股价表现 - 截至2025年9月4日收盘 嘉益股份报收63.05元 较前日上涨0.62% [1] - 当日换手率0.9% 成交量1.21万手 成交额7556.72万元 [1] 资金流向 - 9月4日主力资金净流出251.9万元 游资资金净流出254.07万元 [2] - 散户资金净流入505.98万元 [2] 经营业绩影响因素 - 公司经营业绩受到复杂外部环境 国际贸易政策频繁调整 海外生产基地投建布局等多重因素叠加影响 [2] - 公司通过远期结售汇等措施防范汇率波动风险 并统筹多种货币资金安排 [2] 投资者关注重点 - 投资者关注半年报利润下滑是否与越南建厂固定资产摊销或关税影响相关 [2] - 投资者询问二季度收入环比下降是否因客户下单节奏调整 以及关税局势明朗化后三四季度出货改善可能性 [2] - 投资者关切美国降息及人民币汇率变动对公司银行结算资金的影响 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司战略转型成效显著 从外销代工模式为主转向内外销并重、自主品牌和ODM模式并重 [7][8] - 海外生产基地布局完善 越南基地竞争优势明显 罗马尼亚基地加速产能爬坡 [6] - 非美市场开拓力度加大 通过销售组织前置提升市场渗透率 [7] - 国内市场战略地位提升 自主品牌业务占比持续增长 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入21.89亿元 同比增长6.66% 归母净利润1.33亿元 同比增长4.92% [4] - 2025Q2单季度营收11.78亿元 同比下降1.42% 归母净利润0.75亿元 同比下降10.34% [4] - 2025H1毛利率21.82% 同比下降1.03个百分点 [5] - 费用率方面 销售费用率7.3%(+0.13pct) 管理费用率5.12%(-0.15pct) 研发费用率3.71%(+0.34pct) 财务费用率-0.61%(-0.03pct) [5] 业务分拆 - 分产品：办公椅收入21.47亿元(+8.55%) 沙发4.66亿元(+35.62%) 按摩椅椅身0.98亿元(-2.93%) 休闲椅0.27亿元(+60.76%) [7] - 分区域：境内收入5.41亿元(+15.41%) 毛利率29.45%(+6.59pct) 境外收入16.42亿元(+3.73%) 毛利率19.04%(-3.80pct) [7] 产能布局 - 越南生产基地已建成完善供应链体系 竞争优势明显 [6] - 罗马尼亚基地2023年投产后加速新品导入和产能爬坡 2024年新购土地扩大产能 [6] - 三大生产基地(中国、越南、罗马尼亚)协同满足全球采购需求 [6] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收51.56/57.39/62.3亿元 同比增长8.6%/11.3%/8.5% [8] - 预计2025-2027年归母净利润3.21/3.84/4.46亿元 同比增长8.2%/19.8%/16.1% [8] - 对应EPS 0.97/1.16/1.35元 PE 11.75/9.81/8.45倍 [8] 估值指标 - 当前总市值38亿元 流通市值34亿元 [2] - 收盘价11.40元 近12个月最高价14.77元 最低价8.26元 [2] - 2025年预测P/B 1.45倍 EV/EBITDA 7.26倍 [10]

核心财务表现 - 营业收入为759,790,366.80元 同比增长31.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为63,243,849.91元 同比增长62.30% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为56,808,707.38元 同比增长77.12% [1] - 基本每股收益0.43元/股 同比增长65.38% [1] - 经营活动产生的现金流量净额35,567,104.96元 同比下降71.69% [1] 资产与股东结构 - 总资产2,906,785,938.21元 较上年度末增长4.47% [1] - 归属于上市公司股东的净资产1,775,085,249.07元 较上年度末增长0.31% [2] - 控股股东为洪氏家族 合计持股比例超过60% 包括洪耿奇(16.88%)、洪娜珊(13.51%)、洪耿宇(13.51%)、洪俊城(13.51%)等 [2] - 前十大股东中包括三家员工持股平台：信德伟达(0.55%)、盛德伟达(0.54%)、明德伟达(0.43%) [2] 海外扩张进展 - 公司正在泰国投资建设新生产基地 总投资额不超过7,000万美元 [3] - 已完成泰国公司设立登记、国内备案登记及土地协议签署 [3] - 已获得泰国投资促进委员会颁发的《投资优惠证书》 [3] - 目前正在推进基建筹备工作和土地地契过户事宜 [4] 公司治理 - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [1] - 公司计划不进行利润分配 包括不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [1] - 报告期内无控股股东和实际控制人变更 [3] - 报告期无需追溯调整以前年度会计数据 [1]

投资计划 - 公司计划使用不超过1亿美元自有资金和自筹资金在泰国投资新建生产基地 [1] - 投资内容包括新设公司、基建项目、购建固定资产等 [1] - 此次投资基于业务发展及海外生产基地布局需要 [1] 实施进展 - 投资尚需获得有权部门的备案或核准 [1]

公司整体情况 - 2024 年营收同比增长 42.77%，净利润同比增长 36.92% [1] - 2024 年新组建锂电园林开发团队和优品开发团队 [1] - 2024 年电商业务占比 13.54%，毛利率 58.22%（不含亚马逊平台佣金及配送费） [2] 越南生产基地情况 产能与订单 - 按年产 80 万台手持式电动工具及零配件建设，暂不能全部覆盖对美客户订单 [2] - 6 月开始量产，客人订单陆续转往越南，首批货物已发运 [1] - 员工 160 人左右，目前产能在爬坡阶段，下半年产能逐步释放 [2] 生产与政策 - 电机和注塑件等核心零部件在越南生产，以满足美国海关原产地证明要求 [2] - 企业所得税前 4 年度免税，后续 9 年减免 50% [2] 建设规划 - 第二期视客户订单情况建设 [2] 对美业务情况 - 美国是重要海外市场之一，具体业务关注公司相关公告 [2]

