国泰海通晨报 2025 年 09 月 29 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi2@gtht.com S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtht.com S0880520110005 田开轩(分析师) 021-38038673 tiankaixuan@gtht.com S0880524080006 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui@gtht.com S0880516080006 策略周报：《调整是机会，中国股市不会止步于此》2025-09-21 大势研判：市场调整反而是机会，中国股市不会止步于此。近日，市场在金融板块表现受阻之际 情绪遇冷，分歧加大。我们的看法相较市场共识更坚定与乐观，中国股市不会止步于此，理解"转型 牛"首要是认识其关键动力： ...

穿"发电外套" 三面光伏幕墙实现25%用电自给 全球首个超阶零碳大楼高117米，共有23层办公区，日均用电量约6000度。大楼的零碳方式与传统的屋顶加装光伏不同，东西南三面都采用了 建筑一体化光伏玻璃幕墙，相当于给大楼披上了一件"发电外套"。 这些幕墙深浅交替分布，其中浅色部分是每层的透光玻璃窗，而深色部分，则是建筑光伏玻璃，覆盖每层的楼间板所在位置。这种排列方式， 让大楼在不影响楼层采光的同时，还能实现光伏发电。 "隐藏能源"发力 退役汽车电池变身绿电"储电仓" 在大楼底部还安装着"隐藏能源"，14块淘汰的汽车动力电池在这里继续发挥余热。电池每天进行一充一放，不仅可以将光伏玻璃幕墙产生的多 余电量存储在其中。在深谷时段，电网内大量无法消耗的清洁能源也可以以每度0.22元的低价进行存储，供用电高峰期或雨天、阴天使用，有 效调整用电负荷。 央视网消息：2025年8月，位于山东青岛崂山区的全球首个超阶零碳大楼正式启用。之所以叫"超阶"，是因为除了光伏发电外，这个大楼还通 过梯次储能电池以及新能源汽车放电，实现100%绿能替代。 通过V2G技术，大楼内的电动汽车就可以变成移动储能体，作为大楼能源的"蓄水池"，参与到 ...

近日，国家住房和城乡建设部网站发布《住房城乡建设部关于核准2025年度第九批建设工程企业资质名 单的公告》，中建国际工程有限公司成功晋升建筑工程施工总承包特级资质，同时获得工程设计建筑行 业（建筑工程）甲级和建筑行业（人防工程）专业甲级资质，成为中国建筑国际集团有限公司旗下首家 特级资质企业。 同时，中建国际工程承建的多个项目荣获重要奖项。其中，四宜湖山世家项目一期、合庐产业新城施湾 安置房二期项目获评"全国AAA级安全文明标准化工地"；智能科技园六期等20个项目获"省级安全生产 标准化工地"称号；滁州原创科技城、淄博市四五路北延工程等5个项目获评省级优质工程。 近年来，中建国际工程屡获政府及行业权威机构认可：2021年起连续五年获评安徽省及合肥市优秀建筑 企业；2021年9月，获评为安徽省省级装配式建筑产业基地；2022年，获中国建筑业协会和中国施工企 业管理协会AAA级信用评价；2023年11月，通过国家高新技术企业认定，并获评合肥市总部企业； 2025年9月，入选合肥市智能建造试点城市龙头骨干企业及产业基地。 中建国际工程位于安徽合肥经济技术开发区，是中国建筑国际在内地开展房屋建筑和基础设施建设的重 要 ...

天眼查App显示，近日，萍乡君诚建设实业（个人独资）成立，法定代表人为杨自荣，注册资本888万 人民币，经营范围为许可项目：建筑劳务分包，建筑用钢筋产品生产，城市建筑垃圾处置（清运）（依 法须经批准的项目，经相关部门批准后在许可有效期内方可开展经营活动，具体经营项目和许可期限以 相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：建筑砌块制造，建筑砌块销售，建筑用石加工，建筑材 料销售，建筑装饰材料销售，轻质建筑材料制造，建筑防水卷材产品制造，建筑用金属配件制造，轻质 建筑材料销售，建筑用金属配件销售，建筑陶瓷制品销售，建筑物清洁服务，建筑陶瓷制品加工制造， 建筑工程用机械销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

近日，作为北京市"三个100"重点工程，由中建一局参建的北京京东方生命科技产业基地举行开园仪式并启动发布会。北京市房山区政府相关领导、京东方 集团高管、中建一局相关人员等出席仪式。该基地建设是服务国家医工融合创新与京津冀协同发展的核心载体，为京津冀健康产业协同发展注入强劲新动 力。 京东方生命科技产业基地由智慧医工核心能力中心及北京京东方医院构成，聚焦生命科技与智慧健康，致力于构建"医教研产用"健康创新生态。其中，北京 京东方生命科技产业基地健康云算力中心项目，是基地的核心组成部分。建成后将为构建全球一流的"医教研产用"健康创新生态提供强大算力保障，对提升 市场核心竞争力将产生深远影响。 在建设过程中，项目团队成功攻克多项技术难题。面对数据中心管综排布与层高受限双重挑战，项目团队在全周期建设中创新应用BIM技术，模型深度达到 LOD400零件级精度，精确定位阀门手柄的布设方位，细致核查地板支腿与管线的碰撞隐患，成功突破层高瓶颈，成为数据中心管综排布新标杆，为高质量 建设提供技术支撑和可视化保障。 同时，项目团队针对原设计方案中屋面设备基础直接设置于保护层上可能引发的沉降风险，首创架空式管道钢结构集成平台，不仅 ...

