文章核心观点 - 瑞祥科技集团旗下“瑞祥全球购”品牌获得“江苏省高知名商标证书” 标志着该品牌在影响力、市场认可度和消费者信赖度上达到新高度 并彰显了公司在品牌建设与创新发展上的持续投入 [1] 品牌认证与价值 - “瑞祥全球购”正式获授“江苏省高知名商标证书” [1] - “江苏省高知名商标”旨在表彰在本省具有较高知名度、美誉度与市场竞争力的商标 评定过程严格 综合考量商标使用年限、市场占有率、行业地位、消费者认知及商标保护等多重维度 [3] - 此次获授是政府、行业与广大消费者对其品牌价值的高度认可 也是集团长期坚持品质为本、创新服务、深度运营的成果体现 [3] 公司业务模式与发展战略 - 瑞祥科技集团顺应新零售发展趋势 坚持以用户为中心 打造线上线下深度融合的智慧新零售平台“瑞祥全球购” [3] - 公司通过“多品类拓展、多渠道在线、多客群融合”的模式创新 实现了从线上到线下、从通用到个性、从产品到生态的全链路升级 [3] - 该平台助力企业构建场景化、人性化、高效能的福利体系 为企业持续发展注入强劲动力 [3] 未来展望 - 瑞祥科技集团将以此荣誉为新的起点 持续推进技术创新与服务优化 [3] - 公司旨在赋能更多企业构建具有温度与效能的福利生态 共同实现高质量发展 [3]

核心观点 - 盒马十年发展经历了从新零售样板到面临生存挑战的转变，其核心问题在于战略摇摆、供应链脆弱及下沉市场竞争激烈，2025年公司关闭X会员店并聚焦下沉市场标志着其发展进入分水岭 [2] 战略摇摆与定力不足 - 公司战略方向缺乏连贯性，近十年尝试超过十二种零售业态，包括盒马鲜生、X会员店、MINI、邻里、奥莱、菜市等，这种“广撒网”式试错消耗大量资源且未能建立单一业态的竞争壁垒 [3][5] - 盒马X会员店业态于2020年高调推出对标山姆和Costco，但门店数量最高未超过十家，最终在2025年8月全面关闭，探索周期不足五年 [5] - 公司存在“战略基因冲突”，其成功依赖服务于城市中产的高成本、即时配送的“新零售”体系，而仓储会员店模式则建立在极致性价比、大批量采购和计划性消费基础上，两者结合产生难以调和的结构性矛盾 [6][8][9] - 公司在会员制和运费策略上频繁摇摆，例如曾推行付费会员制并发动“移山价”对标山姆，又转向“折扣化变革”甚至取消会员开通，免运费门槛也在数月内上调后又回调，损害了品牌稳定形象 [9] - 多次战略转向消耗了阿里集团大量资源，即便在新CEO强调聚焦“盒马鲜生”和“盒马NB”两大核心业态后，近期开放加盟的举措仍被质疑是否为又一次试错 [11] - 战略不连贯性源于未能深刻把握不同零售业态的内在规律和成本结构，在互联网流量思维与零售业成本效率本质之间产生根本背离 [11] 供应链脆弱与商品力挑战 - 公司试图用“一盘货”模式支撑多业态运营，但不同业态对供应链要求存在本质差异，导致X会员店与普通门店商品高度同质化甚至出现“同品不同价” [12] - 有消费者发现同款牛奶在X会员店售价高于盒马鲜生，自有品牌“盒马MAX”部分商品与盒马鲜生自有品牌产自同一厂家，削弱了付费会员的专属价值感 [13] - 公司未能像山姆那样通过深度研发和全球直采建立强大的独家商品开发能力和供应链壁垒，山姆自有品牌Member‘s Mark占比超30%且经过30年沉淀 [13] - 在转向硬折扣模式后，公司面临“极致性价比”挑战，其NB店（后升级为“超盒算NB”）将自有品牌占比提升至60%以上，并通过直连工厂、裸价采购压缩成本，例如将洗衣凝珠单价从1-1.5元/粒降至0.3元/粒 [15] - 成本控制若缺乏强大品质管控易滑向“低价低质”陷阱，且供应链数字化能力（如引入通义大模型进行智能补货）在支撑NB店“高品效、低损耗”目标方面仍需时间验证 [15] - 供应链与商品力问题本质是零售基本功的考验，若无法在供应链深度、精度和效率上突破，即使转向下沉市场也可能陷入与区域品牌及美团、京东等的低价混战 [15] 战略收缩与下沉市场突围 - 2025年公司全面关闭对标山姆的X会员店，战略重心转向下沉市场，新任CEO严筱磊采取“舍车保帅”策略，集中资源聚焦于“盒马鲜生”和主打社区硬折扣的“盒马NB”两大核心业态 [2][16][18] - 