中国对外直接投资面临的气候风险与挑战 - 截至2024年底，中国境内投资者在全球190个国家和地区设立境外企业5.2万家，其中在共建“一带一路”国家设立企业1.9万家 [1] - 中国对外直接投资存量约90%分布于发展中经济体，主要集中在制造业、批发零售业、租赁和商务服务业等领域 [1] - 2024年全球平均气温较工业化前水平升高约1.55℃，首次突破《巴黎协定》设定的1.5℃控温目标 [1] 气候风险对企业运营与投资的具体冲击 - 物理风险推高运营成本，极端天气迫使企业追加防灾减灾投入，并可能导致供应链中断、水资源与能源短缺，拖累生产效率与产品交付 [2] - 高温热浪增加制冷能耗并危及员工健康，这些不确定性增加了投资环境的复杂性，制约了中资企业的对外直接投资意愿 [2] - 环境规制强化带来挑战，欧盟、英国、加拿大等多地区和国家加速调整气候政策，要求企业承担更严格的碳减排责任，中资企业面临合规成本上升、技术升级压力增大等挑战 [2] - 发展中经济体在气候监测、灾害预警、减排技术应用等领域存在能力短板，易因资源环境问题引发社会不稳定，增加投资项目的潜在风险 [2] - 绿色消费升级与ESG标准趋严形成双重约束，全球市场对低碳产品和服务的需求快速增长，金融机构日益重视ESG表现 [3] - 目前全球已有36个国家和地区宣布采用或正在将国际可持续准则理事会准则纳入监管框架，部分中资企业在碳足迹核算、社会责任披露等方面尚未完全适配国际标准，易遭遇“绿色壁垒” [3] 提升企业气候风险管理能力的建议 - 将气候风险纳入企业对外投资决策核心环节，引导企业建立覆盖投资全周期的气候风险评估机制，并制定极端天气应对应急预案 [5] - 推动供应链韧性建设，鼓励企业构建多元化、可替代的供应链网络，支持应用物联网、大数据等数字化供应链管理技术提升透明度与动态调整能力 [5] - 深化产学研协同创新，推动企业与行业联盟、科研机构共建气候适应性技术研发平台，加速抗灾设备、低碳工艺等创新成果转化 [5] - 加强员工健康与效能管理，指导企业完善高温作业防护措施，开展气候适应性技能培训，优化排班与工作环境 [5] - 推广风险对冲工具应用，鼓励保险机构开发针对性气候保险产品，引导企业合理运用天气期货、期权等衍生品分散运营风险 [5] 深化国际政策协调与合作机制的建议 - 加强与发达经济体政策协同，建立常态化生态环境政策对话机制，重点跟踪欧盟碳边境调节机制等政策的后续调整动态，通过双边磋商、多边协调争取合理政策过渡期 [6] - 强化政策预警与服务能力，联合国内外智库、行业协会定期开展对外投资重点国家生态环境政策评估，形成政策影响分析报告并向企业精准推送 [7] - 深度参与全球气候治理，主动对接《巴黎协定》实施进程，推动国际绿色技术、标准与经验共享，支持企业参与跨国气候合作项目 [7] - 深化应对气候变化南南合作，重点推进南南合作气候早期预警旗舰项目落地，通过物资援助、技术输出、人才培训等方式帮助共建“一带一路”国家提升灾害监测预警与防控能力 [7] 构建ESG导向投融资体系的建议 - 完善政策激励体系，研究出台有针对性的财税支持政策，对企业用于灾害防护设施建设、节能设备更新、低碳技术研发、清洁能源应用的投入给予税收减免或财政补贴 [8] - 创新金融服务模式，推动金融机构开发气候风险适配型融资产品，如气候友好型信贷、绿色债券等，通过设立国家级对外投资绿色发展基金、完善风险补偿与信用担保机制提供灵活融资支持 [8] - 提升企业ESG管理能力，依据中国财政部和生态环境部2025年4月印发的相关征求意见稿要求，开展ESG专项培训与对标指导，帮助企业掌握国际ESG披露规则，推动定期发布高质量ESG报告 [8] - 推动企业融入当地发展，引导其在海外投资项目中践行社会责任理念，加强与当地社区沟通协作，实施生态保护、民生改善等公益项目 [8] - 深化国际金融合作，积极对接国际金融机构ESG评估体系，配合修订《金融机构可持续信息披露指南》的相关进程，推动国内评估标准与国际接轨 [8]

