财务表现 - 三大电讯商上半年整体纯利同比增幅约5% [1] - 成本优化支持盈利增长 包括营运开支下降 资本开支及折旧减少 [1] - 三大运营商同比提高上半年派息比率 显示提升股东回报承诺 [1] 股息与投资评级 - 三大电讯商H股股息率维持5%至6%吸引水平 [1] - 中国移动股息率达到6%为最高 [1] - 对中国移动 中国电信及中国联通全数给予增持评级 [1] - 继续列中国电信为首选股 [1] 云业务发展 - 三大电讯商云收入同比增幅从2024年17%至35%显著放缓至今年上半年5%至10% [1] - 云业务放缓由于互联网公司市场份额提升及国企数字化需求减慢 [1] - 看好潜在云收入上行空间 [1] 业务韧性 - 中国电信云业务占比最高 [1] - 中国电信传统移动与宽带服务最具韧性 [1]

行业表现 - 中国三大电讯商今年上半年整体纯利均录得约5%按年增幅 [1] - 盈利增长主要受成本优化推动 包括营运开支下降 资本开支及折旧减少 [1] - 三大电讯商H股股息率维持于5%至6%水平 中国移动最高达6% [1] 云业务发展 - 三大电讯商云收入按年增幅从2024年的17%至35%显著放缓至今年上半年的5%至10% [1] - 增速放缓主因互联网公司市场份额提升及国企数字化需求减慢 [1] - 中国电信云业务占比最高 传统移动与宽带服务最具韧性 [1] 投资评级 - 摩根大通对中国移动 中国电信及中国联通维持"增持"评级 [1] - 看好因素包括强劲股息回报率 盈利增长及潜在云收入上行空间 [1] - 中国电信被列为首选股 [1]