走访机制与成效 - 上海证监局联合上海市区两级政府及相关部门、沪深北证券交易所累计走访286家上市公司 走访覆盖率达三分之二[1] - 通过常态化走访累计搜集500余条问题诉求和意见建议 超过一半问题得到有效解决 剩余问题已及时通报相关部门[2] - 建立长效闭环走访机制 形成央地协同、部门联动、问题台账、解决反馈、跟踪成效的多层次体系[1] 企业支持与问题解决 - 上市公司问题诉求涵盖资本市场、产业政策、财税金融等领域 包括获取地方招投标项目、财政奖补、提高境外投资审批效率等[2] - 针对战略新兴行业公司开展专题走访 详细了解核心技术及发展趋势[1] - 部分问题通过现场问诊开方实现马上就办 部分形成走访台账定期通报中央部委和地方政府[2] 资本市场工具运用 - 上海760余家次公司累计公告现金分红超过2800亿元 其中110余家次公司宣告中期分红超过360亿元[3] - 56家次公司发布回购增持专项贷款公告 获得贷款额度超过118亿元[3] - 上海累计披露重大资产重组20余单 已披露重组金额超过2700亿元[3] 公司治理与价值提升 - 指导辖区87家主要指数成分股公司制定市值管理制度 督促23家长期破净公司制定估值提升计划[3] - 鼓励公司用好现金分红、回购增持、并购重组等工具 提高核心竞争力和投资价值[3] - 科创板龙头企业上市后累计分红和回购金额超过IPO募资金额 连续多年将市值纳入高管绩效考核体系[3] 政策支持与产业创新 - 上海出台全国首个地方政府贯彻落实并购六条的政策文件 激发并购重组市场活力[3] - 半导体公司表示业绩翻倍 多个领域市场占有率全球排名数一数二 受益于AI行业发展和资本市场政策支持[2] - 下一步将紧扣新国九条和资本市场1+N政策体系 支持科技创新和产业创新融合发展[4]

资本市场吸引力提升 - 7月A股新开户数达196.36万户 同比增70% 环比增19% 今年以来单月开户数均超150万户 [2] - 政策协同性增强 包括《中长期资金入市指导意见》落地 公募基金改革 个人养老金全国推广 国有险企长周期考核强化 [2] - 中央汇金发挥"类平准基金"作用 多部门推出稳市场"组合拳" 战略力量集结效应显现 [2] 稳市机制建设 - 需加快构建内在稳定性长效机制 重点加强战略性力量储备 推进中长期资金入市 [2] - 建议完善中长期资金财税政策 投资政策和监管制度 [2] - 利用大数据 人工智能提升市场监测监管有效性 强化跨部门联动机制 [3] 投融资生态包容性增强 - 2021年以来A股新增1427家上市公司 科创板376家 创业板520家 北交所232家 合计占比80% 集中于信息技术 新材料 医疗领域 [4] - 政策向"新"倾斜 包括深市主板与中小板合并 北交所设立 全市场注册制推行 "科创板八条"和"1+6"改革措施出台 [4] - 融资端将侧重支持科创企业全生命周期服务 投资端聚焦"投早投小投长期投硬科技" [5][6] 投资者保护强化 - "十四五"期间拓宽维权渠道 包括特别代表人诉讼 先行赔付 投保机构代位追偿等案例落地 [7] - 将加大"打大打恶打重点"力度 从严惩治操纵市场 内幕交易等违法行为 [7] - 整治股市"黑嘴" 非法荐股 压实平台主体责任 运用大数据精准打击 [8]

资本市场吸引力提升 - 7月A股新开户数达196.36万户，同比增70%，环比增19%，年内单月开户数均超150万户 [1] - 政策组合拳包括《中长期资金入市指导意见》、公募基金改革、个人养老金全国推广、国有保险公司长周期考核等 [1] - 中央汇金发挥"类平准基金"作用，政策协同性增强，"十四五"期间稳市基础夯实 [1] 中长期资金入市机制 - 天风证券预计政策重点将聚焦长期资金入市及考核机制调整 [2] - 中证金融研究院建议完善中长期资金财税政策、投资政策和监管制度 [2] - 招商证券提出需优化创业投资制度，引导资金投向硬科技，建立动态考核机制并畅通股权投资退出渠道 [4] 多层次资本市场建设 - 2021年以来A股新增1427家上市公司，科创板376家、创业板520家、北交所232家，合计占比80% [2] - 信息技术、新材料、医疗等领域企业占比突出，硬科技领域集聚效应显著 [2] - 深市主板与中小板合并、北交所设立、注册制全面推行等改革加速 [3] 投融资生态包容性 - 融资端政策将支持科创企业全生命周期融资，侧重差异化上市标准及多层次市场建设 [3] - 投资端政策引导资本"投早、投小、投长期、投硬科技"，创业板改革深化举措值得期待 [3] - 监管部门严把IPO入口，强调逆周期调节，避免大规模扩容 [4] 投资者保护制度 - "十四五"期间通过康美药业、泽达易盛等代表人诉讼案拓宽维权渠道 [4] - "大投保"体系优化市场生态，未来将强化"打大、打恶、打重点"举措 [5] - 深圳大学建议加大行政、民事、刑事立体追责，运用资金罚与资格罚 [5] 市场环境净化 - 整治股市"黑嘴"、非法荐股等纳入规范重点，压实平台主体责任并运用大数据技术精准打击 [6] - 清华大学提议完善示范判决机制和司法解释，提升投资者维权效率 [6]

一揽子金融政策核心内容 - 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合推出多维度金融政策，涵盖货币政策、金融监管和资本市场建设，旨在落实"持续稳定和活跃资本市场"的决策部署 [1] - 政策体现宏观经济政策的一致性和稳定性，同时展现服务实体经济的精准性和灵活性，有利于稳定市场预期 [1] - 宏观政策"组合拳"持续发力，推动股市、债市、汇市、楼市平稳运行，重点领域金融风险有效控制，国内经济实现良好开局 [1] 资本市场重点政策分类 - **逆周期调节**：包括互换便利、回购增持再贷款、支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，持续发挥托底作用 [1] - **科技金融发展**：深化科创板、创业板改革，发展科技创新债券，增强资本市场服务新质生产力的功能 [1] - **上市公司质量提升**：支持并购重组转型升级、推动分红及回购，增强上市公司投资价值 [1] - **中长期资金入市**：扩大保险资金长期投资试点范围、扩展设立AIC的银行主体范围、推动公募基金高质量发展，为一二级市场引入增量资金 [1] - **市场开放深化**：优化QFII准入服务、开放期货期权、将REITs纳入沪深港通标的、提高境外上市备案质效，增强外资参与度 [1] 资本市场改革预期 - "1+N"政策体系逐步落地，融资端、投资端、机构端改革深化，市场内在结构将发生积极变化 [2] - 投融资协调的市场生态加快形成，"回报增、资金进、市场稳"的良性循环和资本市场内在稳定性长效机制将加快形成 [2] 券商助力资本市场的举措 - **维护市场稳定**：规范自营、资管、公募等条线交易行为，强化逆周期布局，提升权益投资能力 [3] - **科技金融布局**：坚持"无科技不投行"，提升专业研究能力，推动"投研+投行+投资"联动，深耕重点产业链和科技型中小企业 [3] - **并购重组服务**：已完成9单并购重组项目（如东方能源、香农芯创等），未来将持续探索特色化投行业务 [5] - **机构业务发展**：加大服务中长期资金入市力度，对照《推动公募基金高质量发展行动方案》深化改革 [5] - **国际业务拓展**：助力客户全球化资产配置，提供多市场、多品种、多策略服务，支持企业"走出去"和资本"引进来" [5] 科技金融创新实践 - 债券市场"科技板"通过丰富支持主体、拓宽资金用途、优化注册发行等举措，吸引社会资金投向科创领域 [4] - 华安证券发行金融机构科创债，并联合中国建设银行安徽省分行等研发"安徽省汽车科创100榜单"，未来将扩展至人工智能、新型储能等领域 [4][5] 政策优化建议 - 适度增加场内期货、期权品种，扩大做市商和场外期权交易商范围，改革研究业务收费模式，丰富机构对冲工具并降低股市波动性 [6]

文章核心观点 随着市场回暖、交投活跃度提升，以及公司精耕细作客户经营、丰富产品和业务场景、优化客户体验，公司全年业绩重回正增长 尽管信用和投行业务承压，但自营业务表现亮眼，大财富管理业务发展稳健，龙头优势地位稳固 预计2025 - 2027E公司归母净利润分别为239.63/272.32/304.71亿元，同比增长10.41%/13.64%/11.89%，首次覆盖给予“增持”评级 [7] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收637.89亿元，同比+6.20%，归母净利润217.04亿元，同比+5.67%，加权平均ROE 8.09%，同比+28bp [1] - Q4单季度营收176.48亿元，同比+23.74%，归母净利润49.05亿元，同比+48.33% [1] - 