贵金属日报 | 2025-09-24 美联储分歧加大 经济数据延续弱势 市场分析 近日，美联储内部就未来货币政策路径分歧加大。美联储理事鲍曼最新表示，劳动力市场正在恶化，决策者正面 临"落后于形势"的严重风险，需要果断、主动地采取行动。她支持年内进行三次各25个基点的降息。美联储古 尔斯比则称，鉴于通胀率高于目标且呈上升趋势，美联储在进一步降息方面应保持谨慎。经济数据方面，美国9月 标普全球制造业PMI初值为52，预期52，8月终值53。服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期 并创三个月新低。 期货行情与成交量： 2025-09-23，沪金主力合约开于847.50 元/克，收于 855.44 元/克，较前一交易日收盘 1.06%。当日成交量为 258495手， 持仓量为 271554手。昨日夜盘沪金主力合约开于861.34 元/克，收于859.88 元/克，较昨日午后收盘上涨0.52%。 2025-09-23，沪银主力合约开于 10276元/千克，收于 10349元/千克，较前一交易日收盘-1.31%。当日成交量 为 811054手，持仓量 508755手。昨日夜盘沪银主力合约开于 ...

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%，为年内首次降息且时隔9个月重启，FOMC声明后美国利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言透露鹰派信号 [1] - 贵金属方面，宽松周期逻辑未变，金融属性有望放大，但短期黄金受鲍威尔鹰派发言及获利了结影响或有压制，黄金和白银操作均以逢低买入为主 [8][9] 市场分析 - 美联储降息25个基点，是年内首次且时隔9个月重启，FOMC声明后利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言有鹰派信号 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 17，沪金主力合约开于841.16元/克，收于835.08元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.83%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于838.10元/克，收于835.66元/克，较午后收盘下跌0.24% [2] - 2025 - 09 - 17，沪银主力合约开于10128.00元/千克，收于9906.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 2.00%，成交量457876手，持仓量171891手；夜盘开于9924元/千克，收于9924元/千克，较午后收盘下跌0.09% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 17，美国10年期国债利率收于4.091%，较前一交易日 + 0.19BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日 - 0.85BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 17，Au2508合约上，多头较前一日变化136手，空头变化171手，沪金合约上个交易日总成交量366327手，较前一交易日变化16.67% [4] - 2025 - 09 - 17，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量1303544手，较前一交易日变化33.27% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日 - 4.29吨；白银ETF持仓为15189.61吨，较前一交易日 - 28.23吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 17，黄金国内溢价为 - 10.30元/克，白银国内溢价为 - 860.41元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.30，较前一交易日变动1.19%，外盘金银比价为86.56，较上一交易日变化0.41% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 17，上金所黄金成交量为57144千克，较前一交易日变化30.88%，白银成交量为748504千克，较前一交易日变化47.11%，黄金交收量为10740千克，白银交收量为62070千克 [7] 策略 - 黄金操作以逢低买入为主，买入区间或在815 - 820元/克区间 [8] - 白银操作以逢低买入为主，买入区间或在9750 - 9800元/克区间 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [10]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2510合约震荡区间或在810元/克 - 850元/克；白银谨慎偏多，Ag2510合约震荡区间或在9600元/千克 - 10100元/千克；套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，同比上涨2.6%，可能加强美联储本月议息会议降息动机；美国联邦最高法院将快速审议特朗普政府多数关税合法性，11月首周听取口头辩论，终审判决前相关关税政策继续施行；印度和美国正致力于尽早完成贸易谈判 [1] - 预计近期黄金和白银价格维持偏强震荡格局，金银比价有望收窄 [8] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 美国8月PPI环比降0.1%、同比涨2.6%，未达预期，或增强美联储9月降息动机；美国最高法院将审议多数关税合法性，11月首周辩论，判决前关税政策继续；印度与美国推进贸易谈判 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 10，沪金主力合约开834.06元/克、收833.42元/克，较前一日收盘变动 - 0.13%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开836.62元/克、收835.16元/克，较午后收盘涨0.21% [2] - 2025 - 09 - 