人事任命 - 雀巢大中华区现任奶品业务负责人王雷将担任全渠道流通食品零售及电子商务负责人，自2025年12月1日起生效[1][3] - 王雷将继续兼任奶品业务负责人直至另行通知，同时她将继续作为雀巢大中华区委员会成员，直接向大中华区董事长兼首席执行官马凯思汇报[1][3] - 王雷于2011年加入雀巢，曾担任电子商务经理并于2014年晋升为电子商务负责人，2022年曾出任全渠道流通食品零售及电子商务负责人，2022年9月起担任奶品业务负责人，2025年5月起临时承担全渠道职责[3] 业务战略调整 - 公司增长模式需要从渠道驱动转变为需求驱动，减少库存积压并刺激消费者需求以促进终端动销[5] - 公司面临管理渠道复杂性的挑战，需确保各渠道协同成长，避免渠道间相互蚕食销售，中国消费者平均每年在超过12个渠道购物[5] - 2024年雀巢大中华区“奶制品和冰淇淋”业务板块销售额为10.17亿瑞士法郎（约83亿元人民币），占总销售额比例为20.5%[7] 电商架构整合 - 自2026年1月1日起，咖啡、奶品和糖果业务单元的电商销售团队将整合为一个团队，并入全渠道流通食品零售与电子商务业务单元[1][8] - 整合旨在提升组织与业务的规模化运营效率，契合公司“下一代销售发展模式”，发挥一站式客户服务和品类/渠道协同优势[8] - 现任业务总监及咖啡电子商务销售负责人杨荷将担任电子商务负责人，直接向王雷汇报，各品类电商销售业务将按渠道垂直管理[8][10] 市场背景与趋势 - 2024年1-11月中国社会消费品零售总额超44.27万亿元，同比增长3.5%，其中全国网上零售额同比增长7.4%[13] - 2024年1-11月全渠道重点快消品整体销售额同比增幅达3.8%，线上渠道同比增长10.8%，线下渠道微跌0.7%[13] - 公司通过整合电商业务架构，意图打造集中、高效、协同的“大电商”运营体系，以应对渠道变革并赢得更大市场份额[13][14]

香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 HLA GROUP CORP., LTD. 海瀾之家集團股份有限公司 （「本公司」） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 警告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）的要求 而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。 本申請版本為草擬本，其內所載資訊並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件，即代表 閣 下知悉、接納並向本公司、保薦人、整體協調人、顧問或包銷團成員表示同意： 倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，準投資者務請僅依據與香港公司註冊處處長註冊的本公司 招股章程作出投資決定。該文件的文本將於發售期內向公眾人士派發。 (a) 本文件僅為向香港公眾人士提供有關本公司的資料，概無任何其他目的；投資者不應根據本文件中 的資料作出任何投資決定； (b) 在聯交所網站登載本文件或其任何補充、修訂或更換附頁，並不引起本公司 ...

公司双十一销售表现 - 在京东平台包揽衣物清洁品类四项关键榜单榜首，包括品牌自营当日与累计榜、POP店铺当日与累计榜，实现自营与第三方店铺双渠道全面领跑 [1] - 在唯品会位居家清日化行业销售GMV榜单第一 [1] - 在抖音平台拿下家庭清洁品牌榜、衣物清洁品牌榜双榜冠军 [1] - 在快手平台衣物清洁品牌榜销量领先 [1] 公司品牌与渠道实力 - 全渠道协同发力，在传统电商和新兴平台的销售成绩斐然 [1] - 品牌影响力与产品力在消费者生活中深度渗透，持续领先同业 [1] - 双11的亮眼战绩进一步印证了公司的品牌实力与发展潜力强劲 [1]

