智通财经APP讯，融捷股份(002192.SZ)发布公告，根据公司战略规划，公司拟与融捷集团共同投资设立 新能源运营业务控股子公司，该子公司注册资本10,000万元人民币，其中：公司认缴注册资本5,100万 元，持股51%;融捷集团认缴注册资本4,900万元，持股49%。 本次与关联方共同投资设立控股子公司将新增公司新能源运营业务，主要是为了拓宽公司产业布局，推 动公司业务多元化发展，提升公司综合竞争力。同时，本次交易对方融捷集团具备雄厚的资产规模，长 期深耕新能源领域，项目资源丰富，有新能源运营方面高端人才等，与其共同投资设立控股子公司能够 依托其资源形成协同优势，培育可持续盈利增长点，实现股东回报与公司价值提升的双重目标。 ...

本次与关联方共同投资设立控股子公司将新增公司新能源运营业务，主要是为了拓宽公司产业布局，推 动公司业务多元化发展，提升公司综合竞争力。同时，本次交易对方融捷集团具备雄厚的资产规模，长 期深耕新能源领域，项目资源丰富，有新能源运营方面高端人才等，与其共同投资设立控股子公司能够 依托其资源形成协同优势，培育可持续盈利增长点，实现股东回报与公司价值提升的双重目标。 智通财经APP讯，融捷股份(002192.SZ)发布公告，根据公司战略规划，公司拟与融捷集团共同投资设立 新能源运营业务控股子公司，该子公司注册资本10,000万元人民币，其中：公司认缴注册资本5,100万 元，持股51%;融捷集团认缴注册资本4,900万元，持股49%。 ...

格隆汇12月29日丨融捷股份(002192.SZ)公布，根据公司战略规划，公司拟与融捷集团共同投资设立新 能源运营业务控股子公司，该子公司注册资本10,000万元人民币，其中：公司认缴注册资本5,100万元， 持股51%；融捷集团认缴注册资本4,900万元，持股49%。 ...

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以“维持” [12] 核心观点 - 2025年三季度公募基金对公用事业板块的配置比例降至历史低位，重仓持股比例仅为0.31%，环比下降0.78个百分点，当期配置占比历史同期分位数低至1.61%，相对于行业标配比例2.29%，呈现-1.98%的超低配状态，配置性价比凸显 [2][6][18] - 电力板块持仓占比为0.29%，环比降低0.78个百分点 [2][6][18] - 细分板块中，火电和新能源在电力持仓中的比重环比提升，而水电和核电则下降：火电/水电/核电/新能源持仓占电力持仓比重分别为45.77%、27.23%、2.72%和24.15%，分别环比+12.59个百分点、-25.50个百分点、-0.82个百分点和+13.72个百分点 [2][6][19] 资金配置及行业比较 - 2025年三季度公用事业板块配置比例在118个二级子行业中位列第46位，排名较上季度降低19位 [19] - 各细分板块持仓均有所回落，其中水电及核电持仓降幅更大 [19] 火电板块分析 - 火电板块持仓整体回落，主要原因包括市场风险偏好抬升导致防御性资产被减持，以及电价预期博弈和中报业绩落地后部分资金兑现 [7][26][27] - 部分火电公司如宝新能源、广州发展、陕西能源、国电电力等仍获得机构增持，或因电价下行空间有限、估值低位，或因煤电一体化优势及高分红承诺吸引 [7][26][27] - 港股火电公司因更高股息吸引力表现强势 [7][27] - 国资委“稳电价、稳煤价”导向有望支撑2026年电价预期，2026年起煤电容量电价阶梯式提升将增强火电盈利稳定性和红利属性，价值重估有望提速 [7][28] 水电板块分析 - 水电持仓明显回落，主因是长江电力拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程引发市场情绪承压，以及三季度主要流域来水偏少导致短期业绩波动 [8][38] - 前期估值处于低位的川投能源持仓占比出现边际回升 [8][38] - 短期业绩波动不影响水电资产长期价值，当前估值具备吸引力，以长江电力为例，其预期股息率与十年期国债利差已达到2023年以来的93.5%分位数，红利价值突出 [8][38] 新能源运营板块分析 - 新能源运营子行业持仓市值明显回落，主因是部分省份机制电价竞价结果偏弱以及短期业绩承压 [9][44] - 优质低估值标的如中闽能源、龙源电力H股、嘉泽新能仍获得市场增持 [9][44][45] - 短期竞价压力标志着行业进入高质量发展新阶段，行业配置性价比突出，基本面有望开启回暖周期，长期投资价值依然被看好 [9][44] 核电板块分析 - 核电持仓占电力持仓比重为2.72%，环比降低0.82个百分点，持仓全面回落，受市场风险偏好抬升及中报业绩偏弱影响 [10][49][50] - 火电电价预期强化有助于巩固核电电价“锚”，广东取消核电变动成本补偿机制亦缓解电价担忧 [10][50] - 2025年起核电进入新机组投产周期，业绩增长稳定性强，长期发展潜力看好 [10][50] 投资建议 - 火电板块推荐关注华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份及部分广东地区火电运营商 [53] - 水电板块推荐关注长江电力、国投电力和华能水电 [53] - 新能源板块推荐关注龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [53]

