**巨人网络电话会议纪要分析** **涉及的行业与公司** * 行业为游戏行业 具体涉及射击游戏品类 特别是"搜打撤"或"苏打车"子品类[1] * 公司为巨人网络 会议内容聚焦于其相关游戏品类的发展趋势和市场潜力分析[1] **核心观点与论据：射击游戏的进化与品类划分** * 射击游戏进化分为三个阶段 传统FPS（如CS CF）特点是回合快 公平对称[6] 大逃杀类（如PUBG 和平精英）因缩圈机制带来全民趣味及竞赛张力而爆火[6] "硬核苏打车"（如《逃离塔科夫》《三角洲行动》）因上手难度高曾受限 现逐渐被大众接受[2][6] * "苏打车"类游戏可细分为三类别 硬核苏打车以第一人称射击加苏打车为主 如《三角洲行动》[7] 中轻度苏打车以《超燃行动组》为代表 包含微恐派对 强社交等元素[2][7] X加苏打车则包括《香肠派对》《蛋仔派对》等作为副玩法或其他品类融合[2][7] * "搜打撤"玩法核心在于高风险高回报 类似博彩心理吸引玩家[2][3] 玩家需携带局外装备进入战场 成功撤离才能获得收益 失败则损失所有装备[2][3][5] **《三角洲行动》游戏机制深度解析** * 游戏提供三大核心玩法 烽火地带（简化版塔科夫） 全面战场（纯PVP模式）和黑鹰坠落（单机剧情模式）[8] * 游戏提供12个干员 分为突击 侦查 支援 防御四种职业[8] 每个干员拥有独特技能 技能组合影响战斗策略并增加游戏策略性 不同于传统FPS[9] * 游戏强调团队合作及射击策略 地图中存在大量AI控制的NPC 其枪声可帮助玩家定位其他玩家位置[10] 玩家可选择避战搜刮或埋伏其他玩家[4][11] * 游戏提供丰富的武器和自定义改造选项[2][8] 付费购买更大保险箱可提升安全性 即使失败也能保住箱内宝物 促进游戏内外经济循环[4][12] * 《三角洲行动》的玩法相对《暗区突围》更为简单 更容易上手 《暗区突围》有更多子弹等级 护甲等级及饥饿值口渴值设置 学习成本更高[13] **X+搜打车品类的市场潜力与代表作品** * 当前主流X+搜打车产品以《超燃行动组》为代表 还包括《永劫无间》《香肠派对》《元梦之星》《蛋仔》《明日之后》等[14] * 《超燃行动组》以PVE为主循环 PVP作为副循环 具有低门槛 更自然合作 更本地化叙事锚点 高内容效率以及稳定经济闭环等优势[14] 通过周周有活动模式增强用户粘性[15] * X+搜打车品类融合硬核玩法与大众需求 降低门槛 实现用户泛化 尤其吸引女性玩家[4][16] 市场上尚未出现标杆性垄断产品 品类发展空间巨大[16] 《超燃行动组》等作品展示的创新玩法有望成为未来游戏行业重要趋势[4][16] **其他重要内容** * "搜打撤"玩法起源于2016年《逃离塔科夫》 融合了FPS与RPG元素[3] * "搜打撤"玩法主要分三个阶段 起装（购买棋手装备） 摸金（搜刮对抗） 撤离（安全撤离结算收益）[4][5] * 《超燃行动组》通过怪物农场模式形成资源和操作上的深度闭环 与传统摸金玩法结合提高竞争力[15]

行业与公司 **游戏行业** 买量竞争趋缓 玩法创新推动行业发展 多家公司盈利预测持续上修[1][2] 出海SLG手游市场规模持续增长 2024年及2025年上半年分别同比增长17%和25%[13] 中国厂商在海外SLG市场优势突出 占据海外市场较大份额[1][13] 女性向游戏市场扩张显著 2024年国内市场规模达80亿元 同比增长124%[6] 女性用户占比逐年增长 年增速达11%[6] 搜打撤玩法结合局内策略对抗与局外长线数值养成 通过高风险高回报机制吸引玩家[5] 长青游戏对于中小厂商具有重要意义 高利润率且流水稳定 生命周期长[12] **巨人网络** 《超自然行动组》在大DAU方面实现突破 低虞空间和玩法迭代表现优异[3] 业绩弹性将在Q3明显释放 