报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [10] - 期权：暂缓 [10] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25个基点至4.00%-4.25%，为年内首次降息且时隔9个月重启，FOMC声明后美国利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言透露鹰派信号 [1] - 贵金属方面，宽松周期逻辑未变，金融属性有望放大，但短期黄金受鲍威尔鹰派发言及获利了结影响或有压制，黄金和白银操作均以逢低买入为主 [8][9] 市场分析 - 美联储降息25个基点，是年内首次且时隔9个月重启，FOMC声明后利率期货预期10月降息可能性超90%，交易员加大对今年至少再降息一次押注，鲍威尔发言有鹰派信号 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 17，沪金主力合约开于841.16元/克，收于835.08元/克，较前一交易日收盘变动 - 0.83%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于838.10元/克，收于835.66元/克，较午后收盘下跌0.24% [2] - 2025 - 09 - 17，沪银主力合约开于10128.00元/千克，收于9906.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 2.00%，成交量457876手，持仓量171891手；夜盘开于9924元/千克，收于9924元/千克，较午后收盘下跌0.09% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 17，美国10年期国债利率收于4.091%，较前一交易日 + 0.19BP，10年期与2年期利差为0.536%，较前一交易日 - 0.85BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 17，Au2508合约上，多头较前一日变化136手，空头变化171手，沪金合约上个交易日总成交量366327手，较前一交易日变化16.67% [4] - 2025 - 09 - 17，Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约上个交易日总成交量1303544手，较前一交易日变化33.27% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为975.66吨，较前一交易日 - 4.29吨；白银ETF持仓为15189.61吨，较前一交易日 - 28.23吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 17，黄金国内溢价为 - 10.30元/克，白银国内溢价为 - 860.41元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.30，较前一交易日变动1.19%，外盘金银比价为86.56，较上一交易日变化0.41% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 17，上金所黄金成交量为57144千克，较前一交易日变化30.88%，白银成交量为748504千克，较前一交易日变化47.11%，黄金交收量为10740千克，白银交收量为62070千克 [7] 策略 - 黄金操作以逢低买入为主，买入区间或在815 - 820元/克区间 [8] - 白银操作以逢低买入为主，买入区间或在9750 - 9800元/克区间 [10] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [10]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多 [8] - 白银投资评级为谨慎偏多 [9] - 套利策略为逢高做空金银比价 [9] - 期权策略为暂缓 [9] 报告的核心观点 - 重要经济数据及事件相对稀疏，贵金属暂陷震荡，黄金价格自5月以来陷入震荡格局，受特朗普关税政策态度改变和美联储主席鲍威尔对降息谨慎态度影响，缺乏上涨动力，但特朗普提及更换美联储主席并督促降息增加市场不确定性；白银价格表现强劲创历史新高，金银比价持续修复 [1][8][9] - 操作上，黄金建议逢低买入套保，操作区间在760元/克 - 765元/克；白银可逢低买入套保，不建议激进追高，需关注仓位控制和严格执行止损 [9] 市场要闻与重要数据 - 关税事宜上，印度和美国有望月底前达成临时贸易协议，美墨接近就钢铁进口关税达成协议；地缘方面，俄美新一轮会谈近期将在莫斯科举行；此外，特朗普称洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”，美法官驳回加州阻止特朗普政府派兵请求 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 06 - 10，沪金主力合约开于774.00元/克，收于775.06元/克，较前一交易日收盘涨0.04%，当日成交量179960手，持仓量170163手；夜盘开于777.70元/克，收于774.96元/克，较午后收盘涨0.23% [2] - 2025 - 06 - 10，沪银主力合约开于8900元/千克，收于8887元/千克，较前一交易日收盘跌1.31%，当日成交量969816手，持仓量465984手；夜盘开于8910元/千克，收于8889元/千克，较午后收盘降0.43% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 06 - 10，美国10年期国债利率收于4.49%，较前一交易日变化0.11%，10年期与2年期利差为0.46%，较前一交易日下降2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 06 - 10，Au2502合约上，多头较前一日变化38手，空头变化44手，沪金合约上个交易日总成交量326479手，较前一交易日涨 - 28.17% [4] - 2025 - 06 - 10，Ag2502合约上，多头 - 4031手，空头增持 - 227手，白银合约上个交易日总成交量1458778手，较前一交易日下降21.36% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为935.91吨，较前一交易日下降0.31吨；白银ETF持仓为14689.50吨，较前一交易日上涨32.52吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 06 - 10，黄金国内溢价为1.25元/克，白银国内溢价为 - 645.16元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为87.21，较前一交易日上涨0.29%；外盘金银比价90.68，较上一交易日变化 - 1.64% [6] 基本面 - 2025 - 06 - 10，上金所黄金成交量50072千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量617842千克，较前一交易日涨5.80%；黄金交收量为21766千克，白银交收量为57180千克 [7]