转板事件概览 - 2025年12月9日，沃尔玛正式从纽约证券交易所转板至纳斯达克全球精选市场，股票代码保持为“WMT”[2] - 此次转板是公司面向未来的战略宣示，旨在引导投资者以“科技股”而非“传统消费股”的估值框架重新审视公司[2] - 转板以8531亿美元的市值创下美股历史上最大规模的交易所迁移纪录，远超2017年百事公司1660亿美元的规模[2] - 开盘当日，公司股价微涨0.13%报113.71美元/股，总市值攀升至9067亿美元[2] 财务与运营数据更新 - 公司同步更新了“转板版”招股书，首次以“AI-First Retail”作为公司定位[6] - 2025财年，通过AI定价与库存算法贡献的毛利增量达25亿美元，占全年毛利增量的42%[6] - 全渠道履约中心自动化率达67%，同比提升18个百分点[6] - 全球1.1万家门店中已有7300家完成“Edge AI”摄像头改造，平均损耗率下降120个基点[6] - 2026财年资本支出将上调至210亿美元，其中70%投向“Supply Chain AI”与“Retail Media AI”两大板块[6] - 公司首度给出2027财年营收区间7550–7750亿美元的内部指引，隐含两年复合增速5.3%–6.1%，高于过去十年均值4.2%[6] - 2026财年第三季度总营收达1794.96亿美元，同比增长5.8%，剔除汇率影响后增幅为6.0%[7] - 第三季度调整后营业利润72.46亿美元，同比增长8.0%；净利润61.43亿美元，同比大幅增长34.2%[7] - 第三季度调整后每股收益0.62美元，超出分析师预期[7] - 第三季度全球电商销售额同比增长27%，其中美国市场电商增速达28%，连续7季度保持20%以上增长[7] - 第三季度全球广告业务增速高达53%，美国市场广告业务Walmart Connect同比增长33%，广告收入占比提升至2.1%，客户留存率达92%[7] - 第三季度全球会员费收入同比增长17%，会员及其他收入整体增长9.0%[7] - 第三季度中国市场净销售额同比增长21.8%，电商业务增速高达32%，数字化销售占比突破50%[8] - 第三季度美国市场“加急送货”服务订单量季度暴涨70%，可实现三小时内配送至95%的美国家庭[8] - 基于第三季度表现，公司上调2026财年全年指引，预计净销售额增速为4.8%-5.1%，调整后每股收益升至2.58-2.63美元区间[8] 科技转型与战略逻辑 - 转板决策是零售行业范式转移、公司自身发展需求与纳斯达克平台生态深度契合的结果[9] - 全球零售业正经历从“规模驱动”向“技术驱动”的根本性转变，消费者需求数字化、个性化升级及科技零售巨头的竞争压力迫使传统企业加速技术革新[10] - 过去十年公司持续加大科技投入，2023-2025财年在科技领域累计投入超百亿美元，构建起以AI为核心的全渠道零售生态[11] - 供应链环节，配送中心已实现60%以上货物由自动化设施处理，智能分拣机器人、AGV无人搬运车等提升物流效率[11] - 通过与OpenAI合作的生成式AI工具，自动补货指令占比达90%，库存周转天数从行业平均的60天降至30天，供应链成本降低8%[11] - 消费端，AI赋能的“即时结账”功能使商品转化率提升22%，超过40%的新软件代码由人工智能生成或辅助编写[11] - 转板纳斯达克旨在通过平台背书，让市场重新定义其“科技零售企业”身份，摆脱传统零售的估值束缚[11] - 