报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月16日，沪金期货主力合约收涨1.14%至842.08元/克，沪银期货主力合约收涨0.8%至10108元/千克 [5] - 短期看，在美国就业市场走弱、消费者信心指数回落、通胀压力相对可控背景下，市场交易美联储降息预期，特朗普提名的米兰确认出任美联储理事将赶上9月议息会议并拥有投票权，市场对降息50个基点预期再度升温，预计美联储年内降息3次，部分地区地缘局势略有升温，贵金属价格维持高位偏强运行，内外盘黄金刷新历史新高，9月降息落地前，贵金属价格仍有支撑，但需警惕“买预期卖事实”波动加剧风险 [5] - 中长期看，美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [5] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 9月16日，伦敦金现3692.53美元/盎司、伦敦银现42.74美元/盎司、COMEX黄金3729.70美元/盎司、COMEX白银43.17美元/盎司、AU2510合约842.08元/克、AG2510合约10108元/千克、AU(T+D)838.00元/克、AG(T+D)10090.00元/千克；9月15日对应价格分别为3636.27美元/盎司、42.12美元/盎司、3674.10美元/盎司、42.61美元/盎司、831.60元/克、10017.00元/千克、828.56元/克、9997.00元/千克，涨跌幅分别为1.5%、1.5%、1.5%、1.3%、1.3%、0.9%、1.1%、0.9% [3] 价差/比价 - 9月16日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 4.08元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 18元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 5.22元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 830元/千克、SHFE金银主力比价83.31、COMEX金银主力比价86.41、AU2512 - 2510价差2.50元/克、AG2512 - 2510价差26元/千克；9月15日对应价差/比价分别为 - 3.04元/克、 - 20元/千克、 - 2.15元/克、 - 776元/千克、83.02、86.23、2.50元/克、28元/千克，涨跌幅分别为34.2%、 - 10.0%、142.9%、6.9%、0.3%、0.2%、0.0%、 - 7.1% [3] 持仓数据 - 9月15日，黄金ETF - SPDR持仓976.8吨、白银ETF - SLV持仓15069.6026吨、COMEX黄金非商业多头持仓324875张、非商业空头持仓63135张、净多头头寸持仓261740张、COMEX白银非商业多头持仓72450张、非商业空头持仓18513张、净多头头寸持仓53937张；9月12日对应持仓分别为974.8吨、15069.6026吨、315796张、66266张、249530张、74466张、18543张、55923张，涨跌幅分别为0.21%、0.00%、2.87%、 - 4.72%、4.89%、 - 2.71%、 - 0.16%、 - 3.55% [3] 库存数据 - 9月16日，SHFE黄金库存53226千克、SHFE白银库存1231261千克；9月15日对应库存分别为53226千克、1243481千克，涨跌幅分别为0.00%、 - 0.98%。9月15日，COMEX黄金库存39180931金衡盎司、COMEX白银库存527647671金衡盎司；9月12日对应库存分别为38914491金衡盎司、527423230金衡盎司，涨跌幅分别为0.68%、0.04% [3] 利率/汇率/板块市场 - 9月16日，美债10年期收益率7.10、美债2年期收益率3.54、NYMEX原油97.36、美元指数4.05、VIX15.69、标普500指数6615.28、美元/人民币中间价63.28；9月15日对应数据分别为7.11、3.56、97.62、4.06、14.76、6584.29、62.60，涨跌幅分别为 - 0.04%、 - 0.56%、 - 0.27%、 - 0.25%、6.30%、0.47%、1.09% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格涨幅或逐步放缓，转为高位震荡，策略上建议逢低做多 [3] - 中长期黄金重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 9月4日伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2510、AG2510、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为3536.55美元/盎司、40.85美元/盎司、3596.80美元/盎司、41.45美元/盎司、812.98元/克、9773元/千克、808.90元/克、9769元/千克，较9月3日涨跌幅分别为0.1%、0.1%、-0.1%、-0.4%、-0.2%、-0.5%、-0.2%、-0.3% [3] 