核心观点 - 公司以"质量是生命之魂"为核心信仰 通过全生命周期质量管控体系 从原料种植到生产酿造实现精细化管控 并持续加大科技研发投入推动质量科学化与标准化 同时以消费者为中心推动服务升级 构建"功能价值+体验价值+情绪价值"矩阵 [1][3][8] 原料质量控制 - 红缨子高粱作为核心原料需通过耕 种 管 收 储 运全环节监控 包括种子纯度 播种深度3至5厘米 施肥精确至每亩公斤数等标准化要求 [2] - 公司自2001年建设有机高粱基地 向农户提供种子 生物制剂 有机肥及农业保险 近三年投入超1200万元开展"种子计划" 2024年发布第七代高粱种 [2] - 高粱收购价从2元/公斤提升至11.2元/公斤 超过市场均价 强化农户种植积极性 [2] 生产工艺与标准 - 酿造需经历30道工序 165个操作环节 约8100个人工参与 耗时5年完成 采用高温制曲 高温堆积 高温馏酒工艺 包含九次蒸煮 八次发酵和七轮取酒 [1][4] - 对辅料实施极端严格管控 例如耗时六个月筛选酒坛封扎纸 一年时间测试密封垫圈 确保无害物质与功能性 [3] - 生产质量通过一线实操保障 管理层清晨直赴车间检查 酿造师通过手感 气味实时监控糟醅水分等参数 [5] 科技研发投入 - 2024年研发投入达8.2亿元 同比增长11% 新增1个国家级及5个省级创新平台 覆盖微生物研究 智能化生产 绿色技术全产业链 [6] - 自1956年建立化验室起持续推动科技转型 通过研究院公司研究酿造机理与技术转化 实现经验向科学定量化演进 [5] 消费者服务战略 - 企业管理团队走访全国及海外市场 听取消费者与经销商需求 推动行业从"商品中心"向"商品+服务中心"转型 [7] - 构建"功能价值+体验价值+情绪价值"矩阵 通过文化体验馆 系列活动打通消费者触达路径 并建立服务评价机制强化执行力 [8] - 服务定位为"头等大事" 自1998年销售公司成立至今持续变革 核心目标始终围绕消费者需求满足 [8]

业绩总结 - 2025年上半年，归属于公司所有者的净利润为52.6亿人民币，同比增长5.1%[13] - 2025年上半年，公司的总收入为251.3亿人民币，同比增长16.3%[36] - 2025年上半年，公司的毛利为13亿人民币，同比下降14.3%[36] - 2025年上半年，公司的融资成本平均为3.15%，较去年下降0.39个百分点[30] - 2025年上半年，公司的净负债比率为65.2%，较去年下降8.4个百分点[13] 用户数据 - 2025年上半年，公司的总新订单价值为926亿人民币，同比增长22.8%[19] - 2025年上半年，技术驱动合同的收入同比增长73.6%，过去三年的复合年增长率为39.0%[22] - 2024年上半年新签合同总额为52.27亿人民币，较2024年上半年增长0.3%[101] - 2024年上半年新合同总额为114.62亿人民币，2025年上半年下降至92.60亿人民币[101] 未来展望 - 2025年上半年净利润预计增长5.1%，达到5.26亿人民币[95] - 2024年上半年每股收益（EPS）为99.37分人民币，2025年上半年增长2.1%至101.43分人民币[95] - 2024年上半年股息支付比率为30.4%，2025年上半年上升至31.1%[95] 市场表现 - 香港市场持续巩固领先地位，市场份额稳定增长[16] - 中国大陆在2024年上半年收入占比为78%，毛利占比为52%[97] - 2025年上半年，中国大陆的毛利率提高了2.5个百分点，达到22.8%[47] 财务状况 - 2024年上半年总资产为252.59亿人民币，较2025年上半年增长9.2%至275.74亿人民币[100] - 2024年上半年净负债比率为73.6%，2025年上半年下降至65.2%[100]

重大项目推进 - 2025年上半年石拐区在年初确定的28个重大项目全部开复工基础上又新开工18个 [1] - 重大项目以增量项目牵引产业加快升级总量跃升结构优化动能转换同步推进 [1] - 产业集聚技术创新生态友好的现代产业体系正在石拐成型 [1] 传统产业转型升级 - 亚新钢铁公司投资20亿元实施13个技改项目引入智能传感系统搭建数字化管控平台实现效率品控双提升 [3] - 亚新三期项目投资60亿元采用先进涂镀精控固化等技术生产不锈钢彩涂钢板实现产品升级附加值提升产业链延伸 [3] - 特种合金产业采用国内领先的直流炉技术推动传统硅铁向高纯硼合金等高端产品跃升能耗有望降低30%综合效益提升超过50% [3] - 上半年石拐区R&D投入增长1904%新增自治区创新型中小企业9家5家企业申报国家级高新技术企业年内总数有望突破14家 [3] 风电装备制造产业 - 山西天宝项目落地建设填补自治区风电法兰制造空白 [5] - 中科传感永益钢构等9个配套项目同步推进25类核心零部件实现隔墙供应 [5] - 上半年风电装备制造产业产值达78亿元占自治区比重375% [5] - 制造业总产值占石拐区比重794%比去年提高19个百分点其中战略性新兴产业占比426%同比增长116个百分点 [5] 新兴产业培育 - 新引进低空经济企业8家通航机场联合内蒙古科技大学共建自治区首家通航技术现代产业学院及低空经济研究院 [6] - 数字经济已聚集一批检验检测软件信息服务类企业上半年产值同比增长30% [6] 现代服务业发展 - 铁路技术创新产业园引人聚人4000余人 [8] - 喜桂图商旅综合体项目开工建设未来将成为集商贸旅游休闲于一体的新地标 [8] - 上半年新登记服务业企业180户同比增长225%第三产业增加值占比269%同比提升91% [8] - 上半年累计接待游客超80万人次同比增长9% [10]

