近期市场利好的信号可谓是"接二连三"。 一边是"反内卷"被重提，引发市场对宏观政策优化的积极联想；一边又有商务部联合多部门推出促进服 务消费的多项政策措施，从文旅、文博、托育到教育、体育等多个层面释放内需潜力。而在国际层面， 美联储本周有可能宣布自去年以来的首次降息，一旦落地，或将改变全球资金的流动预期。（资料来 源：券商中国，2025.09.16） 在这种内外利好因素频出的背景下，市场情绪明显被点燃。然而，情绪高涨的背后，波动也在放大。 震荡节奏拉快 操作难度上升 首先，从政策信号来看，多部门密集发声推进消费扩容、服务优化，释放了鲜明的鼓励态度。比如，昨 日公布的《关于扩大服务消费的若干政策措施》提出了包括延长文博场馆开放时间、优化预约机制、推 动"体育+旅游"融合等在内的19项具体举措。（资料来源：商务部官网，2025.09.16） 南南认为，这些举措或许能对文旅、教育、体育、老龄服务等相关产业链构成利好影响。 其次，资金环境可能正在转暖。美联储即将公布利率决议，市场普遍预期将开启年内首降。这一预期如 果兑现，全球流动性将阶段性缓解，风险资产可能迎来估值修复机会。（观点来源：中信证券， 2025.09.1 ...

A股新开户增长态势 - 截至8月底A股今年累计新开户达1721.17万户 同比增长48% [1] - 8月单月新增开户265.03万户 同比增长约165% [1] - 新开户投资者中个人投资者占绝对主导 达264万户 [1] 投资者结构变化 - 年轻化趋势显著 "00后"和"95后"成为新开户主力军 [1] - 两融市场个人投资者数量约756万名 机构投资者数量逾5万家 [1] - 融资融券余额突破2.1万亿元 融资余额突破2.08万亿元 均创近10年新高 [1] 资金流向与配置调整 - 前7个月非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [2] - 7月单月住户存款减少1.1万亿元 非银存款增加2.14万亿元 [2] - 居民资产配置从银行存款转向保险基金股票等更高收益领域 [2] 市场表现与交投活跃度 - 8月上证指数月涨幅达7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [2] - 上证指数一度冲至3888.6点 创近10年新高 [2] - 沪深两市单日成交额连续多日超2万亿元 A股总市值站上百万亿元 [2] 政策与改革驱动因素 - 5月央行、金融监管总局、证监会推出一揽子金融支持政策 力度超预期 [3] - 7月中共中央政治局会议提出增强资本市场吸引力和包容性 [3] - 上市公司优化治理、加强市值管理、加大分红回购力度 [3] 行业影响与业务机会 - 新开户增长带动券商经纪业务、融资融券、财富管理等业务直接受益 [4] - 市场对投资者教育需求显著上升 需加强风险揭示和适当性管理 [4] - 增量资金流入推动市场估值中枢上移 [2][4]

A股新开户数量增长 - 截至8月底A股累计新开户1721.17万户 同比增长48% [1] - 8月单月新增开户265.03万户 同比增长约165% [1] - 新开户投资者中个人投资者占264万户 "00后"和"95后"成为主力军 [1] 投资者结构与风险偏好变化 - 两融余额突破2.1万亿元 融资余额达2.08万亿元 创近10年新高 [1] - 两融市场个人投资者数量约756万名 机构投资者数量逾5万家 [1] - 投资者风险偏好逐步修复 更多资金转向权益市场 [1][2] 资金流向与资产配置调整 - 前7个月非银行业金融机构存款增加4.69万亿元 [2] - 7月住户存款减少1.1万亿元 非银存款增加2.14万亿元 [2] - 资金从银行存款转向保险基金股票等更高收益领域 [2] 市场表现与交投活跃度 - 8月上证指数月涨幅7.97% 深证成指涨15.32% 创业板指涨24.13% [2] - 上证指数一度冲至3888.6点 创近10年新高 [2] - 沪深两市单日成交额连续多日超2万亿元 A股总市值站上百万亿元 [2] 宏观政策与市场改革 - 央行、金融监管总局、证监会推出一揽子金融支持政策 [3] - 中共中央政治局会议提出增强资本市场吸引力和包容性 [3] - 上市公司优化治理、加强市值管理、加大分红回购力度 [3] 行业影响与业务机会 - 新开户增长带动券商经纪业务、两融业务和财富管理业务受益 [4] - 居民财富向金融资产加速再配置趋势明确 [4] - 市场对投资者教育需求上升 需加强风险揭示和客户服务 [4] 宏观经济支撑因素 - 工业生产较快增长 现代服务业增势良好 [3] - 固定资产投资扩大 货物进出口增长加快 [3] - 就业形势总体稳定 国民经济保持稳中有进态势 [3]