中长期看好其长青游戏突破[3][21] Q2合同负债创历史新高 验证强流水和高利润率[21] **吉比特** 《问剑长生仗剑传说奥莱拉挖宝》等新游表现亮眼 带动公司盈利预测上修[3][26] 盈利预测从10-11亿上修至15-16亿甚至更乐观[26] 看好第三季度业绩释放及全年盈利预测潜在继续上修[27] **完美世界** 新游尚未上线但测试结果令人期待[3] 经过去年业务梳理 今年逐步进入新游兑现周期[28] 最主力二次元开放世界异环备受关注 测试上线顺利将带来显著业绩弹性[28] **神州泰岳** 多款SLG游戏值得期待 新产品代号DL测试推广中 LOA准备测试[24] 现有产品旭日之城和战火与秩序流水趋稳[24] 年底到明年初有多款副玩法买量的SLG测试上线[24] **恺英网络** 作为传奇奇迹龙头 游戏盒子业务变化显著且增速亮眼[25] 上半年信息服务收入达6.6亿元 同比增长65%[25] 看好下半年及明年业绩增速继续提速并超预期[25] **三七互娱** 存量产品表现稳健 目前估值较低[4] **ST华通** 无尽冬日和KingShard流水超预期 爆款推出节奏靠预期[22] 看好公司快节奏推产品 带来2025至2027年确定性业绩增长[23] 核心产品与玩法 **《超自然行动组》** 凭借休闲社交搜打撤玩法填补市场空白 低门槛和重社交属性吸引大量女性用户[7] 女性用户占比达62%[7] 通过直播快速出圈 暑期实现用户显著增长[7] 玩法更新引入非对称竞技玩法及捉宠和农场玩法 提升用户留存率[10] 商业化模式成熟 依靠皮肤装饰和道具为核心 付费对经济平衡影响较小[11] 重点皮肤上线带来显著流水高点[11] 初步形成良好玩家社交关系 通过多人组队和轻量化社交促进用户拉新[11] 有望成为长青游戏[8] **出海SLG手游** 具有高用户价值 低成功率 高赔率特点[15] 单用户价值极高 每次下载收入为整体手游平均水平的8-9倍[15] 研发成功率较低 数值设计广度与深度远超其他品类[15] 前期买量成本较高 每个付费用户获取成本在800-4,000元之间 回本周期为8-10个月[15] 一旦成功则生命周期长且利润释放节奏稳健[15] 发展趋势为提升LTV 提高点击率和转化率以及降低买量成本[18] 元趣Last War和点点无尽冬日成功在于玩法衔接和数值投放科学 留存表现显著优于前一代[18][19] 其他重要内容 **搜打撤玩法** 因高风险高回报机制和博弈心理吸引玩家[1] 结合局内策略对抗与局外长线数值养成[1] 已成为市场热点[1] **女性玩家影响** 推动休闲社交型搜打撤玩法爆火[6] 女性用户占比高的游戏从乙女向恋爱扩展到换装 模拟经营 搜打车等多种类型[6] **评估SLG产品阶段** 需关注用户获取 留存和付费三个方面[3][16] 核心在于提高用户付费LTV 点击率 转化率以及降低买量成本[3][17] **长青游戏重要性** 避免高买量投入 利润率水平显著较高[12] 有助于公司业绩稳定 缓解产品周期带来的业绩波动[12] **行业前景** 在买量竞争趋缓及创新玩法推动下 预计未来保持强劲增长势头[9] 第三季度是体现业绩的重要时期[9] 看好整个板块未来发展前景[9]

国内射击游戏市场格局 - 国内iOS游戏畅销榜前100名中6款头部射击产品均为写实类 其中5款来自腾讯（《和平精英》《三角洲行动》《穿越火线：枪战王者》《暗区突围》《使命召唤手游》）[1] - 腾讯占据中国射击游戏市场霸主地位 其产品布局代表行业发展方向[1] - 腾讯未上线射击产品包括4款海外代理游戏（《全境封锁：曙光》《彩虹六号》《战术小队：破晓攻势》《终极角逐》）和4款自研产品（《逆战：未来》《穿越火线：虹》《王牌战士2》《命运扳机》）[2] 腾讯产品储备与战略 - 腾讯2025年游戏版号储备涵盖多种品类 