2025年双11业绩表现 - 全渠道销售表现再创新高，在天猫、京东、抖音等多个电商及本地生活平台均位居茶类目榜首 [1] - 连续两年蝉联天猫与京东两大头部平台茶类目销售额第一 [2] - 连续11年霸榜天猫乌龙茶类目第一，并斩获红茶、铁观音、大红袍、陈皮柑普四大茶类目第一 [4] - 在京东平台夺得红茶、铁观音类目第一，成为最受消费者关注的本地品牌 [6] - 稳固的市场地位体现为红茶连续4年、岩茶连续5年、铁观音连续14年全国销量领先 [8] 全渠道运营与本地生活突破 - 稳居美团、大众点评、抖音、淘宝闪购、京东秒送等本地生活平台茶类目榜单第一 [8] - 通过优质内容创作与精准流量运营，实现线上线下的有效联动，为全国超3700家连锁店持续引流 [10] - 依托全国超3700家连锁店的规模优势，构建独特的直营+加盟、线上+线下全渠道销售体系 [10] 创新门店模式与供应链能力 - 创新推出城市会客厅模式，将传统茶叶门店升级为集产品展示、文化体验、社交空间于一体的综合性场所 [10] - 城市会客厅成为传播茶文化、引领新消费生活方式的重要载体，有效提升门店客流量和顾客黏性 [11] - 在深圳、安溪、郑州等多地建设物流配送中心，配备的黑灯仓库可实现24小时运转，每日最高处理订单量达13000个 [13] - 强大的供应链体系确保全国70%区域实现次日达，为即时零售的快速履约提供有力支持 [13] 行业消费趋势洞察 - 健康、文化的茶饮消费已成为新趋势，以茶会友正逐渐成为新的社交风尚 [15] - 消费理念发生深刻转变，从酒桌文化转向更为健康、雅致的茶桌文化 [15] - 消费者对产品健康属性与文化附加值日益增长的需求，共同推动着中国茶行业的升级与发展 [15]

双11业绩表现 - 2025年双11期间全渠道销售表现再创新高，在天猫、京东、抖音等多个电商及本地生活平台均位居茶类目销售额榜首 [1] - 连续两年蝉联天猫与京东两大头部平台茶类目销售额榜首 [2] - 在细分茶类目上，连续11年霸榜天猫乌龙茶第一，并斩获红茶、铁观音、大红袍、陈皮柑普四大茶类目第一 [2] - 在京东平台夺得红茶、铁观音类目第一，成为最受消费者关注的本地品牌 [2] 全渠道运营与市场地位 - 公司展现出卓越的全渠道运营能力，印证了其红茶连续4年、岩茶连续5年、铁观音连续14年全国销量第一的稳固市场地位 [2] - 双11期间稳居美团、大众点评、抖音、淘宝闪购、京东秒送等本地生活平台茶类目榜单榜首 [3] - 通过优质内容创作与精准流量运营实现线上线下的有效联动，成功将线上关注转化为线下消费，为全国超3700家连锁店持续引流 [3] 商业模式创新与供应链 - 依托全国超3700家连锁店的规模优势，构建起独特的直营+加盟、线上+线下全渠道销售体系 [4] - 创新推出城市会客厅模式，将传统茶叶门店升级为集产品展示、文化体验、社交空间于一体的综合性场所，有效提升客流量和顾客黏性 [4][6] - 在深圳、安溪、郑州等多地建设物流配送中心，配备的“黑灯仓库”可实现24小时运转，每日最高处理订单量达13000个，确保全国70%区域实现次日达 [8][9] 行业趋势与消费理念 - 健康、文化的茶饮消费已成为新趋势，反映出中国消费市场正在发生的深层变革 [10] - 随着健康意识提升和生活方式改变，以茶会友正逐渐成为新的社交风尚，商务宴请中的酒桌文化正逐步转向更为健康、雅致的茶桌文化 [12] - 消费者对产品健康属性与文化附加值日益增长的需求，共同推动着中国茶行业的升级与发展 [12]

香港零售市场态势 - 香港零售市场呈现审慎乐观态势，背景是消费者信心稳定及旅游业持续复苏 [1] - 奢侈品及体验式零售是市场主要驱动力，品牌正加速布局全渠道销售策略以应对消费行为变化 [1] - 在香港本地需求稳健及国际访客逐步回归支持下，市场将保持稳定增长，一线街铺租金预计今年上涨约3% [1] 亚太地区零售趋势 - 亚太地区正引领全球零售增长与创新步伐，尽管存在地缘政治不确定性及关税风险 [1] - 亚太地区在全渠道、社交电商及科技赋能零售领域保持全球领先 [1] - Z世代及快速扩张的中产阶级成为推动亚太地区电商与实体消费的核心动力 [1] 全球零售增长对比 - 亚太地区以5%的实际零售消费增长率领跑全球 [1] - 欧洲、美国及加拿大仅录得2–3%的温和增长 [1]

