行业发展趋势 - 全球智能手机市场增长乏力，2025年第三季度出货量同比增速仅3.2%，创十年新低 [7] - 专注于垂直细分场景的AI硬件市场呈现强劲增长，市场规模同比增长13.4%，达到1.102万亿元，其中消费级AI硬件规模已超过4000亿元 [7] - 中国硬件市场正经历系统性变革，由底层基础设施革新、人才生态繁荣与市场需求升级共同驱动，即将迎来“IPHONE时刻”的集中爆发 [1] - 硬件产品迭代速度正经历“细胞分裂”式的效率革命，终端市场进行“供应链竞赛” [1] 公司业务与财务表现 - 公司2024年实现营业收入近80亿元，同比增长18.55%，净利润9.98亿元，同比增长35.19% [7] - 公司最近三年营业收入复合增长率为11.91%，净利润复合增长率高达32.04% [7] - 截至2024年底，公司注册用户数量超过711万个，同比增长超过29%，带动全年订单数量超1780万笔，增幅超22% [5] - 公司创新性地提出“拼单”理念，将PCB单次打样成本从数百元降至数十元，交付周期从数周压缩至最快12小时 [5] 技术突破与产品创新 - 公司在2025年电子半导体产业创新发展大会上发布64层超高层PCB与HDI板，板厚最高达5.0mm，厚径比高达20:1，最小线宽线距可达3.5mil [10] - HDI板支持1-3阶，采用激光成孔，最小孔径达0.075mm，大幅提升布线密度，满足高密度布线和极致小型化需求 [10] - 超高层PCB制造攻克了层间对准度、信号完整性和高纵横比三大难点，实现小于0.05mm的层间对齐误差 [12] - 公司实现超高层PCB样板最快8天出货，速度领先行业约一倍，同时凭借技术优化使产品价格较同类降低约50% [12] 产业链与生态影响 - 公司通过“每月两次PCB免费打样”服务累计支持超千万次实验，其自主研发的EDA软件已进入全国1000余所高校课程体系 [16] - 公司支持了宇树机器人早期原型开发，提供PCB打样、元器件贴装等一站式服务，使其仅用3个月就完成5次版本升级 [14] - 公司协助优艾智合打造的人形机器人“凌枢”，从PCB设计、打样到贴装一站式支持，仅用25天便完成仿生设计到真机行走 [16] - 在“深圳科创学院2025极客营”中，85名参赛者依托公司平台在5天内完成18个项目的落地验证 [17] 细分市场与创业活力 - 截至今年8月12日，中国现存机器人相关企业有95.8万家，2024年注册量为19.32万家，同比增长4.59% [16] - 2025年前7个月，机器人相关企业注册量已达15.28万家，同比增长43.81%，大幅超过去年全年新增企业增速 [16] - 2025年前三季度，国内机器人行业新增一级市场融资事件达到610笔，较去年同期的294笔实现同比翻倍增长，第三季度有243笔投资事件，同比增长102% [16] - 以宇树科技为代表的一批人形机器人公司创始人多来自高校，在校园内完成从0到1的突破，毕业即创业 [13]

市场整体表现 - 11月6日上午A股三大指数集体上涨，上证指数盘中上涨0.46% [1] - 煤炭、公用事业、钢铁等板块涨幅靠前，传媒、社会服务板块跌幅居前 [1] 消费电子板块表现 - 消费电子个股出现分化，消费电子ETF（159732.SZ）上涨0.45% [1] - 成分股东山精密上涨3.75%，兆易创新上涨2.56%，胜宏科技上涨2.14%，环旭电子上涨1.91% [1] - 闻泰科技下跌5.57%，信维通信下跌2.19% [1] 电子行业业绩 - 2025年前三季度电子行业实现营收29416.32亿元，同比增长19.40% [3] - 2025年前三季度电子行业归母净利润1459.51亿元，同比增长36.80% [3] - 2025年第三季度电子行业实现营收11147.88亿元，同比增长19.99% [3] - 2025年第三季度电子行业归母净利润621.89亿元，同比增长49.28% [3] 行业前景与投资观点 - 全球科技创新持续推进，模型能力逐渐成熟，端侧AI潜力巨大 [3] - 消费电子即将迎来一轮硬件创新潮，苹果AI驱动下各品类将迎来强劲换机周期及新品类推出 [3] - 供应链公司有望实现量价双升，苹果已构建高度成熟的产业链体系 [3] - 看好覆盖整机制造、核心零部件供应的完整生态的苹果产业链 [3] 消费电子ETF概况 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子指数，投资于50家A股消费电子产业公司 [3] - 行业主要分布于电子制造、光学光电子等主流板块 [3] - 场外联接基金为A类018300和C类018301 [3]

