投资策略点评 2025 年 09 月 29 日 策略研究团队 ——机构调研周跟踪 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 "机构调研信息"是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深 度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多 维且深入等优势。往往在调研结束后 1-2 天内，公司以公告方式对外披露，主要 内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及 行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理 出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一 个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同 比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况: 长假来临，调研热度有所下降 周度：上周，或因长假来临，全 A 的被调研总次数下跌，且低于 2024 年同期， 调研热度环比降温。一级行 ...

刘超表示，本轮杠杆资金或融资使用的结构，相比过去更加理智。同时，本轮杠杆资金的使用主体中， 机构投资者的占比增加，这类投资者通常会具备更强的投研能力。 刘超还表示，目前资金主要流向了一些景气赛道，比如通信行业和AI算力应用相关领域，电力设备中 的电池，机械设备中的机器人相关的通用设备、自动化设备等，还有工程机械，此外，电子行业中的元 件、消费电子，还有有色金属里的贵金属、小金属等。 【责任编辑：曹静】 央广网北京9月29日消息(记者李硕)据中央广播电视总台经济之声《交易实况》报道，近期，两融余额 连创历史新高，截至9月25日，A股两融余额大约为2.44万亿元。与此同时，多家券商发布公告表示，上 调两融规模限额。两融市场持续火热的原因是什么？投资者应该注意哪些问题？经济之声《财经态度》 采访了华安证券首席策略分析师刘超。 刘超表示，今年以来A股市场表现亮眼，热点主题持续活跃、市场主体交投情绪热烈、股市整体赚钱效 应显著改善。这反映出投资者对后市持续乐观的预期以及风险偏好的提升。 ...

三季报业绩与股价相关性 - 10月底三季报披露期临近 股价与业绩相关性逐渐提升[1][2] - 10月进入三季报交易窗口 景气投资有效性提升[2] 盈利预测上修行业分布 - 科技板块盈利上修集中在游戏/计算机设备/通信设备/元件 净利润上修公司利润占比最高达59%（游戏）[1][5] - 先进制造板块摩托车/航空航海装备/家电零部件/电池盈利上修显著 航海装备净利润增速达108%[1][5][6] - 周期板块贵金属/玻璃玻纤/钢铁/工业金属盈利上修突出 玻璃玻纤净利润增速达129%[1][5][6] - 消费板块饮料乳品/调味发酵品/教育盈利上修明显 饮料乳品净利润上修公司利润占比达77%[1][5][6] - 金融板块券商保险/城商行盈利上修 证券行业净利润上修公司利润占比达71%[1][5][6] 细分行业数据表现 - 传媒行业游戏子板块2025年预测净利润增速94% 龙头为ST45/巨人网络/恺英网络[6] - 通信设备行业2025年预测净利润增速70% 龙头为中际旭创/新易盛/中兴通讯[6] - 航海装备行业2025年预测净利润增速108% 龙头为中国船舶/中船防务/中国海防[6] - 玻璃玻纤行业2025年预测净利润增速129% 龙头为中国巨石/中材科技/宏和科技[6] - 饮料乳品行业2025年预测净利润增速23% 龙头为伊利股份/矢鵬饮料/养元饮品[6] - 证券行业2025年预测净利润增速34% 龙头为中信证券/东方财富/国泰海通[6] 涨幅偏低行业 - 9月以来涨幅偏低行业包括航天航海装备/小金属/券商保险/教育/农化制品/医疗服务/白电/化学原料/养殖[6]

| 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | 总成交量 (万手) ▼ 总成交额 (亿元) ▼ | | 净流入 (亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 风电设备 | 3.10 | 1760.17 | 233.85 | 5.70 | 24 | ഗ | | 2 | 化学纤维 | 2.38 | 1062.48 | 86.64 | 5.58 | 21 | 6 | | 3 | 农化制品 | 1.11 | 1035.57 | 113.47 | 3.66 | 47 | 10 | | 4 | 信經 | 1.06 | 195.22 | 68.10 | 5.13 | 5 | 0 | | ਦੇ | 种植业与林业 | 0.93 | 625.47 | 37.38 | 1.94 | 18 | 8 | | 6 | 石油加工贸易 | 0.87 | 682.17 | 54.42 | 2.75 | 18 | 8 | | 7 | 油气开采及服 ਡੋ | 0.87 | 742.87 | 42.10 | 2.09 | 14 | র্শ | ...