核心观点 - 全球首个机器人自主搭乘公共地铁系统进行物流配送的试点案例在深圳落地 由深铁集团与万科合作运营 核心技术与系统由万纬物流研发 标志着城市服务新生态的创新探索 [1][2] - 该创新通过激活地铁闲时运力 用机器人替代高成本人力 形成高效低碳的地下物流链 仅需41台机器人即可覆盖深圳地铁所有7-Eleven门店旺季配送需求 [2] - 此次合作是国企深铁与万科战略融合的体现 不仅提升地铁商业运营效率 也加速万科物流业务科技转型 增强市场对万科发展的信心 [2][3] 技术应用与创新 - 配送机器人集成智能调度系统 能综合分析订单、位置、时限及地铁运力等多维信息 实现多机器人多门店场景下的全域最优路径配送 [2] - 机器人具备自主规划路线、等候列车、乘地铁及精准送货至指定站点的全流程无人化能力 [1] 业务协同与战略价值 - 深铁作为万科大股东 通过产业协同提供"造血式"支持 双方充分发挥资源禀赋优势发展新质生产力 [3] - 万科物流业务借此向科技驱动转型 万纬物流的出租率处于行业领先水平 [2][4] 万科经营与财务表现 - 上半年实现销售收入691亿元 销售回款率超100% 公开债全部如期兑付 2027年前无境外公开债到期 [3] - 住宅开发业务响应"好房子"需求 多城市项目开盘去化率超80% 广州理想花地项目成为主城区销冠 [3] - 2023年以来成功盘活64个项目 释放约785亿元可售货值 实现超200亿元新增销售 并在核心城市补充优质项目资源 [3] - 经营服务业务保持竞争力：长租公寓出租率超93% 规模效率纳保量行业第一 商业业务为GIC、黑石等机构提供轻资产服务 [4] - Pre-REIT基金取得进展 与中信等机构成立万新金石住房租赁基金 收购泊寓项目推动业务由重变轻 [5] 行业与生态影响 - 创新模式解决地铁商铺配送痛点 传统地面配送存在停车难、人工运输成本高的问题 [2] - "轨道交通+机器人配送"模式有望推广至更多地铁商家 形成多元场景多业态复合的城市服务新生态 [2][5]

行业概况 - 2024年八家主流上市快递企业首度实现全面盈利，快递业务量和业务收入分别完成1745亿件和1.4万亿元，同比分别增长21%和13% [2] - 头部快递企业日均单量从2022年的4000万～7000万件增长至2024年的6000万～9000多万件 [2] - 电商退换货、进村、出海领域持续贡献新增量，无人车、无人机、智能分拣等自动化设备广泛应用 [2] 业务增量 - 圆通、韵达、申通、极兔2024年度业务量增速超过行业21%的平均增速 [3] - 逆向件和散单件成为通达系主要增量来源，极兔逆向件和散单业务日均300万单同比增长80% [3] - 中通散件日均件量突破700万单同比增长近50%，其中逆向物流包裹约400万单比去年翻番 [3] - 圆通散单和逆向物流快件同比增长超70%，韵达称高退货率催生逆向物流需求 [4] - 申通大客户业务规模同比增长260%，集运服务全年处理量超过1亿件 [4][5] 利润表现 - 顺丰2024年净利润101.70亿元创上市新高，超越中通重返第一 [6] - 京东物流2024年利润同比增长507.2%至70.88亿元，经调整后净利润同比增长186.8% [6] - 申通2024年净利润同比增长205%至10.40亿元，扣非净利润同比增长199.55% [6] - 极兔速递录得净利润1.1亿美元首度实现整体扭亏，中国市场连续第二年盈利 [7] 成本控制 - 极兔中国单票成本下降约11.8%至0.30美元 [7] - 顺丰2024年减员5936人但人均年薪增加7.4%至21.7万元 [8] - 申通员工数减少3634人至9293人，快递员减少6000人至20.22万人 [8] - 德邦员工减少1203人，快递员减少5200人至5.56万人 [9] - 韵达员工减少1155人但快递员数量从19.8万增加到超20万 [10] 技术应用 - 韵达利用无人车、无人机、无人驿站等技术打造"1+N+AI"多层次科技能力 [10] - 顺丰通过营运模式变革和投入自动化无人化设备提升操作效率 [8] - 德邦通过精益管理促进收派、中转等环节人效提升 [9]