业绩表现 - 公司截至2025年9月30日止9个月营业收入为129.03亿元人民币，同比减少7.73% [1] - 公司同期归属于公司拥有人应占溢利为1.71亿元，同比大幅减少50.15% [1] - 销售规模下降导致经营反杠杆，且第三季度为零售业务淡季，规模不足影响更为显著 [1] 行业与市场环境 - 公司持续面临消费信心低迷且行业库存偏高的宏观环境 [1] - 行业库存偏高导致客流量疲软，折价竞争严峻 [1] - 中国大陆运动用品市场处于高度竞争的电商环境 [1] 公司策略与运营 - 公司持续推动动态库存管理和严谨费用控管以应对挑战 [1] - 公司调整组织策略以改善运营 [1] - 公司持续提升全渠道实力，线上销售趋势持续稳健 [1] - 线上销售的稳健表现部分缓解了线下零售渠道持续的压力 [1]

发售信息 - 全球发售9,000,000股H股，香港900,000股，国际8,100,000股[8] - 最高发售价每股H股50.00港元，面值每股H股人民币1.00元，股份代号6980[8] - 预期定价日2025年10月24日或前后，不迟于当日中午十二时正[9] - 发售价不高于每股50.00港元，预期不低于每股45.00港元[9] - 网上白表服务申请时间2025年10月20日上午九时至23日上午十一时三十分[14] - 申请香港发售股份最少100股，最高450,000股[17][18] - 预期H股2025年10月28日上午九时在香港联交所买卖[25] 业绩总结 - 2024年高端茶叶等多项销售收入及专卖店数量位居全国第一[39] - 中国高端茶叶市场规模2020 - 2024年复合年增长率约3.7%，预计2024 - 2029年约5.6%[39] - 线下门店从2022年1月1日的2613家增至2025年6月30日的3585家[40] - 公司收入2022 - 2024年增长，2024 - 2025年半年减少[40] - 线上渠道收入2022 - 2024年增长，2024 - 2025年半年减少[42] - 利润及全面收益总额2022 - 2024年增长，2024 - 2025年半年减少[42] - 净利率2022 - 2024年提升，2024 - 2025年半年下降[42] 用户数据 - 截至最后实际可行日期，公司会员人数超2600万人[64] 未来展望 - 2024 - 2025年利润及全面收益总额可能小幅下降[101] - 按每股47.5港元计，全球发售所得款项净额约3.682亿港元[103] - 约35.0%（1.289亿港元）用于扩建及建造生产基地[105] - 约20.0%（7360万港元）用于提升品牌价值及扩大产品组合[105] 新产品和新技术研发 - 新品自2025年6月30日至最后实际可行日期总销量约为154,660公斤[99] 市场扩张和并购 - 线下门店总数从2613家增加到3730家[99] 其他新策略 - 公司建立名家之作、传统技艺、黄金产区三大选品标准采购茶叶[62] - 公司关键技术人员走访茶产区，监督指导供应商生产流程[62]

