上周A股市场表现 - 上周A股市场在震荡中整体上行 [1][6] - 商贸零售、美容护理、非银金融等周期及消费板块表现强势，其中商贸零售受“犒赏经济”概念推动 [1][6] - 新零售、氨纶、乳业等细分领域表现较好 [1][6] - 前期热门题材如核聚变、海南自贸区出现回调，科技成长板块出现调整 [1][6] 国内经济与政策环境 - 11月经济数据显示外需呈现修复迹象，价格水平有所回升，但内需动能仍显不足 [1][6] - 总量政策基调为“稳”，针对性、结构性的政策仍需加快落地 [1][6] - 后续需重点关注三个方面：一是地方两会对明年政策方向的预示；二是政策性金融工具及存量限额对应的实物工作量可能更多体现在明年，且存在进一步加码预期；三是房地产、服务消费补贴等潜在政策的推出节奏 [1][6] - 四季度的政策蓄力既是为明年储备“弹药”，也可能旨在为明年四季度创造更有利的基数，以维持经济平稳增长 [1][6] 海外经济与通胀 - 美国11月通胀数据显著低于预期，CPI与核心CPI同比增幅分别为2.74%和2.63%，均大幅低于市场预测及前值 [2][7] - 10-11月超核心CPI同比增速降至2021年4月以来新低 [2][7] - 从结构看，医保、交通、休闲服务等价格增速明显放缓，可能源于“政府停摆→财政收紧→需求减弱→通胀回落”的短期冲击链条 [2][7] - 本次通胀回落受多重因素影响，包括政府停摆导致的财政紧缩冲击、感恩节促销季对数据采集的临时扰动，以及不可持续的居住通胀负增长等 [2][7] - 这些暂时性因素或难以持续，可能使未来一个季度的美国通胀面临数据修正或反弹的风险 [2][7] - 展望未来，预计在宽财政、宽货币以及季节性因素的三重推动下，美国经济可能在明年一季度走向阶段性过热 [2][7] 市场展望与投资策略 - 考虑到近期经济活动转淡，市场对政策的预期有望上修，跨年行情或正徐徐展开 [2][7] - 在人民币汇率稳定的前提下，2026年中国央行实施宽松政策的预期有望升温 [2][7] - 交易层面，岁末年初的再配置行为与资金回流有望改善市场流动性，提振交投活跃度，跨年攻势的条件或正在酝酿 [2][7] - 回顾历史规律，春季行情多发生在上年12月至次年4月之间，风格上常呈现“大盘搭台、小盘唱戏”的特征，优质主线板块通常率先启动 [3][8] - 结合前期市场的深度调整、总量政策加码的预期以及增量资金入市的环境，当前或是布局来年春季行情的重要窗口 [3][8] - 春节前，符合产业趋势的大盘成长风格及受益于险资“开门红”配置需求的大盘价值风格均有望占优 [3][8] - 在投资思路上，可相对关注科技、券商与消费等方向 [3][8]