新股申购热度攀升 - 华新精科网上有效申购户数达1317.82万户 创2022年3月以来沪市主板新高 [1][2] - 深市主板悍高集团网上申购户数达1485.77万户 创2022年8月以来新高 [3] - 创业板广东建科申购户数达1231.69万户 科创板屹唐股份申购户数达510.72万户 均处年内高位 [3] 市场回暖驱动申购规模增长 - 沪市主板申购户数从2024年9月的668.34万户增至当前近1300万户 接近翻倍 [2] - 深市主板申购户数从2024年8月的803.30万户增至1485.77万户 增幅超80% [3] - 创业板申购户数较去年最低水平增加超500万户 [3] 新股赚钱效应显著 - 创业板新股广东建科上市首日涨幅达409.80% 单签收益超1.3万元 [4] - 主板新股天富龙上市首日涨幅达188.12% 单签收益超2.2万元 [4] - 创业板新股汉桑科技上市首日涨幅达220.36% 单签收益超3.1万元 [4] 市场整体表现强劲 - 8月以来上证指数累计上涨超8% 深证成指涨超13% 创业板指涨超17% [5] - A股成交额于8月25日突破3万亿元 创年内新高及历史第二次记录 [6] - 行情受决策层政策支持、微观流动性改善及市场热点持续推动 [6] 申购竞争加剧与中签率变化 - 华新精科网上申购中签率仅0.01% 处于年内较低水平 [5] - 有效申购股数达1095.27亿股 战略配售占比20% [2] - 网下发行占比60% 网上发行占比40% [2]

财务业绩 - 营业总收入28.59亿元 同比增长44.24% [2][3][4] - 归属于上市公司股东的净利润13.85亿元 同比增长91.92% [2][3][4] - 扣除非经常性损益净利润13.79亿元 同比增长92.39% [4] - 经营活动现金流量净额75.46亿元 同比增长102.85% [4] - 加权平均净资产收益率4.5% 同比上升2.02个百分点 [4] - 总资产1275.58亿元 较上年末增长3.49% [3] - 归属于上市公司股东的净资产311.28亿元 较上年末增长3.77% [3] 业务表现 - 财富管理业务营业收入12.02亿元 同比增长13.53% [5] - 客户规模实现突破性增长 同比增长93% [5] - 资产管理业务收入增长主要源于业务转型推进 [4] - 证券投资及交易业务收入增长主要因自营投资收入增加 [4] - 债券承销规模位列行业第26位 较去年同期上升2位 [6] - 银行间产品承销规模位列行业第14位 较去年同期上升6位 [6] 市场环境 - A股市场呈现震荡上行态势 上证指数上涨2.76% 深证成指上涨0.48% 创业板指上涨0.53% [6] - A股成交额达162.64万亿元 同比增长超60% [6] - 股权融资事件132起 同比增加19起 融资总金额7098.54亿元 同比增长520.69% [6] - IPO项目48起 同比增加5起 募集金额380.02亿元 同比增长25.53% [6] - 增发项目64起 同比增加6起 募集金额6415.77亿元 同比增长801.31% [6] 战略进展 - 2025年3月获批非金融企业债务融资工具独立主承销商资格 [6] - 以前海分公司和贵州分公司为战略支点构建零售客户分层管理体系 [5] - 全面推进大众客群集约化运营建设 [5] 公司治理 - 董事段一萍因工作调整辞去董事及审计委员会委员职务 [7][11] - 股东华能资本服务有限公司已出具董事候选人推荐函 [8] - 段一萍自2004年加入华能资本 现任华能资本副总经理 [11]

A股市场回暖与股权投资机构减持现象 - 近期A股市场持续回暖，沪指创出四年新高3704.77点，年内累计上涨10.29%，深证成指涨11.71%，创业板指涨18.33%，科创综指涨27.21% [1][8] - 市场信心修复背景下，股权投资机构通过二级市场减持退出明显增多，8月以来近270家上市公司发布减持公告，其中超80家涉及股权投资股东，合计减持金额超百亿元 [1] 典型案例分析 - 翔腾新材4家基金股东计划通过集中竞价减持不超过总股本1%，大宗交易减持不超过2%，合计减持206.06万股（占总股本3%），股份来源为IPO前发行股份 [4] - 威唐工业股东无锡高新创投拟减持70.14万股（占总股本0.3973%），减持原因为新项目投资需求，股份来源包括IPO前股份及资本公积金转增股份 [4] - 上纬新材股价年内涨幅达15倍，最高价110.48元/股，股东金风投控已减持158.44万股（占比0.39%），并计划协议转让4.4%股份，该机构2016年以增资方式取得10%股权 [5] 市场机制与趋势 - 股权投资退出与市场表现强相关：4月市场调整时仅75家公司发布减持公告，5月增至130家，6月110家，7月近150家，8月上半月已超80家 [7] - 减持行为反映资本市场"募投管退"良性循环加速，属于市场化退出机制，短期扰动股价但长期价值仍取决于公司成长性 [2][9] - 私募基金退出以上市退出为主（含境内外IPO），需遵守锁定期及减持规则，非上市退出方式包括股权回购、转让及清算等 [7]