香港金管局跟随美联储降息 - 香港金融管理局于12月11日将基本利率下调25基点至4.00% [3] - 此次调整基于联系汇率制度 紧随美联储将联邦基金利率目标区间下调25基点后的预设公式 [3] - 调整后的基本利率用作计算贴现窗回购交易贴现率的基础 [3] 利率前景与市场影响 - 香港金管局总裁表示 美联储本次降息符合市场预期 但未来政策走向存在很大不确定性 2026年可能继续减息 [4] - 降息有助于降低民众借贷成本 对香港经济和楼市有正面作用 [4] - 香港经济在过去三个季度表现正面 出口和消费较强 资本市场表现也不错 [4] - 提醒民众在置业、投资和借贷时需充分考虑和管理利率风险 [5] - 美联储内部委员意见分歧较大 未来利率走向需观察更多经济数据 特别是通胀和劳工市场状况 [5] 香港服务业与经济增长动力 - 2025年第三季度 香港服务业收益指数同比上升 其中电脑及资讯科技服务界别业务收益指数同比大幅上升99.1% [6] - 旅游、会议及展览服务界别业务收益指数同比上升4.6% [6] - 保险业、金融业(银行除外)、进出口贸易业及银行业收益也有显著升幅 [6] - 整体服务行业业务预计将继续扩张 受惠于环球经济温和增长、中美贸易紧张缓和、本地消费改善、访港旅客增长及政府措施 [6] 香港国际金融中心地位与直接投资 - 2024年香港直接投资总流入达9824亿港元 总流出达6292亿港元 [8] - 截至2024年底 香港外来直接投资总存量达200496亿港元 相当于本地生产总值的631% [8] - 向外直接投资总存量达188900亿港元 相当于本地生产总值的595% [8] - 内地稳居香港直接投资最大来源地和目的地榜首 [9] - 投资及控股、地产、专业及商用服务是香港企业集团最主要的直接投资相关经济活动 [9] - 数据显示香港作为主要国际金融和商业中心的地位稳固 是全球投资者的首选据点 [9] 区域保险业增长前景 - 亚太地区是全球保险行业的增长引擎 在中国、印度和东南亚强劲需求带动下 预计到2035年寿险保费将以每年5.3%的速度增长 [7] - 增长动力来自日益壮大的中产阶级、持续变化的客户需求以及不断扩大的保障缺口 [7] 经济发展策略与展望 - 面对利率不确定性 抓住经济发展“确定性”尤为重要 香港需用好与内地的经济联系 发挥“一国两制”下的“互联互通”优势 [10] - 企业可采取多元化市场策略应对宏观不确定性 香港可进一步与东盟、中东、中亚等地区开展经济合作以对冲风险 [11] - 香港特区政府将继续发挥“内联外通”角色 深化国际联系 并吸引更多内地企业以香港作为平台出海 [11]

香港对外直接投资统计核心数据 - 2024年底香港外来直接投资总存量达200,496亿港元，同比上升9.1%，相当于当年本地生产总值的631% [1] - 2024年底香港向外直接投资总存量达188,900亿港元，同比上升6.7%，相当于当年本地生产总值的595% [1] - 2024年香港直接投资总流入为9,824亿港元，总流出为6,292亿港元，录得3,532亿港元的直接投资净流入 [1] 香港的国际金融与商业中心地位 - 数据显示香港作为主要国际金融和商业中心的地位稳固，是跨国企业的首选据点 [1] - 数据反映全球投资者对香港经济前景充满信心 [1] - 香港的对外直接投资涵盖广阔地域及多种经济活动 [1] 香港与内地的经济联系及角色 - 内地是香港对外直接投资的重要来源地及目的地 [1] - 这凸显香港作为“超级联系人”和“超级增值人”的重要角色 [1] - 特区政府将持续深化香港的国际联系，并积极吸引更多内地企业以香港作为平台出海 [1] 特区政府的未来政策方向 - 特区政府将继续利用香港的独特优势发挥“内联外通”的角色 [1] - 特区政府会加强政策支持，吸引更多策略性企业落户香港，以促进高质量发展 [1]

