要约价格为4.45元/股 而嘉美包装过去四年股价主要在2.5-3.5元区间徘徊[2][7] - 此次收购金额比摩尔线程的IPO总费用4.24亿元多出18.58亿元[9] - 根据监管规定 控制权变更后存在36个月的监管期 期间向收购人购买资产将面临严格审核 嘉美包装公告称未来12个月内无改变主业计划[5] - 收购时间点与追觅创始人透露的“从2026年年底开始”旗下业务批量IPO的计划节点相关联[4][6]

特斯拉盘前涨超2%，英伟达、谷歌、亚马逊涨近2%。 来源：滚动播报 ...

文章核心观点 - 2025年美国就业市场出现大规模裁员潮，截至11月累计裁员人数达1170821人，较去年激增54%，其成因复杂，远不止AI替代人力这一单一因素[4][5] - 企业裁员已从应对危机的临时手段，转变为一种旨在提升“每员工营收”的常态化管理工具，特别是在科技行业，形成了“越赚钱、越裁员”的现象[50][51][53] - 当前的裁员潮正侵蚀行业的创新根基，可能带来高昂的隐性成本，同时未来的就业环境将因技术进步而面临更激烈的竞争[72][73][86] 多事之秋：裁员潮的多元驱动因素 - **政府效率改革**：马斯克主导的DOGE部门改革是最大元凶，直接导致293753名联邦雇员及承包商失业，并连带引发私营和非营利机构20976人丢饭碗，相比2024年翻了8倍[15] - **宏观债务压力**：大量企业在2020-2021年低利率时期借入的廉价债务于2025年集中到期，续借利率高达5%以上，迫使不赚钱的“僵尸企业”通过裁员求生[18][19][20] - **成本与关税压力**：关税不确定性导致11月单月2061人失业，全年近8000人受影响；同时，私营部门医疗福利成本暴涨5.8%，创20年新高，迫使企业通过裁员节流[25][26] - **行业重灾区分析**： - **零售业**：受消费者信心下滑（11月密歇根指数跌至51，同比暴跌超20%）与物价上涨影响，企业如塔吉特、星巴克分别裁员1800人和900人[27][28] - **服务业**：全年裁减69089人，涨幅64%，覆盖范围广，例如UPS为提高效率砍掉1.4万个管理岗位[31] - **食品行业**：11月单月6708人失业，全年34165人丢饭碗，涨幅26%，牛肉加工企业受多重成本压力裁员[32] - **制造业**：2025年累计裁减3.3万人，其中技术升级原因占60%，关税和移民政策也促使企业采用机器人或搬迁[36][37][38] - **招聘意愿低迷**：全年零售招聘计划下降35%，季节性岗位仅372520个，创2012年以来最低，连圣诞季也少有企业招人[33][35] - **AI的角色**：AI替代人力在2025年仅是导致裁员的第六大因素，但其影响是长期且必然增大的[41][42] 物种入侵：科技行业的裁员新常态与影响 - **裁员结构变化**：2025年裁员潮中，高薪的中层管理岗位成为重点，科技行业贡献了总裁员人数117万中的35%，其中“经理”、“总监”头衔占比达历史最高的28%[45][47][48] - **裁员驱动逻辑**：华尔街确立“每员工营收”为新教条，裁员成为提升该指标、取悦市场的常态化管理工具[50][51] - **“越赚钱、越裁员”现象**：科技巨头在营收利润增长的同时大规模裁员，例如亚马逊营收涨13%却砍掉1.4万管理岗，微软净利润258亿美元（同比增长18%）后宣布裁员6000人[53] - **管理岗瘦身成效**：科技行业管理岗裁员占比从2023年的12%飙升至2025年的31%，每裁掉1名中层管理者平均每年节省14.7万美元成本；亚马逊裁掉物流管理岗后跨区域调货效率提升18%，Verizon裁掉1.3万个中层岗后季度运营成本下降9.2亿美元[55] - **行业成本与利润展望**：预计2026年科技行业运营成本率将从11.2%降至8.7%，净利润率有望从8.3%升至10.5%；AI预计将替代行业23%的岗位，节省成本超300亿美元[58][59] - **对行业创新的潜在损害**： - 被裁中层中有37%掌握核心技术专利，导致企业平均新产品研发周期从6个月延长至9个月[62] - 科技行业研发投入增速从15%降至9%，其中惠普、IBM等裁员巨头的研发增速仅4%[67] - 人才虹吸效应加剧，英伟达AI工程师平均年薪28万美元（行业平均3倍），导致中小企业裁员比例（15%）远高于巨头（5.2%）[64][65] - 斯坦福大学研究预测，裁员超过5%的科技企业未来3年创新成果数量将下降41%[71] 尾声：对劳动力市场的深层思考 - **被裁原因的本质**：员工失业的核心原因并非不会使用AI工具，而是企业对劳动力数量的需求结构性减少，如同工厂从需要100个工人变为只需要5个操作机器的人[75][80][81] - **新时代的筛选标准**：在AI时代，能否留存的关键在于谁更符合新时代对“优秀”的定义，而不仅仅是掌握工具，尽管不会使用新工具可能失去被评估的资格[83][84] - **未来展望**：一个“合格”劳动力的素质要求将随时代进步而提升，未来的就业环境可能会更加内卷[85][86]