对外投资概述 - 公司拟通过全资子公司維力環球有限公司与董事长向彬共同投资设立印尼孙公司，总投资500亿印尼盾（约2,000万人民币），其中維力環球出资475亿印尼盾（持股95%），向彬出资25亿印尼盾（持股5%）[2][4] - 投资目的为完善海外生产基地布局，建立国际供应能力，涉及厂房租赁、设备采购、资质认证等事项[4] - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组，已获董事会批准且关联董事回避表决[2][4][6] 投资主体与关联方 - 投资主体維力環球有限公司为香港注册的全资子公司，注册资本10,000港币，主营医疗器械贸易及投资[7] - 关联方向彬为公司董事长及实控人，间接持股31.42%，资信良好且无失信记录[6][7] - 过去12个月内公司与同一关联人未发生同类关联交易超3,000万元或净资产5%以上的情况[7] 投资标的详情 - 印尼孙公司主营业务为医疗器械生产销售，注册资本500亿印尼盾，资金来源于自有资金[8][10] - 实际投资金额及经营范围需经中国及印尼主管部门核准[11] - 利润分配按出资比例执行，协议约定分次投入资金并明确违约责任及仲裁争议解决机制[11][12] 交易审批与影响 - 需完成中国境外投资备案及印尼当地许可审批[5][13] - 协议生效条件包括母公司董事会批准及中国境外投资许可，未满足则12个月后自动终止[13] - 投资有助于全球化制造布局，短期不影响业绩，长期符合战略规划且风险可控[15] 审议程序 - 董事会以6票同意通过议案，独立董事专门会议一致认可交易公平性及战略合理性[17][18] - 历史关联交易包括2024年墨西哥孙公司设立（已获批）及并购基金延期（已完成工商变更）[20][21]

公司基本信息 - 证券代码 300879，证券简称大叶股份，为宁波大叶园林设备股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 14 日上午 10:30 - 12:00，在浙江省余姚市锦凤路 58 号三楼会议室进行特定对象调研 [1] - 参与单位有财通证券、浦泓投资、华安基金、博道基金等 [1] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理叶晓波、董事会秘书吴军、财务负责人吴伯凡、证券事务代表王俊男 [1] 业务与市场相关 - 依据《美墨加协定》及相关政策法律，公司产品出口美国与墨西哥不加征关税 [1] - AL - KO 公司是欧洲知名园林机械制造商，产品涵盖园林机械设备、户外和家用设备等，在欧洲、大洋洲地区市场认可度高，拥有多个中高端品牌，覆盖主要销售渠道并建立长期合作关系 [1][2] - 公司一季度营收增长，原因是产品性价比高、竞争力强，市场需求增加，且 2025 年 2 月收购 AL - KO 公司使整体营收进一步增加 [2] 公司战略与布局 - 供应链端，公司将完善与 AL - KO 公司的供应链整合，补链强链，扩大集中采购规模，提高产能利用率，降低采购成本，发挥协同效应 [3] - 加速部署及完善墨西哥制造基地各项生产要素，利用当地资源，缩短供货周期，降本增效，贴近市场，规避国际贸易风险 [4] - 在割草机器人领域加大投入，规划开发低、中、高三类配置产品，满足不同细分市场需求 [5] 风险应对 - 受益于早期国际化战略，公司已在全球布局海外生产基地，包括墨西哥、奥地利制造基地和美国组装工厂，会关注关税政策变化，调整全球生产分配比例 [6] - 2025 年 2 月 12 日完成收购德国 AL - KO Geräte GmbH 公司，获取欧洲、大洋洲客户资源，提升市场占有率和抗风险能力 [6] - 部署海外制造基地生产要素，实现低关税区域制造替代，保障公司稳定发展 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年第一季度报告，2024年营收47.49亿元同比增34.22%，归母净利润2.96亿元同比降0.56%；2025年第一季度营收10.1亿元同比增17.93%，归母净利润0.58亿元同比增34.81% [3] - 销售持续高景气，新客户、新渠道、新项目加快放量，2024年各产品和地区营收均有增长 [4] - 战略性投入自主品牌建设和发展新业务，短期影响净利率，2024年净利率下滑有上年大额收益因素 [5] - 战略性布局海外生产基地，竞争优势凸显，三大生产基地可协同满足客户全球采购需求 [6][7] - 公司推进战略转型，预计后续业绩有望继续增长，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价9.90元，近12个月最高/最低14.77/8.26元，总股本331百万股，流通股本301百万股，流通股比例90.82%，总市值33亿元，流通市值30亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4749|5625|6425|7116| |收入同比（%）|34.2|18.4|14.2|10.8| |归属母公司净利润（百万元）|296|363|439|518| |净利润同比（%）|-0.6|22.7|20.8|18.1| |毛利率（%）|21.6|21.5|21.7|21.9| |ROE（%）|13.3|13.8|14.0|13.9| |每股收益（元）|0.89|1.10|1.33|1.57| |P/E|13.30|9.02|7.47|6.32| |P/B|1.77|1.24|1.04|0.88| |EV/EBITDA|8.77|5.77|4.25|3.16| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及变化 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]