价差/比价跟踪 - 9月4日黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2510价差、AG2512 - 2510价差分别为 - 4.08元/克、 - 4元/千克、1.02元/克、 - 686元/千克、83.19、86.78、1.94元/克、20元/千克，较9月3日涨跌幅分别为 - 6.8%、 - 78.9%、 - 57.9%、4.5%、0.2%、0.3%、9.0%、 - 16.7% [3] 持仓数据 - 9月3日黄金ETF - SPDR持仓量为984.26吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量为275767张、非商业空头持仓数量为61456张、非商业净多头头寸持仓数量为214311张、COMEX白银非商业多头持仓数量为68227张、非商业空头持仓数量为21761张、非商业净多头头寸持仓数量为46466张，较9月2日涨跌幅分别为 - 0.64%、0.18%、 - 1.96%、0.81%、0.18%、0.97%、 - 0.18% [3] 库存数据 - 9月4日SHFE黄金库存为43254.00千克、SHFE白银库存为1259949.00千克，较9月3日涨跌幅分别为7.46%、2.68%；9月3日COMEX黄金库存为38957798金衡盎司、COMEX白银库存为516067724金衡盎司，较9月2日涨跌幅分别为0.00%、 - 0.42% [3] 利率/汇率/股市 - 9月4日美元/人民币中间价为7.11，较9月3日涨跌幅为 - 0.08%；9月3日美元指数为98.15、美债2年期收益率为3.61、美债10年期收益率为4.22、VIX为16.35、标普500为6448.26、NYWEX原油为63.77，较9月2日涨跌幅分别为 - 0.17%、 - 1.37%、 - 1.40%、 - 4.78%、0.51%、 - 2.82% [3] 行情回顾 - 9月4日，沪金期货主力合约收涨0.32%至812.98元/克、沪银期货主力合约收跌0.14%至9773元/千克 [3] 短期逻辑 - 避险情绪回落、美国经济数据波动及降低汽车关税等使市场障碍减少，对贵金属价格有一定压制；近期贵金属价格大幅上涨后存在超买风险，市场获利了结会引发价格调整；但美国就业数据表现疲软，凸显就业市场风险，强化美联储9月降息预期，贵金属价格仍有支撑 [3] 中长期逻辑 - 美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期，美国7月PCE数据符合预期，关税对通胀冲击可控，8月密歇根消费者信心指数回落，强化美联储9月降息预期，地缘局势升温、美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法等提振市场避险情绪，贵金属价格强势反弹，白银在关键矿产关税风波发酵下表现强于黄金，短期价格料延续偏强运行，策略上多单可继续持有或逢低做多 [3] - 中长期，美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 各部分总结 内外盘金银行情 - 9月1日较8月29日，伦敦金现涨2.0%至3478.93美元/盎司，伦敦银现涨4.4%至40.52美元/盎司，COMEX黄金涨2.2%至3546.90美元/盎司，COMEX白银涨4.8%至41.37美元/盎司，AU2510涨2.0%至800.56元/克，AG2510涨4.1%至9775元/千克，AU(T+D)涨1.9%至796.65元/克，AG(T+D)涨4.2%至9747元/千克 [3] 内外盘价差 - 9月1日较8月29日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨27.4%至 - 3.91元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌3.4%至 - 28元/千克，黄金TD - SHFE活跃价差跌42.8%至1.71元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨8.3%至 - 632元/千克，SHFE金银主力比价跌2.1%至81.90，COMEX金银主力比价跌2.4%至85.74，AU2512 - 2510跌28.7%至1.64元/克，AG2512 - 2510跌4.2%至23元/千克 [3] 持仓数据 - 8月29日较8月28日，黄金ETF - SPDR涨1.01%至977.68吨，白银ETF - SLV跌0.15%至15309.99769吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨0.18%，非商业空头持仓数量跌1.96%，非商业净多头头寸持仓数量涨0.81%，COMEX白银非商业多头持仓数量涨0.18%，非商业空头持仓数量涨0.97%，非商业净多头头寸持仓数量跌0.18% [3] 库存数据 - 9月1日较8月29日，COMEX黄金库存涨0.42%至38925853金衡盎司，COMEX白银库存涨0.20%至518232360金衡盎司 [3] 利率/汇率/股市 - 