转板蕴含着与亚马逊直接竞争的战略意图，希望投资者将其视为科技零售领域的直接竞争者[12] - 当前零售企业的竞争核心已从门店数量、成本控制转向技术研发与数字化能力的比拼[12] 管理层变更与未来战略 - 公司宣布现年51岁的John Furner将于2026年2月1日接替董明伦，出任总裁兼首席执行官[15] - 董明伦在12年任期内带领公司完成向全渠道零售的初步转型，推动了电商业务规模化发展并保持了股息连续40余年增长的纪录[15] - 新任CEO John Furner拥有深厚的沃尔玛任职履历，曾担任沃尔玛美国总裁、山姆会员店总裁等核心职务，深度参与公司数字化转型等关键战略[15] - 在担任山姆会员店总裁期间，他推动了该业态的数字化改造和门店扩张，使其成为全球业务增长引擎，尤其在中国市场交易单量实现双位数增长，过去12个月新增8家门店[15] - Furner对科技在零售场景的应用有深刻理解，曾主导Just Go免结账技术的试点与推广，以及AI在库存管理等领域的落地应用[15] - 市场分析认为Furner的上任是管理层的“平稳过渡、战略延续”，将确保转板后科技转型战略的持续推进[16] - 未来，Furner将重点推动三大科技战略落地：深化AI在零售全链条的应用，目标将自动补货准确率提升至95%以上；加速供应链自动化升级，推进未来三年80亿美元的供应链投入计划；拓展数字服务场景，完善全渠道生态[17] - Furner上任后将进一步强化“中国领跑、多区域协同”的全球布局战略，持续加大在中国市场投入，并重点拓展印度、东南亚等新兴市场，推动国际营收占比提升至28%的目标[17]

沃尔玛转板纳斯达克的核心战略宣示 - 公司于2025年12月9日将其股票交易从纽约证券交易所转移至纳斯达克，结束了自1972年以来的上市历程，股票代码维持“WMT”不变 [1] - 此次转板是美股史上规模最大的转板案例，公司市值近9000亿美元 [1] - 此举的核心目的是重塑资本市场认知，将自身从传统折扣零售商升级为与亚马逊同台竞技的技术驱动全渠道零售领导者 [2] 公司财务与科技运营表现 - 2026财年第三季度总营收达1795亿美元，营业利润为72亿美元，营收与利润均实现稳健增长 [2] - 财报披露超过60%的货物通过自动化中心运输，超过40%的新代码由AI生成，凸显极高的“科技含量” [2] 公司战略核心：AI与自动化 - 管理层已明确将AI与自动化置于战略核心，平台基础设施、算法工具和卖家后台将持续快速迭代 [4] - 履约网络将更加自动化，对卖家的库存分布和补货策略提出更高要求 [4] - AI驱动的广告与推荐系统要求卖家更精准地管理商品数据与关键词 [4] 全渠道融合的深化举措 - 公司的核心优势在于庞大的线下门店网络与线上平台的结合 [5] - 转板后，为兑现“技术赋能全渠道”的故事，线上线下融合的举措势必深化 [5] - 对于卖家而言，参与“两小时送达”、“门店自提”等服务的门槛和吸引力增加，但要求库存数据实现线上线下实时精准同步 [7] 对平台卖家的影响与要求 - 平台竞争将从单纯的价格、产品竞争，部分转向运营效率的竞争 [7] - 卖家需要更快处理订单、更精准控制库存、更高效分析数据以优化列表和广告，从而获得更多流量和利润空间 [7] - 手动管理难以满足需求，必须依赖能实现库存同步的跨境电商ERP，确保在沃尔玛后台、独立站等多渠道库存数据准确无误 [7] 跨境电商ERP成为卖家必需品 - 高效的专业跨境电商ERP从“加分项”变为“必需品” [4] - 例如，易仓ERP能实现沃尔玛平台订单统一处理、根据销售预测自动计算补货量，并将复杂的平台结算账单清晰核算 [4] - 接入能整合平台运营流程、将人力从重复劳动中解放出来的跨境电商ERP，已成为卖家构建核心竞争力的重要一环 [7] - 易仓ERP提供的自动化工作管理流，是帮助卖家将“科技效率”转化为商业优势的典型代表 [7]