10，沪银主力合约开9798.00元/千克、收9796.00元/千克，较前一日收盘变动 - 0.51%，成交量485859手，持仓量212530手；夜盘开9803元/千克、收9817元/千克，较午后收盘涨0.21% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 10，美国10年期国债利率收于4.051%，较前一日 - 0.39BP，10年期与2年期利差为0.507%，较前一日 - 0.23BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 10，Au2508合约多头较前一日变化257手，空头变化278手，沪金合约前一日总成交量525000手，较前一日变化11.58% [4] - 2025 - 09 - 10，Ag2508合约多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约前一日总成交量1066280手，较前一日变化 - 0.10% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为979.95吨，较前一日 + 0.27吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一日 - 67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 10，黄金国内溢价为 - 4.06元/克，白银国内溢价为 - 751.75元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为85.08，较前一日变动0.38%，外盘金银比价为88.58，较上一交易日变化1.06% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 10，上金所黄金成交量为49162千克，较前一日变化 - 21.48%；白银成交量为566582千克，较前一日变化47.34%；黄金交收量为20082千克，白银交收量为14880千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，预计近期以偏强震荡为主，Au2510合约震荡区间810 - 850元/克 [8] - 白银谨慎偏多，与黄金宏观逻辑相似且受益工业属性，金银比价有望收窄，Ag2510合约震荡区间9600 - 10100元/千克 [8] - 套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [9]

市场分析 - 关税方面特朗普称印度提出将关税降至零但为时已晚 财长贝森特称特朗普可能今秋宣布进入全国住房紧急状态 方案或包括对建筑材料豁免 且确信最高法院支持关税政策 [1] - 经济数据方面欧元区8月制造业PMI终值从7月的49.8升至50.7的三年多高点 高于初值50.5 自2022年中期以来首次扩张 工厂产量、新订单增速达近三年半最快 [1] - 欧洲就业市场方面欧元区7月失业率从6月的6.3%降至6.2% 失业人数减少17万人 追平2024年11月创下的历史低点 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 01沪金主力合约开于786.10元/克 收于800.56元/克 较前一交易日收盘变动1.97% 当日成交量41087手 持仓量129725手 昨日夜盘开于799.54元/克 收于801.58元/克 较昨日午后收盘上涨0.13% [2] - 2025 - 09 - 01沪银主力合约开于9394.00元/千克 收于9775.00元/千克 较前一交易日收盘变动4.14% 当日成交量884674手 持仓量294815手 昨日夜盘开于9775元/千克 收于9836元/千克 较昨日午后收盘上涨0.62% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 01美国10年期国债利率收于4.225% 较前一交易日持平 10年期与2年期利差为0.606% 较前一交易日+0.11BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 01 Au2508合约上多头较前一日变化0手 空头变化0手 沪金合约上个交易日总成交量495904手 较前一交易日变化9.74% [4] - 2025 - 09 - 01 Ag2508合约上多头变动2手 空头变动 - 2手 白银合约上个交易日总成交量1516854手 较前一交易日变化 - 2.80% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 截止到8月30日黄金ETF持仓为977.68吨 较前一交易日上行9.74吨 白银ETF持仓为15310吨 较前一交易日下滑 - 22.59吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 01黄金国内溢价为 - 20.32元/克 白银国内溢价为 - 1028.51元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为81.90 较前一交易日变动0.15% 外盘金银比价为87.82 较上一交易日变化0.65% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 01上金所黄金成交量为64412千克 较前一交易日变化 - 11.69% 白银成交量为653358千克 较前一交易日变化 - 13.90% [7] - 2025 - 09 - 01黄金交收量为9880千克 白银交收量为20010千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多 美联储宽松预期持续发酵叠加独立性遭质疑 利好黄金避险溢价 预计近期黄金价格偏强震荡 Au2510合约震荡区间在780元/克 - 830元/克 [8] - 白银谨慎偏多 市场交易宽松预期情绪高涨 除交易金融属性外或同步交易工业需求 金银比价有望收窄 白银价格预计偏强震荡 Ag2510合约震荡区间在9500元/千克 - 10000元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价 期权策略为暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性 [8] - 白银投资评级为中性 [8] - 套利建议为逢高做空金银比价 [9] - 