射击类包括《全境封锁：曙光》（开放世界射击）、《逆战：未来》（PVE射击）、《卡拉彼丘手游》（二次元射击）、《王牌战士2》（英雄射击+爆破）、《穿越火线：虹》（射击）、《战术小队：破晓攻势》（团队合作射击）、《终极角逐》（团队合作射击撤离）、《命运扳机》（二次元战术竞技）[3] - 腾讯自研射击产品转向写实幻想/卡通幻想题材 与现有军事写实产品形成差异化[3] - 腾讯在搜打撤赛道布局初步完成 通过《三角洲行动》《暗区突围：无限》巩固基本盘 同时加码细分赛道（如超自然题材夺金《代号：日蚀》）和海外市场（如科幻搜打撤《Exoborne》）[4] 工作室研发动态 - 腾讯四大工作室群均至少有一款射击项目在研：天美布局王者荣耀IP全球化射击项目（含PVE元素/英雄设计）[5] 魔方研发UE5射击手游（可能采用知名IP/军事写实方向）[6] 北极光研发多人PVP射击游戏（接棒《无限法则》）[9] - 成熟团队（天美J3/光子S工作室）有更多早期研发项目 为未来竞争储备[10] - 天美和光子在新产品端探索新品类：天美《逆战：未来》探索PVE赛道 《穿越火线：虹》塑造微恐氛围 光子《Last Sentinel》做3A开放世界（非军事拟真题材）[10] 网易与其他厂商布局 - 网易射击产品强调差异化：《漫威争锋》通过IP包装+主攻海外市场错位竞争 《界外狂潮》向娱乐化/二次元风格发展 《命运：群星》国际服iOS下载突破百万 抢跑PVE射击市场[10] - 米哈游有欧美卡通风格英雄射击产品在研 莉莉丝已获得射击赛道入场券[12] - 军事写实射击市场进入饱和状态 厂商转向三大方向：成熟玩法微创新/题材内容差异化/PVE射击[13] 海外射击市场现状 - 海外写实类射击产品主导市场：《使命召唤》每作销量达千万级别 《战地》系列多款产品销量破千万 《CS2》《PUBG》常居Steam热门前列 《逃离塔科夫》属写实搜打撤[14][16] - 头部厂商延续IP写实风格：如《战地6》（10月10日发售）《使命召唤2025》《使命召唤2026》《使命召唤2027》[17] 以及《无主之地4》《生化危机9》《孤岛惊魂7》《幽灵行动》新作[19] 海外创新趋势 - 玩法融合创新成为重点：V社《Deadlock》采用卡通渲染+MOBA+FPS融合 育碧开发《孤岛惊魂》衍生撤离射击游戏+二战题材撤离射击游戏 KRAFTON《PUBG:Black Budget》融合大逃杀与搜打撤 《PUBG:BLINDSPOT》采用俯视视角强调战术[19] - 科幻题材持续崛起：索尼布局多人在线科幻射击（《失落星船：马拉松》《光环》新作《Fairgame$》） 微软有《战争机器：事变日》《毁灭战士》新作 NCSOFT推出《Time Takers》（大逃杀调整射击）《Cinder City》（开放世界MMO射击） NEXON发行科幻第三人称搜打撤《Arc Raiders》[22][24] - 多元化产品涌现：俄罗斯开发商Mundfish公布三款《原子之心》世界观新作（《原子之心2》《The CUBE》《ILL》） 暴雪联合创始人推出太空团队射击撤离《无主星渊》[26] 行业融合发展方向 - 国内外射击产品在玩法侧重和题材选择上逐渐同步 国内厂商从借助成熟IP转向自主IP与个性玩法创新[28][30][32] - "射击+X"融合化模式或将爆发 PVP或PVE单一模式面临增长瓶颈 PVPVE模式成为新竞争焦点[34] - AI技术应用可能推动NPC行为智能/资源动态生成/自适配难度调整等革新 催生新玩法体验[34] - 新射击产品推动大盘持续扩容 非零和博弈带动行业整体增长[35]