2024年中期和末期分别每10股现金分红2.4元和2.8元，合计5.2元，分红比例为36.88% [1] 各业务收入情况 全年情况 - 2024年经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别为107.13/41.59/105.06/10.84/263.45亿元，分别同比+4.79%/-33.91%/+6.67%/-73.10%/+20.60%，占营收比例分别为16.79%/6.52%/16.47%/1.70%/41.30% [2] Q4单季度情况 - Q4单季度经纪/投行/资管/信用/自营业务净收入分别为35.58/13.40/30.27/1.64/46.81亿元，分别同比+48.94%/+29.52%/+23.49%/-78.10%/-22.82%，环比+56.43%/+23.69%/+18.06%/-183.62%/-52.87%，占营收比例分别为20.16%/7.60%/17.15%/0.93%/26.53% [2] 各业务具体分析 经纪业务 - 2024年市场股票基金交易额同比+22%，新发“股+混”基金规模同比+8%，公司经纪业务净收入107.13亿元，同比+4.79% [3] - 代理买卖证券/席位租赁/代销金融产品/期货经纪业务净收入分别为69.17/11.29/14.83/11.83亿元，同比+16.48%/-23.41%/-12.43%/+6.03% [3] - 财富管理业务聚焦精细化客户经营，升级全员投顾人才发展战略，截至2024年末，客户数量累计超1580万户，同比+12%，托管客户资产规模突破12万亿元，较上年末增长18% [3] 投行业务 - 2024年公司投行收入41.59亿元，同比-33.91%（前三季度同比-46.39%） [3] - A股主承销项目55单，承销规模703.59亿元，市占率21.87%，IPO与再融资承销规模均为市场第一，截至3月28日，IPO储备项目400个，位于行业第一 [3] - 市场债券融资发行规模79.86万亿元，同比+12.41%，公司债券承销规模2.09万亿元，同比+9.49%，占全市场承销总规模的7.07%、证券公司承销总规模的15.02%，多项债券承销规模排名同业第一 [4] - A股市场重大资产重组完成交易规模863.99亿元，同比-72.90%，公司完成5单，交易规模198.98亿元，市场份额23.03%，交易单数位居市场第一、交易规模位居市场第二 [4] 资管业务 - 2024年公司资管业务收入105.06亿元，同比+6.67% [4] - 年末公司资产管理规模1.54万亿元，同比+11.09%，集合/单一/专项规模分别为0.34/0.91/0.29万亿元，同比+15.30%/+7.99%/+16.53% [4] - 2024年末控股子公司华夏基金本部管理资产规模2.46万亿元，同比+35.15%，公募基金管理规模1.79万亿元，同比+35.90%，机构及国际业务资产管理规模0.67万亿元，同比+33.19% [4] 自营业务 - 2024年Choice全A/中债综合财富指数分别+13%/+5%，公司自营业务收入263.45亿元，同比+20.60% [5] - 年末公司金融投资资产规模8617.73亿元，同比+20.40%，其他权益工具投资和交易性金融资产分别同比+852.97%和10.53%，卖出回购金融资产规模3901.69亿元，同比+37.7% [5] 信用业务 - 2024年公司信用业务收入10.84亿元，同比-73.10% [5] - 年末市场两融规模同比+13%，股票质押业务规模同比+2%，公司融资融券业务融出资金1383.32亿元，同比+16.49%，市占率7.42%，同比+23bp，股票质押式回购业务规模413.53亿元，同比+5.02% [5] 其他财务指标 - 2024年公司管理费用300.84亿元，同比+3.77% [5] - 年末公司除客户资金杠杆率4.63倍，同比+0.25倍，环比Q3末-0.23倍 [5] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027E公司归母净利润分别为239.63/272.32/304.71亿元，同比增长10.41%/13.64%/11.89% [7] - 现价对应PB为1.25/1.15/1.06倍，首次覆盖给予“增持”评级 [7]