具体打法体现为双业态差异化布局：盒马鲜生店继续承担品牌标杆功能并向二三线乃至四线城市渗透，2025财年计划新开近100家门店并进入超过50个新城市（如泰兴、宿州、镇江） [18] - 聚焦策略已初见成效，阿里巴巴2025财年年报显示盒马整体GMV超过750亿元，并首次实现全年经调整EBITA转正，线上GMV贡献超过60%，下沉市场新店业绩表现强劲 [18] - 下沉扩张核心在于对供应链效率的极致追求与生态协同，公司利用全国直采基地和盒马村等供应链基础，通过“天天低价”硬折扣模式进行价值链重塑，同时通过接入淘宝闪购和88VIP体系获得巨大流量入口 [19] - 公司独立运营后在流量协同与高昂的下沉市场物流成本控制方面仍面临压力 [21] - 此次转型标志着中国新零售正从盲目追求风口进入强调“生态整合”的新阶段，未来竞争更聚焦于供应链数字化能力与生态协同深度 [21] - 下沉市场突围是对公司供应链效率、运营精度和成本控制能力的终极考验，关键在于能否在“更值”而不仅是“更便宜”的竞争中，重塑兼顾品质、口碑与盈利能力的可持续增长路径 [21]

上周A股市场表现 - 上周A股市场在震荡中整体上行 [1][6] - 商贸零售、美容护理、非银金融等周期及消费板块表现强势，其中商贸零售受“犒赏经济”概念推动 [1][6] - 新零售、氨纶、乳业等细分领域表现较好 [1][6] - 前期热门题材如核聚变、海南自贸区出现回调，科技成长板块出现调整 [1][6] 国内经济与政策环境 - 11月经济数据显示外需呈现修复迹象，价格水平有所回升，但内需动能仍显不足 [1][6] - 总量政策基调为“稳”，针对性、结构性的政策仍需加快落地 [1][6] - 后续需重点关注三个方面：一是地方两会对明年政策方向的预示；二是政策性金融工具及存量限额对应的实物工作量可能更多体现在明年，且存在进一步加码预期；三是房地产、服务消费补贴等潜在政策的推出节奏 [1][6] - 四季度的政策蓄力既是为明年储备“弹药”，也可能旨在为明年四季度创造更有利的基数，以维持经济平稳增长 [1][6] 海外经济与通胀 - 美国11月通胀数据显著低于预期，CPI与核心CPI同比增幅分别为2.74%和2.63%，均大幅低于市场预测及前值 [2][7] - 10-11月超核心CPI同比增速降至2021年4月以来新低 [2][7] - 从结构看，医保、交通、休闲服务等价格增速明显放缓，可能源于“政府停摆→财政收紧→需求减弱→通胀回落”的短期冲击链条 [2][7] - 本次通胀回落受多重因素影响，包括政府停摆导致的财政紧缩冲击、感恩节促销季对数据采集的临时扰动，以及不可持续的居住通胀负增长等 [2][7] - 这些暂时性因素或难以持续，可能使未来一个季度的美国通胀面临数据修正或反弹的风险 [2][7] - 展望未来，预计在宽财政、宽货币以及季节性因素的三重推动下，美国经济可能在明年一季度走向阶段性过热 [2][7] 市场展望与投资策略 - 考虑到近期经济活动转淡，市场对政策的预期有望上修，跨年行情或正徐徐展开 [2][7] - 在人民币汇率稳定的前提下，2026年中国央行实施宽松政策的预期有望升温 [2][7] - 交易层面，岁末年初的再配置行为与资金回流有望改善市场流动性，提振交投活跃度，跨年攻势的条件或正在酝酿 [2][7] - 回顾历史规律，春季行情多发生在上年12月至次年4月之间，风格上常呈现“大盘搭台、小盘唱戏”的特征，优质主线板块通常率先启动 [3][8] - 结合前期市场的深度调整、总量政策加码的预期以及增量资金入市的环境，当前或是布局来年春季行情的重要窗口 [3][8] - 春节前，符合产业趋势的大盘成长风格及受益于险资“开门红”配置需求的大盘价值风格均有望占优 [3][8] - 在投资思路上，可相对关注科技、券商与消费等方向 [3][8]