大型科技股多数收跌，商汤跌超4%，小米集团跌超2%，阿里巴巴、京东健康、比亚迪股份、舜宇光学科技等跌超1%。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 __ | | --- | --- | --- | | 商汤-W | 1.890 | -4.06% | | 0020.HK | | | | 小米集团-W | 40.200 | -2.47% | | 1810.HK | | | | 联想集团 | 9.400 | -1.88% | | 0992.HK | | | | 舜宇光学科技 | 65.350 | -1.80% | | 2382.HK | | | | 金蝶国际 | 13.680 | -1.79% | | 0268.HK | | | | 理想汽车-W | 63.050 | -1.64% | | 2015.HK | | | | 小鹏汽车-W | 71.200 | -1.52% | | 9868.HK | | | | 蔚来-SW | 38.420 | -1.49% | | 9866.HK | | | | 京东健康 | 56.300 | -1.49% | | 6618.HK | | | | 比亚迪股份 | 93.900 | -1. ...

美股市场表现 - 2024年12月17日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业平均指数收盘下跌0.47%，标准普尔500指数下跌1.16%，纳斯达克综合指数下跌1.81% [1] - 纳斯达克综合指数收盘报22,693.32点，较前一日下跌418.14点，跌幅1.81%，盘中最高触及23,159.20点，最低触及22,692.00点 [2] - 主要科技股普遍下跌，特斯拉股价下跌超过4%，英伟达下跌近4%，谷歌下跌超过3%，苹果和脸书均下跌超过1% [2] 中概股市场表现 - 追踪在美上市中概股的纳斯达克中国金龙指数盘中由涨转跌，收盘下跌0.73%，报7,501.36点，较前一日下跌54.97点 [3][4] - 部分中概股个股跌幅显著，世纪互联、蔚来汽车、理想汽车股价均下跌超过3%，小马智行下跌近3% [3] 美联储政策动向与官员观点 - 美联储理事、下任主席热门候选人克里斯托弗·沃勒主张采取温和的降息步伐，认为鉴于市场对就业市场疲软的担忧，美联储仍有降息空间 [5] - 芝加哥联储行长古尔斯比反对美联储本月初的降息决定，倾向于等待更多经济数据，他预计2026年经济增长强劲，若通胀率降至2%左右，利率可以进一步下调 [6] - 亚特兰大联储行长博斯蒂克同样反对12月的降息，他在最近的政策会议上不仅支持维持利率不变，还建议将利率维持不变直至2026年底，理由是经济利好因素可能持续对通胀构成上行压力 [6] - 根据CME“美联储观察”工具的市场预期，美联储在2025年1月会议上降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%；到2025年3月会议，累计降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为46.0%，累计降息50个基点的概率为9.5% [6] 美联储主席人选相关消息 - 美国财政部长斯科特·贝森特再次否认了外界对国家经济委员会主任凯文·哈塞特是否具备出任美联储主席资格的担忧 [7] - 对于前总统特朗普称贝森特已知道人选的说法，贝森特回应称“也许他指的是——也许我就是他的人选，但我当时无法接受” [7] 其他资产表现 - 黄金价格在12月17日早盘小幅低开后翻红，伦敦现货黄金报价微涨0.01% [4][5]