文章核心观点 - 甲骨文数据中心延期传闻与博通业绩未达预期叠加 引发市场对AI基础设施支出可持续性的广泛担忧 导致AI相关股票及债券市场剧烈抛售[1][5][6] - 甲骨文因其相对较弱的信用评级和庞大的债务规模 成为信用市场衡量AI投资风险的关键指标 其债券遭遇类似垃圾债的抛售 信用违约互换成本飙升至金融危机以来高位[4][7][8][10] - 此次市场动荡表明 尽管AI相关板块年内涨幅显著 但市场对其长期基础设施投资的回报信心正变得脆弱且敏感[11] 市场反应与波动 - 股市普遍重挫：费城半导体指数单日跌幅一度达5% 为近两个月最大跌幅[1] 涵盖的30只芯片股普遍下跌[6] - 个股影响显著： - 甲骨文股价盘中一度重挫超6% 收盘跌近4.5% 财报公布后两个交易日累计下跌14.8%[1] - 英伟达股价收跌超3% AI计算服务商CoreWeave下跌11%[3] - 博通股价跌幅一度达12% Astera Labs和Coherent Corp跌幅均超10%[6] - 抛售波及能源板块 Constellation Energy收跌7% Vistra、GE Vernova和康明斯等电力相关股票均下跌[3] - 债券市场剧烈动荡： - 甲骨文2035年到期的5.2%票息债券收益率升至5.9% 高于垃圾债最高级别平均收益率5.69%[3][7] - 该债券利差扩大0.17个百分点至1.71个百分点 发行时利差仅为1.05个百分点[7] - 购买甲骨文9月发行的180亿美元投资级债券的投资者 账面损失总计约13.5亿美元[8] - 信用违约风险溢价飙升：反映防范甲骨文五年债务违约成本的信用违约互换价差最高上涨14.4个基点至151.3个基点 连续第二日触及2009年全球金融危机以来最高水平[8] 事件直接诱因 - 数据中心延期传闻：有报道称甲骨文将为OpenAI开发的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年[5] 尽管公司发言人随后否认 称所有所需地址均未延误 场地选择与交付时间表是与OpenAI密切协调确定的[6] - 博通业绩催化：博通CEO透露的AI业务积压订单规模未达市场高预期 且未提供完整财年AI收入指引 令投资者失望[6] 甲骨文作为AI风险晴雨表 - 债务融资激进：公司作为“星际之门”AI基础设施项目的核心参与者 计划投入5000亿美元 今年在公共和私募债务市场大举借款为AI项目融资[10] - 信用状况受关注：与其他云计算巨头相比 甲骨文信用评级较弱且债务规模不断膨胀 部分债券到期日长达2065年 在AI前景不确定下显得期限格外漫长[4][10] - 市场担忧本质：市场担心更高效的芯片可能导致已建设的数据中心基础设施空置 为这类技术投机活动融资在历史上最紧张的市场之一并非成功秘诀[10] - 风险对冲行为增加：参与其建设贷款的银行及投资者、对冲基金均在增加购买信用违约互换以对冲风险敞口[10] - 公司表态：公司联席CEO表示致力于维持投资级债务评级 并称借款可能低于分析师预期[11] 行业背景与长期表现 - 年内整体涨幅仍存：经历大跌后 甲骨文股价年内仍有10%以上累计涨幅 费城半导体指数年内累涨超40% 跑赢年内涨超10%的标普500指数[11] - 信心面临考验：尽管有上述涨幅 此次抛售表明市场对AI基础设施巨额投资的长期回报信心正在经受考验[11]