核心观点 - 苹果通过iPhone Air重新定义高端产品线 聚焦硬件创新和eSIM普及 加速行业向数字化连接转型 [1][3][6] - 苹果强化设备互联互通 通过Watch和AirPods深化生态系统控制 提升健康功能与独立连接性 [9][10][11] - 苹果战略重心回归硬件创新 AI功能部署相对低调 但行业AI普及趋势仍不可忽视 [12][13] iPhone Air战略调整 - 取消Plus系列推出Air新品 2025年下半年出货量预计较去年Plus同期近乎翻倍 [3] - Air通过四方面重塑产品类别：命名简化（去序号化）、设计试验场（超薄钛合金）、芯片战略（集成自研5G调制解调器）、eSIM普及 [4] - 专攻"轻薄"和"设计"特征 摆脱中端机型被高低端双重挤压的困境 [3] eSIM全球普及进程 - iPhone Air为首款全球纯eSIM机型 加速无实体SIM卡转型 2024年全球智能手机eSIM支持率达27% 其中iPhone占比超一半 [6] - 中国eSIM渗透率几乎为零 仅中国联通在iPad支持 但儿童智能手表普及可能推动监管开放 [6] - eSIM策略帮助苹果实现更纤薄机身设计、更强耐用性及用户体验掌控 同时为运营商提供过渡经验 [6][7] 可穿戴设备生态强化 - Apple Watch新增联发科基带推动供应链多元化 5G集成使手表可独立纳入运营商套餐 无需绑定手机 [10] - Watch健康功能持续升级 SE3机型以低于Series 11约150美元价格提供相近功能 强化中端市场 [10] - AirPods Pro 3新增心率监测 与Watch健康功能呼应 实时翻译等AI功能使其从配件升级为沟通工具 [11] 硬件创新与AI策略 - 苹果通过材料工程突破（如钛合金）为折叠屏等未来创新提供验证平台 [4] - 自研5G调制解调器减少对高通依赖 提升能效并支持AI应用场景 [4] - 行业AI普及加速 2025年底预计25%智能手机具备AI能力（高于去年9%） AI相关应用下载量突破10亿次 [13]

会议议程 - 会议将于2025年8月12日至13日在深圳福田香格里拉大酒店举行 [2] - 第一天培训内容包括宏观分析框架、A股市场策略、海外资产与港股市场研究、全球资产配置、债券分析、银行行业框架、保险行业理解、有色金属行业分析、油气化工行业分析、交通运输行业分析 [5][6] - 第二天培训内容包括科技硬件创新、AI发展、互联网行业讨论、医药行业研究、食品饮料行业研究、新消费研究、轻工零售美妆行业研究、旅游酒店餐饮行业研究、传媒行业研究、农林牧渔行业研究、家电行业研究、机器人研究 [7][8] 宏观与策略分析 - 中金宏观分析框架由首席宏观分析师张文朗讲解 [5] - A股市场策略分析框架由首席国内策略分析师李求索探讨 [5] - 海外资产与港股市场研究框架由董事总经理刘姓分析师讲解 [5] - 全球资产配置研究框架由大类资产配置研究负责人李昭讲解 [5] 行业研究框架 - 银行行业框架由银行行业首席张帅帅讲解 [5] - 保险行业理解由大保险行业负责人毛晴晴讲解 [5] - 有色金属行业分析框架由行业首席齐丁讲解 [6] - 油气化工行业分析由行业分析师贾雄伟讲解 [6] - 交通运输行业分析由行业首席冯启斌讲解 [6] - 科技硬件创新由行业分析师贾顺鹤讲解 [7] - AI发展由软件电信教育行业分析师于钟海讲解 [7] - 互联网行业讨论由行业首席白洋讲解 [7] - 医药行业研究由行业首席张姓分析师讲解 [7][8] - 食品饮料行业研究由行业首席王文丹讲解 [8] - 新消费研究由可选消费行业首席郭海燕讲解 [8] - 轻工零售美妆行业研究由行业首席徐卓楠讲解 [8] - 旅游酒店餐饮行业研究由行业首席林思婕讲解 [8] - 传媒行业研究由行业首席张雪晴讲解 [8] - 农林牧渔行业研究由行业首席王思洋讲解 [8] - 家电行业研究由行业首席汤亚玮讲解 [8] - 机器人研究内容未明确标注讲解人 [8]

公司上市表现 - Ambiq Micro在纽约证券交易所首日上市后股价暴涨超过60%，最终收于38.53美元，公司市值达6.57亿美元 [1] - IPO发行价为每股24美元，上市首日盘中最高飙升至近102% [1] - 通过首次公开募股（IPO）成功筹资9600万美元 [1] 主营业务与技术优势 - 主营业务为研发超低功耗计算芯片，尤其适用于智能穿戴设备如智能手表、健身追踪器等 [1] - 最新一代芯片聚焦于智能眼镜等设备，能够在极小的能源预算下运行语音识别与图像识别算法 [2] - 超低功耗芯片技术是其核心竞争力，有望抢占下一代可穿戴智能设备市场 [2] 客户结构与市场认可 - 主要客户包括Alphabet（Google母公司）、Garmin和华为，三者合计占其年度营收的85%以上 [1] - 客户集中度高，反映其技术产品在高端应用领域获得核心客户高度信赖 [1] - 金融机构如BofA证券和瑞银牵头IPO承销，体现对Ambiq未来增长的看好 [6] 行业趋势与市场定位 - 公司处于AI潜力与硬件创新能力的交叉点，市场对此类公司需求旺盛 [6] - 低功耗芯片与智能硬件需求共振，AI功能在各类设备中持续落地将推动对能源效率优势芯片厂商的需求 [7] - 上市表现为其发展注入资本动力，为半导体与智能硬件领域投资者提供新的布局方向 [7]