作者：Hasove 曾几何时，净水器几乎是每个新装修家庭的标配，如今家里厨房底下的那个净水器，有的已经"吃灰"，有的家庭甚至根本就不装了。 曾经被吹上天的家用净水器，如今怎么了？ 2024年国内水家电整体零售额仅为346亿元，这数字和此前预测的千亿元市场规模差得太远。说好的"黄金赛道"，这才跑到三分之一就喘不上气了？ （数据来源：奥维云网） 2025年上半年，中国净水器行业线下零售额同比增40%，一片繁荣景象。市场集中度不断提升，前三大品牌市场份额超过50%。海尔净水线下市场销售额占 比18%、销量占比20.3%，实现了行业双冠，安吉尔等头部品牌也出现大幅增长趋势。然而，在这高增长背后，各大头部品牌却各有各的难。 目前的净水行业正陷入一个怪圈，商家将整机价格从大几千压至千元档位，却在后续滤芯更换中获取数倍利润。而作为行业头部的海尔，想要打破这一模 式，比如海尔净水器承诺RO膜8年不衰减和全国2800多个区县的"超标免费"活动来吸引消费者，但这种长期承诺实际上可能增加企业的运营成本和风险。这 或许需要持续的巨大投入，可能对利润结构构成压力。 2025年，美的和一位科技博主策划复刻恒河水，通过美的净水器过滤后变得 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][8] 报告的核心观点 - 盛达资源2024年年报显示归母净利润3.9亿元同比增164%，扣非归母2.6亿元同比增85.74%，业绩增长迅速 [1] - 2024年公司矿产白银等产量略降，但银价较好持续输出业绩，银都矿业利润翻倍，2025年业绩增长主要看金山 [2] - 鸿林矿业菜园子金矿预计2025年7 - 9月试生产，有望提升公司黄金板块估值 [3] - 东晟矿业新项目和德运矿业采矿证等有望为公司提供产量增量 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 根据相关目录分别进行总结 产量情况 - 2024年度公司矿产白银139吨同比降4.48%，矿产铅1.3万吨同比降0.42%，矿产锌2.4万吨同比降1.84%，黄金产量0.125吨同比降15.38% [2] 分矿山利润情况 - 2024年银都净利润3.7亿元，去年同期1.6亿元；光大0.25亿元，去年同期0.22亿元；金都0.56亿元，去年同期0.49亿元；金山0.08亿元，去年同期0.13亿元 [2] 金矿项目情况 - 鸿林矿业菜园子金矿生产规模39.60万吨/年，预计2025年7 - 9月试生产 [3] 增量项目情况 - 东晟矿业25万吨/年新项目正在建设，建成后有望提供白银增量；德运矿业90万吨/年采矿证已办理完成，有铅锌多金属探矿权，未来有望探转采 [4] 盈利预测与估值情况 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6亿元、9.01亿元、10.34亿元，同比分别增53.75%、50.28%、14.69%，EPS分别为0.87、1.31、1.50元，对应的PE分别为16.18、10.76、9.39倍，给予20倍PE目标价17.4元 [5] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,013|2,726|3,978|4,332| |(+/-) (%)|-10.66%|35.38%|45.95%|8.90%| |归母净利润（百万元）|390|600|901|1,034| |(+/-) (%)|163.56%|53.75%|50.28%|14.69%| |每股收益(元)|0.57|0.87|1.31|1.50| |P/E|24.87|16.18|10.76|9.39|[7] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027年各项财务指标预测值，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [12]