期权建议为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美国就业与通胀超预期韧性为降息预期踩下刹车，贵金属价格短期预计维持震荡走势，需关注美国7月零售销售月率数据 [1] - 黄金价格短期预计维持震荡走势，Au2510合约震荡区间或在765元/克 - 795元/克 [8] - 银价整体交易逻辑与黄金同步，以宏观面上未来宽松预期为主线，定价权重高于白银供需基本面，在降息预期遇冷情况下短期预计维持震荡走势，Ag2510合约震荡区间或在9015元/千克 - 9350元/千克 [8][9] 根据相关目录分别总结 就业与通胀情况 - 美国上周初请失业金人数下降3000人至22.4万人，低于预期，维持在2021年11月以来低位；前一周续请失业金人数降至195.3万人，低于预期，但仍为2021年以来高位 [1] - 美国7月PPI环比增0.9%，为三年来最大增幅，通胀数据韧性使市场减少美联储降息押注 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 08 - 14，沪金主力合约开于778.12元/克，收于778.70元/克，较前一交易日收盘变动0.13%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于776.9元/克，收于774.54元/克，较昨日午后收盘上涨0.53% [2] - 2025 - 08 - 14，沪银主力合约开于9332.00元/千克，收于9286.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.15%，当日成交量为350484手，持仓量为366680手；昨日夜盘开于9242元/千克，收于9197元/千克，较昨日午后收盘下跌0.96% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 08 - 14，美国10年期国债利率收于4.29%，较前一交易日变化 + 5BP，10年期与2年期利差为0.56%，较前一交易日下行1BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 08 - 14，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 90手，空头变化0手；沪金合约上个交易日总成交量为188176手，较前一交易日变化 - 30.00% [4] - 2025 - 08 - 14，Ag2508合约上，多头变动 - 328手，空头变动 - 408手；白银合约上个交易日总成交量532407手，较前一交易日变化 - 16.86% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为961.35吨，较前一交易日下降2.87吨；白银ETF持仓为15071.31吨，较前一交易日下降28.25吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 08 - 14，黄金国内溢价为 - 8.95元/克，白银国内溢价为 - 671.04元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为83.86，较前一交易日变动0.28%，外盘金银比价为87.08，较上一交易日变化 - 1.96% [6] 基本面 - 2025 - 08 - 14，上金所黄金成交量为22284千克，较前一交易日变化 - 31.65%；白银成交量为465346千克，较前一交易日变化23.50% [7] - 2025 - 08 - 14，黄金交收量为11664千克，白银交收量为47970千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 美联储议息会议维持利率在4.25%-4.50%不变，内部对未来利率路径有分歧，鲍威尔称关税对通胀影响短暂，若利率与通胀无明显变化，黄金震荡时间或加长 [1] - 白银节奏与黄金类似，长期金银比价有修复需求，若关税缓和、风险情绪滋生，白银或强于黄金，但Comex铜价下挫或拖累白银价格 [8][9] 各部分总结 期货行情与成交量 - 2025-07-30，沪金主力合约开于772.70元/克，收于773.78元/克，较前一交易日收盘变动0.30%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于771.30元/克，收于770.68元/克，较午后收盘下降0.32% [2] - 2025-07-30，沪银主力合约开于9193.00元/千克，收于9192.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.03%，成交量689866手，持仓量392370手；夜盘开于9145元/千克，收于9090元/千克，较午后收盘下跌0.27% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-07-30，美国10年期国债利率收于4.34%，较前一交易日变化 - 0.08%，10年期与2年期利差为0.44%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-07-30，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 3141手，空头变化 - 607手，沪金合约上个交易日总成交量254236手，较前一交易日变化 - 7.59% [4] - 2025-07-30，Ag2508合约上，多头变动 - 6144手，空头变动 - 3475手，白银合约上个交易日总成交量843356手，较前一交易日变化14.14% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为955.37吨，较前一交易日下降0.86吨；白银ETF持仓为15149.90吨，较前一交易日下降24.02吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-07-30，黄金国内溢价为 - 9.15元/克，白银国内溢价为 - 719.79元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.18，较前一交易日变动0.34%，外盘金银比价为87.25，较上一交易日变化 - 0.34% [6] 基本面 - 2025-07-30，上金所黄金成交量为26258千克，较前一交易日变化 - 