周五一则关于甲骨文公司数据中心延期的报道引发AI基础设施相关股票和债券市场剧烈波动，费城半导体指数单日跌幅一度达到5%，为近两个月来最大跌 幅。这一消息叠加博通公司此前令人失望的财报业绩，加剧了市场对AI基础设施支出可持续性的担忧。 甲骨文股价盘中一度重挫超6%，尽管公司发言人随后否认延期传闻，股价仍收跌近4.5%，公布财报后，股价两个交易日累跌14.8%。 市场恐慌情绪蔓延至整个科技板块。全球市值最高公司、AI芯片巨头英伟达股价收跌超3%，AI计算服务商CoreWeave下跌11%，抛售甚至波及能源板块， Constellation Energy、Vistra、GE Vernova和康明斯等电力相关股票均跌，Constellation收跌7%。 甲骨文的公司债遭遇更严重的抛售，其2035年到期的5.2%票息债券收益率升至5.9%，高于垃圾债最高级别的平均收益率5.69%。 这场动荡凸显出甲骨文已成为信用市场衡量AI风险的晴雨表，其相对较弱的信用评级和不断膨胀的债务规模使其对市场情绪格外敏感。 数据中心延期传闻引发连锁反应 华尔街见闻稍早提到，周五美股早盘时段传出报道称，甲骨文已将为OpenAI开发的部分数据 ...

宏观经济与货币政策环境 - 市场对美联储降息预期急剧升温，根据CME的“美联储观察”工具，市场认为12月降息的几率已从不到一半飙升至超过八成[5] - 关键经济数据如三季度GDP、9月PCE物价指数缺席以及11月就业报告尚未公布，导致美联储决策面临“数据真空”，如同在迷雾中“盲飞”[5] - 美国银行发出警报，指出今年全球央行数百次降息所创造的流动性即将见底，加密货币疲软和银行股走低的现象与2018年底迫使美联储政策急转弯的市场预演相似[7] - 日本金融市场出现波动，30年期国债价格大幅下跌，日元汇率摇摇欲坠逼近关键防线，其庞大的套利资金若回流可能对全球股市和债市造成“抽水”考验[7] - 策略师判断美联储最终可能被市场“逼着”降息[7] 人工智能产业链投资机会 - 博通公司作为AI芯片核心部件供应商，深度参与打造谷歌的TPU，其股价今年已悄然攀升60%[8] - 随着谷歌AI产品Gemini爆发式增长，其处理的Token数量大幅攀升，背后所需的算力基石由博通稳定供应芯片[10] - 博通的增长背靠谷歌源源不断的现金流和庞大生态帝国，其确定性受到分析师认可，纷纷调高公司身价[10] - 投资机遇在于关注像博通这样深度绑定AI巨头核心供应链的硬核公司，即AI“卖铲人”[15] 科技行业财务状况与风险 - Meta、谷歌、甲骨文等科技巨头今年已联手发行了天文数字般的债券，整个科技行业的发债规模令人咋舌，且有投行预测这条曲线在未来几年只会更加陡峭[11] - 科技巨头对融资成本“不敏感”，迫使其他公司也必须提高债券利率来吸引投资者，无形中推高了整个市场的偿债风险[13] - 用于对冲违约风险的CDS价格正在飙涨，从微软到甲骨文再到一些云服务新贵，其CDS涨幅惊人，揭示了机构对可能违约的深度不安[13] - 危险在于那些“借债度日”的高杠杆企业，以及不停发新债还旧债的公司[17] 潜在资产配置方向 - 若降息成真，“利率敏感”资产如长久期国债和基本面扎实的中型公司股票将率先受益[15] - 一些质地优良、对资金面敏感的超跌资产，可能作为流动性“反弹先锋”迎来估值修复[16] - 需坚决避开纯粹炒作的高风险债和没有业绩支撑的题材股，以及只有炫酷故事却无法兑现利润的“画饼充饥”的伪AI概念公司[18]