投资评级与目标价 - 维持周大福创建目标价9.42港元及"买入"评级 [1] 业务分部表现 - 各分部业务大致稳定 物流出租率反弹及建筑业务受惠北部都会区发展建议可抵销其他业务不确定性 [1] - 金融服务业务快速增长 AOP同比增长29%至12.42亿港元 [2] - 道路业务AOP同比减少8%至14.39亿港元 主因长距离车流量减少 [2] - 物流板块AOP增长3% 其中中铁国际货柜运输有限公司贡献23%强劲增长 [2] 财务表现 - 2025财年应占经营利润同比增7%至44.66亿港元 超出预期 [1] - 股东应占溢利同比小幅增4%至21.62亿港元 [1] - 合约服务边际余额年增13%至92亿港元 奠定未来利润基础 [2] 股息与派息政策 - 建议派发末期股息每股0.35港元 去年持平 [1] - 2025财年总股利达每股0.95港元 包括中期股息及特别股息 [1] - 建议每10股派1股红股 [1] - 预测2026-2027财年股息率达8.4%/8.8% [1] - 维持长期渐进式派息政策确保股东长期回报增长 [1] 成本与盈利驱动 - 融资成本预计进一步下降 2024/2025财政年分别为4.7%/4.1% [1] - 融资成本下降有助于推动公司盈利 [1] 估值与投资吸引力 - 公司目前估值便宜 股息回报吸引 [1]

公司近期动态 - 9月28日成功中标麻泾港枢纽工程EPC总承包项目 投标报价13.60亿元 [1] - EPC在手订单中200MW光伏项目将于2025年内并网 [1] - 传统基建与新能源业务协同推进 反映公司持续竞争力与业务快速落地 [1] 传统基建业务 - 拥有市政公用 建筑工程施工总承包双特级资质和市政行业 建筑行业双甲级设计资质 [2] - 2025年上半年新承接工程22.73亿元 其中轨道交通 市政工程 公路项目合计占比84.87% [2] - EPC模式提供设计 采购 施工全过程服务 提升项目效率与成本控制能力 [2] 新能源业务发展 - 2025年上半年新能源业务收入5.97亿元 同比增长94.18% 成为增速最快板块 [3][4] - 青海宏润新能源80兆瓦光伏电站稳定运营 完成发电量8,117.8万度 [3] - 签署170MW茶光互补光伏发电EPC合同及用户侧储能项目 强化光伏+储能布局 [3] 财务表现与业务结构 - 2025年上半年营业收入28.70亿元 建筑施工及市政基础设施投资业务收入21.16亿元 同比增长11.98% [4] - 新能源开发业务收入占比显著提升 业务结构呈现基建稳增 新能源快跑 地产收缩态势 [4] - 现金流改善 新能源业务实现盈利突破 科技战略布局稳步推进 [4] 战略布局与未来展望 - 采用建筑+新能源双轮驱动战略 传统基建保持稳定发展 新能源成为重要增长引擎 [4] - 积极布局科技领域 通过机器人技术提升施工安全性 效率及智能化管理水平 [3] - 在基建托底 新能源放量 科技转型三重背景下 公司发展值得市场持续关注 [4]

为深入贯彻落实《健康中国行动（2019-2030年）》、《"体重管理年"活动实施方案》，中建一局二公司工会、团委联合开 展"活力健康节"暨"体重管理年"实施行动，持续推进公司"十大幸福工程"、"活力健康节"职工思想文体活动方案。 中建一局二公司山东分公司工会联合所辖各项目组织开展"活力健康节"主题活动。各项目因地制宜，先后组织健步走、登 山行、篮球赛等活动。职工们并肩漫步感受夏日风光，在轻松氛围里释放压力、凝聚奋进力量，拉开职工健康生活新序 幕。 山东分公司与郡安里小区D区、E区项目开展"凝心聚力 勇攀高峰"登泰山健步行活动。大家结伴而行，一路畅谈交流、互帮 互助，用脚步丈量泰山风光，登抵唐摩崖时驻足瞻仰石刻、合影留念，在运动中拉近距离，凝聚起并肩奋进的力量，让健 康与协作同行。 中建一局二公司山东分公司科学引导职工关注自身健康，塑造积极生活方式，切实提升职工的归属感、幸福感和获得感， 助力广大职工以更健康的体魄和更饱满的精神，投身于公司高质量发展的新征程中。 幸福中学项目与分公司组织开展的篮球比赛中，大家挥洒汗水、默契配合，尽显运动激情；在项目独自开展的养马岛徒步 行中，大家结伴前行，在亲近自然中锻炼体魄， ...