市场开盘表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨0.26%，创业板指涨1.01% [1] - 盘面上，商业航天、光模块、海南自贸板块涨幅居前 [1] - 新零售、白酒、减肥药板块跌幅靠前 [1] 机构后市观点与配置线索 - 推动人民币升值的因素逐渐增多，投资者需适应在人民币持续升值环境下进行资产配置 [1] - 配置可关注三条线索：短期肌肉记忆驱动、利润率变化驱动、政策变化驱动 [1] - 短期肌肉记忆驱动品种：在人民币持续升值前期，航空、燃气、造纸等行业因成本或外债端受益明显，通常具有明显股价弹性 [1] - 利润率变化驱动品种：原材料进口依赖度高、产成品出口依赖度低的行业，如钢铁、有色金属，在人民币升值过程中因成本节省，利润率可能明显提升 [1] - 政策变化驱动品种：受益于潜在货币政策宽松或资本账户对外投资限制放松的品种，如免税、地产开发商、金融领域的券商和保险 [1] - 短期A股波动主要受外部环境影响，如美股AI泡沫疑虑和日本央行加息，目前美股AI核心公司股价已企稳，日本央行加息落地后续影响有限，A股有望和全球股市共振上行 [2] - 岁末年初行业配置关注三条线索：红利价值、布局景气、主题热点 [2] - 行业重点关注：有色(银、铜、锡、钨)、港股高股息、非银、AI(液冷、光通信)、新能源(储能、固态电池)、创新药、银行等 [2] - 主题重点关注：海南(免税)、核电、冰雪旅游 [2] - A股跨年行情加春季躁动或将拉开帷幕，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿 [3] - 行情信号包括：2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地；重要机构投资者持续增持A500 ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金 [3] - 风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数 [3] - 行业层面应重点关注顺周期相关品种，尤其值得关注工业金属、非银金融、酒店航空 [3] - 赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [3]

节目形式升级 - 栏目推出加长完整问答版音频及文字稿，每周六下午5点推送 [1] 市场整体策略观点 - 面对年底复杂多变的消息面和资金流向，跨年行情布局应采取“稳健防守为主、适度进攻为辅”的策略 [3] - 投资需保持平常心，若投资导致寝食难安则难以获得理想结果 [3] 对热门板块的看法 - 需理性看待CPU、光模块、PCB、航天通信等当前热门板块，警惕“短期透支长期价值”的风险 [3] - 投资应回归本质，关注投入资金能否产生合理现金流回报，而非单纯追逐故事 [3] - 以航天通信为例，部分公司仍处于亏损状态，甚至有企业声明未参与商业航天但仍被市场爆炒 [3] - 热门板块类比新能源赛道，市场习惯“1年吃完10年的饭”，可能导致后续长期调整 [4] - 热门板块因公募、私募重仓导致筹码集中，既难有合适买入点，也可能面临“接最后一棒”的风险 [4] 对冷门/低估值板块的看法 - 此前市场风格撕裂，人工智能等热门赛道暴涨，而高股息、低估值的传统板块（如大消费、大金融、红利板块）被资金冷落 [6] - 近期市场格局正在修正，例如某个周五A股有4477家上涨、905家下跌，呈现80%个股普涨的局面 [6] - 在热门板块调整的同时，“冷门板块”表现亮眼，大金融板块展现出明确的价值修复趋势，已不能用“短期反弹”来定义 [6] - 这些板块跌多了自然跌出价值，且资金已开始“先知先觉”介入，若后续能持续创新高，或可定义为“反转”启动 [6] 对交易量的观察 - 近期市场交易量波动区间在1.5万亿至2万亿之间 [6] - 1.5万亿可视为阶段性缩量低点，2万亿为短期峰值，1.7万亿处于中位数水平，意味着市场攻守平衡 [6] - 若市场缩量至1.5万亿附近，且低估值板块（如红利低波、大金融）回调至年线、半年线附近，将是极佳的加仓机会 [6] - 此前保险板块在市场缩量至1.5-1.6万亿、股价回踩年线时，已显现出明确的低吸价值 [6] 对市场风险偏好的观察 - 近期某些新股上市后的暴涨极大刺激了市场投机欲望，应将其视为“风险偏好风向标”而非投资标的 [7] - 某个周五这些新股未出现预期的“逼空式上涨”，反而带动高位赛道股冲高回落，反映市场风险偏好从“爆棚式高涨”转向“逐步压制” [7] - 后续可跟踪此类新股走势：若继续走弱，可能意味着高风险赛道的热情进一步收缩；若重新走强，则表明市场投机情绪仍在蔓延 [7] 具体的仓位与配置策略 - 跨年布局的核心策略是“不激进、重防守” [7] - 对明年慢牛走势、两位数增长的判断不变，因此仓位可考虑维持在7成左右，既避免空仓踏空，也不要满仓或融资 [7] - 需警惕A股高位股单波调整幅度可能达30%-40%，满仓满融容易陷入被动 [7] - 标的选择上，优先布局具有安全边际的防御性资产，包括：低估值的大金融（保险、券商、银行）、调整充分的恒生科技、困境反转的大消费（非白酒）与医药、高股息的红利低波板块 [7] - 需警惕美股科技股暴涨对A股、港股对应标的的带动作用已减弱，且美股七大科技股的高估值遭华尔街诟病，存在崩溃风险，不宜过度偏向高风险赛道 [7] 汇率影响 - 离岸人民币兑美元汇率升至7.03，逼近7整数关口 [3] 板块行情探讨 - A股大消费板块集体拉升，新零售、食品饮料、网红经济等方向是否成为行情新主线 [3] - 12月以来保险板块估值修复行情持续升温，中国平安股价创出四年新高，大金融板块估值是否仍具吸引力 [3]

政策驱动消费板块行情 - 12月19日A股大消费板块上演涨停潮 新零售、食品饮料、网红经济等细分方向领涨 浙江美大、上海九百、天创时尚、庄园牧场等10多只相关股票涨停 [1] - 板块上涨的核心驱动力源于持续释放的政策信号 商务部与财政部联合印发通知 宣布在北京、上海等50个城市开展消费新业态新模式新场景“三新”试点 [1] - 商务部会同财政部召开“三新”试点工作部署推进会 强调该试点是落实《提振消费专项行动方案》的重要举措 要求试点城市以改革、开放、创新激发市场活力 [1] 金融协同支持消费复苏 - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知 要求加强大宗耐用消费品、数码产品的消费金融服务 [2] - 政策积极探索金融支持首发经济、绿色消费、健康消费、“人工智能+消费”等新业态新模式 为消费者提供更多样化金融服务 [2] 宏观政策导向与机构观点 - 此轮政策与中央经济工作会议精神高度契合 会议将“扩大内需”置于明年经济工作首位 明确“坚持内需主导 建设强大国内市场” 并提出要深入实施提振消费专项行动 [2] - 机构普遍认为消费板块政策支持具有持续性和超预期可能性 国泰君安证券表示2026年消费在供给端和需求端的政策空间值得期待 [4] - 东兴证券指出2026年政策持续加码有望提振消费信心 投资将回归商业模式与盈利壁垒 建议关注健康化、新实用主义、情绪消费、智能化和消费出海等趋势 [4] 细分赛道投资机会 - 申万宏源证券看好与AI深度融合的电商板块、受益于政策刺激的出行产业链、海南封关背景下的免税板块以及积极推进数字化改革的新零售板块 [4] - 银河证券特别强调以新品类为代表的新消费是长期投资主线 其中大健康食品是未来重点看好方向 [4] - 市场分析认为本轮政策组合拳更具系统性和针对性 “三新”试点聚焦供给创新 金融协同注重需求释放 形成完整政策闭环 [4] 行业趋势与投资展望 - 分析认为消费行业复苏可能是一场由政策引导、技术驱动、模式创新共同推动的深层次变化 而非简单周期性反弹 [5] - 对于投资者 短期可关注政策直接受益的零售、免税等板块 但更应着眼于长期 挖掘在新消费趋势（如健康化、智能化、出海）中具备核心竞争力和稳固商业壁垒的优质企业 [5] - 消费板块有望成为跨年度的重要投资主线 [5]

市场表现 - 12月19日，A股大消费板块集体拉升，新零售、食品饮料、网红经济等方向领涨，板块内涨停个股超过10只，上演涨停潮 [1][2] - 东百集团在近11个交易日内已收获7个涨停板 [2] 政策驱动 - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点（“三新”试点） [2] - 商务部会同财政部召开“三新”试点工作部署推进会，旨在落实《提振消费专项行动方案》，扩大优质商品和服务供给，激发新业态新模式新场景发展活力 [2][3] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [3] - 