行业表现 - 中国三大电讯商今年上半年整体纯利均录得约5%按年增幅 [1] - 盈利增长主要受成本优化推动 包括营运开支下降 资本开支及折旧减少 [1] - 三大电讯商H股股息率维持于5%至6%水平 中国移动最高达6% [1] 云业务发展 - 三大电讯商云收入按年增幅从2024年的17%至35%显著放缓至今年上半年的5%至10% [1] - 增速放缓主因互联网公司市场份额提升及国企数字化需求减慢 [1] - 中国电信云业务占比最高 传统移动与宽带服务最具韧性 [1] 投资评级 - 摩根大通对中国移动 中国电信及中国联通维持"增持"评级 [1] - 看好因素包括强劲股息回报率 盈利增长及潜在云收入上行空间 [1] - 中国电信被列为首选股 [1]

财务表现与股息政策 - 上半年分派比率大幅提升至83% [1] - 经营现金流按年改善 [1] - 在手净现金达110亿元人民币 [1] - 经常性业务贡献85%的毛利 [1] 盈利前景与增长动力 - 预计今年盈利增长10% [1] - 充足项目储备支持增长 [1] - 公司积极进行新投标 [1] - 有效成本控制措施 [1] 投资评级与估值 - 维持买入评级 [1] - 目标价从26.5港元上调至30港元 [1] - 股息回报率约7.8% [1] - 盈利增长具吸引力 [1]

财务表现 - 2025年上半年纯利同比增长3.8%至21.6亿元，基本符合市场预期 [1] - 预计2025年全年净利润达47亿元，2026及2027年净利润预测分别上调1.5%及0.8%至54亿及55亿元 [1] 金融业务 - 生息资产规模终止去年跌势，净息差略为扩大至4.06% [1] - 资产质量保持稳定，不良率微降至1.05% [1] 股息政策 - 派中期息每股0.25港元，派息比率约50% [1] - 管理层预期股息仍有提升空间，预测2025年股息回报率达约7.2% [1] 评级与目标价 - 华泰证券维持"买入"评级，目标价由6.4港元上调至9港元 [1]