核心观点 - 公司近期中标多个重大工程项目合计502.15亿元 其中铁路工程占比94.79% [1][2] - 2025年上半年新签合同额11086.9亿元同比增长2.8% 境外新签合同额同比激增51.6% [1][3][5] - 近三个年度年均研发投入约282亿元 累计获国家科技奖132项 拥有有效专利46592项 [1][5] 经营业绩 - 2025年上半年实现营收5125亿元 净利润118.3亿元 [1][4] - 2023年营收1.26万亿元为阶段性高点 2024年营收1.16万亿元同比下降8.17% [4] - 境外收入369.71亿元同比增长8.34% 总资产达2.38万亿元创历史新高 [4][5] 业务结构 - 工程建造业务新签合同额7392.4亿元同比下降5.3% 仍占主导地位 [3] - 资产经营业务新签合同额1286.9亿元同比激增425% [3] - 特色地产业务新签合同额183.5亿元同比增长38.5% [3] 重大项目中标 - 铁路工程中标476.01亿元 包括长赣高铁江西段/湖南段 临哈铁路扩能改造等项目 [2] - 公路工程中标10.68亿元 为106国道改造EPC项目 [2] - 市政工程中标15.46亿元 含枫江深坑国考断面达标工程 [2] - 子公司中标深圳机场南航基地涉铁工程13.01亿元 京滨铁路天津机场站站房工程12.68亿元 [2] 研发与技术优势 - 2020年以来累计研发投入1393.68亿元 [5] - 在高速铁路/大跨度桥梁/长大隧道等领域攻克系列技术难题 [1][5] - 海外专利达1000件 [5] 市场布局 - 经营区域覆盖全球100多个国家和地区 [4] - 境内新签合同额9838.2亿元同比下降1.2% 占比88.74% [4] - 境外新签合同额1248.7亿元同比增51.6% 成为增长新蓝海 [5]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市 维持此前评级 [6] 核心观点 - 建筑指数本周下跌1.67% 沪深300指数上涨0.74% 建筑板块跑输大盘2.42个百分点 [1][5] - 建议关注新疆 西藏等中西部基建景气向上 反内卷主线和重点产业投资带来的产业链机会 同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种 [1] - 洁净室板块受美扩产预期提升再迎利好 板块景气有望延续 三季报披露期基本面超预期标的关注度提升 [1][2] 行业动态与市场表现 - 本周子板块中仅建筑设计板块录得1.02%正收益 个股涨幅靠前的包括华建集团+23.17% 海波重科+17.25% 苏州规划+12.08% *ST花王+11.95% 亚翔集成+11.89% [5][32] - 水泥出货率50.83% 环比上升2.50个百分点 石油沥青装置开工率40.10% 环比上升5.7个百分点 实物工作量转化预期提升 [4][24] - 美国正考虑要求芯片企业本土生产与进口芯片数量保持1:1比例 否则面临关税处罚 可能利好台积电 美光科技 格芯等扩大美国产能的企业 [2][13] 细分领域与公司分析 - 2025年HBM营收预计接近翻倍达340亿美元 2030年前保持33%年复合增长率 超过DRAM市场总营收50% [15][17] - 洁净室板块新签订单保持增长 柏诚股份2024年新签订单54.18亿元同比增长9.45% 圣晖集成2024年新签订单25.6亿元同比增长11.53% 2025年上半年新签订单22.51亿元同比增长70.30% [18] - 亚翔集成2024年新签金额36.08亿元同比减少49.60% 但2025年中标世界先进31.6亿元订单 估值具备优势 2025年预测PE18.23倍低于圣晖集成35.30倍和柏诚股份31.20倍 [18][20][22] - 四川路桥2025年上半年累计新增中标项目218个 金额722亿元同比增长22.20% 其中基建订单增速25.88% 伴随省内重点项目加速推进 下半年基本面有望加速改善 [3][23] - 央国企订单数据乐观 中国中铁2025年上半年订单同比增速转正为2.8% 其中第二季度单季度订单同比增速20.08% 中国化学 中国电建2025年1-8月订单同比增速分别转正为0.08%和4.71% [30][31] 投资建议与关注方向 - 基建预期边际回暖 重点关注水利 铁路 航空等重大交通领域建设及四川 浙江 安徽 江苏等区域性机会 推荐四川路桥 浙江交科 安徽建工 山东路桥 中国交建 中国中铁 中国建筑 中国铁建等 [36] - 反内卷投资主线聚焦价格弹性 供需格局优化 转型升级 下游盈利改善四大方向 推荐北方国际 中国中铁 四川路桥 上海建工 中国化学 三维化学 鸿路钢构 隧道股份 中材国际 中钢国际等 [37] - 核电 算力 洁净室等新兴方向景气度提升 推荐利柏特 中国核建 海南华铁 柏诚股份 圣晖集成 关注亚翔集成 [38] - 重大水电工程 深海经济 低空经济等主题性机会 关注中国电建 中国能建 中油工程 苏交科 华设集团等 [39][40]