公司新设与股权结构 - 大华股份间接全资持股新成立的公司青岛大华睿海新能源运营有限公司 [1] - 新公司法定代表人为石松 [1] 业务范围拓展 - 新公司经营范围包含新能源汽车换电设施销售 [1] - 业务范围同时涵盖安防设备制造与销售 [1] - 新增显示器件制造以及电子产品销售业务 [1]

核心观点 - 天域生物旗下新能源科技公司与蚂蚁数科及生态伙伴达成合作 将新能源运营经验与AI大模型及区块链技术结合 应用于电站运维与电力交易场景 并探索海外市场数智化输出[1] 合作内容 - 合作聚焦新能源智能化运营 结合天域生物新能源资产运营经验与蚂蚁数科AI大模型/智能体及区块链技术[1] - 重点覆盖光伏电站运维与电力交易两大核心场景 计划提升资产标准化与可信度[2] - 蚂蚁鑫能提供电力交易辅助决策系统平台 动态解析政策并结合天域生物交易策略 为发电侧提供最优申报方案[2] 技术应用 - 针对光伏电站发电功率受气象影响导致的波动性问题 通过技术融合提升运营管理效率[2] - 利用数字科技技术显著提高电站资产标准化与可信任度[2] - 打造覆盖资产全生命周期的系列服务 基于实践数据进行深度开发[2] 战略升级 - 天域生物从传统新能源投资开发运营商升级为专业AI新能源运营服务商[2] - 公司将与中小型新能源资产企业合作 开展AI智能运营、电力交易及可信资产数据化基础设施建设[2] - 构建开放协作的数字运营与资产融合生态 打造数字化赋能的新基建[2] 海外布局 - 公司计划将新能源+AI模式复制至海外市场 为中国海外基建项目提供配套新能源建设与智能运营服务[3] - 海外布局旨在助力中国新能源产业建立国际竞争优势[3]

战略合作 - 公司与蚂蚁集团于9月19日达成战略合作 围绕新能源资产通证化 智能运营及绿证碳资产服务三大领域展开深度协作 [2] - 合作涵盖生态共建 运营提效 碳值变现和战略转型四个维度 助力深化全球新能源资产管理布局 [2] - 合作推动公司从重资产建造者和运营商升级为轻资产管理者和价值整合者 构建绿色实体资产-链上通证-全球资本闭环生态系统 [2][3] 业务转型 - 公司正从传统重资产运营模式向数字资产管理者战略转型 不再仅是卖电的传统能源企业 [2] - 光伏电站 零碳园区 综合能源站等绿色实体资产成为蚂蚁链上通证化的核心底层资产 [2] - 转型旨在打造融合绿色能源实体 数字化技术 全球金融资本的闭环生态系统 在行业下半场竞争中占据更有利战略位置 [3] 公司优势 - 公司作为多元新能源资产重要运营商 具备全球零碳产业园的绿色实体运营经验 [2] - 凭借行业领先的低负债水平和稳健财务基础 为资产通证化提供有力支撑 [2] - 通过合作有望后发先至 构建更成熟的绿色资产数字化生态 [2]

核心观点 - 中环新能源与蚂蚁集团战略合作 推动新能源资产通证化、智能运营及碳资产服务转型 从重资产运营商升级为数字能源资产管理者 [1][2][6] - 全球RWA市场中新能源资产通证化规模预计2025年较2024年增长120% 占比达35% 成为非金融资产中通证化程度最高领域 [2] - 公司通过数字化和金融化手段提升资产价值 估值逻辑将向科技平台和资产管理公司靠拢 [6] 生态共建 - 蚂蚁链将中环新能源的光伏电站、零碳园区、综合能源站等绿色实体资产作为通证化核心底层资产 [2] - 公司直接参与投资蚂蚁发起或支持的海外新能源产业基金 协同遴选全球绿色能源资产 从合作方转变为资本与产业协同方 [2] - 构建绿色实体资产-链上通证-全球资本闭环 升级为数字化绿色资产提供者与管理方 [2] 运营提效 - 蚂蚁能源AI技术提升发电与负荷预测精度 优化电网调度 降低弃风弃光率 预计提升电站收益率 [3] - 最大化虚拟电厂价值 智能协调分布式电源、储能系统和可控负荷 使资产从被动供电转变为主动盈利智能节点 [3] - 降低运维成本 延长设备寿命 转化为更高EBITDA利润率 构建数据智能为核心竞争力的能源资产管理模式 [3] 碳值变现 - 通过物联网和AI实现自动化碳核算 大幅降低开发成本 [4] - 智能化碳交易实时监控全球碳市场价格 最大化收益 [4] - 打造碳金融化平台 将绿证、碳减排量通证化 形成标准化高流动性绿色数字资产 开辟除电费外第二收入曲线 [4][5] 战略转型 - 商业模式从卖电者向绿色能源资产管理与数字化解决方案提供者转型 [6] - 应用端精细化管理聚焦多元化场景解决方案 海外布局与欧盟、中东、非洲、东南亚等十几国企业达成合作 积极推进海外建厂 [6] - 角色从重资产建造者和运营商升级为轻资产管理者和价值整合者 打造融合绿色能源实体、数字化技术、全球金融资本的闭环生态系统 [6]

