财务表现 - 2025H1公司实现收入3.44亿元，同比下降11.7%，归母净利润1.31亿元，同比下降3.5%，扣非归母净利润1.20亿元，同比下降11.6% [1] - 2025Q2单季度收入2.13亿元，同比下降14.2%，归母净利润1.03亿元，同比下降8.1%，扣非归母净利润0.97亿元，同比下降12.1% [1] - 2025年中期拟派发现金红利1.19亿元，分红比例达90.74% [1] - 2025H1公司毛利率77.49%，同比提升1.35个百分点 [3] - 2025Q2销售费用率19.8%，管理费用率8.4%，研发费用率2.7%，销售费用金额同比下降14.3% [3] 现金流与合同负债 - 2025Q2现金收款2.33亿元，同比下降20.2% [2] - 2025Q2末合同负债10.59亿元，同比增长5.8%，其中70%来自校长EMBA（消课周期1.5年），30%来自浓缩EMBA（消课周期1年），对应未来1.35年增长 [2] AI赋能与运营效率 - AI赋能营销端人效大幅提升，销售费用率得到良好控制 [3] - 通过流程审批智能化和印章识别智能化，财务+销管团队人数由100余人精简至30余人，人均效能大幅提升 [3] - AI测评通关系统使新人留存率同比提升16%，出单业绩增长46%，出单人数增长43% [6] - AI教练系统将新人上岗周期从30天缩短至7天，效率提升4倍以上 [6] - 总经理训练营人均训练次数达28.2次，学员测评成绩从42.22分提升至83.16分 [6] 百校计划与业务拓展 - 2025年3-7月复制出9位分校总经理，带动组建42人核心团队，累计业绩527.92万元 [6] - 团队最快12天出单，单人70天内最高出单161.56万元 [6] - AI赋能营销端使目标客户识别用时从人均4小时缩短至10分钟，客户触达效率从"日均见1人"升级为"日均触达13人" [7] - 案例调用响应时间从18小时缩短至3分钟 [7] - 浓缩EMBA团单最新单月成交数环比增长8倍 [6] 战略转型与产品升级 - 公司模式从3.0"实效教育"升级为4.0"实效教育+AI"，助力企业家构建智能管理生态系统 [4] - 2025年是AI战略爆发年和打造AI型组织的重要转折点，未来将从技术协同、组织协同、产品协同、客户协同四个方向发力 [5] - 未来三年将全面迈向世界级AI型组织，研发垂直场景应用工具，探索企业家教育新范式 [5] 分红政策 - 2021-2025H1现金股利支付率分别为109%、213%、97%、99%、91% [8] - 2023年、2024年、2025年均披露中期分红计划，2024年首次披露三季度分红计划 [8] - 按90%分红比例假设，公司动态股息率约6% [8] 增长预期 - 预计2025-2027年收入分别为8.67/9.58/10.61亿元，同比增长10.64%/10.54%/10.73% [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.92/3.23/3.62亿元，同比增长8.82%/10.55%/12.09% [9] - 预计Q3浓缩新训到课率大幅修复带动订单量高增，迎来到课率和收款的共振增长 [2]

财务业绩 - 1H2025公司实现收入3.44亿元 同比下降11.68% 归母净利润1.31亿元 同比下降3.51% 扣非归母净利润1.20亿元 同比下降11.61% [1] - 2Q2025公司收入2.13亿元 同比下降14.22% 归母净利润1.03亿元 同比下降8.06% 扣非归母净利润0.97亿元 同比下降12.10% [1] - 2Q2025毛利率达79.77% 同比提升1.16个百分点 主要因低毛利率咨询业务占比下降 [1] - 2Q2025销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别为19.83%/8.4%/2.68%/-3.28% 同比变化-0.02/+1.29/+1.37/-0.31个百分点 [1] - 2Q2025归母净利率48.36% 同比提升3.38个百分点 [1] 现金流与股东回报 - 截至1H2025合同负债10.59亿元 同比增长5.83% [2] - 1Q/2Q2025销售商品、劳务现金流入分别为1.05亿元/2.33亿元 同比变化-34.17%/-20.17% 呈现环比改善趋势 [2] - 公司拟每10股派发现金红利10.00元 合计派发1.19亿元 占半年度归母净利润90.74% [2] 战略发展 - 2025年3-7月通过AI赋能快速复制9位分校总经理 组建42人核心团队 累计业绩527.9万元 [2] - 百校计划目标未来3-5年在全国重点城市开设100家分校 构建"实效教育+AI"4.0模式 [2] - AI型组织生态覆盖人力资源、营销、教学教研及财务销管等核心业务板块 [2] 业绩展望 - 2025/2026年归母净利润预测上调至3.08亿元/3.64亿元 2027年预测4.47亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长14.6%/18.4%/22.8% [3] - 当前市值对应PE为14倍/12倍/10倍 [3]

