作者：鲍奕龙，华尔街见闻 在以暴涨暴跌著称的加密货币市场，被称为"永续合约"的衍生品正迅速占据舞台中央。 周一加密货币市场遭遇大规模清算，超过15亿美元的多头头寸被强制平仓，引发了近一个月来最严重的 闪崩行情。尽管昨日比特币价格有所反弹，但以太坊等主流币种仍在低位盘整，凸显出高杠杆交易对市 场稳定性的巨大冲击。 然而，风险与收益完全对等，若比特币价格下跌10%，其500美元本金将全部被清算，即"一键重启"。 为了使合约价格与现货价格保持挂钩，永续合约引入了"资金费率"（Funding Rate）机制。 通常情况下，当合约价格高于现货价格时，持有多头头寸的交易者需要定期向空头支付资金费率。这笔 费用会蚕食多头方的利润，而对于空头方，则可能成为一项额外收入。 永续合约的受欢迎程度在过去一年中呈爆炸式增长。 在剧烈波动的同时，"永续合约"这一原本主要在美国境外流行的投机工具正加速登陆受监管的美国市 场。 永续合约是一种特殊的金融衍生品，其核心特点是没有到期日或行权价，交易员可以无限期持有头寸。 盈亏完全取决于比特币等基础资产的价格变动，类似于一种可以自动展期的期权合约。 主流加密货币交易所Coinbase今年夏天已 ...

融资余额创新高 - 沪市融资余额达10008.36亿元创2015年7月8日以来新高 深市融资余额达9612.51亿元创历史新高 [1] - 沪深北两融余额合计19826.41亿元 融资余额合计19684.21亿元 连续7个交易日累计增加803.05亿元 [2] - 融资资金连续5周净流入 沪市累计净买入671.37亿元 深市累计净买入649.15亿元 [1] 行业融资分布 - 31个申万一级行业中29个行业获融资净买入 医药生物行业净买入额最高达95.55亿元 [2] - 电子 有色金属 机械设备 银行等行业净买入额均超5亿元 石油石化和农林牧渔行业融资余额减少 [2] - 融资活跃度突破2018年常态区间7%至10% 达2025年以来新高 但低于2024年10月中旬11%的高点 [1] 个股融资动向 - 87只个股融资余额增幅超100% 城地香江增幅最大达2558.36% 中坚科技增幅1463.96% [2] - 187只个股融资净买入超2亿元 新易盛净买入37.61亿元 北方稀土23.48亿元 胜宏科技15.57亿元 [2] - 个人投资者占比更高的行业ETF连续四周获资金净流入 私募基金备案产品数量创年内同期新高 [1] 市场表现分析 - 上证指数和深证成指连续5周上涨 融资交易活跃度明显提升 [1] - 市场赚钱效应有所回落 行业轮动加速 低位板块补涨标志市场寻找主线过渡阶段 [3] - 高杠杆交易放大收益同时加剧市场波动性 市场进入波动率放大的新平台期 [3]

人民币走势 - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口，为去年11月以来首次，日内涨超100点 [2] - 上周人民币大涨近700点，带动港股强势反弹 [4] - 美元指数盘中跳水跌破100大关，最低下探至99.673，今年来累计下跌8.03% [2][3] 市场反应 - 富时中国A50指数期货直线拉升，最新报涨0.84% [2] - 香港恒生指数在5月2日反弹1.74%报22504.68点 [4] 政策与宏观因素 - 中央政治局会议定调积极，强调加紧实施更加有为的宏观政策，预计6月底前陆续落地 [5] - 美国"对等关税"政策引发滞胀预期，美债遭遇历史性抛售，投资者转向黄金和非美货币避险 [3] - 对冲基金高杠杆交易破裂导致美债利率快速上升，引发连锁抛售 [3] 机构观点 - 建银国际预计恒生指数短期在22000点波动，建议配置防御性红利板块并关注中美关税谈判进展 [5] - 国信证券认为美债抛售主因关税政策与高杠杆交易破裂双重冲击 [3] 数据摘要 - 美元指数20日跌幅3.60%，60日跌幅7.90% [3] - 离岸人民币与港股联动走强，显示资金流向中国资产 [2][4]