通知提出升级商品消费，加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务，并探索金融支持首发经济、绿色消费、健康消费、数字消费、“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态新模式 [3] - 中央经济工作会议将扩大内需置于明年经济工作首位，提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给 [4] 机构观点与投资主线 - 国泰海通证券认为，中央经济工作会议提出“深入实施提振消费专项行动”，展望2026年，消费在供给端和需求端的政策空间存在超预期可能 [5] - 东兴证券指出，工信部等6部委联合印发的方案提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，2026年政策持续加码有望提振消费信心 [5] - 东兴证券认为新消费行业将向健康化、新实用主义和情绪消费三大趋势，以及智能化和消费出海两个维度发展 [5] - 申万宏源看好多个细分方向，包括电商与即时零售协同、AI电商板块、出行产业链、海南免税板块、黄金珠宝品牌、数字化贸易服务商以及新零售板块 [6] - 银河证券认为，以新品类为代表的新消费是食品饮料板块的核心投资主线，大健康食品是未来重点看好的方向 [6]

市场表现与事件驱动 - 2024年12月19日，A股大消费板块集体拉升，新零售、食品饮料、网红经济等方向领涨，板块内涨停个股超过10只 [2] - 东百集团、浙江美大、上海九百、天创时尚、中央商场、庄园牧场等10多只相关股票涨停，其中东百集团在近11个交易日内已收获7个涨停板 [3] 近期政策利好 - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点 [3] - 商务部会同财政部召开试点工作部署推进会，旨在落实《提振消费专项行动方案》，扩大优质商品和服务供给，激发新业态新模式新场景发展活力 [3] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [4] - 联合通知提出升级商品消费，加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务，并探索金融支持首发经济、绿色消费、健康消费、数字消费、“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态新模式 [5] 机构观点与投资主线 - 中央经济工作会议将扩大内需置于明年经济工作首位，提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给 [6] - 国泰海通证券表示，展望2026年，消费在供给端和需求端的政策空间存在超预期可能 [7] - 东兴证券指出，工信部等6部委联合印发方案，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，2026年政策持续加码有望提振消费信心 [7] - 东兴证券认为新消费行业将向健康化、新实用主义和情绪消费三个趋势，以及智能化和消费出海两个维度发展 [7] - 申万宏源看好电商与即时零售协同、坚定投入AI的电商板块，服务消费政策刺激下的出行产业链，海南封关背景下的免税板块，金价驱动下的优质黄金珠宝品牌，积极推进数字化改革的贸易服务商，以及推进门店调优和经营效率升级的新零售板块 [8] - 银河证券认为，以新品类为代表的新消费是2025年食品饮料板块的核心投资主线之一，这一主线在2026年与未来长期均有望延续，其中大健康食品是未来重点看好的投资方向 [8]