公司战略与形象重塑 - 沃尔玛从纽约证券交易所迁移至纳斯达克交易所上市 创下美股历史上规模最大的上市地迁移纪录[1] - 公司此举意在将自己宣传为一家集合传统零售与AI自动化的新企业 以提高其科技属性并寻求估值提升[1] - 迁移至纳斯达克有助于市场将其视为亚马逊的直接竞争对手 而非普通折扣零售商 体现零售行业范式向技术驱动转变[3] 运营与科技化成果 - 沃尔玛通过整合自动化和人工智能为顾客打造更智能、更快捷、更互联的体验 旨在为全渠道零售树立新标准[1] - 公司超过60%的货物通过自动化配送中心运输 超过一半的线上订单在自动化设施中完成[3] - 超过40%的新软件代码由人工智能生成或人工智能辅助编写[3] - 这些数据清晰展现了公司的未来战略：通过技术升级获利 而不是依赖扩店或成本优势[4] 资本市场与交易所格局 - 转至纳斯达克上市使沃尔玛有机会被纳入以科技股为主的纳斯达克100指数 这将吸引更多被动型基金的投资[1] - 进入纳斯达克指数可强化其“科技零售”的品牌效应 并与科技巨头同列[4] - 美国第三大股票交易所——德克萨斯证券交易所已获SEC批准 计划于2026年启动交易 由摩根大通、贝莱德等机构打造 主打低成本、高效率概念[2] - 不同交易所上市公司特征不同：纽交所聚集大量美国传统产业和老牌公司 纳斯达克则网罗高估值、高成长性的科技企业[2] 行业背景与消费趋势 - 企业经营模式正日益受到技术而非门店数量的制约[3] - 越来越多的消费者习惯线上购物 让实体零售处境艰难 同时消费者更加注重个性化推荐、性价比和名人同款 这又让电商平台受到挑战[3] - 沃尔玛强调科技投入是为了证明在零售模式上并未落伍 是吸引消费者和取信资本市场的策略[3]

文 /马兰 美国零售业巨头沃尔玛将在本周二从纽约证券交易所迁移至纳斯达克交易所上市，这次迁移创下了美股历史上规模最大的上市地迁移纪录，并引 发全球市场的广泛关注。 来源：滚动播报 （来源：新消费日报） 以科技业闻名的纳斯达克交易所因为苹果、英伟达、微软等科技巨头的崛起而实力雄厚，而即将成立的德克萨斯证券交易所还有可能再来分一杯 羹。 而不同的交易所，其上市公司的特征也有所不同，比如纽交所聚集了大量的美国传统产业和老牌公司，纳斯达克则网络了一大批高估值、高成长 性的科技企业，酝酿中的德克萨斯证交所则可能更具华尔街特色。 沃尔玛的迁移反映出该公司在新时代之中对公司形象的新追求。尽管该公司过去在人工智能、机器人、数字支付投入了大量资源也取得了一些成 果，但受限于零售巨头的标签，这些进展一直没有被投资者充分消化。 而一旦搬到纳斯达克，市场瞬间热情高涨，开始深度挖掘沃尔玛在科技上做了什么。这种宣传效果好过在美国春晚"超级碗"上放一整天的广告。 阿肯色大学企业金融教授Tomas Jandikhiatus补充道，沃尔玛此举还意在向交易员和投资者发出信号，让他们将沃尔玛视为亚马逊的直接竞争对 手，而不是一家普通的折扣零售商。 ...

