市场整体观点 - 券商策略观点积极 牛市主升浪阶段已开启[1][8] - 国庆节后市场风险偏好改善 过去十年上证指数 沪深300 中证1000指数节后一周上涨概率均超60%[4][8] - 居民入市情绪处于爬坡初期 8月新开户数接近今年春季水平但不足去年"924"时期二分之一 仅为15年牛市高点三分之一[8] - 增量资金持续流入 7月净流入约2231亿元 8月净流入规模约4058亿元 较20年7月5577亿元和15年4月5699亿元仍有差距[8][9] 市场风格与轮动特征 - 当前行情由增量资金和景气优势驱动 轮动是机会扩散而非简单的高低切换[1][8] - 板块轮动遵循景气逻辑与产业趋势 不在新旧而在于景气度 旧动能也能焕新[8] - 换手率5日均值接近去年10月8日高点 部分板块交易拥挤 但调整空间已基本完成[8] - 四季度市场往往进行结构性切换 前几个季度上涨主线延续跑赢概率较低[8] 核心投资主线 - 中国制造业龙头全球化是中期核心线索 将份额优势转化为定价权和利润率提升 带来超越本国经济基本面的市值增长[1][7] - 行业选择围绕资源+新质生产力+出海三大方向[7] - 资源股在供给受限及全球地缘动荡预期下从周期属性转向红利属性[7] - AI产业趋势从云侧逻辑向端侧逻辑扩散 关注存储 AIDC配套设施 AI应用等滞胀分支[7][8] 重点关注板块 - 右侧趋势品种聚焦资源 消费电子 创新药和游戏[7] - 左侧配置关注化工和军工[7] - 顺周期方向关注PPI交易下的新能源 化工 有色 建材及PPI向CPI传导的白酒 餐饮 旅游等[8] - 科技方向关注固态电池 AI算力 人形机器人 商业航天等领域[8] - 港股互联网 军工 创新药 新能源 新消费 "反内卷"及景气周期(有色 化工)值得重视[8] 资金面与情绪指标 - 互联网搜索量 新开户数 炒股APP下载量等多维度数据显示居民情绪爬坡仍在初期[1][8] - 居民存款增速下降尚不明显 表明"存款还未大幅搬家"[8] - 融资盘呈现"节前收敛 节后进发"变化规律[8] - 光模块 PCB 创新药 科创芯片均值偏离度分别为12.0% 10.0% -2.2% 7.7% 主线趋势多数保持健康[1][8] 宏观与政策环境 - 9月美联储预防式降息后 A/H股未来上涨概率较高[4][8] - 反内卷工作推进验证盈利改善预期 扩内需持续发力 消费政策向服务消费倾斜[8] - 中国企业开始在人工智能 生物医药 高端制造等领域展现顶尖产品力[8] - 资本市场政策对"稳股市"提供有力支持[8]

投资策略建议 - 建议聚焦有真实利润兑现或强产业趋势的行业 重点关注资源 创新药 游戏和军工 [1] - 中长期关注供给在内 需求增长在外且中国有持续定价能力的行业 [1] - 短期利润兑现度角度建议关注稀土 钴 钨 磷化工 农药 氟化工 光伏逆变器等方向 [1] 消费电子机会 - 9月有密集消费电子产品发布会 提示关注消费电子行业 [1] - 重点关注苹果产业链的重估机会 [1]

市场表现与趋势 - 上证指数上周上涨逾2% 盘中续创今年以来新高 [1] - 流动性驱动下大盘上行趋势稳固 全A盈利与ROE有望企稳改善 [1] - 市场风格正从传统周期性板块逐步转向科技板块 优质科技资产在三季度或有显著超额收益 [1] 机构观点分歧 - 中信建投证券认为A股处于牛市中继 回调带来配置良机 建议关注国防军工、AI算力、半导体、人形机器人、有色、交运、券商、创新药等新赛道低位细分品种 [1] - 中信证券指出微盘股(中证2000市盈率148倍)和TTM利润为负的股票缺乏上行合理性 建议聚焦五大强产业趋势行业 避免资金接力交易 [1] 杠杆资金与行情特征 - 两融余额时隔10年突破2万亿 融资余额创2015年后新高 杠杆资金活跃加剧"水牛"行情讨论 [2] - 机构定价权弱于个人投资者 择股偏好存在差异 短期轮动中建议关注需求回升的低估值细分行业及个人投资者青睐的低位板块 [5] 上市公司分红动态 - 近50家A股公司披露中期分红预案 中国移动分红594.32亿港元 宁德时代、药明康德分红超10亿元 [5] - 东鹏饮料等公司每股派息超1元 部分个股股息率超7% [5]

小微盘股现状分析 - 小微盘股当前市盈率达148倍且TTM利润为负，上涨合理性存疑 [1] - 板块上涨主要依赖流动性驱动而非结构性盈利增长，整体盈利增速远低于2015年水平 [1] - 增量资金主要来源于量化产品、小型主动权益产品及散户，融资热度升温速度快于权重板块 [1] 五大推荐行业比较优势 - 有色、通信、创新药、游戏、军工行业估值显著低于中证2000和微盘股板块 [1] - 五大行业过去一年上涨动力来自盈利预期重塑而非单纯估值提升 [1] 市场配置策略 - 建议聚焦五大强产业趋势行业，回避资金接力驱动的交易机会 [1] - 宏观逻辑变化可能导致微盘+银行结构面临挑战 [1]