9月1日较8月29日，美元/人民币中间价涨0.06%至7.11，8月29日较8月28日，美元指数跌0.02%至97.85，美债2年期收益率跌0.83%至3.59，美债10年期收益率涨0.24%至4.23，VIX涨6.44%至15.36，标普500跌0.64%至6460.26，NYWEX原油跌0.48%至64.01 [3] 美国经济数据 - 美国7月核心PCE物价指数年率2.9%为2月以来新高，PCE物价指数年率2.6%，核心PCE物价指数月率0.3%，PCE物价指数月率0.2%，个人支出月率0.5%为9月以来新高，个人收入月率0.4%，8月密歇根大学消费者信心指数终值58.2 [3] 重要事件 - 当地时间8月29日，美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法，加征关税措施可维持到10月14日以便美政府向最高法院上诉 [3] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访美，与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格料延续偏强运行，策略上多单可继续持有，或以逢低多做为主；中长期在美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续等因素影响下，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 各部分总结 价格跟踪 - 2025年8月29日，伦敦金现3411.45美元/盎司，涨0.5%；伦敦银现38.82美元/盎司，跌0.1%；COMEX黄金3470.00美元/盎司，涨0.5%；COMEX白银39.49美元/盎司，涨0.0%；AU2510为785.12元/克，涨0.2%；AG2510为9386.00元/千克，涨0.1%；AU (T+D) 为782.05元/克，涨0.2%；AG (T+D) 为9357.00元/千克，涨0.1% [3] 价差/比价 - 2025年8月29日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 3.07元/克，涨2.3%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 29元/千克，跌9.4%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差为2.99元/克，跌33.5%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 584元/千克，跌3.2%；SHFE金银主力比价为83.65，涨0.1%；COMEX金银主力比价为87.88，涨0.6%；AU2512 - 2510为2.30元/克，跌1.7%；AG2512 - 2510为24元/千克，涨20.0% [3] 持仓数据 - 2025年8月29日，黄金ETF - SPDR为977.68吨，涨1.01%；白银ETF - SLV为15309.99769吨，跌0.15%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为275767张，涨0.18%；COMEX黄金非商业空头持仓数量为61456张，跌1.96%；COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量为214311张，涨0.81%；COMEX白银非商业多头持仓数量为68227张，涨0.18%；COMEX白银非商业空头持仓数量为21761张，涨0.97%；COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量为46466张，跌0.18% [3] 库存数据 - 2025年8月29日，SHFE黄金库存为39624.00千克，涨0.30%；SHFE白银库存为1195996.00千克，涨1.48%；COMEX黄金库存为38925853金衡盎司，涨0.42%；COMEX白银库存为518232360金衡盎司，涨0.20% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年8月29日，美元/人民币中间价为7.10，跌 - 0.05%；美元指数为97.85，跌 - 0.02%；美债2年期收益率为3.59，跌 - 0.83%；美债10年期收益率为4.23，涨0.24%；VIX为15.36，涨6.44%；标普500为6460.26，跌 - 0.64%；NYWEX原油为64.01，跌 - 0.48% [3] 宏观经济数据及事件 - 美联储理事沃勒预计F000将在9月降息25个基点，未来9 - 6个月还将继续降息，当前支持降息依据比7月更强，但9月降息幅度可能无需超过25个基点，美联储货币政策具有“适度的限制性”且应看淡关税对美国通胀的影响 [3] - 美国7月核心PCE物价指数年率2.9%为2月以来新高，预期2.9%，前值2.88%；7月PCE物价指数年率2.6%，预期2.60%，前值2.68%；7月核心PCE物价指数月率0.3%，预期0.30%，前值0.30%；7月PCE物价指数月率0.2%，预期0.20%，前值0.38%；7月个人支出月率0.5%为9月以来新高，预期0.50% [3] - 