香港2024年对外直接投资统计核心数据 - 2024年底香港外来直接投资总存量达200,496亿港元 较上年增长9.1% 相当于本地生产总值的631% [1] - 2024年底香港向外直接投资总存量达188,900亿港元 较上年增长6.7% 相当于本地生产总值的595% [1] - 2024年香港直接投资总流入为9,824亿港元 总流出为6,292亿港元 录得3,532亿港元的直接投资净流入 [2] 按地域分析的投资流向与存量 - 按直接来源地分析 中国内地及英属维尔京群岛是香港最大的两个外来直接投资来源地 2024年底分别占32.7%及30.4% [1] - 按首个目的地分析 中国内地及英属维尔京群岛也是香港向外直接投资最大的两个目的地 2024年底分别占52.1%及27.6% [2] - 2024年香港直接投资流入主要来源为中国内地 达4,660亿港元 其次为英属维尔京群岛 达2,370亿港元 [2] - 2024年香港直接投资流出主要目的地为中国内地 达3,729亿港元 其次为英属维尔京群岛 达1,989亿港元 [3] 按经济活动分析的投资分布 - 按接受外来直接投资的香港企业集团主要经济活动分析 从事投资及控股、地产、专业及商用服务的集团占比最大 2024年底达68.2% [1] - 按作出向外直接投资的香港企业集团主要经济活动分析 从事投资及控股、地产、专业及商用服务的集团占比最大 2024年底达78.8% [2] - 2024年从事投资及控股、地产、专业及商用服务的香港企业集团吸纳了最多的直接投资流入 达5,880亿港元 [2] - 2024年从事投资及控股、地产、专业及商用服务的香港企业集团流出了最多的直接投资 达4,529亿港元 [3] 香港作为国际金融与商业中心的地位 - 庞大的直接投资总流入和总流出以及持续增长的总存量 印证香港作为主要国际金融和商业中心的地位 以及跨国企业的首选据点 [3] - 香港的对外直接投资涵盖广阔地域及多种经济活动 其中内地是重要来源地及目的地 突显香港作为“超级联系人”和“超级增值人”的重要角色 [3] - 香港政府表示将继续利用独特优势发挥“内联外通”角色 深化国际联系 并采取措施吸引更多内地企业以香港作为平台出海及吸引策略性企业落户 [4]

实际利用外资表现 - 2024年1-10月广东实际利用外资846.2亿元，同比增长7.5% [1] - “十四五”头四年全省实际利用外资每年规模稳定在千亿元以上 [1] - 四年累计到资超1亿美元项目达237个 [1] 外资结构与产业支撑 - 制造业实际利用外资占比从16.8%回升至三成，有力支撑现代化产业体系建设 [1] - 全省64家经开区贡献全省30%的外资，以2.6%的土地贡献全省14%的GDP和14%的外贸 [1] 对外投资规模与增长 - 全省对外直接投资年均增长7.4%，规模稳居全国首位 [1] - 2024年1-10月对外直接投资259.04亿美元，同比增长55.4% [1] 贸易结构优化 - “十四五”前四年一般贸易年均增长9.9%，占全省比重从51.2%提高到58.2% [2] - 民营企业进出口占比从55.1%提高到63.6% [2] 新业态与新动能 - 跨境电商进出口年均增长44.1%，2023年总量达7462亿元，占全国比重近四成 [2] - 锂电池、电动汽车、光伏产品等“新三样”出口年均增长33.1% [2]

对外直接投资总体情况 - 前10个月中国境内投资者对全球152个国家和地区的9553家境外企业进行非金融类直接投资，累计金额达8726亿元人民币，同比增长6% [2] 对共建“一带一路”国家投资 - 前10个月中国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资额为2341.5亿元人民币，同比增长22.3% [2] 对外承包工程 - 中国企业在共建“一带一路”国家新签承包工程合同额13338.1亿元人民币，同比增长24.4% [4] - 中国企业在共建“一带一路”国家完成承包工程营业额8042.4亿元人民币，同比增长9.4% [4]

国内政策动态 - 工信部等部门联合印发方案 提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局[1] - 《信用修复管理办法》公布 自2026年4月1日起施行 失信信息按严重程度划分为轻微、一般、严重三类并设置不同公示期限[1] - 辽宁省提出到2027年底全省私募股权投资基金认缴规模力争突破1800亿元 到2030年底力争突破2500亿元[2] - 广东省印发方案 鼓励上市公司运用股份、定向可转债、现金等支付工具实施整合兼并 支持设立产业并购基金投向产业链上下游关键环节[3] 对外投资与电信业 - 2025年1—10月我国全行业对外直接投资10332.3亿元人民币 同比增长7% 其中非金融类直接投资8726亿元人民币 增长6%[2] - 前10个月电信业务收入累计完成14670亿元 同比增长0.9% 按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%[2] 国际市场与贸易 - 欧盟第三季度对美国货物贸易顺差为408亿欧元 较第二季度的471亿欧元下降13.3% 较第一季度的812亿欧元大幅萎缩49.7%[4] - 澳大利亚10月整体消费者价格指数同比涨幅为3.8% 高于9月的3.6% 为连续第四个月走高[4] 金融市场表现 - 上证指数报3864.18点 下跌0.15% 深证成指报12907.83点 上涨1.02% 创业板指报3044.69点 上涨2.14%[6] - 在岸人民币询价报7.0802 上升43点 离岸人民币报7.0779 上升72点[6] - WTI原油报57.96美元 上涨0.02% 布伦特原油报61.86美元 上涨0.1%[6] - COMEX黄金报4194.8美元 上涨0.42% COMEX白银报52.53美元 上涨1.75%[6]

