报告行业投资评级 - 中线展望为震荡偏强 [7] 报告的核心观点 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》出台使“反内卷”情绪降温，板块品种期价小幅回调，但产业链旺季边际改善，市场对四季度重磅会议有预期，板块品种价格仍有支撑 [2] - 短期“反内卷”扰动市场情绪，盘面价格有波动，但产业链基本面改善，回调空间有限，四季度国内重磅会议和海外再度降息预期下，价格有稳中上行空间 [7] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿发运回落但处高位，到港量受台风扰动，需求高位，国庆前补库预期仍在，基本面健康，价格有支撑 [3] - 废钢基本面边际转弱，难形成独立行情，价格跟随成材波动 [3] 碳元素 - 钢铁行业稳增长工作方案对炉料端有一定利空，国庆前钢厂开启原料补库，焦炭需求支撑好，煤价企稳反弹成本支撑坚挺，价格预计短期震荡 [3] - 焦煤市场“反内卷”是政策主线，预期未证伪市场情绪难转冷，基本面健康，中下游节前补库开启，预计短期价格震荡偏强 [3] 合金 - 短期旺季预期支撑锰硅价格，但后市供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [3] - 旺季预期支撑硅铁价格，但后市供需关系趋向宽松，旺季过后价格有下行压力 [3] 玻璃 - 现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后可能震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [4][15] 纯碱 - 供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [7][18] 各品种具体分析及展望 钢材 - 现货成交一般偏弱，部分区域钢厂停产检修，螺纹产量降需求升库存去化，热卷产量增需求变化不大库存环比增加，五大材供降需增，旺季需求回升有限，库存增加，基本面矛盾积累 [9] - 最新钢铁行业稳增长工作方案受关注，市场对粗钢压产有预期，政策端利好，但旺季需求未达预期，钢材库存中性偏高，基本面有压力，预计短期盘面宽幅震荡 [9] 铁矿 - 港口成交增加，现货报价上涨，海外矿山发运环比回落，45 港到港量环比增加，供应平稳，需求端样本铁水产量环比增加，进口矿日耗略增，库存上升，整体库存水平中性 [9] - 需求高位支撑，厂内库存增加体现节前补库，基本面健康，但螺纹旺季需求待验证，限制上方空间，预计短期价格震荡 [10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价和螺废价差上涨，供给端钢厂到货量环比增加，需求端电炉亏损停产企业增加，废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗小幅下降，库存可用天数回升，处于同期较低水平 [11] - 基本面边际转弱，价格跟随成材为主 [11] 焦炭 - 期货端受钢铁行业稳增长工作方案影响盘面回落，现货端日照港准一报价下降，供应端焦企开工积极性尚可，供应高位暂稳，需求端钢厂刚需支撑偏强，上游小幅去库，部分焦企开启提涨 [13] - 钢铁行业稳增长工作方案对炉料端有一定利空但影响有限，基本面钢厂节前补库需求支撑好，煤价企稳反弹成本支撑坚挺，价格预计短期震荡 [13] 焦煤 - 期货端受方案影响盘面回落，现货端价格上涨，供给端产地煤矿生产恢复偏缓，进口端甘其毛都蒙煤通关维持高位，需求端下游焦企节前备库，中间环节入场采购，上游煤矿库存去化 [14] - “反内卷”是政策主线，预期未证伪市场情绪难转冷，基本面查超产下煤矿生产谨慎，供应恢复偏缓，中下游节前补库开启，预计短期价格震荡偏强 [14] 玻璃 - 华北、华中及全国均价持平，煤炭端保供稳价商品市场情绪回落，需求端淡季需求下行，深加工订单环比略升，原片库存天数环比下行，中下游节前补库或临近尾声，供应端 9 月有产线待点火，供应不确定性增加，基本面偏弱，现货价格易涨难跌，盘面估值中性偏高 [15] - 现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后可能震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降，煤炭端保供稳价商品市场情绪回落，供应端产能未出清，阿拉善二期点火但未出产品，海天、双环产量恢复，日产重回 11 万吨以上，需求端重碱需求稳中有升，轻碱端下游采购走平，补库情绪弱，盘面跟随宏观叙事预计震荡运行 [18] - 供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [18] 锰硅 - 市场供需预期悲观压制盘面，现货报价持稳，河钢 9 月招标价下降，成本端市场询盘活跃，化工焦价格下调，整体生产成本下滑，需求端钢厂利润尚可，成材产量趋于抬升，供应端产量高位，市场供应压力积累，后市去库难度增加 [19] - 短期旺季预期支撑盘面，但后市供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间，关注原料成本下调幅度 [19] 硅铁 - 供需关系趋向宽松压制盘面，现货库存压力有限，厂家挺价，成本端原料价格及用电成本坚挺，供给端产量高位维稳，供应压力增加，需求端钢厂利润尚可，成材产量增加，金属镁方面原料价格上涨，厂家挺价，但旺季成交增量有限，镁锭价格上方承压 [20] - 旺季预期支撑盘面价格，但后市供需关系趋向宽松，旺季过后价格有下行压力，关注主产区用电成本调整情况 [20]