当地时间8月29日美上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法，加征关税措施可维持到10月14日以便美政府向最高法院上诉 [3] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢与美国政府部门相关官员及工商界代表举行会谈会见 [3] - 也门胡塞武装高层多人死于以军空袭，准备与以色列展开对抗 [3] 行情分析 - 8月29日沪金期货主力合约收涨0.3%至785.12元/克，沪银期货主力合约收涨0.7%至9386元/千克 [3] - 短期美国7月核心PCE反弹但整体符合预期、密歇根消费者信心指数回落降低美联储降息预期，美元走弱、地缘局势升温、美上诉法院裁定关税政策非法提振市场避险情绪，贵金属价格强势反弹，伦敦现货黄金突破3450美元/盎司，伦敦现货白银触及39.967美元/盎司 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格仍有支撑，黄金建议多单继续持有或以回调增多为主；白银预计维持偏强运行，但中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [3] - 中长期在美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年8月28日，伦敦金现3395.28美元/盎司、伦敦银现38.84美元/盎司、COMEX黄金3451.20美元/盎司、COMEX白银39.50美元/盎司、AU2510为783.22元/克、AG2510为9377.00元/千克、AU (T+D)为780.22元/克、AG (T+D)为9345.00元/千克，较27日涨跌幅分别为0.5%、1.1%、0.7%、2.7%、0.3%、0.8%、0.3%、0.8% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年8月28日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 -32元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差4.49元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 -603元/千克、SHFE金银主力比价83.53、COMEX金银主力比价87.38、AU2512 - 2510为2.34元/克、AG2512 - 2510为20元/千克，较27日涨跌幅分别为 -4.5%、 -8.6%、 -25.1%、3.6%、 -0.5%、 -1.9%、6.4%、 -13.0% [3] 持仓数据 - 2025年8月27日，黄金ETF - SPDR为962.5吨、白银ETF - SLV为15274.6947吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量275277张、非商业空头持仓数量62687张、非商业净多头头寸持仓数量212590张、COMEX白银非商业多头持仓数量68102张、非商业空头持仓数量21553张、非商业净多头头寸持仓数量46549张，较26日涨跌幅分别为0.27%、0.00%、 -4.46%、6.92%、 -7.36%、2.79%、 -1.96%、5.15% [3] 库存数据 - 2025年8月28日，SHFE黄金库存39504.00千克、SHFE白银库存1178523.00千克，较27日涨跌幅分别为5.34%、1.12%；27日COMEX黄金库存38578730金衡盎司、COMEX白银库存511505129金衡盎司，较26日涨跌幅分别为0.00%、0.54% [3] 利率/汇率/股市 - 2025年8月28日，美元/人民币中间价7.11，较27日涨跌幅 -0.06%；27日美元指数98.19、美债2年期收益率3.59、美债10年期收益率4.24、VIX为14.85、标普500为6481.40、NYMEX原油为63.86，较26日涨跌幅分别为 -0.05%、 -0.55%、 -0.47%、1.57%、0.24%、0.87% [3] 行情回顾 - 8月28日，沪金期货主力合约收涨0.21%至783.22元/克，沪银期货主力合约收涨0.56%至9377元/千克 [3] 行业资讯 - 美国财长贝森特考虑美联储主席人选，将与候选人谈话并向特朗普推荐3 - 4位人选，秋季将知道特朗普选择 [3] - 美国纽约联储主席威廉姆斯称在适当时候下调利率合适，政策保持适度限制性立场 [3] - 白银被列入美国依赖进口的54种关键矿产名单，等待《贸易扩张法》第232条规定审查结果，该条款允许对相关商品征收关税 [3] - 美国第二季度实际GDP年化季率修正值3.3%，预期3.10%，前值3.00%；第二季度PCE物价指数年化季率修正值2%，前值2.1%；至8月28日当周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值由23.5万人修正为23.4万人；至8月16日当周续请失业金人数195.4万人，预期17万人，前值由197.2万人修正为196.1万人 