近三个月港股调整的因素主要有三。1）以中美稀土关系为标志开启的中美关系博弈压制市场风险偏 好。2）海外流动性预期反复：市场对美联储降息的节奏预期经历了从乐观到审慎的反复调整，引发美 元指数的阶段性强势。3）风格切换与"拥挤度"调整：三季度以AI为首的科技板块行情高度集中，进入 四季度，资金在阶段性获利了结与风险规避的需求驱动下，向红利等高确定性板块转移，此外海内外市 场重新审视AI等科技领域资本开支的可持续性与回报率进一步加剧这一过程。 从大周期来看，目前港股处于牛市中段，其中流动性周期已经从2023年中随海外七大央行开启降息周期 后连续上行。估值水平在港股连续修复后来到中上分位。盈利周期目前刚刚从底部回升，但实体经济的 复苏动能仍显温和，盈利修复斜率较为平缓。 多重因素促成港股中期交易窗口打开。1）港股本轮经历的市场调整增厚了安全边际，为新一轮反弹预 留了足够的空间；2）南向资金依然保持净流入态势，或随着海外流动性预期重新恢复，后续出现内外 流动性共振；3）近期中国宏观基本面有所改善，通胀数据继续回升，出口边际再度改善。此前港股主 要的估值修复集中于景气板块，后续或随宏观基本面改善逐步扩散；4）美国新版《国 ...

中证港股通央企红利指数（931233.CSI），从港股通范围内，选取中央企业实际控制的分红水平稳定且 股息率较高的50只上市公司股票进行打包；截至12月8日，该指数近1年股息率是6.65%，高于同期10年 期国债收益率4.77%，港股央企红利ETF（513910）是跟踪该指数规模最大的投资标的。 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI），筛选打包在港上市，内地公司中的高股息股票； 截至12月8日，该指数近1年股息率是6.11%，高于同期10年期国债收益率4.23%，恒生红利ETF （159726）是跟踪该指数的唯一ETF。 非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票，港股 通红利低波ETF（159118）是跟踪该指数综合费率最低的一只ETF。 沪上阿姨：每0.743755港元；除净日：2025-12-12，派息日期：2026-02-04；恒生行业：非酒精饮料； 非中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的成分股，非恒生中国内地企业高股息率指数 （HSMCHYI.HI）的成分股，非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）的成分 ...

核心观点 - 华安基金相关人士认为，岁末年初港股红利效应较强，核心原因在于追求相对收益的机构资金在年底进行资产再平衡，卖出短期高估值、高波动的成长股，转向高股息、高安全边际的港股红利板块以锁定当年收益 [1] 市场风格与历史表现 - 历史案例显示，在年末至次年初，前期强势板块常出现调整，市场风格短期偏移至港股红利板块，例如2016-2017年的蓝筹白马行情、2021年新能源车牛市以及2022年10月政策放松后TMT快速上行后的情况 [1] 机构资金行为 - 对于追求相对收益的部分机构资金，年底是关键资产再平衡窗口期 [1] - 部分机构为锁定当年收益，可能卖出短期估值较高、波动较大的成长股，短期转向高股息、高安全边际的港股红利板块 [1]

此外，港股流动性也在持续宽松。其一是今年南向资金持续流入，目前累计净流入已接近1.4万亿港 元；其二是美联储12月降息概率再度转向，当前据CME数据，降息25BP概率回升至86%；其三，年底 保险"开门红"及居民资产配置需求，可能带来新的配置力量，可以说增量资金可期。这些对港股流动性 形成较好支撑。 在众多港股红利投资工具中，叠加了"央企"buff的或许是较优选择。市场分析认为，随着国资委明确"十 五五"期间以"做强做优做大国有资本"为核心目标，推动央企提升核心竞争力并加快产业升级，央企的 盈利稳健性与分红能力有望获得系统性增强。这一战略定调为相关企业奠定了长期增长基础。在央企业 绩改善与强化股东回报的政策导向下，估值提升和股息长虹或可期待。在当前宏观环境下，这类资产已 成为具备政策护城河与持续现金回报配置价值的优质选择。 临近年底，市场进入风格再平衡的关键窗口，部分资金可能减持估值偏高、波动较大的成长类资产，转 而配置具备估值低但股息高的港股红利板块，以增强组合防御性。 为何是港股红利？而非A股红利更值得关注？华夏基金策略分析师认为，与A股同类资产相比，更加具 备显著的"高股息+低估值"优势。以港股央企红利 ...

港股市场表现 - 恒生指数和恒生中国企业指数早盘低开高走并快速翻红 [1] - 港股通央企红利ETF天弘（159281）上市首日成交额位居深市同类第一且换手率全市场同类第一 [1] - 成分股中国有色矿业上涨超4% 农业银行上涨超2% [1] 红利投资风格 - 低利率环境和市场波动推动资金涌入红利股 [1] - 中证港股通央企红利指数选取港股通范围内分红稳定且股息率高的央企证券 [2] - 指数成分股行业分布均衡 涵盖银行/交通运输/非银金融/通信/石油石化等高股息行业 [2] 央企运营状况 - 2024年央企经济效益总体平稳 运行质量持续提升 [1] - 2025年央企将围绕"一增一稳四提升"目标优化考核体系 [1] - 央企财务质量改进和改革工作稳步推进 [1] 港股投资机会 - 三大积极因素共振下低估港股有望继续走高 [2] - 港股科技板块受益AI周期 科技龙头或重拾相对优势 [2] - 港股新消费和创新药资产较A股更具稀缺性 [2] 指数特征 - 中证港股通央企红利指数反映港股通范围内高股息率央企整体表现 [2] - 指数持仓结构截至2025年二季度末覆盖多个高股息优势行业 [2]

南向资金与港股市场 - 2025年上半年内地南向资金通过港股通净买入金额超7300亿港元创历史同期新高 [1] - 港股市场迎来估值修复与资金流入双重利好叠加低利率时代背景 [1] - 兼具高股息与估值优势的港股红利资产备受资金青睐 [1] 港股通红利ETF富国基金 - 港股通红利ETF富国（159277）紧密跟踪中证港股通高股息投资指数 [2] - 指数编制以连续分红和高股息率为核心选取30只流动性好、连续分红、股息率高的港股通标的 [2] - 截至2025年6月30日指数股息率7.75%市盈率7.22倍优于中证红利指数的5.57%和8.06倍 [2] - 指数近3年平均股息率8.87%高于其他高股息、红利指数 [2] 指数历史表现与成份股特征 - 自发布以来至2025年上半年指数涨幅61.18%近五年涨幅21.55%近三年涨幅25.36%均优于沪深300 [3] - 计入股息收益后指数近三年涨幅74.24%近五年涨幅83.54%跑赢中证红利全收益指数 [3] - 成份股前五大行业为银行（27.4%）、交通运输（20.0%）、煤炭（11.7%）87%权重为央国企 [3] - 成份股平均总市值6029亿元近7成连续10年分红呈现高分红、大市值、稳盈利特征 [3] 富国基金实力与产品优势 - 富国基金在指数量化领域深耕16年管理近70只ETF及超40只联接基金累计获金牛奖70项等 [4] - 拟任基金经理田希蒙具有8年证券从业经验管理港股通互联网ETF份额超500亿份 [4] - 产品管理费+托管费仅0.40%显著优于同类长期投资成本优势明显 [4] 市场背景与投资机遇 - 中国香港市场占保险机构境外投资余额51%为险资境外股票和债券投资首选市场 [5] - 港股通红利ETF富国结合指数优势、投研实力和低费率为投资者提供红利投资新选择 [5]