文章核心观点 - 腾讯游戏通过《流放之路：降临》再次验证海外爆火游戏回流国服路径的可行性 该游戏凭借硬核刷宝玩法、AI技术深度集成及PC端复兴趋势 有望成为国内动作游戏赛道的新爆款 [5][9][19][30][33] 市场表现与行业口碑 - 《流放之路：降临》海外表现卓越：连续8周登顶Steam畅销周榜 全平台近60万玩家同时在线 Twitch观众峰值达123万 官网预约量突破225万 [5] - 荣获Steam 2024年度"铂金级年度新品"、"铂金级最热玩游戏"及"最畅销黄金游戏"奖项 获得腾讯高级副总裁马晓轶和马斯克的高度评价 [5][7][8] 腾讯战略与资源支持 - 腾讯通过收购GGG大部分股权并保持其自主运营 类似拳头游戏管理模式 确保研发团队独立性与创造力 [11] - 腾讯内部贯彻"让最优秀的开发人员拿到最多的资源"策略 快速绑定自带方法论的团队和IP [6] - 提供A级支持：专项PT团队协助GGG研发需求 WeGame和GGG Global协调全球服务器资源（亚马逊云、谷歌云）及安全方案 [21] 游戏产品特性 - 继承暗黑系列硬核风格：巨型天赋树、装备与技能宝石自由组合 同时创新推出流派无限流 [12] - 三大核心优化：硬核垂直定位（高自由度BD与深度策略）、自由随机掉落机制（打破"肝度换收益"）、PVE赛季制更新（新玩法/内容/机制） [13][16][18] - 本地化投入巨大：超百万字文本翻译 17000条中文语音重录 [21] AI技术集成与应用 - 游戏AI助手分三期推进：第一期通用查询答疑（腾讯大模型支持） 第二期场景化智能辅助 第三期个性化解决方案 [23][24][26][28] - 自主构建专属游戏模型 解决公共语言模型版本同步与准确性痛点 [23] - 2024年Steam平台近20%新游戏使用生成式AI 较4月1000款增长至7818款 [19] PC端市场复兴趋势 - 《三角洲行动》DAU突破2000万 跻身国内日活前五、流水前三 带动"搜打撤"玩法出圈 [30] - 顺网网吧热力榜TOP10中腾讯占7席（含《英雄联盟》《无畏契约》《三角洲行动》） [33] - PC端回暖动力：《黑神话：悟空》打破国产游戏偏见 入围TGA年度最佳提名 推动玩家回流及全平台布局 [32][38] 行业竞争与品类布局 - 腾讯通过赛马机制建立优势品类控场能力 但亦面临错失风口风险（如2020年开放世界、2023年party game） [9][35] - 游戏行业成功需叠加天时地利人和 腾讯当前产品矩阵统治力强化 持续推出全球性新IP [35] - 业务策略以用户需求优先而非竞争驱动 任何品类在腾讯均有潜在受众 [35]

行业热度与竞争格局 - "搜打撤"玩法热度快速提升 索尼 Supercell 蓝洞等大厂纷纷布局新作 《逃离塔科夫》宣布年内结束8年测试期[1] - 网易通过《无主星渊》代理和自研UE5森林狩猎ARPG项目布局赛道 巨人网络《超自然行动组》日活破百万并拉动股价涨停 B站《逃离鸭科夫》Steam愿望单达20万[19] - 海外厂商积极布局 蓝洞有《Project Black Budget》在研 Bungie《失落星船:马拉松》已进行A测[24] 腾讯战略布局与产品表现 - 公司通过多产品矩阵实现赛道领跑 《三角洲行动》7月平均DAU达2000万 稳居行业日活前五及流水前三 iOS畅销总榜排名第二[3] - 《暗区突围》作为赛道起点2019年立项 2022年上线采用偏拟真路线 端游版《暗区突围：无限》国服上线三个月稳居网吧热力榜Top10[6][7] - 《和平精英》地铁模式DAU达3700万 超过《暗区》与《三角洲》之和 该模式年均收入千万 平均撤离率30%远超同类[9][11] 产品差异化与玩法演进 - 各产品对"搜打撤"三要素侧重不同 《暗区》偏重搜物资 《三角洲》偏重战斗 《塔科夫》偏重撤离 形成差异化共存格局[5] - 公司通过《三角洲行动》强化战斗爽感 通过《暗区突围》营造高风险高回报体验 通过《和平精英》地铁模式降低门槛[3][6][11] - 