报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期，美国7月PCE数据符合预期，关税对通胀冲击可控，8月密歇根消费者信心指数回落，强化美联储9月降息预期，地缘局势升温、美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法等提振市场避险情绪，贵金属价格强势反弹，白银在关键矿产关税风波发酵下表现强于黄金，短期价格料延续偏强运行，策略上多单可继续持有或逢低做多 [3] - 中长期，美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3] 各部分总结 内外盘金银行情 - 9月1日较8月29日，伦敦金现涨2.0%至3478.93美元/盎司，伦敦银现涨4.4%至40.52美元/盎司，COMEX黄金涨2.2%至3546.90美元/盎司，COMEX白银涨4.8%至41.37美元/盎司，AU2510涨2.0%至800.56元/克，AG2510涨4.1%至9775元/千克，AU(T+D)涨1.9%至796.65元/克，AG(T+D)涨4.2%至9747元/千克 [3] 内外盘价差 - 9月1日较8月29日，黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨27.4%至 - 3.91元/克，白银内外盘(TD - 伦敦)价差跌3.4%至 - 28元/千克，黄金TD - SHFE活跃价差跌42.8%至1.71元/克，白银TD - SHFE活跃价差涨8.3%至 - 632元/千克，SHFE金银主力比价跌2.1%至81.90，COMEX金银主力比价跌2.4%至85.74，AU2512 - 2510跌28.7%至1.64元/克，AG2512 - 2510跌4.2%至23元/千克 [3] 持仓数据 - 8月29日较8月28日，黄金ETF - SPDR涨1.01%至977.68吨，白银ETF - SLV跌0.15%至15309.99769吨，COMEX黄金非商业多头持仓数量涨0.18%，非商业空头持仓数量跌1.96%，非商业净多头头寸持仓数量涨0.81%，COMEX白银非商业多头持仓数量涨0.18%，非商业空头持仓数量涨0.97%，非商业净多头头寸持仓数量跌0.18% [3] 库存数据 - 9月1日较8月29日，COMEX黄金库存涨0.42%至38925853金衡盎司，COMEX白银库存涨0.20%至518232360金衡盎司 [3] 利率/汇率/股市 - 9月1日较8月29日，美元/人民币中间价涨0.06%至7.11，8月29日较8月28日，美元指数跌0.02%至97.85，美债2年期收益率跌0.83%至3.59，美债10年期收益率涨0.24%至4.23，VIX涨6.44%至15.36，标普500跌0.64%至6460.26，NYWEX原油跌0.48%至64.01 [3] 美国经济数据 - 美国7月核心PCE物价指数年率2.9%为2月以来新高，PCE物价指数年率2.6%，核心PCE物价指数月率0.3%，PCE物价指数月率0.2%，个人支出月率0.5%为9月以来新高，个人收入月率0.4%，8月密歇根大学消费者信心指数终值58.2 [3] 重要事件 - 当地时间8月29日，美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法，加征关税措施可维持到10月14日以便美政府向最高法院上诉 [3] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访美，与美国政府部门相关官员以及工商界代表举行会谈会见 [3]