核心观点 - 市场担忧甲骨文为人工智能项目激进融资导致债务风险显著上升 其信用违约互换成本飙升且交易量激增 反映出投资者对人工智能泡沫和公司财务状况的深切忧虑 [1][2][3] 市场表现与估值变动 - 甲骨文近一个月股价下跌接近28% 最新市值已跌破6000亿美元 较此前市值顶峰蒸发约3000亿美元 [1] - 11月26日美股收盘甲骨文股价上涨超过4% 但盘后股价下跌超过2% [1] 债务与信用风险 - 摩根士丹利报告指出甲骨文公司债务风险指标在11月份达到三年来的最高点 且担忧到2026年情况可能恶化 [1] - 甲骨文五年期信用违约互换价格上升至每年1.25个百分点 近几个月内翻了超过三倍 [2] - 分析师称CDS短期内可能突破1.5个百分点 若融资策略沟通有限可能接近2个百分点 其历史纪录是2008年的1.98个百分点 [2] - 截至11月14日的七周内 甲骨文CDS的交易额飙升至约50亿美元 而去年同期仅略高于2亿美元 [3] 融资活动与AI投资 - 甲骨文9月份在美国高等级债券市场借贷180亿美元 [3] - 约20家银行本月初联合安排了一笔约180亿美元的项目融资贷款 用于在新墨西哥州建设数据中心园区 [3] - 摩根士丹利分析师认为参与这些建设贷款的贷款机构可能是近期甲骨文CDS交易量激增的关键推动因素 [3] 公司战略与展望 - 甲骨文承诺在超大规模数据中心提供商中提供最低的前期成本和最快的盈利路径 因其是数据中心租户而非所有者 [3] - 公司预计到2030财年 其云基础设施收入将增长至1660亿美元 占2250亿美元总销售额的约75% [3] - 甲骨文首席财务官回应AI泡沫质疑 称公司只追求能清晰看到丰厚市场利润回报的机会 [4]

市场整体表现 - 美股市场于2025年11月24日周一迎来强势反弹，风险偏好显著回暖，币圈和股市从上周跌势中强劲反弹 [1] - 三大股指集体高开高走，道琼斯指数上涨202.86点（+0.44%）至46448.27，纳斯达克综合指数上涨598.92点（+2.69%）至22872.01，标普500指数上涨102.13点（+1.55%）至6705.12 [2] - 在指数连续下跌三周后，感恩节周被视为多头反攻的黄金期 [13] 美联储政策预期 - 交易员对美联储12月降息的押注急剧升温至80% [1] - 美联储官员威廉姆斯暗示12月降息大门未完全关闭，热门人选沃勒明确支持12月降息并建议明年1月起逐次会议调整利率 [3] - 在12月利率会议前，降息预期会反复摇摆，给市场带来持续不确定性 [5] 关键技术信号 - 标普500指数在6500点区域获得支撑后重新站上5日均线，收于6700点上方，显示多头动能正在恢复 [7] - 纳斯达克指数上涨2.7%并重新站上5日均线，测试50日均线未被压制，系统性基金抛售已基本平息 [9] - 小盘股（IWM）周线走出经典“长下影线”并收盘站在20周均线之上，成为短期看涨信号，因其对利率和流动性变化敏感 [11] 行业与个股表现 - AI板块资金正从微软、英伟达、META持续流入谷歌，谷歌股价大涨超过6%再创新高 [13] - 谷歌与北约签署为期数年价值数百万美元的云服务协议，联手打造AI主权云 [13] - 博通作为谷歌自研AI芯片TPU核心供应商，股价暴涨11.1%领涨标普500指数 [15] - 英伟达股价上涨2.05%但表现相对“乏力”，部分投资者认为其爆发式增长阶段可能过去 [17] - 特斯拉股价上涨6.82%，马斯克披露特斯拉自研AI芯片进展并宣布每12个月推出一代 [17] - 互联网零售行业上涨2.58%，软件基础设施行业上涨0.93% [2] 市场情绪与资金流向 - 恐慌指数VIX大幅回落但仍高于20，市场真正企稳的保险信号是VIX跌回20以下，最好回到15-20正常区间 [18] - 上周市场下跌时，CTA策略资金抛售约330亿美元股票，若市场持续反弹，它们可能被迫追涨买入 [18] - 以甲骨文为代表的AI公司信用违约互换（CDS）大幅上涨，反映债券市场认为其违约风险变高，金融机构正用CDS对冲整个AI行业风险 [20] 领涨与领跌个股 - 领涨股包括：羚羊控股（AEHL）上涨109.09%，Splash Beverage（SBEV）上涨52.97%，2倍做多OSCR ETF（OSCX）上涨46.13% [2] - 领跌股包括：Clearside Biomedical（CLSD）下跌66.92%，Twin Hospitality（TWNP）下跌39.44%，2倍做空BMNR ETF（BMNZ）下跌39.35% [2]

市场情绪与风险对冲成本 - 美国宣布对欧洲加征关税前 市场担忧情绪重燃[1] - 使用信用违约互换对冲欧元区信贷违约风险的成本上升[1] - 追踪欧元区垃圾级企业债的iTraxx Europe Crossover指数上涨5个基点 至283个基点[1] 贸易政策与市场预期 - 特朗普宣布欧盟也将收到一份关税信函[1] - 投资者认为美欧之间的贸易谈判进展并不顺利[1]