报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格涨幅或逐步放缓，转为高位震荡，策略上建议逢低做多 [3] - 中长期黄金重心大概率继续上移 [3] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银价格跟踪 - 9月4日伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2510、AG2510、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为3536.55美元/盎司、40.85美元/盎司、3596.80美元/盎司、41.45美元/盎司、812.98元/克、9773元/千克、808.90元/克、9769元/千克，较9月3日涨跌幅分别为0.1%、0.1%、-0.1%、-0.4%、-0.2%、-0.5%、-0.2%、-0.3% [3] 价差/比价跟踪 - 9月4日黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2512 - 2510价差、AG2512 - 2510价差分别为 - 4.08元/克、 - 4元/千克、1.02元/克、 - 686元/千克、83.19、86.78、1.94元/克、20元/千克，较9月3日涨跌幅分别为 - 6.8%、 - 78.9%、 - 57.9%、4.5%、0.2%、0.3%、9.0%、 - 16.7% [3] 持仓数据 - 9月3日黄金ETF - SPDR持仓量为984.26吨、COMEX黄金非商业多头持仓数量为275767张、非商业空头持仓数量为61456张、非商业净多头头寸持仓数量为214311张、COMEX白银非商业多头持仓数量为68227张、非商业空头持仓数量为21761张、非商业净多头头寸持仓数量为46466张，较9月2日涨跌幅分别为 - 0.64%、0.18%、 - 1.96%、0.81%、0.18%、0.97%、 - 0.18% [3] 库存数据 - 9月4日SHFE黄金库存为43254.00千克、SHFE白银库存为1259949.00千克，较9月3日涨跌幅分别为7.46%、2.68%；9月3日COMEX黄金库存为38957798金衡盎司、COMEX白银库存为516067724金衡盎司，较9月2日涨跌幅分别为0.00%、 - 0.42% [3] 利率/汇率/股市 - 9月4日美元/人民币中间价为7.11，较9月3日涨跌幅为 - 0.08%；9月3日美元指数为98.15、美债2年期收益率为3.61、美债10年期收益率为4.22、VIX为16.35、标普500为6448.26、NYWEX原油为63.77，较9月2日涨跌幅分别为 - 0.17%、 - 1.37%、 - 1.40%、 - 4.78%、0.51%、 - 2.82% [3] 行情回顾 - 9月4日，沪金期货主力合约收涨0.32%至812.98元/克、沪银期货主力合约收跌0.14%至9773元/千克 [3] 短期逻辑 - 避险情绪回落、美国经济数据波动及降低汽车关税等使市场障碍减少，对贵金属价格有一定压制；近期贵金属价格大幅上涨后存在超买风险，市场获利了结会引发价格调整；但美国就业数据表现疲软，凸显就业市场风险，强化美联储9月降息预期，贵金属价格仍有支撑 [3] 中长期逻辑 - 美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [3]