报告行业投资评级 - 中线展望为震荡偏强 [7] 报告的核心观点 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》出台使“反内卷”情绪降温，板块品种期价小幅回调，但产业链旺季边际改善，市场对四季度重磅会议有预期，板块品种价格仍有支撑 [2] - 短期“反内卷”扰动市场情绪，盘面价格有波动，但产业链基本面改善，回调空间有限，四季度国内重磅会议和海外再度降息预期下，价格有稳中上行空间 [7] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿发运回落但处高位，到港量受台风扰动，需求高位，国庆前补库预期仍在，基本面健康，价格有支撑 [3] - 废钢基本面边际转弱，难形成独立行情，价格跟随成材波动 [3] 碳元素 - 钢铁行业稳增长工作方案对炉料端有一定利空，国庆前钢厂开启原料补库，焦炭需求支撑好，煤价企稳反弹成本支撑坚挺，价格预计短期震荡 [3] - 焦煤市场“反内卷”是政策主线，预期未证伪市场情绪难转冷，基本面健康，中下游节前补库开启，预计短期价格震荡偏强 [3] 合金 - 短期旺季预期支撑锰硅价格，但后市供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [3] - 旺季预期支撑硅铁价格，但后市供需关系趋向宽松，旺季过后价格有下行压力 [3] 玻璃 - 现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后可能震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [4][15] 纯碱 - 供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [7][18] 各品种具体分析及展望 钢材 - 现货成交一般偏弱，部分区域钢厂停产检修，螺纹产量降需求升库存去化，热卷产量增需求变化不大库存环比增加，五大材供降需增，旺季需求回升有限，库存增加，基本面矛盾积累 [9] - 最新钢铁行业稳增长工作方案受关注，市场对粗钢压产有预期，政策端利好，但旺季需求未达预期，钢材库存中性偏高，基本面有压力，预计短期盘面宽幅震荡 [9] 铁矿 - 港口成交增加，现货报价上涨，海外矿山发运环比回落，45 港到港量环比增加，供应平稳，需求端样本铁水产量环比增加，进口矿日耗略增，库存上升，整体库存水平中性 [9] - 需求高位支撑，厂内库存增加体现节前补库，基本面健康，但螺纹旺季需求待验证，限制上方空间，预计短期价格震荡 [10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价和螺废价差上涨，供给端钢厂到货量环比增加，需求端电炉亏损停产企业增加，废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗小幅下降，库存可用天数回升，处于同期较低水平 [11] - 基本面边际转弱，价格跟随成材为主 [11] 焦炭 - 期货端受钢铁行业稳增长工作方案影响盘面回落，现货端日照港准一报价下降，供应端焦企开工积极性尚可，供应高位暂稳，需求端钢厂刚需支撑偏强，上游小幅去库，部分焦企开启提涨 [13] - 钢铁行业稳增长工作方案对炉料端有一定利空但影响有限，基本面钢厂节前补库需求支撑好，煤价企稳反弹成本支撑坚挺，价格预计短期震荡 [13] 焦煤 - 期货端受方案影响盘面回落，现货端价格上涨，供给端产地煤矿生产恢复偏缓，进口端甘其毛都蒙煤通关维持高位，需求端下游焦企节前备库，中间环节入场采购，上游煤矿库存去化 [14] - “反内卷”是政策主线，预期未证伪市场情绪难转冷，基本面查超产下煤矿生产谨慎，供应恢复偏缓，中下游节前补库开启，预计短期价格震荡偏强 [14] 玻璃 - 华北、华中及全国均价持平，煤炭端保供稳价商品市场情绪回落，需求端淡季需求下行，深加工订单环比略升，原片库存天数环比下行，中下游节前补库或临近尾声，供应端 9 月有产线待点火，供应不确定性增加，基本面偏弱，现货价格易涨难跌，盘面估值中性偏高 [15] - 现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后可能震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降，煤炭端保供稳价商品市场情绪回落，供应端产能未出清，阿拉善二期点火但未出产品，海天、双环产量恢复，日产重回 11 万吨以上，需求端重碱需求稳中有升，轻碱端下游采购走平，补库情绪弱，盘面跟随宏观叙事预计震荡运行 [18] - 供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [18] 锰硅 - 市场供需预期悲观压制盘面，现货报价持稳，河钢 9 月招标价下降，成本端市场询盘活跃，化工焦价格下调，整体生产成本下滑，需求端钢厂利润尚可，成材产量趋于抬升，供应端产量高位，市场供应压力积累，后市去库难度增加 [19] - 短期旺季预期支撑盘面，但后市供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间，关注原料成本下调幅度 [19] 硅铁 - 供需关系趋向宽松压制盘面，现货库存压力有限，厂家挺价，成本端原料价格及用电成本坚挺，供给端产量高位维稳，供应压力增加，需求端钢厂利润尚可，成材产量增加，金属镁方面原料价格上涨，厂家挺价，但旺季成交增量有限，镁锭价格上方承压 [20] - 旺季预期支撑盘面价格，但后市供需关系趋向宽松，旺季过后价格有下行压力，关注主产区用电成本调整情况 [20]