投资评级 - 投资评级为"买入"(上调) [2] 核心观点 - 报告公司2025年8月12日收盘价为37.20元，流通股本和总股本均为1.19亿股，每股净资产为8.39元 [2] - 最近12个月市场表现显示，行动教育股价涨幅为39%，显著跑赢沪深300指数 [4] 盈利预测 - 2025年预计营业收入为9.01亿元(人民币，下同)，同比增长15%，归母净利润为3.08亿元，同比增长14.6% [6] - 2026年预计营业收入为10.61亿元，同比增长17.7%，归母净利润为3.64亿元，同比增长18.4% [6] - 2027年预计营业收入为12.67亿元，同比增长19.5%，归母净利润为4.47亿元，同比增长22.8% [6] - 2025年预计EPS为2.58元，PE为14.4倍，ROE为26.8% [6] 业绩分析 - 1H2025公司实现收入3.44亿元，同比下降11.68%，归母净利润1.31亿元，同比下降3.51% [7] - 2Q2025公司毛利率为79.77%，同比提升1.16个百分点，归母净利率为48.36%，同比提升3.38个百分点 [7] - 截至1H2025，公司合同负债为10.59亿元，同比增长5.83% [7] 分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元，合计拟派发现金红利1.19亿元，占2025年半年度归母净利润的90.74% [7] 发展战略 - 公司通过AI赋能已快速复制9位分校总经理，组建42人核心团队，累计业绩达527.9万元 [7] - 百校计划目标在未来3-5年于全国重点城市开设100家分校，构建"实效教育+AI"4.0模式 [7]

公司扩张计划 - 公司计划在未来3~5年内在全国重点城市开设100家分校 [1] - 25年3~7月共复制出9位分校总经理并组建42人核心团队 [1] - 团队最快12天出单且单人70天内最高出单162万元 [1] 财务表现与预测 - 25H1在基数较高及贸易摩擦背景下收入和现金收款均承压 [1] - 预计25H2业绩有望向好 [1] - 维持25-27年归母净利润预测3.01亿元/3.50亿元/3.99亿元 [1] - 当前股价对应PE估值分别为15倍/13倍/11倍 [1] 运营效率提升 - 通过AI助力选人育人流程支持提升分校总经理培养复制速度 [1] - 累计业绩达528万元 [1] - AI赋能显著提升效率效能 [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级，静待需求修复 [1][4][6][27] 财务表现 - 2025H1收入3.44亿元/-11.7%，归母净利1.31亿元/-3.5%，扣非净利1.20亿元/-11.6% [1][9] - 2025Q2收入2.13亿元/-14.22%，归母净利1.03亿元/-8.06%，扣非净利9731万元/-12.09% [1][9] - 下调2025-27年收入预测至7.5/8.4/9.4亿元（-15%/-16%/-19%），归母净利至2.7/3.1/3.4亿元（-10%/-12%/-15%） [4][27] - 2025H1毛利率77.5%/+1.3pct，归母净利率38.2%/+3.2pct [2][22] 业务结构 - 管理培训业务收入2.85亿元/-8.9%（占比82.8%），毛利率84.3% [1][12] - 管理咨询业务收入0.54亿元/-25.6%，毛利率46.5% [1][12] - 其他业务收入0.04亿元/+33.4%，毛利率11.7% [1][12] 运营亮点 - 2025Q2销售收款2.33亿元/-20.17%，降幅较Q1（-34.17%）收窄 [2][15] - 合同负债10.59亿元/+5.83%，显示业务储备稳健 [2][15] - AI赋能新人业绩+46%，客户触达效率从日均1人提升至13人 [3][25] - 百校计划已复制9位分校总经理，组建42人核心团队 [3][25][26] 股东回报 - 2025H1拟派现1.19亿元，分红比例90.74% [3][26] - 最新股息率(TTM)达6.09%，高股息属性显著 [3][4][26] 估值指标 - 当前PE 16.2x/14.4x/13x（2025-27年） [4][27][28] - 每股收益预测2.27/2.56/2.89元（2025-27年） [5][28] - ROE 28.2%/31.7%/35.8%（2025-27年） [5][29]