全球通证经济与新能源产业融合 - 实体经济是RWA的价值根基 通过绿色实体资产数字化打通传统资产与全球资本的连接 提升资产流动性 降低交易成本 增强信任机制 实现资源高效配置与实体经济价值释放 [1] - 新能源资产通证化规模2025年较2024年增长120% 占比达到35% 成为非金融资产中通证化程度最高领域 [2] 中环新能源与蚂蚁集团战略合作 - 围绕新能源资产通证化 智能运营及绿证碳资产服务三大领域展开深度协作 [1] - 合作推动公司从重资产运营模式向数字资产管理者战略转型 [1] - 公司直接参与投资由蚂蚁发起或支持的海外新能源产业基金 协同遴选全球绿色能源资产 成为蚂蚁全球通证化战略中的资本与产业协同方 [2] 生态共建与资产数字化 - 光伏电站 零碳园区 综合能源站等绿色实体资产成为蚂蚁链上通证化的核心底层资产 [2] - 构建绿色实体资产-链上通证-全球资本的闭环 公司升级为数字化绿色资产提供者与管理方 [2] - 凭借行业领先低负债水平和稳健财务基础为资产通证化提供有力支撑 [2] 智能运营与效率提升 - 蚂蚁能源AI技术大幅提升发电与负荷预测精度 优化电网调度 降低弃风弃光率 预计提升电站收益率 [3] - 最大化虚拟电厂价值 智能协调分布式电源 储能系统和可控负荷 使资产从被动供电转变为主动盈利的智能节点 [3] - 显著降低运维成本 延长设备寿命 转化为更高EBITDA利润率 运营管理模式从人工经验升级为AI智能体驱动的精准决策体系 [3] 碳资产价值变现 - 通过物联网和AI实现自动化碳核算 大幅降低开发成本 [4] - 智能化碳交易实时监控全球碳市场价格 最大化收益 [5] - 打造碳金融化平台 将绿证 碳减排量通证化 形成标准化高流动性绿色数字资产 开辟除电费外的第二收入曲线 [4] 商业模式战略转型 - 公司从卖电者向绿色能源资产管理与数字化解决方案提供者转型 估值逻辑向科技平台和资产管理公司靠拢 [5] - 应用端精细化管理聚焦多元化场景解决方案 深入挖掘市场机遇 [5] - 加快推进全球化战略 与欧盟 中东 非洲 东南亚等十几个国家企业达成合作 海外建厂工作积极推进 [5] 未来发展战略定位 - 打造融合绿色能源实体 数字化技术 全球金融资本的闭环生态系统 [6] - 公司角色从重资产的建造者和运营商升级为轻资产的管理者和价值整合者 [6] - 通过RWA打通全球资本通道 AI实现运营效能跃升 数字化激活碳资产价值 向轻资产 高价值 数字驱动的绿色能源资产管理者蜕变 [6]

文章核心观点 - 可再生能源补贴发放近期明显加速 2025年1-8月回收金额已超过2024年全年水平 [1][6] - 补贴拖欠问题有望加速解决 将有效改善新能源运营商现金流状况 [2][6] - 新能源行业存在较高应收补贴 部分企业应收补贴与市值比值超50% [4] 补贴回收加速情况 - 2025年8月补贴回收明显加速 单月太阳能公司收到可再生能源补贴资金16.92亿元 [1][6] - 2025年1-8月太阳能公司共收到补贴23.19亿元 同比增长232.23% [1][6] - 2025年1-8月回收补贴金额已达到2024年全年回收体量的169.77% [1][6] 补贴拖欠背景 - 可再生能源发展基金2011年设立 通过电价附加征收形式拨付补贴 [3] - 2016年后新能源装机增速超过补贴资金增速 导致补贴缺口持续扩大 [3] - 第一批可再生能源发电补贴合规项目清单已公布两年有余 [2][6] 行业应收补贴状况 - 截至2024年末三峡能源和华电新能应收补贴金额均超400亿元 [4] - 华润新能源和上海电力应收补贴超200亿元 [4] - 太阳能、金开新能、浙江新能应收补贴与市值比值分别为65%、56%、51% [4] 政策环境变化 - 136号文推动新能源上网电量全面进入电力市场 [2] - 2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖 [2] - 新能源全面入市背景下 补贴拖欠问题有望加速解决 [2][6]