美联储政策预期 - 美联储将不得不提前降息 [1]

国内品牌金店价格动态 - 国内品牌金店金价整体相对稳定 部分金店出现价格波动[1] - 老凤祥黄金价格上涨3元/克至1016元/克 成为新的最高价金店[1] - 上海中国黄金价格维持969元/克 仍为最低价金店[1] - 金店高低价差扩大至47元/克 较前期有所增加[1] - 周生生铂金饰品价格上涨3元/克至548元/克 铂金价格转涨[1] 主要金店具体报价 - 老庙黄金报价1013元/克 上涨1元/克[1] - 六福黄金报价1009元/克 价格持平[1] - 周大福黄金报价1009元/克 价格持平[1] - 周六福黄金报价991元/克 价格持平[1] - 金至尊黄金报价1009元/克 价格持平[1] - 潮宏基黄金报价1009元/克 价格持平[1] - 周生生黄金报价1010元/克 价格出现下跌[1] - 菜百黄金报价986元/克 价格持平[1] - 周大生黄金报价1009元/克 价格持平[1] 黄金回收市场情况 - 黄金回收价格上涨2.1元/克[2] - 各品牌回收差价显著 价差较大[2] - 老凤祥黄金回收价784.70元/克 为表中最高回收价[2] - 周生生黄金回收价769.70元/克 为表中最低回收价[2] - 菜百黄金回收价777.40元/克 周大福黄金回收价776.00元/克[2] 国际金价走势 - 现货黄金昨日开盘下跌 最低触及3384.09美元/盎司[4] - 受美元指数走弱影响 金价反弹突破3400美元大关[4] - 最终收报3417.07美元/盎司 涨幅0.60%[4] - 今日金价震荡 暂报3411.45美元/盎司 跌幅0.16%[4] - 过去一周多时间现货黄金呈现温和上行走势[4] 市场影响因素分析 - 市场对美联储独立性担忧加深 认为可能提前降息并维持低利率[4] - 美联储理事库克起诉特朗普 拜登提名法官今晚举行听证会[4] - 地缘政治局势紧张 德国总理称泽连斯基和普京不会举行会晤[4] - 以色列袭击也门首都萨那 目标为胡塞武装高级政治人物[4] - 市场避险情绪升温 推动金价上涨[4] - 市场等待美国7月核心PCE物价指数月率公布 此为美联储最重视通胀指标[4]