券商目标价涨幅排名 - 东材科技获华泰金融控股(香港)给予买入评级 目标价32.43元 较最新收盘价上涨51.97% 属于塑料行业 [1][3] - 赛力斯获华创证券强推评级 目标价204.57元 涨幅37.62% 属于乘用车行业 [1][3] - 格力电器获光大证券买入评级 目标价54.10元 涨幅36.96% 属于白色家电行业 [1][3] 券商推荐覆盖情况 - 9月25日共有35家上市公司获得券商推荐 包括三元股份、皖维高新、一心堂等公司 [3] - 荣昌生物获华泰金融控股(香港)买入评级 目标价138.89元 涨幅28.01% [3] - 通威股份获华创证券推荐评级 目标价27.84元 涨幅26.72% [3] 评级调高情况 - 人福医药获首创证券从增持调高至买入评级 [4] - 三环集团获华安证券从增持调高至买入评级 [4] 首次覆盖情况 - 9月25日券商共给出10次首次覆盖 包括前沿生物获开源证券买入评级(化学制药行业) [6][7] - 洁特生物获信达证券买入评级(医疗器械行业) 博威合金获中原证券增持评级(金属新材料行业) [6][7] - 博通股份获民生证券谨慎推荐评级(软件开发行业) 雷赛智能获华鑫证券买入评级(自动化设备行业) [6][7] - 福晶科技获华西证券买入评级(光学光电子行业) 仕佳光子获华鑫证券买入评级(通信设备行业) [7] - 美的集团获首创证券买入评级(白色家电行业) 华锐精密获华鑫证券买入评级(通用设备行业) [7] - 广合科技获华鑫证券买入评级(元件行业) [7]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌3.54% 领跌个股为景旺电子（代码603228）跌幅达6.20% [1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点 深证成指上涨1.8%至13356.14点 [1] - 板块内个股分化明显 涨幅最高为商络电子（代码300975）上涨6.68% 跌幅最深为景旺电子下跌6.20% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位个股：商络电子涨6.68%收13.57元 圆迪威（代码832491）涨6.25%收35.04元 中英科技（代码300936）涨6.02%收40.32元 [1] - 跌幅前三位个股：景旺电子跌6.20%收70.34元 逸豪新材（代码301176）跌5.29%收27.40元 沪电股份（代码002463）跌4.43%收74.45元 [2] - 成交额前列个股：东山精密（代码002384）成交53.01亿元 沪电股份成交44.63亿元 景旺电子成交40.60亿元 [2] 资金流向分析 - 元件板块主力资金净流出34.42亿元 游资资金净流入3.6亿元 散户资金净流入30.82亿元 [2] - 主力资金净流入前三个股：商络电子净流入1.51亿元（占比11.84%） 鹏鼎控股（代码002938）净流入1.05亿元（占比3.66%） 超声电子（代码000823）净流入3163.88万元（占比6.39%） [3] - 游资资金集中流向：商络电子净流入2453.41万元 顺络电子（代码002138）净流入3629.35万元 [3]

板块整体表现 - 元件板块当日上涨3.22% 显著跑赢大盘 上证指数涨0.22% 深证成指涨0.67% [1] - 鹏鼎控股以10%涨停领涨板块 深南电路涨9.83% 弘信电子涨6.38% [1] - 板块内10只个股下跌 *ST东晶跌3.67% 晶赛科技跌3.59% 中京电子跌3.44% [2] 个股交易数据 - 鹏鼎控股成交29.78亿元 成交量48.50万手 收盘价63.45元 [1] - 沪电股份成交48.23亿元 为板块最高 成交量61.23万手 收盘价80.06元涨5.48% [1] - 生益科技成交30.86亿元 景旺电子成交32.83亿元 深南电路成交24.48亿元 [1] 资金流向分析 - 元件板块主力资金净流出5.54亿元 游资净流入1.28亿元 散户净流入4.26亿元 [2] - 鹏鼎控股主力净流入4.54亿元占比15.25% 但游资净流出1.56亿元 散户净流出2.98亿元 [3] - 深南电路主力净流入2.55亿元占比10.42% 生益科技主力净流入2.29亿元占比7.42% [3] - 沪电股份主力净流入2.07亿元占比4.29% 景旺电子主力净流入2.13亿元占比6.48% [3]