投资评级与核心观点 - 报告对TOP TOY展现出较高的成长性和增长预期，投资分析意见积极 [3] - 公司业绩增长强劲，25H1实现营收13.6亿元，同比增长58.5%，归母净利润1.8亿元，同比增长28.0% [3] - 中国潮玩行业正迎来高速增长期，零售额从2019年的207亿元增长至2024年的587亿元，复合年增长率达23.2%，预计2030年将达到2133亿元 [3] 公司业绩与财务表现 - 公司营收从2022年的6.79亿元跃升至2024年的19.09亿元，2023年增速高达115.3% [18] - 公司盈利能力显著改善，2023年成功扭亏为盈，实现归母净利润2.12亿元，2024年进一步增长39.9%至2.97亿元，归母净利率提升至15.6% [18] - 25H1毛利率和净利率分别为32.4%和13.2%，自研产品收入占比提升至47.2%，推动毛利率从2022年的19.9%跃升 [21] - 经营效率持续提升，25H1销售费用率和一般及行政费用率分别控制在11.8%和1.7%，存货周转天数缩短至53天 [28] 行业发展趋势与市场格局 - 全球潮玩行业市场规模从2019年的198亿美元增长至2024年的380亿美元，复合年增长率13.8%，预计2030年达到1047亿美元 [37] - 中国潮玩行业已形成完整的产业链，从上游IP创作授权、中游IP运营制造到下游产品销售 [38] - 情绪价值成为核心驱动力，40.1%的年轻人将情绪价值作为消费首要理由 [42] - 市场格局相对分散，2024年前五大零售商市场份额合计20.7%，TOP TOY排名第三，市场份额为2.2% [46][48] - 手办是核心品类，2024年市场份额占比45.1%，预计2030年将提升至51.2% [43] 公司核心竞争优势 - 构建了覆盖“IP孵化-产品研发-供应链-全渠道销售”的全产业链一体化平台 [9] - IP资源丰富，形成自有IP（17个）、授权IP（43个）及他牌IP（600+个）的多维矩阵 [3][53] - 25H1重点自有IP糯米儿、大力招财分别实现GMV 5000万元和3500万元，授权IP产品收入达6.2亿元 [3] - 产品矩阵多元，手办收入贡献稳定在65%左右，搪胶毛绒增长最快，25H1收入贡献达11.1% [60][65] 渠道布局与营销策略 - 全渠道销售链条成熟，25H1线下经销商、加盟商、直营店及线上销售收入占比分别为51.6%、25.2%、12.8%和8.8% [68] - 门店网络快速扩张，从2022年的117家增长至25H1的293家，覆盖中国内地90余座城市，2024年客流量突破6000万人次 [70] - 海外布局加速，截至25H1海外门店达10家，相较24年底新增6家，采用旗舰店+快闪店模式 [3][70] - 构建全链路营销体系，通过明星签售、限量款发布、跨平台内容营销等活动深化品牌认知 [3][90] 供应链与管理团队 - 供应链高效协同，建立肇庆+沈阳双仓储中心，实现全国3-5天极速配送，2024年存货周转天数为50.5天 [9][31] - 核心管理层平均年龄41岁，兼具行业深度与创新活力，成员普遍拥有十年以上行业经验 [15]

投资评级与估值 - 国泰海通给予十月稻田"增持"评级，认为公司是中高端大米第一品牌，综合优势较强 [1] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.57元、0.71元、0.86元人民币 [1] - 基于2025年25倍市盈率（PE），给予目标价15.49港元（汇率：1港元=0.92元人民币） [1] 行业趋势与竞争格局 - 国内大米行业总需求相对平稳，但结构升级趋势明显，包装化率持续提升 [2] - 行业格局高度分散，预包装大米市场的CR5（前五大公司市占率）仅为14% [2] - 十月稻田在优质大米和东北大米细分市场的占有率均为第一 [2] 公司核心竞争优势 - 公司已建立大单品优势，并积极扩展品类 [2] - 拥有行业领先的全渠道履约能力 [2] - 在初级农产品领域建立了难得的品牌力，这些优势需要多年行业深耕积累，竞争对手难以短期追赶 [2] 财务表现与增长动力 - 2024年公司收入和调整后归母净利润分别为57.45亿元和3.49亿元，2020-2024年复合年增长率（CAGR）分别为25.35%和12.1% [3] - 分产品看，2024年大米/杂粮&豆类&其他/干散货&其他收入分别为40.14亿元/4.7亿元/4.46亿元，2020-2024年CAGR分别为21%/6%/50% [3] - 2024年玉米业务收入爆发式增长至8.15亿元，成为公司第二增长曲线，尽管2025年上半年收入同比下降15.78%，主要因短期营销调整 [3] 增长前景与渠道策略 - 玉米业务未来增长空间大，可向风味玉米、玉米浆包、玉米粒等深加工方向延伸 [3] - 公司渠道调整能力强，早期抓住线上红利，近年线下开始发力，形成线上+线下全渠道优势 [3] - 2024年公司线上/线下收入分别为35.99亿元/21.47亿元，2020-2024年CAGR分别为18.11%/45.61%，线下占比持续提升 [3] - 公司仍存在较多空白市场和空白渠道待布局，预计未来线上线下均有望保持较快成长 [3]