市场表现 - A50指数早盘小幅上涨 A50ETF(159601)涨0 68% [1] - 成分股中工业富联（601138）涨5 45% 比亚迪（002594）涨1 15% 招商银行涨1 02% 海光信息 恒瑞医药（600276）等小幅跟涨 [1] - 两融余额时隔十年重返2万亿元 私募基金产品备案创新高 [1] 市场前景 - 券商对A股市场乐观预期升温 政策红利释放 增量资金入场及产业升级共振支撑中长期向上趋势 [1] - 中原证券（601375）指出国内流动性宽松 杠杆资金 私募基金及行业ETF持续入场 [1] - 美联储9月降息预期升温 美元走弱利好外资回流A股 [1] 投资主线 - 8月为半年报披露高峰 需警惕高估值题材股业绩验证压力 [1] - 未来市场或集中于科技成长与周期制造两条主线 [1] - 短期A股预计稳步震荡上行 需关注政策面 资金面及外盘变化 [1]

市场回暖分析 - A股市场近期明显回暖，市场活跃度提升，价值低估股票快速回归 [6] - 随着市场利率下降，固定收益类资产收益率空间压缩，资金转向权益类资产寻求更高回报 [7] - A股上市公司为境内优质公司，政策如反内卷提升公司经营稳定性和可持续性，引发再定价过程 [7] 大盘成长表现分析 - 大盘成长行业受宏观经济影响较大，增速下降导致估值消化过程 [8] - 公募和外资资金增量有限，选股逻辑趋同，制约大盘成长表现 [8] - 资产属性快速变化，如锂电池行业从趋势成长型转变为稳健增长型资产 [8] 市场水位判断方法 - 基民小楼通过投顾账户在相对低点加仓，个人择时效果不佳，建议定投 [9] - 程剑建议参考核心指数十年历史分位，如沪深300等，判断市场极端状态 [10] - 市场中间位置难判断，极端状态从业者更有感知 [10] 非共识投资机会 - 反内卷政策可能加速行业供给端出清，如电解铝和制冷剂行业已成功案例 [12][13] - 传统行业细分领域如水泥、玻璃、煤炭等可能出现投资机会 [14] - 资本回报率回归合理状态是长期趋势，行业亏损不可持续 [14] 港股市场机遇 - 港股优质大公司估值便宜，持续创造股东回报 [16] - 中小型港股公司成长性未被充分定价，南下资金推动价值重估 [16] - 港股短期可能出现价值大幅重估的资产 [16] 投资者配置策略 - 基民小楼从股票转向基金，两年浮盈20%，分散配置保护收益 [18][19] - 程剑偏好高权益配置，选择熟悉基金经理或产品，底层资产认知是关键 [19][21] - 资产配置需覆盖不同风格，避免因短期表现不佳减仓 [21] 后市配置思路 - 程剑管理的基金以价值成长风格为主，合理价格买入优质成长资产 [23] - 组合分为周期价值、稳健增长、趋势成长和概念投资类资产 [23] - 后市主力配置稳健增长和趋势成长类资产，关注新增长点 [24]

7月新开户数继续大增 8月4日，上交所发布最新开户数据，今年7月A股新开户196.36万户，较今年6月的新开户数增长近两成，同比增长超七成。其中，个人投资者开户195.4万 户，机构投资者开户0.96万户。 回顾今年以来各月份开户数据变化，A股市场经历了"波浪式"开户潮：1月平稳开局，新增157万户；2月环比接近翻倍，达到284万户；3月达到峰值306.55 万户；4月因关税摩擦市场震荡回落至192.44万户；5月受假期影响进一步调整至156万户，6月再度小幅拉升至165万户，7月环比进一步增长至196万户。 在赚钱效应之下，新股民继续跑步入场。 8月4日，上交所披露，今年7月，A股市场新开户数达196万户，远超去年同期水平，同比增长71%，环比增长19%。 A股新开户数据一定程度上反映了A股市场回暖、成交活跃度提升的态势，截至2025年7月，A股已累计新开户1456万户，同比增长超三成。 今年上半年，在A股新开户数、两融数据大增下，券商业绩普遍大幅增长，今年7月新开户数延续增长态势，为下半年开局打下了良好开端。 就整体来看，截至今年前7个月，A股合计新开户数达到1456.13万户，较2024年前7月A股合计 ...

A股新开户数据一定程度上反映了A股市场回暖、成交活跃度提升的态势，截至2025年7月，A股已累计 新开户1456万户，同比增长超三成。 人民财讯8月4日电，8月4日，上交所披露，今年7月，A股市场新开户数达196万户，远超去年同期水 平，同比增长71%，环比增长19%。 ...