市场表现 - 上证指数午间收盘报3856.45点跌幅0.10%成交额约6333亿元 [2] - 深证成指午间收盘报12971.80点跌幅0.26%成交额约8485亿元 [2] - 创业板指午间收盘报3056.30点跌幅0.32%成交额约3952亿元 [2] - 科创综指午间收盘报1620.74点涨幅0.98%成交额约1545亿元 [2] - 北证50指数午间收盘报1607.96点涨幅0.06%成交额约165亿元 [2] - 贵金属、煤炭、汽车零部件、餐饮旅游等板块开盘涨幅靠前 [1] - IT设备、半导体、云游戏、旅游、液冷服务器等板块盘初表现强势 [1] - 外骨骼机器人、汽车热管理、一体压铸、物流等板块盘中相对强势 [1] - 有色金属、农林牧渔、钠电池等板块午间收盘跌幅靠前 [1] 机构观点 - 国金证券建议关注高股息资产、实物资产和黄金以应对全球滞胀不确定性 [3] - 国金证券建议关注科技板块以捕捉经济停滞突破希望 [3] - 国金证券建议关注中国转型中出海、产业升级和下沉消费领域的优质企业 [3] - 中信证券认为储能行业迎来新发展模式现货市场和辅助服务下项目基本具备盈利性 [3] - 中信证券看好储能产业链头部厂商因行业从成本竞争转向价值创造 [3] - 中金公司看好头部室内雪场运营商发展空间及产业链企业投资机会 [4] 政策动态 - 农业农村部称全国规模以上农产品加工业企业去年营收达18万亿元左右 [5] - 交通运输部发布《氢气（含液氢）道路运输技术规范》等7项行业标准 [6] - 氢气道路运输标准适用于长管拖车、罐车、管束式集装箱等装备运输 [6] - 相关部门将推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级并延伸至县城 [7][8]

A股第三轮重估渐近 基本面主导的"慢车"行情即将启动[1] 投资方向聚焦三类资产 应对全球滞胀不确定性[1] 投资策略 - 重点关注高股息资产 实物资产和黄金 对冲全球滞胀风险[1] - 布局科技板块 捕捉产业升级机遇[1] - 挖掘中国转型独有机会 聚焦出海 产业升级和下沉消费领域优质企业[1]

市场趋势判断 - A股第三轮重估渐近 由基本面主导[1] - 9月初市场小幅调整 系资金对时点的短期反应[1] 投资建议 - 已入场投资者无需急于离场 因市场上涨受全球流动性、国内估值修复和短期催化剂推动 且监管呵护与充裕资金提供支撑[1] - 未入场投资者应保持耐心等待更好时机 因未来市场更依赖基本面改善[1] - 面对市场下跌不必恐慌 因系统性风险在化解 市场底部抬升且长期资金在入场[1] 投资方向 - 关注高股息、实物资产和黄金资产 以应对全球滞胀不确定性[1] - 布局科技板块 捕捉突破停滞的希望[1] - 聚焦中国转型中的结构性机会 特别是出海、产业升级和下沉消费领域的优质企业[1]

市场表现 - 市场走势分化 沪指跌0.23% 深成指涨0.63% 创业板指涨1.52% [1] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [1] - 游戏 猪肉 汽车板块涨幅居前 贵金属 文化传媒板块跌幅居前 [1] 国金证券观点 - A股第三轮基本面主导的重估渐行渐近 [1] - 建议已入场投资者无需急于离场 因全球流动性泛滥 国内长期估值修复及短期催化剂共同支撑市场 [1] - 建议未入场投资者保持耐心等待更佳时机 因市场修复需依赖经济基本面持续改善 [1] - 建议关注三类资产：高股息资产 实物资产和黄金应对全球滞胀 科技板块突破经济停滞 中国转型中出海 产业升级和下沉消费领域的优质企业 [2] 华泰证券观点 - 国家发改委和能源局发布3条政策及征求意见稿 聚焦深化电力市场化改革 [3] - 政策明确绿电直连 风光储一体项目的输配电价机制和路线图 为储能装机增长划定底线目标 [3] - 政策组合拳将首先利好储能和风电订单持续性 [3] 中金公司观点 - 室内滑雪场作为新兴地产品类常与商业 酒店构成文旅综合体 [4] - 国内优质冰雪资源匮乏与滑雪群体增长存在供需矛盾 室内雪场能精准解决痛点并推动滑雪运动普及 [4] - 看好头部室内雪场运营商发展空间及产业链企业投资机会 [4]