事件概述 - 美国零售业巨头沃尔玛将于12月9日从纽约证券交易所迁移至纳斯达克交易所上市 此次迁移创下美股历史上规模最大的上市地迁移纪录 [1] 迁移的战略意图与市场影响 - 公司旨在通过迁移至纳斯达克重塑其企业形象 将自身宣传为一家集合传统零售与AI自动化的新企业 以提高科技属性和估值 [1] - 迁移使公司有机会被纳入以科技股为主的纳斯达克100指数 从而吸引更多被动型基金的投资 [1] - 此举意在向市场发出信号 让投资者将沃尔玛视为亚马逊的直接竞争对手 而非普通折扣零售商 [3] - 迁移至纳斯达克的上市成本通常较纽交所更低 符合公司一贯的成本控制理念 [6] 公司的科技转型与战略定位 - 公司通过整合自动化和人工智能为顾客打造更智能、更快捷、更互联的体验 为全渠道零售树立新标准 [1] - 公司第三季度财报数据显示 超过60%的货物通过自动化配送中心运输 超过一半的线上订单在自动化设施中完成 超过40%的新软件代码由人工智能生成或辅助编写 [5] - 这些数据清晰展现了公司的未来战略 即通过技术升级获利 而非依赖扩店或成本优势 [6] - 公司选择亚马逊而非Costco或塔吉特作为竞争对手 体现出零售行业的范式转变 企业经营模式正日益受到技术而非门店数量的制约 [5] 行业背景与交易所格局 - 纽交所聚集大量美国传统产业和老牌公司 而纳斯达克则以高估值、高成长性的科技企业为特征 [3] - 纳斯达克因苹果、英伟达、微软等科技巨头的崛起而实力雄厚 同时即将成立的德克萨斯证券交易所可能带来新的竞争 [3] - 沃尔玛的迁移反映出传统产业进一步迈向高科技叙事的潮流 [1]

沃尔玛转板纳斯达克事件概览 - 全球零售巨头沃尔玛于2023年11月20日宣布，将于12月9日从纽约证券交易所转板至纳斯达克全球精选市场 [2][9] - 此举创造了美股历史上最大规模的交易所迁移纪录，涉及市值高达8531亿美元的公司，且未进行IPO或融资 [2][9] 转板核心动因：强化科技叙事 - 转板是沃尔玛在科技领域持续投资的必然结果，旨在获得更高的估值溢价与鲜明的“科技标签” [2][9] - 近年来，沃尔玛在人工智能、供应链自动化、无人配送、扫码购、数字支付等领域的累计投资超过百亿美元 [2][9] - 纳斯达克被视为全球科技企业的“估值高地”，转板后沃尔玛有望纳入纳斯达克100指数，吸引更多被动资金，并借助其品牌效应强化“科技零售”形象 [2][9] 沃尔玛的科技化举措 - **人工智能与自动化**：在2023-2025财年，致力于提升运营效率和客户体验，推出了与亚马逊Prime竞争的Walmart GoLocal配送服务 [3][10] - **合作与创新**：与微软、英伟达等科技巨头合作，打造零售行业最大规模的AI模型训练平台 [3][10] - **机器人技术应用**：在美国门店大规模部署机器人货架扫描系统，显著提升库存管理效率 [3][10] 交易所竞争格局演变 - 沃尔玛转板反映了纽交所与纳斯达克长达十年的“抢客大战” [5][12] - 过去十年，纳斯达克从纽交所“挖角”超过40家标普500成分股，其中24家已纳入纳斯达克100指数 [5][12] - 同期，纽交所吸引了347家企业转板，包括Virtu金融等知名公司 [5][12] - 交易所竞争已从“抢客”升级为“抢故事”，成为企业战略转型的“背书平台” [5][12] 新兴交易所的潜在影响 - 德克萨斯证券交易所已获SEC批准，计划于2026年启动，由摩根大通、贝莱德、城堡证券等机构打造，主打“低成本、高效率、去中心化”概念 [5][12] - TSE的目标直指纽交所与纳斯达克的传统地盘，其崛起产生了“鲶鱼效应” [5][12] - 沃尔玛的转板可能也是传统交易所在新兴势力入场前“稳住大客户”的应激反应 [5][12] 对零售行业的深远意义 - 沃尔玛转板被视为传统零售业科技转型的“宣言书”，标志着行业竞争逻辑的重写 [6][13] - 规模不再是唯一的护城河，科技能力成为未来的核心竞争力 [6][13] - 此举预示着零售行业将迎来新的科技浪潮，未来竞争将更加依赖于技术创新与数字化转型 [6][13]