期市动态 - 今日主力合约市场中23个合约上涨，50个合约下跌，市场呈现明显空头情绪[2] - 涨幅居前品种：中证1000 2506(+2.39%)、20号胶2506(+2.16%)、中证2506(+2.00%)，受市场情绪和资金流入影响显著[5][6] - 跌幅居前品种：原油2506(-3.69%)、胶板2511(-3.51%)、燃油2507(-3.40%)，可能受宏观经济担忧或供需变化影响[6] 资金流向 - 资金流入最多品种：中证1000 2506(30.84亿元)、中证500 2506(12.91亿元)，吸引主力资金关注[8] - 资金流出最多品种：沪银2506(-2.59亿元)、不锈钢2506(-6061万元)，出现明显资金撤离[8] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种：苹果2510(+40.06%)、烧碱2509(+16.87%)，暗示交易热度较高[11] - 持仓量减少显著品种：胶板2511(-23.08%)、纤板2505(-8.93%)，主力资金可能正在撤离[11] 大宗商品动态 - 5月我国进口巴西大豆预计1200万吨，6月1100万吨，国内大豆供应将明显改善[12] - 马来西亚4月棕榈油产量预估增加24.62%至173万吨，马来半岛增幅达28.06%[16] - 澳大利亚、巴西七大港口铁矿石库存总量1316.8万吨，环比上升58万吨，处于二季度以来高点[17] 宏观经济事件 - 4月财新中国制造业PMI录得50.4，较上月下降0.8个百分点，服务业PMI回落至50.7[13] - 4月全球制造业PMI为49.1%，连续2个月环比下降，反映全球经济承压[15] - 中方与欧洲议会同步全面取消交往限制，中欧立法机构恢复交流[18][19] 机构观点 - 铁矿主力合约704.5元/吨持平，供需双旺但市场交易弱预期，关注粗钢减产反复[26][27] - SC原油主力合约跌3.69%至458.9元/桶，OPEC+增产落地致油价承压[28] - 棕榈油主力合约跌1.63%至7974元/吨，主产国增产季叠加库存拐点预期压制价格[29][30] 前瞻事件 - 5月7日EIA将更新美国原油产量及需求预测，关注页岩油增量调整[20] - 5月8日FOMC利率决议聚焦降息窗口信号，影响美元与贵金属行情[21] - 5月9日中国4月贸易帐将反映美方关税升级冲击，观察出口韧性[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各品种市场受不同因素影响呈现不同走势和预期，部分品种适合短线交易或观望，部分可进行合约操作及套期保值 [1][2][4][5] 各品种短评总结 原油 - 2025年3月21日当周美国商业原油、汽油、馏分油库存减少；俄美会谈成果或缓解石油供应压力，但4月欧佩克+退出减产及特朗普关税举措可能冲击市场，建议短线交易 [1] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价较稳，开工率提升，厂家总库存下降；浮法玻璃开工较稳，市场趋稳；预计纯碱05合约短期震荡运行，建议观望或短线做多 [2] 焦炭 - 十一轮提降落地，焦企利润亏损加大，两会后供应小幅增加；铁水产量增加，钢厂按需采购，上下游库存回落；预计短期盘面震荡运行 [4] 螺纹钢 - 3月25日国内建材市场价格上涨，板材涨跌互现；受钢厂减产消息及需求恢复提振，钢市量价齐升，但成交放缓，需求持续性不足；短期钢价或震荡偏强运行 [5] 生猪 - 3月25日全国农产品批发市场猪肉价格下降；全国猪价窄幅调整，北方企业控量，南方出栏正常，二育逢低进场；建议近月合约短多交易，中长期布局LH2509合约多单，养殖户择机套期保值 [5] 棕榈油 - 马棕3月1 - 25日出口环比减少，1 - 20日产量环比增加，预计3月库存或小幅增加；国际市场利空，国内豆棕价差倒挂，下游刚需采购；短期价格区间震荡偏弱 [6] PTA - PX价格有支撑，关注4月PTA装置检修情况；下游织造坯布库存高、接单差，开机或下调；检修支撑PTA反弹，但终端需求有负反馈，建议前期多单减持，短线交易 [7] 甲醇 - 西北地区甲醇签单量减少，市场价格下降，产能利用率下降；下游需求恢复，港口库存或继续去库；预计甲醇05合约短期震荡运行，建议观望或短线做多 [8]