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格仍有支撑，黄金多单建议继续持有或以回调做多为主；白银短期预计跟随黄金，需警惕短期波动，中期或仍以基本面逻辑为主，上方高度和持久度需谨慎对待 [4] - 黄金中长期重心大概率继续上移，因美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大范围博弈加剧和去美元化浪潮下全球央行购金延续等因素 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银行情 - 8月27日，伦敦金现3376.92美元/盎司，涨跌幅0.0%；伦敦银现38.43美元/盎司，涨跌幅 -0.7%；COMEX黄金3426.60美元/盎司，涨跌幅0.1%；COMEX白银38.47美元/盎司，涨跌幅 -0.6%；沪金主力合约AU2510收于781.16元/克，涨跌幅0.0%；沪银主力合约AG2510收于9305元/千克，涨跌幅 -0.5%；黄金TD收于778.02元/克，涨跌幅0.0%；白银TD收于9270元/千克，涨跌幅 -0.6% [3] 价差/比价 - 8月27日，黄金TD - SHFE活跃价差 -3.14元/克，涨跌幅 -7.6%；白银TD - SHFE活跃价差 -35元/千克，涨跌幅12.9%；黄金内外盘（TD - 伦敦）价差6.00元/克，涨跌幅21.4%；白银内外盘（TD - 伦敦）价差 -582元/千克，涨跌幅 -4.7%；SHFE金银主力比价83.95，涨跌幅0.5%；COMEX主力比价89.08，涨跌幅0.7%；AU2512 - 2510价差2.20元/克，涨跌幅 -5.2%；AG2512 - 2510价差23元/千克，涨跌幅0.0% [3] 持仓数据 - 截至8月26日，黄金ETF - SPDR持仓959.92吨，涨跌幅0.15%；白银ETF - SLV持仓15274.6947吨，涨跌幅 -0.09%；COMEX黄金非商业多头持仓275277张，涨跌幅 -4.46%；非商业空头持仓62687张，涨跌幅6.92%；净多头头寸持仓数量212590张，涨跌幅 -7.36%；COMEX白银非商业多头持仓68102张，涨跌幅2.79%；非商业空头持仓21553张，涨跌幅 -1.96%；净多头头寸持仓数量46549张，涨跌幅5.15% [3] 库存数据 - 8月27日，SHFE黄金库存37503.00千克，涨跌幅0.00%；SHFE白银库存1165498.00千克，涨跌幅3.39%；8月26日，COMEX黄金库存38578730金衡盎司，涨跌幅0.04%；COMEX白银库存508778300金衡盎司，涨跌幅0.00% [3] 相关市场数据 - 8月27日，美元指数7.11；美债2年期收益率未提及；美债10年期收益率未提及；VIX未提及；NYMEX原油未提及；美元/人民币中间价未提及；标普500未提及 [4] 重要事件 - 特朗普宣布解除美联储理事Cook职务，Cook称特朗普无权解雇，其律师将提起诉讼，美联储声明只有“正当理由”才能罢免理事并将遵守法院判决，且特朗普政府考虑对美联储12个地区储备银行施加更大影响力 [4] - 美国7月耐用品订单环比初值 -2.8%，连续2个月负增长，预期值 -3.8%，前值 -9.4%；7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长1.1%，增幅超出预期值0.2%，连续四个月增长并创近三年最快增速，前值由下降0.8%修正为下降0.6% [4] - 特朗普称美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已完成，美对印加征50%关税于8月27日正式生效 [4]

黄金市场行情特征 - 今年黄金市场呈现史诗级动荡 多空博弈趋近白热化 4月以来进入高强度震荡周期 [1] - 单日百美元级涨跌成为常态 日内V型与倒V形态高频切换 价格呈现脉冲式波动 [1] - 波动背后受多重变量共振影响 包括关税博弈 地缘危机 去美元化浪潮 美联储政策摇摆及全球经济衰退预期 [1] 黄金价格走势分析 - 昨日早盘开盘暴涨后冲高回落 在3250一线急转直下 [3] - 今日低开低走弱势下行 当前金价在3222附近徘徊 [3] - 上行突破3250将冲击3300 承压3250回调破位3200将继续测试3150 [3] 黄金操作策略 - 短线操作以反弹高空为主 回踩低多为辅 [3] - 上方短期重点关注3265-3275一线阻力 [3] - 下方短期重点关注3210-3200一线支撑 [3] 白银市场行情特征 - 昨日以小幅上涨开局 坚定守住关键技术支撑位 [6] - 美元走软和贸易紧张局势重现激发避险需求 [6] - 短期倾向看涨 因美元面临审视 贸易政策不确定性上升且避险资金回流 [6] 白银价格走势分析 - 今日开盘低开高走直线拉升 当前银价在32.33附近徘徊 [6] - 上行突破32.65将冲击33.00 承压32.65回调破位32.00将继续测试31.60 [6] 白银操作策略 - 短线操作以反弹高空为主 回踩低多为辅 [6] - 上方短期重点关注32.65-32.75一线阻力 [6] - 下方短期重点关注32.20-32.10一线支撑 [6] 市场关注要点 - 需密切关注经济数据和美联储言论及地缘局势 [1] - 应密切关注阻力位触发点和美元表现以获取方向信号 [6]