就业报告影响 - 美国7月非农就业报告显示就业增长放缓 且5月和6月数据大幅下修总计25.8万人[1] - 疲软就业数据引发美债抢购潮 各期限美债收益率全线下滑 对利率敏感的两年期国债收益率单日下行超过25个基点 创2023年12月以来最大单日跌幅[1] - 短期和长期债券收益率利差扩大 两年期与三十年期国债收益率之差创4月10日以来最大单日涨幅[1][5] 市场交易动态 - 期货市场交易量在数据公布日早盘达到平日三倍左右 显示投资者急于重建收益率曲线陡峭化策略头寸[5] - 收益率曲线陡峭化策略(押注短期与长期国债收益率差扩大)在今年4月后一度沉寂 7月大部分时间给投资者带来亏损[5] - 美国政府下周将发行1250亿美元国债 包括100亿美元10年期和300亿美元30年期债券 可能支撑陡峭化趋势[7] 货币政策预期 - 期货市场价格显示美联储下个月降息可能性已飙升至84% 市场预计到年底至少会有两次降息[4] - 疲软就业报告为主张美联储尽早降息人士提供证据 包括美联储理事沃勒和鲍曼以及美国总统特朗普[7] - 7月就业报告明显增加9月降息概率 但失业率仍处于低位且有效关税税率上升带来通胀上行风险[7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 提前美联储降息预期至9月，预计今年10月和12月再各降25个基点，2026年还有两次25个基点降息，终端利率预测降至3 - 3.25% [1] - 市场已开始消化美联储更快宽松预期，通胀友好或劳动力市场数据疲软会使市场进一步提前和加深宽松定价，可能推动国债收益率曲线变陡和美元走弱，利好黄金和股市，但股市影响取决于增长背景 [2] - 密切关注特朗普政府法案、英国财政政策、二季度财报季、大宗商品市场和美联储补充杠杆率改革提案 [8] 根据相关目录分别进行总结 美联储降息 - 因关税对消费价格影响小于预期、通缩压力显现，将下次美联储降息预测从12月提前至9月 [1] - 预计6月非农就业人数增加8.5万，失业率升至4.3% [1] - 预计今年10月和12月各降25个基点，2026年还有两次25个基点降息，终端利率降至3 - 3.25% [1] 市场影响 - 市场已开始消化更快宽松预期，通胀或劳动力市场数据会使市场进一步定价，推动国债收益率曲线变陡和美元走弱，利好黄金和股市，股市影响取决于增长背景 [2] 其他关注要点 - 关注特朗普政府法案，移除相关条款消除不确定性，可再生能源提案获分析师更积极评价，法案通过参议院后7月初成为法律可能性增加 [8] - 关注英国财政政策，其引发的国债抛售值得关注 [8] - 二季度财报季7月15日开启，预计标普500公司整体超预期，财报或揭示企业对关税的调整情况，关税成本转嫁情况影响企业利润率 [8] - 大宗商品市场因中东局势和贸易政策波动，预计油价因供应增长下跌，黄金因央行需求增加和铜因关税有上涨空间 [8] - 关注美联储补充杠杆率改革提案，分析师认为改革对银行有一定益处，对MBS市场是净利好 [8][9] 宏观经济和市场预测 |类别|2025年GDP增长（%）|2026年GDP增长（%）|10年期利率（%）|汇率预测|股市价格|股市回报（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |全球|1.7（Q4/Q4），2.4（CY）|2.3（CY）|4.26（US）|EUR/$：1.18（Last），1.17（3m），1.25（12m）|S&P 500：6100（Price）|S&P 500：4.9（12m），5.4（YTD）|S&P 500：23.9x| |美国|1.0（Q4/Q4），1.6（CY）|1.5（CY）|4.50（E2025），4.55（E2026）|GBP/$：1.37（Last），1.38（3m），1.44（12m）| | | | |中国|3.7（Q4/Q4），4.6（CY）|3.8（CY）| |$/JPY：144（Last），142（3m），135（12m）| |MXAPJ：4.8（12m），13.1（YTD）|MXAPJ：15.2x| |欧元区|0.6（Q4/Q4），1.0（CY）|1.0（CY）|2.56（Germany）|$/CNY：7.14（Last），7.10（3m），6.90（12m）| |Topix：2.4（12m），1.7（YTD）|Topix：15x| |政策利率（%）|2025年|2026年|大宗商品价格|信用利差（bp）|消费者物价指数（%，yoy）|失业率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国|3.63|3.13|Crude Oil, Brent：67（Last），60（3m），56（12m）|USD IG：82（Last），105（2Q25），95（4Q25）|2.8（2025），2.9（2026）|4.4（2025），4.2（2026）| |欧元区|1.75|1.75|Nat Gas, NYMEX：3.42（Last），3.90（3m），4.50（12m）|EUR IG：101（Last），116（2Q25），108（4Q25）|2.1（2025），1.9（2026）|6.4（2025），6.5（2026）| |中国|1.30|1.10|Nat Gas, TTF：33.23（Last），39（3m），29（12m）| |0.0（2025），1.0（2026）| | |日本|0.50|1.00|Copper：10050（Last），10000（3m），9950（12m）| | | | | | | |Gold：3349（Last），3370（3m），3920（12m）| | | | [19]