文章核心观点 - 沃尔玛宣布将其股票上市地从纽约证券交易所转移至纳斯达克 此举是公司呼应其“以科技为导向的发展策略”的关键举措 旨在重塑其市场形象并寻求价值重估 [1][2] 创纪录的交易所迁移 - 此次转板创造了美股历史 沃尔玛以截至11月25日107美元/股、8531亿美元的总市值 成为美股史上规模最大的交易所迁移案例 远超2017年百事公司转板时约1660亿美元的市值 [2] - 公司股票及9只债券预计将于12月9日起在纳斯达克全球精选市场开始交易 此次迁移不涉及IPO与融资 [2] 战略动机与科技转型 - 转板至纳斯达克是公司近年来巨额科技投入寻求市场认可与价值重估的必然结果 [4] - 公司在2023至2025财年 于AI、自动化供应链、无人配送等领域的累计投入超过百亿美元 [4] - 公司通过推出Walmart GoLocal配送服务、与微软和英伟达合作构建AI训练平台、在全美门店大规模部署机器人等方式 全方位押注科技创新 [4] - 转板至素有“科技企业摇篮”之称的纳斯达克 有望助推公司从“传统零售巨头”向“科技零售先锋”的形象转型 [4] 资本市场与品牌效应 - 转板至纳斯达克后 公司有望被纳入纳斯达克100指数 从而吸引大量追踪该指数的被动资金 [4] - 纳斯达克的品牌效应将为公司的战略转型提供强力背书 [4] 交易所行业竞争格局 - 沃尔玛的转板标志着纽交所与纳斯达克长达十年的“抢客大战”进入新阶段 竞争已超越简单的费率优惠 升级为提供指数纳入承诺、品牌营销支持等全方位服务 [6] - 过去十年 纳斯达克已成功从纽交所吸引了超过40家标普500成分股 其中半数以上随后进入了纳斯达克100指数 [6] - 传统交易所的竞争因新玩家加入而加剧 例如获SEC批准、计划于2026年启动的德克萨斯证券交易所 其背后有摩根大通、贝莱德等顶级机构支持 主打低成本与高效率 [8] - 沃尔玛的迁移可能也是传统交易所为稳固核心客户 在新竞争者全面入场前采取的预防性举措 [8]

财务业绩 - 第三季度实现营收955亿元，同比增长2% [1] - 核心本地商业板块营收674亿元，新业务板块营收280亿元，同比增长15.9% [1] - 公司经调整净亏损160亿元，核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元，新业务亏损环比收窄至13亿元 [1] 用户与交易数据 - 过去12个月交易用户数突破8亿大关 [1] - 美团APP日活跃用户数同比增长超过20%，餐饮外卖月交易用户数创历史新高 [1] - 即时零售日订单峰值在7月份超过1.5亿单，平均送达时间34分钟 [2] 核心业务运营 - 为应对行业竞争，公司加大资金投入，提升服务质量，包括加大针对餐饮行业的直接补贴力度 [1] - 美团闪购新用户增速与核心用户交易频次双双提升，10月推出“品牌官旗闪电仓”，“双11”首日数百个仓销售额涨幅300% [2] - 到店业务商户数和用户数再创新高，用户交易频次快速增长，平台积累超过250亿条真实用户评价，过去12个月内新增35亿条 [2] 新业务与全球化 - 新业务板块中，食杂零售业务强劲增长 [2] - 海外业务Keeta加速全球布局，本季度相继落地中东卡塔尔、科威特、阿联酋，并于10月底在巴西启动运营 [2] 生态建设与商户支持 - 升级“繁盛计划”，追加28亿元助力商家发展，包括20亿元直接助力金、3亿元支持店型模式创新、5亿元推动“明厨亮灶”新基建 [3] - 持续推进“明厨亮灶”模式，截至9月中旬已有30万商家、3000余个连锁品牌及6万家连锁门店参与 [3] - 骑手保障体系覆盖全国，包括养老保险补贴、大病关怀保障、子女教育基金等，覆盖超百万骑手及其家庭，并启动建设“骑手公寓” [3] 科技创新与研发 - 第三季度研发投入69亿元，同比增长31% [4] - 发布LongCat-Flash系列多款开源模型，迭代“袋鼠参谋”“智能掌柜”等AI工具，智能生活助理“小美”进入规模化测试阶段 [5] - 无人机配送服务升级，香港启用全港首个防风防水智能机场，深圳上线夜间配送服务，截至9月底商业订单已超过67万笔 [5]