格隆汇9月17日｜据路透，激进投资者Elliott Management周二宣布，已斥资逾20亿美元入股人力资源软 件供应商Workday，并公开支持该公司现有的领导团队。Elliott对Workday的首席执行官和首席财务官表 达赞赏，称公司近年来取得了长足的进步，并形容管理团队经验丰富且运作有效。Elliott同时表示，与 Workday的沟通十分顺畅，对公司在财务分析师日提出的多年发展计划充满信心，认为该计划将为股东 带来可观的长期价值。 ...

智通财经APP获悉，核能在日本向来是敏感议题，因此埃利奥特管理公司入股关西电力一事备受瞩目。 据知情人士透露，这家激进投资机构已持有这家市值170亿美元的日本最大公用事业及核电运营商接近 5%的股份。埃利奥特正敦促总部位于大阪的关西电力提升投资者回报，并出售估值超2万亿日元(约136 亿美元)的非核心资产——几乎等于当前市值，其中约1万亿日元为与能源业务无关的房地产。消息曝光 后，关西电力股价周三应声飙涨5%。 2011年福岛核事故后，日本54座核反应堆全线停运，目前24座已重启，其中半数由关西电力运营。今年 7月，该公司更成为十多年来首家新建核反应堆的运营商。日本政府正加大核电投资以减少对进口化石 燃料及液化天然气价格波动的依赖。 埃利奥特为关西电力制定的策略，与2024年11月其入股东京燃气后的操作如出一辙——自该基金购入类 似规模股份以来，东京燃气股价已飙升50%。这一激进投资者的最新动作，或将推动市场重新审视能源 及其他敏感行业中尚未被挖掘的机会。 关西电力符合日本激进投资者关注的所有条件：其市净率仅0.7，远低于东证所规定的1:1标准;据埃利奥 特估算，公司持有约1万亿日元与能源业务无关的房地产资产 ...

激进投资者持仓与目标 - Elliott Investment Management持有百事公司40亿美元股份 约占公司市值2% 成为最大投资者之一 [1] - 该基金计划推动百事公司进行战略调整以提振股价 目标为实现超过50%的股价上涨 [7] - Elliott曾推动星巴克更换CEO并评估中国业务 显示其具备影响被投公司战略的能力 [1][36] 百事公司面临的挑战 - 百事北美饮料业务持续面临市场份额损失和利润率下滑 核心品牌百事可乐在美国销量下滑至第四位 [9] - 百事北美食品业务销售增长自2022年底见顶后 每个季度都在放缓 [9] - 公司估值明显被低估 股价大幅跑输市场 [4] 战略调整建议 - 评估对装瓶网络重新特许经营的可能性 效仿可口可乐模式以专注核心竞争力 [9][12] - 精简北美饮料业务产品组合 因过度扩张导致运营复杂性对品牌执行造成压力 [14] - 剥离非核心及表现不佳资产 包括桂格业务 该业务与菲多利咸味零食缺乏协同效应 [18][22] - 进行运营审查 使北美食品业务成本与当前销量相符 [18] - 通过优化措施释放资金用于再投资 包括针对性投资 强化营销支持和严格资本配置 [24] - 公司需向市场清晰传达实施计划 并设定新的中期财务目标 [24] - 建立监督结构确保新目标实现 并拥有推动成功执行的适当能力 [27] 国际业务评估 - 百事公司国际业务表现出强劲增长势头 在国际市场获得份额上涨 [27] - 公司拥有巨大国际扩张空间 品牌价值和规模能把握国际机遇 [27] - 中国市场采用特许经营模式 通过康百联盟由康师傅负责生产分销 百事控制品牌和策略 [30] - 桂格业务在中国重点发展 近期投资5亿元建设新工厂 产能达16万吨 并推出多款创新产品 [30] 公司回应与历史背景 - 百事公司表示将在其战略框架内审查Elliott信函 包括创新投资和产品组合转型 [33] - 公司曾成功应对Trian Partners的激进投资 通过成本节约和提高股息回购等方式 [33] - Elliott是全球最大对冲基金之一 管理资产规模761亿美元 投资组合覆盖科技能源等多个行业 [34] - 目前Elliott未要求董事会席位或管理层变动 但情况可能发生变化 [39]