玩法边界持续拓展 《暗区突围：无限》开发丧尸模式 《雪中悍刀行》结合武侠ACT 《Exoborne》主打外骨骼机甲 《ARC Raiders》由腾讯代理[14] 市场竞争与创新方向 - 非腾讯产品尝试差异化路径 网易《无主星渊》采用舰船协作玩法 Steam新品节试玩版全球TOP1 但国际服最高同时在线不足1万[17][20] - 字节跳动《雾影猎人》主打冷兵器战斗 英雄游戏《机械启元》采用SOC+双世界结构 保障基础资产安全[22] - 赛道呈现高度多样性 未来属于能精准理解特定玩家需求的产品 而非单一模式垄断[26]

搜打撤玩法市场概况 - 搜打撤玩法从小众硬核逐渐成为火爆品类，吸引腾讯、网易、沐瞳、B站、凉屋等大小厂商入局 [1] - 非射击类游戏如《永劫无间》《解限机》《爆裂小队》也相继加入该玩法模式 [1] - 海外市场尚未出现标志性产品，国内市场成为验证该玩法的主要温床 [20][21] 头部产品表现 - 《暗区突围》全球注册用户超1.8亿，端游《暗区突围：无限》上线后网吧热力榜排名第8 [5][11] - 《三角洲行动》2024年9月月活达1772万，3月增至2356万，双端日活突破1200万，Steam峰值在线超19万人 [11][13] - 《和平精英》地铁逃生模式DAU突破3700万，验证玩法整合策略 [24] 玩法创新与用户分层 - 《暗区突围》通过装备不掉落模式、高级容器等降低新手门槛，同时为重度玩家新增监控球等硬核机制 [7][9] - 《三角洲行动》调整TTK至350毫秒，加入二次救援机制，S5赛季引入越狱主题玩法提升变量 [13][14] - 厂商普遍向"爽快体验"改良，如《雾影猎人》调整撤离率和精力系统 [32] 细分赛道探索 - 射击+MOBA：沐瞳《代号：撤离》加入干员技能系统 [29] - 俯视角轻度化：B站《逃离鸭科夫》、凉屋《No Such Place》侧重PVE体验 [26][28] - ARPG融合：韩国《Dark and Darker》、字节《雾影猎人》开辟地牢赛道 [32] - 动作类：《永劫无间》漠海夺金模式、腾讯《代号：游侠》转向武侠搜打撤 [35][37] - 二次元：鹰角《湍流》测试中，网易成都工作室研发俯视角ARPG版本 [37][38] 竞争格局 - 腾讯系产品占据主导，《三角洲行动》iOS畅销榜TOP3，《暗区突围》持续两年收入上涨 [2][16] - 网易海外尝试《Badlanders》《Lost Light》未达预期，国内市场份额被腾讯抢占 [16][18] - 创业公司如肺鱼科技《匿影狂流》、Supercell《Boat Game》从不同角度切入赛道 [24][31]

游戏玩法创新 - 公司推出"潮汐监狱"新地图，将"搜打撤"玩法与越狱元素深度结合，设计了极具代入感的剧情和随机事件 [5] - 地图构造复杂，包含排污管道、研究设施和多层牢房区域，为玩家提供高度可变的探索和战斗体验 [7] - 地图中埋藏大量彩蛋，如《明日方舟》"W"干员的惊吓盒子和《生化危机》激光陷阱桥段，增强趣味性 [11][13] 玩家体验设计 - 越狱主题强化代入感，玩家需从手无寸铁状态开始逃脱，撤离环节提供10多条路线并致敬《肖申克的救赎》 [9] - 新BOSS"渡鸦"设计突出压迫感，具备毒雾和精神干扰技能，需团队协作才能击败 [15][17] - 随机暴动事件和任务（如"黑潮行动"）要求玩家分工破译密码、搜索物资和警戒，强调团队配合 [21][23] 团队协作机制 - 地图通过BOSS战、任务和撤离路线设计强制玩家协作，例如需分工操作电闸、指纹破译和火力掩护 [24] - 官方利用高难度机制（如锤哥近战秒杀）推动玩家组队，丰富烽火地带模式的社交玩法 [17][19] - 实际体验显示团队协作设计有效，从挑战BOSS到撤离全过程均呈现独特越狱氛围 [26]