宏观数据表现 - 8月固定资产投资完成额累计同比增速下滑至0.50% 其中基础设施建设投资累计同比5.42%（较3月最高值11.50%回落） 制造业投资累计同比5.10%（较3月最高值9.10%回落） 房地产开发投资累计同比-12.90%（较2月-9.80%进一步恶化）[2] - 8月社会消费品零售总额当月同比增速3.40% 累计同比下滑至4.60% 为2025年以来最低水平 7-8月当月同比均低于4%显示消费疲弱[3] A股市场动态 - 2025年9月15-19日主要指数高位震荡：上证指数跌1.30% 深证成指涨1.14% 创业板指涨2.34% 沪深300跌0.44% 科创综指涨0.96% 万得全A微跌0.18%[3] - 申万一级行业周涨幅前列：煤炭涨3.51% 电力设备涨3.07% 跌幅前列：银行跌4.21% 有色金属跌4.02%[4] - 申万二级行业表现：家电零部件Ⅱ周涨11.35% 工程机械周涨6.10% 元件年内累计涨105.34% 通信设备累计涨96.01%[4] 北交所市场概况 - 截至9月19日北交所共276家上市公司 总市值均值9217.37亿元（周环比降1.40%） 自由流通市值均值3513.06亿元（周环比降1.31%）[6] - 新股N世昌上市首周涨271.56% 成交额均值6.41亿元 换手率均值87.48% 主营汽车燃料系统产品[6] - 北交所流动性下降：总成交量均值11.47亿股（周环比降13.21%） 总成交额均值272.34亿元（周环比降14.73%）[7] - 北证50指数周跌1.43% 北证湘财研究全指数周跌1.68% 环保行业周涨6.08%领涨 建筑材料行业周跌6.65%领跌[7][8] 估值与投资展望 - 当前估值水平：北证50市盈率74.71倍 科创50市盈率179.01倍 沪深300市盈率13.96倍 均处于98%以上历史分位数[8] - 市场处于"慢牛"运行态势 关注"十五五"规划方向的科技/绿色/消费服务领域 短期建议关注反内卷/人工智能/环保板块[4][5]

核心观点 - A股市场处于高位震荡态势 预期9月将保持宽幅震荡逐级抬升的"慢牛"格局 主要受政策预期和宏观数据下滑双重影响 [2][3][7] - 固定资产投资增速全面下滑 8月累计同比仅0.50% 其中基建投资回落至5.42% 制造业投资降至5.10% 房地产投资恶化至-12.90% [6][25] - 消费数据表现疲弱 8月社会消费品零售总额当月同比3.40% 累计同比下滑至4.60% 为2025年以来最低水平 [6][26] - 投资主线聚焦"十五五"规划方向 包括科技 绿色环保 消费服务三大领域 短期关注反内卷 人工智能及环保板块 [7][28] 市场表现 - 主要指数涨跌互现：创业板指涨2.34% 深证成指涨1.14% 科创综指涨0.96% 上证指数跌1.30% 沪深300跌0.44% 万得全A微跌0.18% [2][9][10] - 行业分化显著：一级行业中煤炭涨3.51% 电力设备涨3.07% 银行跌4.21% 有色金属跌4.02% [4][19] - 二级行业表现突出：家电零部件Ⅱ周涨11.35% 工程机械周涨6.10% 元件年内累计涨105.34% 通信设备累计涨96.01% [5][21][22] - 三级行业领涨方向：印制电路板年内涨142.39% 通信网络设备及器件涨128.50% 半导体设备周涨9.98% [23][24] 宏观数据 - 固定资产投资增速持续回落：基础设施投资从3月11.50%的高点回落至8月5.42% 制造业投资从9.10%回落至5.10% [6][25] - 房地产投资持续恶化：累计同比从2月-9.80%进一步下滑至8月-12.90% [6][25] - 消费增长动力不足：7-8月当月同比均低于4% 累计同比4.60%创2025年新低 [6][26] 投资策略 - 中长期布局"十五五"规划三大方向：科技创新（人工智能等） 绿色环保 消费服务 [7][28] - 短期关注反内卷政策受益板块：煤炭 电力设备等 以及人工智能和环保领域 [3][7][28] - 市场环境整体温和：中美关税获90天缓冲期 出口保持韧性 海外对关税反应相对温和 [7][28]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌0.17% 同时上证指数下跌0.3%至3820.09点 深证成指下跌0.04%至13070.86点 [1] - 板块主力资金净流出19.13亿元 游资资金净流入7.33亿元 散户资金净流入11.8亿元 [2] 个股涨跌表现 - 三环集团涨幅6.69%居首 收盘价48.33元 成交额29.57亿元 [1] - 中富电路上涨5.33% 鹏鼎控股上涨4.97% 钧崴电子上涨4.64% [1] - 奥迪威领跌4.02% 四会富仕下跌3.84% 南亚新材下跌3.79% [2] 资金流向特征 - 生益科技获主力资金净流入2.32亿元 占比10.24% [3] - 三环集团主力净流入1.38亿元 沪电股份主力净流入1.17亿元 [3] - 鹏鼎控股获游资净流入8723.43万元 占比2.93% [3] 成交活跃度 - 方正科技成交量298.27万手居首 成交额34.31亿元 [2] - 兴森科技成交量183.50万手 成交额44.01亿元 [1] - 三环集团成交量61.50万手 鹏鼎控股成交量51.97万手 [1]