Elliott投资百事公司 - Elliott投资管理公司以40亿美元重仓押注百事公司 成为除指数基金外的前五大活跃投资者[1] - Elliott已致信百事董事会并提交详细改革方案 旨在推动战略重组以扭转滞后业绩[1] - Elliott认为百事代表历史性机遇 通过改革有潜力实现至少50%股价上涨[1] 百事公司业绩表现 - 百事可乐在美国销量排名下滑至第四位 落后于可口可乐 Dr Pepper和雪碧[4] - 占公司总收入60%的食品业务面临压力 北美食品销售增长自2022年底见顶后每个季度都在放缓[4] - 市值从2023年5月约2700亿美元峰值缩水至约2000亿美元[5] Elliott改革建议 - 建议百事评估装瓶网络再特许经营可能性 将所有权交还独立本地装瓶商[5] - 敦促百事精简庞大产品组合 剥离非核心及表现不佳资产[5] - 要求提供更具体业绩改善计划以重振市场信心[5] 百事公司回应 - 公司表示与股东保持积极对话 将评估Elliott观点[3] - 对推动可持续增长的现有战略充满信心[3] - 展示开放对话姿态但同时捍卫现有战略举措[6] 百事已采取措施 - 关闭北美食品业务两家工厂以削减成本[7] - 整合饮料和零食业务物流配送以提高效率[7] - 重新评估营销支出以确保投资回报最大化[7] - 重新推出不含人工成分的乐事和Tostitos等核心零食品牌[7] Elliott投资背景 - Elliott管理超过700亿美元资产 以在多家知名企业推动变革闻名[5] - 近期在霍尼韦尔和西南航空持有大量股份并积极推动改革[5] - 去年入股星巴克并在其更换CEO过程中发挥作用[6]

核心观点 - Elliott投资管理公司以40亿美元重仓押注百事公司 成为除指数基金外的前五大活跃投资者 旨在推动战略重组以扭转滞后业绩 并相信股价有潜力实现至少50%的上涨 [1] - 百事公司回应称将评估Elliott的观点 但对推动可持续增长的现有战略充满信心 [3][7] 投资行动细节 - Elliott投资价值40亿美元 已致信百事董事会并提交详细改革方案 [1] - 百事股价在消息公布日盘中一度上涨5% 收盘涨幅回落至1.1% [1] - Elliott管理超过700亿美元资产 以推动知名企业变革闻名 近期在霍尼韦尔、西南航空和星巴克持有大量股份并推动改革 [6] 百事公司经营挑战 - 百事可乐在美国汽水销量排名下滑至第四位 落后于可口可乐、Dr Pepper和雪碧 [4] - 占收入60%的食品业务增长放缓 富国银行指出北美食品销售增长自2022年底见顶后每个季度持续放缓 [4] - 独立经销商反映品牌面临最糟糕时期 认为公司投资重点放在食品部门而牺牲饮料业务 [5] - 市值从2023年5月2700亿美元峰值缩水至约2000亿美元 [5] Elliott改革建议 - 评估装瓶网络再特许经营可能性 将所有权交还独立本地装瓶商 参照可口可乐2017年完成类似计划后市值达3000亿美元 [6] - 精简庞大产品组合 剥离非核心及表现不佳资产 [6] - 向投资者提供更具体的业绩改善计划以重振市场信心 [6] 百事现有战略措施 - 首席执行官自2018年上任后致力于提供更高消费者价值 [7] - 关闭北美食品业务两家工厂以削减成本 [9] - 整合饮料和零食业务物流配送以提高效率 [9] - 重新评估营销支出确保投资回报最大化 [9] - 重新推出不含人工成分的乐事和Tostitos等核心零食品牌 [9] - 最新财报业绩超出分析师预期 预计北美需求将随战略调整出现反弹 [7]