投资策略建议 - 已入场投资者无需急于离场 因市场上涨得益于全球流动性泛滥 国内长期估值修复及短期催化剂共同作用 监管呵护态度和充裕内外资金提供支撑[1] - 未入场投资者需保持耐心等待更佳时机 因市场修复将更依赖经济基本面持续改善 需时间完成[1] - 面对市场下跌不必恐慌 因系统性风险逐步化解 市场底部抬升且长期资金正在入场[1] 投资方向 - 关注高股息资产 实物资产和黄金 以应对全球滞胀带来的不确定性[1] - 关注科技板块 以捕捉突破经济停滞的希望[1] - 关注中国转型中独有结构性机会 特别是出海 产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业[1]

行业与公司 * 行业涉及A股市场、房地产、银行、化工、科技（人工智能、互联网、生物医药）、出口及出海企业、下沉消费领域 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] * 公司提及比亚迪（欧洲销量超过特斯拉） [24] 核心观点与论据 市场驱动因素 * A股市场上涨受三重因素推动：泛滥的外部流动性、长期估值修复（政策降低长期系统风险）、短期催化因素（监管支持态度及主题投资冲动） [2] * 去年市场反弹源于长期系统风险消除（地方政府财政风险、银行金融系统风险）而非直接经济刺激 中国资产质量、企业竞争力、银行反脆弱性及居民消费韧性推动估值修复 [19] 流动性状况 * 增量资金主要来自机构（主动权益类基金、理财产品、被动ETF）、外资（从被动转向主动流入）、老散户加杠杆投入 保险资金作为长期买入力量 [4][5][7] * 居民存款比A股市值约为1.7（历史偏高水平） 资金通过机构渠道进入市场 全民FOMO现象未出现 [4][5] * 外部流动性泛滥 美联储9月降息几乎成定局（8月新增非农就业2.2万） 可能降息50个基点 年底降息次数或达3-4次 [8] * 5月至8月新增非农就业总数不到11万（低于1月至4月月均12.3万） 6月新增非农转负至-1.3万 失业率反弹至4.32%（2021年以来最高） [9] 政策与监管影响 * 监管态度相对宽松 希望形成缓慢、健康、良性长期上涨结构 [1][3] * 四中全会可能透露2030年或2035年规划细节 提供主题投资机会 [6] * 反内卷政策强调法治化和市场化 推动地方政府良性竞争和可持续发展 兼顾资源禀赋发展新质生产力 [13] 经济与通胀展望 * 房地产市场加速见底（三四线城市房价跌幅收窄 一线城市跌幅扩大） 房价企稳将修复中产阶级消费意愿 推动核心通胀商品价格回升 [1][15] * 企业M1增速自2024年8月持续回升 剪刀差从11.2个百分点收窄至3.7个百分点 现金流修复但利润表改善仍需时间 [16] * 2025年底PPI同比预计回到-2%左右 2026年二季度因低基数同比持续回升或转正 [11][12] * 中国实际增速达5% 财政控制较好未带来高通胀 成本优势、技术壁垒和市场份额提升支撑企业业绩 [23] 企业竞争力与出口 * 出口韧性源于产业升级带来的竞争力提升 企业通过间接方式向美国销售产品 带动国内中上游生产 [14] * 出海企业营收挂钩国外CPI、成本挂钩国内PPI 技术壁垒和份额提升支撑利润持续增长（如比亚迪在欧洲单车毛利润约为国内10倍） [24] * 未来两年企业全球竞争力（尤其出海和出口）是基本面修复弹性的关键因素 [1][18] 行业趋势 * 化工行业需求升级和供给优化（高纯度化工品国产替代、行业出清） 带来涨价空间和长期利润修复 [25] * 科技领域：人工智能有望成为重要推动力 但需基础科学突破 建议配置整个科技板块而非单押公司 [22][27][28] * 下沉消费领域竞争激烈 价格战导致多数企业失败 幸存者获巨大市场份额并可实现降维打击 [26] 投资建议 * 不建议急于离场：监管态度未变、居民存款持续搬家、公募基金加快购买 [3][11][20] * 资产配置方向：跑赢账（红利资产、实物资产、黄金）、跑赢质（科技） [21] * 银行是最安全资产：代表国家金融系统最后防线 地方政府欠款不欠银行、居民房贷断贷可能性极低 [22] * 等待明后年基本面改善机会 结构性慢牛行情可期 新核心资产将体现中国全球竞争力（与房地产金融周期脱钩） [17][20] 其他重要内容 * 美联储独立性受质疑（财政部长批评央行行长） 政治转向可能导致降息幅度超预期 [9][10] * 中美科技差距缩窄有利于中国科技公司估值提升和融资研发 [27][28] * 历史类比：当前市场类似2014-2015年流动性宽松推动修复 但明后年牛市原因和斜率不可比（房地产、人口、债务驱动模式已不同） [11]