2025 年 9 月 25 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,126 | 0.80% | 9,190 | 0.70% | | | 豆油主力 | 元/吨 | 8,100 | 0.17% | 8,162 | 0.77% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,921 | -0.75% | 9,958 | 0.37% | | | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 4,380 | 0.90% | 4,425 | 1.05% | | 期 货 | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.77 | -0.22% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 591,824 | -429324 | 376,778 | -11,149 | | | 豆油主力 | 手 | 310,807 | -507,057 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 民间出口商报告向危地马拉出口101,400吨豆饼和豆粕，2025/2026市场年度付运 [1] - 分析机构对美国9月1日大豆库存平均预估为3.23亿蒲式耳，较前一年下滑5.6%，美国农业部9月12日预计2024/25年度大豆年末库存为3.30亿蒲式耳 [1] - 截至9月18日当周，美国大豆出口销售料净增60 - 160万吨，豆粕出口销售料净增15 - 45万吨，豆油出口销售料净减1万吨至净增3万吨 [1] - HedgePoint预计巴西2025/26年度大豆产量为1.78亿吨，出口量为1.12亿吨 [1] - ANEC下调巴西9月大豆出口量预估至715万吨，豆粕出口量预估至210万吨 [1] - 印尼7月底棕榈油库存环比增长1.5%至257万吨，7月毛棕榈油产量达511万吨，环比增加6%，出口量环比下降1.92%至354万吨，国内市场对油脂化工、食品及生物柴油需求下滑 [1] - 展示了2025年9月18 - 24日豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油的现货价格 [2] 其他总结 盘面价差 - 报告提及油脂油料盘面价差，但未给出具体内容 [5] 基差 - 报告提及蛋白粕基差和油脂基差，但未给出具体内容 [3] 降水情况 - 报告提及主产国降水情况，但未给出具体内容 [1] 进口利润 - 报告提及进口大豆盘面压榨利润和油脂进口利润，但未给出具体内容 [1]

库存变化 - 马来西亚7月棕榈油终端库存预估为225万吨 [1] - 库存较6月增长10.8% [1]

棕榈油期货价格变动 - 马棕油期货价格下跌近2% [1] 马来西亚棕榈油库存预期 - 市场预期马来西亚7月棕榈油库存可能激增10% [1]

马棕油期货市场动态 - 马棕油期货连续两周下跌 显示市场疲软态势 [1] - 当前库存水平高达210万吨 形成显著价格压力 [1] - 产量数据符合分析师预期 但期货反弹力度不足 反映市场情绪低迷 [1] 棕榈油行业供需分析 - 库存突破210万吨大关 达到关键压力位 [1] - 产量与预期一致情况下 价格仍缺乏上涨动力 暗示需求端疲弱 [1] 投资策略探讨 - 市场关注是否进入做空棕榈油的合适时机 [1]

印尼棕榈油行业动态 - 印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨 [1] - 5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨 较4月飙升近50% 同比增幅达35.64% [1] - 出口激增主要受印度和中国需求增长推动 [1] 印尼棕榈油生产情况 - 5月毛棕榈油产量为417万吨 低于4月的448万吨 [1] - 5月毛棕榈油产量较去年同期增长7.2% [1]

油价与棕榈油价格 - 国际油价大幅回落导致内外盘棕榈油期货价格随之下跌 [1] - 若全球地缘政治风险持续下降 棕榈油将重回基本面定价 [1] 产量分析 - 5月马棕油产量同比增加3.94% 环比增加5.05% 处于近5年历史同期最高水平 [1] - 4—5月单产0.29吨/公顷 处于历史同期最高水平 [1] - 马来西亚和印尼面临种植面积接近上限和树龄老化问题 但近几年对产量影响有限 [1] - 6月上半月马棕油产量环比增加2.5% 低于5月同期增幅 [1] - 6—8月预估月均产量为170万吨左右 与去年同期水平相当 处于近5年同期较高水平 [1] 需求分析 - 3月马棕油出口量开始回升 4—5月快速增长 [2] - 1—4月印度进口棕榈油数量较少 库存持续去化 存在补库需求 [2] - 5月印度进口棕榈油数量环比增长84% 因棕榈油性价比高于豆油和葵花籽油 [2] - 5月30日印度将毛植物油进口关税从20%下调至10% 推动棕榈油进口快速增长 [2] - 印度贸易商预计6月棕榈油进口量将增加至85万吨 [2] - 6月1日至20日马棕油出口环比增长14.3% [2] 库存分析 - 5月马棕油库存环比增加6.65% 至199万吨 处于近年同期较高水平但低于市场预期 [2] - 出口强劲预计将减缓产地累库速度 [2] 政策影响 - 印尼宣布《印尼-欧盟全面经济伙伴关系协定》(IEU-CEPA)接近完成 将取消印尼多种产品进口关税 有望促进棕榈油出口 [2] - 美国参议院通过"大而美"法案 其中45Z法案将提升生物柴油产量预期 拉动油脂原料需求 利多棕榈油 [2] 市场展望 - 当前棕榈油市场呈现供需双增局面 [2] - 若6—8月出口维持前期增幅 或可实现逆周期去库 [3] - 政策端释放利多信号 对棕榈油中期行情不悲观 [3]

马来西亚棕榈油库存数据 - 马来西亚5月棕榈油库存量为1990154吨 环比增长6 65% [1] - 库存数据低于路透预期的201万吨 [1] 市场预期对比 - 实际库存数据1990154吨显著低于路透调查预测的201万吨水平 [1] - 环比增幅6 65%未达到市场预期 [1]

马来西亚棕榈油行业5月数据预测 - 5月马来西亚棕榈油库存预计为201万吨 较4月增长7 74% [1] - 5月棕榈油产量预计为174万吨 较4月增长3% [1] - 5月棕榈油出口量预计为130万吨 较4月增长17 9% [1]

印度植物油进口数据 - 印度4月植物油进口量为891558吨 较3月的100万吨下降108442吨 [1] - 其中棕榈油进口量从3月的424599吨降至321446吨 环比减少103153吨 [1] 马来西亚棕榈油价格动态 - 5月14日马来西亚棕榈油离岸价报985美元/吨 单日上涨17.5美元 [1] - 进口到岸价报1015美元/吨 同步上涨17.5美元 [1] - 进口成本价达8768.89元/吨 单日涨幅151.97元 [1] - 进口利润为负78.89元/吨 较上日恶化41.97元/吨 [1] 棕榈油库存与价格预测 - 联昌国际银行预测马来西亚5月棕榈油库存将环比增长15%至215万吨 [1] - 预计5月毛棕榈油价格区间为3700-4000林吉特/吨 [1] - 4月MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存达186.6万吨 环比增长19.37% [2] 市场供需分析 - 马来西亚MPOB月报显示累库幅度超市场预期 导致盘中价格大幅下挫 [2] - 中国5-6月船期到港量增加 现货基差稳中有降 [3] - 下游采购以刚需为主 市场成交情况不佳 [3] 价格走势研判 - 随着价格走低 需求端可能出现增量 短期或维持震荡运行 [2] - 中美谈判取得进展对大宗商品形成利好 限制价格下行空间 [3] - 建议采取观望或回调做多策略 关注生物柴油政策及库存变化 [3]