美联储或提前降息 - 美国最新发布的ADP就业数据爆冷 6月私营部门就业人数减少3 3万人 为2023年3月以来最大降幅 而预估为增加9 8万人 [1][3] - 市场开始憧憬美联储将提前降息 美股三大指数表现平稳 道指微跌0 07% 纳指涨0 8% 标普500指数涨0 23% [1][2] 就业数据不乐观 - 6月ADP就业数据显示 商品生产类就业增加3 2万人 服务提供类就业减少6 6万人 其中专业服务 教育及卫生服务以及金融服务业分别减少5 6万人 5 2万人和1 4万人 [3] - ADP报告和政府非农就业报告存在偏差 但这一低迷数字强化了市场对劳动力市场疲软的担忧 6月非农就业报告将于本周四发布 预计数据不乐观 [3] 机构预测非农就业数据 - 瑞银预测6月非农就业人数将仅增加10万人 失业率将上升至4 3% 为2021年以来最高水平 [4] - 花旗预测6月非农就业仅增加8 5万个岗位 失业率将升至4 4% 远低于市场普遍预期的11万个新增岗位 [6] 美联储政策走向 - 瑞银和花旗报告指出 如果6月就业数据表现异常疲软 美联储最早可能在7月采取降息行动 [7] - ADP数据发布后 芝加哥商品交易所美联储观察显示 美联储7月降息的可能性从20%提高至23% 美国联邦基金期货将7月降息的可能性从20%提高至27 4% [7] - 美国财长贝森特表示 美联储最迟应该9月降息 他认为两年期美债收益率低于联邦基金利率是市场信号 并批评美联储政策滞后 [7]

金价走势分析 - 国际金价宽幅震荡后收涨并收复3300美元关口 日K线呈现小阳线形态 连续两天在3300美元整数关口反复争夺 逐步呈企稳态势 [1] - 金价在2025年上半年涨幅一度超过25% 并在第二季度创下历史新高 走出了自2007年以来最好的半年度表现 [1] - 当前金价进入3500美元高点之后的第11周 本轮调整行情或到尾声 自3450美元高点以来的回落下行或许是行情启动前的最后探底过程 [2] 基本面因素 - 地缘冲突缓和抑制当前金价 但美国税收法案大幅增加债务上限使市场对债务违约担忧情绪增加 避险情绪尚存限制金价向下空间 [1] - 美国企业家埃隆·马斯克批评特朗普税收法案疯狂增加政府支出 使美国政府债务上限增加创纪录的5万亿美元 强化美元信誉危机 美元指数继续刷新两年多来低点 [1] - 美联储提前降息预期逐渐强化 高盛集团预测美联储9月降息概率超过50% 市场降息预期逐步回升将对金价形成新的支撑 [1] 技术面分析 - 日K线图中金价在5日均线和10日均线死叉后仍处于空头排列格局 阻力分别位于3310美元和3345美元 [2] - 连续两天金价在布林带下轨附近反复震荡 有逐渐企稳迹象 表明低位买盘正逐步入场对金价形成支撑 [2] - 金价自近期高点3450美元经过200美元回撤 短线下方进一步向下空间可能相对有限 下方支撑或在3280美元以及3260美元 [2] 短期市场焦点 - 市场短期焦点转向本周非农就业数据 今后几周更多数据将为美联储是否提前启动降息带来更多指引 [2] - 短期金价缺乏突发事件指引效应 在3300美元关口上方反复的格局可能仍将持续 [2]

通胀与货币政策 - 通胀下行可能不如预期强劲 [1] - 劳动力市场疲软或促使美联储提前降息 [1]

美联储降息预期 - Brandywine Global投资组合经理Bill Zox认为美联储无需提前降息 采取行动的时机将自然显现 [1] - 提前降息可能导致10年期国债收益率走高 产生适得其反的效果 [1] 政策关注焦点 - 真正需要关注的是特朗普政府与金融市场之间的互动 而非美联储的提前行动 [1]