30.60%；白银成交量为281690千克，较前一交易日变化 - 38.98% [7] - 2025-07-30，黄金交收量为10380千克，白银交收量为57960千克 [7] 策略 - 黄金操作建议轻仓逢低买入，买入区间在750元/克 - 762元/克 [8] - 白银投资者可寻找逢低买入套保机会，买入区间在8900元/千克 - 8950元/千克 [9]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 本周将迎美联储议息会议，市场对美联储降息计价有限，若意外降息对行情影响较大；若鲍威尔被免职，避险需求加大，利好黄金价格，目前黄金建议逢低买入套保 [8] - 白银价格表现强劲创历史新高，金银币价有修复需求，但白银波动大，操作上可逢低买入套保，需关注仓位控制和严格止损，光伏板块走弱或抑制白银价格 [9] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 华盛顿联邦法院驳回投资公司公开FOMC会议请求；美国财政部上调三季度借款预估至1.007万亿美元；美欧达成贸易协议，市场对未来不确定性担忧缓解，贵金属小幅走弱，双方仍在讨论葡萄酒和烈酒关税豁免；本周迎来美联储议息会议，特朗普要求本周降息 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 07 - 28，沪金主力合约开于772.82元/克，收于774.78元/克，较前一交易日变动 - 0.33%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于772.66元/克，收于770.84元/克，较午后收盘下降0.31% [2] - 2025 - 07 - 28，沪银主力合约开于9350.00元/千克，收于9212.00元/千克，较前一交易日变动 - 1.92%，成交量1203307手，持仓量398421手；夜盘开于9190元/千克，收于9200元/千克，较午后收盘下跌0.27% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 07 - 28，美国10年期国债利率收于4.40%，较前一交易日变化 - 0.03%，10年期与2年期利差51%，较前一交易日上涨2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 07 - 28，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 939手，空头变化 - 41手，沪金合约总成交量330092手，较前一交易日变化 - 45.61% [4] - 2025 - 07 - 28，Ag2508合约上，多头变动 - 4184手，空头变动 - 4086手，白银合约总成交量1564987手，较前一交易日变化 - 39.34% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 07 - 28，黄金ETF持仓为956.23吨，较前一交易日下降0.86吨；白银ETF持仓为15159.79吨，较前一交易日下降70.64吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 07 - 28，黄金国内溢价为 - 4.52元/克，白银国内溢价为 - 513.64元/千克 [6] - 2025 - 07 - 28，上期所金银主力合约价格比约为84.11，较前一交易日变动 - 0.25%，外盘金银比价为86.39，较上一交易日变化0.30% [6] 基本面 - 2025 - 07 - 28，上金所黄金成交量为34706千克，较前一交易日变化 - 36.38%；白银成交量为637268千克，较前一交易日变化 - 44.82% [7] - 2025 - 07 - 28，黄金交收量为13848千克，白银交收量为28080千克 [7]

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配 [7] 报告的核心观点 - 国内5月经济仍待夯实，投资数据走弱、出口承压、消费有韧性，需关注财政进一步加码可能；中美经贸磋商有新进展，关税延后政策有灵活性；美联储按兵不动，美国零售销售额下降，欧元区综合PMI降低；以伊冲突加剧，或影响原油、商品、股指和贵金属价格；商品关注短期地缘冲突扰动，不同品类表现有差异 [3][4][5][6] 各部分总结 市场分析 - 国内5月投资数据走弱，地产边际压力增加或拖累财政收入和地产链条；出口略有承压，后续外需预计受影响；5月消费有韧性，后续以旧换新国补将继续下达；中美经贸磋商有新进展，关税延后政策有灵活性；韩国总统和日本首相因美国轰炸伊朗核设施不参加北约峰会 [3] 美联储动态 - 美联储维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.50%不变，决议声明略掉失业率和通胀风险更高措辞，今年利率预测中位值不变、仍预计两次25基点降息，但预计不降息者增加；美国5月零售销售额环比下降0.9%，为2023年3月以来最大降幅；欧元区综合PMI降至50.8，服务业PMI创今年新低，制造业延续收缩态势，欧央行降息空间有限 [4] 以伊冲突情况 - 2025年6月13日起，以伊冲突加剧，双方激烈交火，造成大量人员伤亡，以色列防空系统面临拦截弹短缺问题；美国袭击伊朗核设施，伊朗考虑暂停与国际原子能机构合作、继续铀浓缩活动并拟关闭霍尔木兹海峡；中国、俄罗斯、巴基斯坦提出安理会决议草案，俄罗斯谴责美国打击并愿协助伊朗 [5] 商品市场分析 - 从2018年关税复盘看，加征关税先交易需求下行、后交易通胀上升，黑色、有色等工业品需警惕美股调整情绪冲击，农产品价格上行波动概率大；IEA预测2025年石油供应充足过剩或持续至本十年末，油价对中东地缘事件敏感，短期能源围绕事实博弈，中期基本面供给偏宽松；黄金关注低位机会 [6] 要闻汇总 - 欧元区6月制造业、服务业、综合PMI初值情况；伊朗议会考虑暂停与国际原子能机构合作，将继续铀浓缩活动；6月23日伊朗向以色列发起多轮打击，以色列开展空袭；国际原子能机构审议伊朗局势，称福尔多核设施可能遭受严重损坏；中方呼吁推动冲突降级，支持安理会决议草案；俄罗斯谴责美国打击，普京愿为伊朗提供协助 [8][9]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价 [9] - 期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 