埃利奥特管理公司投资慧与科技 - 激进投资集团埃利奥特管理公司持有慧与科技价值15亿美元的多头头寸股份 [1] - 埃利奥特入股后曾导致14位CEO离职的历史记录 [1] - 两家公司对投资细节保持沉默 慧与科技仅表示"重视所有股东的建设性意见" [2] 慧与科技面临的经营问题 - 第一季度财报因库存成本核算错误导致股价单日暴跌16% 市值蒸发逾30亿美元 [4][6] - CEO内里承认定价失误 称"这种事本不该发生" [5] - 公司人均创收49.4万美元 显著低于戴尔(88.5万)和行业平均值(67万) [7][8] 股价表现与同业比较 - 2018年以来股价仅上涨48%至21美元 同期标普500指数上涨135% [9] - 摩根大通分析认为埃利奥特可能寻求解决公司股价较同业折价问题 [7] - 美国司法部放弃对其收购瞻博网络的调查后股价有所回升 [9] 公司治理现状 - CEO内里已任职7年 董事会12名成员中6人任职超10年 [10] - 埃利奥特倾向于避免代理权之争 更倾向通过谈判达成协议 [11] - 历史记录显示埃利奥特200次投资中仅3次升级为代理权之争 [11] 潜在改革方向 - 可能通过董事会席位调整注入新鲜血液 [10] - 埃利奥特可能推动改善执行效率以对标戴尔、思科等顶尖同行 [7] - 公司表态持续与股东保持对话 但未透露具体改革计划 [11]

阿克曼投资哲学与策略 - 自称为"激进版价值投资者"，投资原则与巴菲特相似但更主动干预[5][6][7][8] - 核心策略：高度集中持仓(8-12只股票)+深度研究+激进推动变革+长期持有[27] - 疫情期间用2700万美元信用保护对冲获利26亿美元(100倍回报)，随后抄底优质股再赚十多亿[70][72][73][74] - 2025年4月底抄底暴跌33%的亚马逊，已反弹20%[3] 重大成功案例 - MBIA做空战(2002-2008)：花费10万美元分析72.5万页文件，通过股票做空+CDS获利[18][22][23][24] - General Growth Properties(2009)：6000万美元投资破产商业地产公司，获26倍回报(16亿美元)[34][35][36][37] - 加拿大太平洋铁路(2011-2016)：14.2%持股推动管理层变革，股价从49美元涨至220美元[38][40][44][45] 重大失败案例 - Valeant制药(2015-2017)：32亿美元投资因药品涨价策略失败，11美元清仓亏损40亿美元[55][56][57][58] - 康宝莱做空(2012-2018)：342页报告指控其传销模式，与伊坎公开对决后亏损10亿美元[61][64][66][67] - J.C.Penney(2012)：推动零售改革失败遭星巴克创始人公开谴责[93][94][96] 当前战略转型 - 2025年向Howard Hughes注资9亿美元持股47%，计划打造保险+控股的"新伯克希尔"[85][86][87][90] - 宣布不再参与激进卖空，转向长期"安静"投资[79][80] - 管理规模从疫情低谷70亿美元回升至185亿美元[68][75] 投资方法论特点 - 极度理性：投资决策不受个人恩怨影响(如投资曾批评他的星巴克并获利70-80%)[103][104][105] - 逆向思维：专门寻找市场偏见机会[113][115][121] - 非对称交易：偏好风险收益比极佳的机会(如疫情对冲)[116] - 标的选择标准：必需+独特+品牌溢价+客户忠诚度[117]