市场表现与事件驱动 - 2024年12月19日，A股大消费板块集体拉升，新零售、食品饮料、网红经济等方向领涨，板块内涨停个股超过10只，上演涨停潮 [1][2] - 东百集团在近11个交易日内已收获7个涨停板 [2] 近期核心政策利好 - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点（“三新”试点）[2] - 商务部会同财政部召开“三新”试点工作部署推进会，旨在落实《提振消费专项行动方案》，扩大优质商品和服务供给，激发新业态新模式新场景发展活力 [2] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [3] - 通知提出升级商品消费，加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务，并推动金融机构与平台、商户合作完善分期付款、信用卡等服务模式 [3] - 通知支持探索金融助力首发经济、绿色消费、健康消费、数字消费、“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态新模式 [3] 宏观政策导向与机构观点 - 中央经济工作会议将扩大内需置于明年经济工作首位，提出“坚持内需主导，建设强大国内市场”，并明确要深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [4] - 国泰海通证券认为，展望2026年，消费在供给端和需求端的政策空间存在超预期可能 [1][4] - 东兴证券指出，工信部等6部委提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，2026年政策持续加码有望提振消费信心 [5] - 东兴证券认为新消费行业将向健康化、新实用主义和情绪消费三大趋势，以及智能化和消费出海两个维度发展 [5] - 申万宏源看好电商与即时零售协同、AI电商板块、出行产业链、免税板块、黄金珠宝品牌、数字化贸易服务商及新零售板块等投资方向 [6] - 银河证券认为以新品类为代表的新消费是食品饮料板块核心投资主线，其中大健康食品是未来重点看好的方向 [6]

市场表现与事件驱动 - 12月19日，A股大消费板块集体拉升，新零售、食品饮料、网红经济等方向领涨，板块内涨停个股超过10只 [1] - 大消费板块掀起涨停潮，东百集团、浙江美大、上海九百、天创时尚、中央商场、庄园牧场等10多只相关股票涨停，其中东百集团近11个交易日已收获7个涨停板 [2] 近期政策利好 - 商务部办公厅、财政部办公厅印发通知，在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点（“三新”试点） [2] - 商务部会同财政部召开“三新”试点工作部署推进会，指出该试点是落实《提振消费专项行动方案》、扩大优质商品和服务供给的重要举措 [2] - 商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费 [3] - 通知提及升级商品消费，加强大宗耐用消费品、数码产品等消费金融服务，并探索金融支持首发经济、绿色消费、健康消费、数字消费、“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态新模式 [3] 宏观政策导向 - 中央经济工作会议在部署明年经济工作时，将扩大内需置于首位，明确“坚持内需主导，建设强大国内市场”，并提出深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [5] - 国泰海通证券表示，中央经济工作会议提出“深入实施提振消费专项行动”，展望2026年，消费在供给端和需求端的政策空间存在超预期可能 [5] 机构观点与投资主线 - 东兴证券指出，工信部等6部委联合印发方案，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，新消费再迎政策纲领 [6] - 东兴证券认为，2026年政策持续加码有望提振消费信心，投资将回归商业模式与盈利壁垒，新消费行业将向健康化、新实用主义和情绪消费三大趋势，以及智能化和消费出海两个维度发展 [6] - 申万宏源指出，为响应“十五五”规划建议，多部门陆续提出提振消费政策细则，消费市场有望更多受益于政策支持及经济复苏 [7] - 申万宏源看好电商与即时零售协同、AI电商板块、出行产业链、海南免税板块、黄金珠宝品牌、数字化贸易服务商、新零售板块等方向 [7] - 银河证券认为，以新品类为代表的新消费是2025年食品饮料板块的核心投资主线之一，这一主线在2026年与未来长期均有望延续，其中大健康食品是未来重点看好的投资方向 [7]