重要经济数据及事件相对稀疏，贵金属暂陷震荡，黄金价格自5月以来陷入震荡格局，受特朗普关税政策态度改变和美联储主席鲍威尔对降息谨慎态度影响，缺乏上涨动力，但特朗普提及更换美联储主席并督促降息增加市场不确定性；白银价格表现强劲创历史新高，金银比价持续修复 [1][8][9] - 操作上，黄金建议逢低买入套保，操作区间在760元/克 - 765元/克；白银可逢低买入套保，不建议激进追高，需关注仓位控制和严格执行止损 [9] 市场要闻与重要数据 - 关税事宜上，印度和美国有望月底前达成临时贸易协议，美墨接近就钢铁进口关税达成协议；地缘方面，俄美新一轮会谈近期将在莫斯科举行；此外，特朗普称洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”，美法官驳回加州阻止特朗普政府派兵请求 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 06 - 10，沪金主力合约开于774.00元/克，收于775.06元/克，较前一交易日收盘涨0.04%，当日成交量179960手，持仓量170163手；夜盘开于777.70元/克，收于774.96元/克，较午后收盘涨0.23% [2] - 2025 - 06 - 10，沪银主力合约开于8900元/千克，收于8887元/千克，较前一交易日收盘跌1.31%，当日成交量969816手，持仓量465984手；夜盘开于8910元/千克，收于8889元/千克，较午后收盘降0.43% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 06 - 10，美国10年期国债利率收于4.49%，较前一交易日变化0.11%，10年期与2年期利差为0.46%，较前一交易日下降2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 06 - 10，Au2502合约上，多头较前一日变化38手，空头变化44手，沪金合约上个交易日总成交量326479手，较前一交易日涨 - 28.17% [4] - 2025 - 06 - 10，Ag2502合约上，多头 - 4031手，空头增持 - 227手，白银合约上个交易日总成交量1458778手，较前一交易日下降21.36% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为935.91吨，较前一交易日下降0.31吨；白银ETF持仓为14689.50吨，较前一交易日上涨32.52吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 06 - 10，黄金国内溢价为1.25元/克，白银国内溢价为 - 645.16元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为87.21，较前一交易日上涨0.29%；外盘金银比价90.68，较上一交易日变化 - 1.64% [6] 基本面 - 2025 - 06 - 10，上金所黄金成交量50072千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量617842千克，较前一交易日涨5.80%；黄金交收量为21766千克，白银交收量为57180千克 [7]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [8] - 期权：暂缓 [8] 报告的核心观点 - 近期长端美债标售情况不理想收益率大幅攀升，鲍威尔阐述利率政策新框架后市场报道美联储悄然买入美债，接近QE的做法未来或令黄金受益，黄金操作以逢低买入套保为主，买入区间在750元/克至760元/克；白银价格大体跟随黄金走势相对偏强，操作上也可逢低买入套保为主，区间在8150元/千克至8200元/千克 [8] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 特朗普税改法案在众议院以微弱优势通过并交由参议院审议，美国参议院投票通过终止加州禁售燃油车法案并送交特朗普签署；美联储理事沃勒表示若关税下降预计2025年下半年降息；伊朗誓言对以色列的愚蠢行为作出“毁灭性回应”，任何以色列对伊核设施的攻击都将被视为美国的介入，伊朗有能力但无意制造核武；黄金价格近期冲高后回落，维持高位震荡格局 [1] 期货行情与成交量 - 2025年5月22日，沪金主力合约开于775.16元/克，收于780.10元/克，较前一交易日收盘涨0.17%，当日成交量为307544手，持仓量为224053手，昨日夜盘开于775.22元/克，收于773.76元/克，较昨日午后收盘下降0.71%；沪银主力合约开于8265元/千克，收于8301元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，当日成交量为763517手，持仓量383991手，昨日夜盘开于8236元/千克，收于8251元/千克，较昨日午后收盘下降0.52% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年5月22日，美国10年期国债利率收于4.58%，较前一交易日变化0.10%，10年期与2年期利差为0.54%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年5月22日，Au2502合约上多头较前一日变化4手，空头变化-424手，沪金合约上个交易日总成交量为522685手，较前一交易日上涨 -21.68%；Ag2502合约上多头480手，空头增持-902手，白银合约上个交易日总成交量1074516手，较前一交易日下降 -9.88% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为923.89吨，较前一交易日上涨4.01吨；白银ETF持仓为14132.67吨，较前一交易日上涨77.77吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年5月22日，黄金国内溢价为3.50元/克，白银国内溢价为-459.58元/千克；上期所金银主力合约价格比约为93.98，较前一交易日上涨 -0.18%，外盘金银比价99.65，较上一交易日变化-0.18% [6] 基本面 - 2025年5月22日，上金所黄金成交量60470千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量330696千克，较前一交易日-39.63%，黄金交收量为20258千克，白银交收量为54810千克 [7]