13F持仓报告概述 - 13F持仓报告是管理资金超过1亿美元的机构向SEC提交的季度持仓报告，披露其买卖和持有的股票 [1] - 该报告是了解巴菲特、索罗斯等投资大佬真实操作的重要途径 [1] - 2025年Q1的13F报告披露完毕，反映了在特朗普上任并计划全面加关税的背景下，大佬们的仓位变动 [1] 巴菲特持仓变动 加仓标的 - 星座酒业（STZ）：持仓从560万股增至1200万股 [2] - POOL Corp（泳池设备商）：从60万股增至146万股 [3] - 达美乐披萨（DPZ）：小幅加仓至262万股 [4] - 海科航天（HEI）：增持至116万股 [5] - 小幅增持西方石油（OXY）、Sirius XM（SIRI）、VeriSign（VRSN）等标的 [6] - 加仓逻辑：偏好具有稳定现金流和消费属性的公司，延续"简单、赚钱、生意长久"的投资逻辑 [6] 重仓股维持不变 - 可口可乐（KO）：持仓维持在4亿股 [7] - 苹果（AAPL）：3亿股未动 [7] - 美国运通（AXP）、卡夫亨氏（KHC）、雪佛龙（CVX）等保持原状 [7] - 投资逻辑：坚持长期持有具有品牌价值和商业护城河的公司 [7] 清仓与减持 - 清仓巴西数字银行Nu Holdings（NU）：此前持有4018万股 [8] - 清仓花旗集团（C）：1464万股 [8] - 减持美国银行（BAC）：从6.8亿股减少至6.31亿股 [10] - 减持自由媒体（FWONK）、DaVita（DVA）、T-Mobile（TMUS）、Capital One（COF）等 [10] - 投资逻辑：对金融板块前景转为谨慎 [11] 神秘股票 - 伯克希尔向SEC申请保密处理，正在悄悄建仓一只"神秘股票" [12] - 推测该股票可能是数十亿美元级别的新建仓 [13] - "商业、工业及其他"分类下的股票成本较上季增长约20亿美元，可能是神秘股票的踪迹 [14] - 伯克希尔曾用类似策略建仓Chubb（CB）、Chevron（CVX）和Verizon（VZ） [15] Carl Icahn持仓变动 加仓标的 - 捷蓝航空（JBLU）：从1773万股增至3362万股 [16] - CVI能源（CVI）：增至6853万股 [16] - Illumina（ILMN）：从4万股升至22万股 [16] 核心持仓不变 - 旗舰公司IEP（Icahn Enterprises）的4.5亿股 [16] - Bausch Health（BHC）、Dana公司（DAN）、UAN、IFF、AEP等老牌重仓股 [16] 减持标的 - Southwest Gas（SWX）：从963万股降至753万股 [16] - 投资逻辑：延续"激进催化"风格，偏好高分红或具改革空间的企业 [17] Bill Ackman持仓变动 新建仓 - 优步（UBER）：买入3030万股，豪掷30亿美元 [19] - 投资逻辑：看好城市出行需求回暖、AI调度系统、平台盈利模型改善 [19] 增持标的 - Brookfield（BN）：从3489万股增至4100万股 [20] - 赫兹租车（HTZ）：从1271万股增至1500万股 [20] - 谷歌A类股（GOOGL）：增至444万股 [20] - 投资逻辑：偏好现金流和现实世界盈利能力强的公司 [20] 减持与清仓 - 清仓耐克（NKE）：此前持有1877万股 [21] - 减持谷歌C类股（GOOG）：从755万股降至632万股 [21] - 减持Chipotle（CMG）：降至2154万股 [21] - 减持希尔顿酒店（HLT）：从544万股降至300万股 [21] - 投资逻辑：重新审视品牌消费和传统科技巨头的估值弹性 [21] 核心持仓不变 - 餐饮集团QSR（汉堡王母公司）：继续持有2300万股 [22] - 加拿大太平洋铁路（CP）：保持在1480万股 [22] - 地产管理平台HHH：持股维持1885万股 [22] - 投资逻辑：偏好可控估值、稳定现金流、资产复利逻辑的公司 [22]