全行业对外直接投资总体情况 - 前10个月全行业对外直接投资总额达10332.3亿元人民币，同比增长7% [1] 非金融类直接投资 - 对全球152个国家和地区的9553家境外企业进行非金融类直接投资，累计投资8726亿元人民币，同比增长6% [3] - 对共建"一带一路"国家非金融类直接投资额为2341.5亿元人民币，同比增长22.3% [3] 对外承包工程 - 在共建"一带一路"国家新签承包工程合同额13338.1亿元人民币，同比增长24.4% [5] - 在共建"一带一路"国家完成营业额8042.4亿元人民币，同比增长9.4% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月经济增速延续三季度放缓趋势，部分经济指标受外部环境扰动明显，通胀水平小幅回升但持续性待察，预计四季度经济延续弱修复态势支撑债市；央行将保持适度宽松政策基调，下阶段或用结构性工具发力，年内货币进一步宽松空间有限；当前债市呈震荡格局，待基金新规、央行国债买卖规模等不确定因素指引方向 [2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - T主力收盘价108.220，跌0.08%，成交量降17030 [2] - TF主力收盘价105.980，持平，成交量降9985 [2] - TS主力收盘价102.422，涨0.01%，成交量降12243 [2] - TL主力收盘价115.160，跌0.33%，成交量降19784 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.16，降0.02；T12 - TL12价差 - 6.96，升0.30 [2] - T2512 - 2603价差0.14，降0.03；TF12 - T12价差 - 2.57，升0.05 [2] - TF2512 - 2603价差 - 0.19，降0.08；TS12 - T12价差 - 5.93，升0.12 [2] - TS2512 - 2603价差0.02，降0.02；TS12 - TF12价差 - 3.36，升0.08 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量40332，降28531；T前20名多头226279，降1220 [2] - T前20名空头240512，降1546；T前20名净空仓14233，降326 [2] - TF主力持仓量降12139；TF前20名多头升1525；TF前20名净空仓降2529 [2] - TS主力持仓量7858，降3907；TS前20名多头55114，升1091 [2] - TS前20名空头65381，升1171；TS前20名净空仓10267，升80 [2] - TL主力持仓量32229，降15079；TL前20名多头138339，升3948 [2] - TL前20名空头150172，升4480；TL前20名净空仓11833，升532 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）100.5205，降0.0352；230012.IB(6y）99.0955，降0.0364 [2] - 230014.IB(4y）104.669，降0.0434；240020.IB(4y)100.8844，降0.0317 [2] - 250017.IB(1.7y)100.0205，升0.0026；220022.IB(2y)102.0071，升0.0084 [2] - 210005.IB(17y)130.181，降0.4052；220008.IB(18y)122.4412，降0.2854 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4025，升0.25bp；3y收益率1.4300，持平 [2] - 5y收益率1.5875，升0.25bp；7y收益率1.6910，降0.40bp [2] - 10y收益率1.8130，升0.05bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3009，升0.09bp；Shibor隔夜1.3160，持平 [2] - 银质押7天1.4500，持平；Shibor7天1.4330，降1.40bp [2] - 银质押14天1.5000，降4.00bp；Shibor14天1.5400，降0.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，持平；5y利率3.5，持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模3021亿，到期规模4075亿，利率1.4%，期限7天，净投放 - 1054亿 [2] 行业消息 - 11月27日将举行国务院政策例行吹风会介绍促消费政策 [2] - 今年前三季度我国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增4.4% [2] - 11月25日央行开展1万亿MLF操作，净投放1000亿，连续九个月加量续作 [2] 市场表现 - 周二国债现券收益率多数走弱，期货短强中长弱 [2] - 央行持续投放中期流动性，DR007加权利率回落震荡 [2] 国内基本面 - 10月社零、工增回落，固投环比降，失业率改善 [2] - 10月社融、信贷同比下滑，政府债支撑减弱，贷款需求弱 [2] - 10月M1、M2增速回落，存款活化放缓 [2] - 10月出口同比降1.1% [2] 海外方面 - 美国9月非农就业人口增11.9万超预期，但失业率升至4.4%，就业有下行风险 [2] - 美联储理事支持降息，12月降息预期升温 [2]

对外直接投资总体情况 - 1至10月全行业对外直接投资额达10332.3亿元人民币，同比增长7% [1] - 以美元计全行业对外直接投资额为1443.4亿美元，增长6.2% [1] 非金融类直接投资情况 - 非金融类直接投资额累计8726亿元人民币，增长6% [1] - 以美元计非金融类直接投资额为1219亿美元，增长5.2% [1] - 投资覆盖全球152个国家和地区的9553家境外企业 [1]