险资长期投资试点进展 - 阳光和远私募证券投资基金于11月24日完成备案并进入运作状态，成为第10只正式投资运作的险资系私募证券基金 [1] - 该基金由阳光保险旗下阳光恒益私募基金管理有限公司管理，阳光恒益是第7家完成登记的保险系私募基金管理人 [1] - 阳光人寿拟出资200亿元投资该基金，占基金发售份额100%，将结合现金流分期缴纳资金 [2] 试点基金具体细节 - 阳光和远基金为权益类私募证券基金，投资范围包括沪深300指数成份股、恒生港股通指数成份股、相关指数ETF和指数型基金等权益类资产 [1] - 基金存续期限为10年，经变更手续后可延长或提前终止，投资目标为实现基金资产的长期保值增值 [1] - 基金合同由阳光恒益、阳光人寿及招商银行青岛分行作为托管人于11月17日签署 [2] 行业试点规模与参与机构 - 保险资金长期投资试点已进行三批，试点金额合计2220亿元 [2] - 获批参与试点的机构包括中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿、中邮保险及相关保险资管公司和多家中小险企 [2] - 目前7家保险系私募基金管理公司共发起设立10只私募证券投资基金，均已进入运作阶段 [2] 试点政策支持与市场影响 - 试点获得会计计量、偿付能力等相关配套政策支持，有助于降低新会计准则下保险公司投资权益资产带来的利润表波动 [3] - 试点有利于保险资金增加符合投资策略的长期投资资产，优化新会计准则下的资产负债匹配状况，提高资金使用效率 [3] - 试点普遍采取长期投资策略，有利于发挥保险资金的市场稳定器作用，助力资本市场平稳运行，推动资本市场与保险资金良性互动 [3] 潜在新增试点机构 - 中邮保险和中邮资管正积极推进试点相关工作，有望推动第8家险资系基金管理公司成立 [3] - 中邮保险和中邮资管属于第三批获批试点，获批试点规模为100亿元 [3]

试点进展与规模 - 保险资金长期投资试点已进行三批，总试点金额达2220亿元 [4] - 阳光和远私募证券投资基金完成备案并进入运作，是第10只开始正式投资的险资系私募证券基金 [1] - 迄今已有7家保险系私募基金管理公司成立，其发起设立的10只私募证券投资基金均已进入运作阶段 [4] 参与机构与产品动态 - 获批参与试点的机构包括中国人寿、新华保险等大型险企及相关保险资管公司，以及多家中小险企 [4] - 阳光和远基金的管理人为阳光恒益（青岛）私募基金管理有限公司，是阳光资产出资设立的第7家保险系私募基金管理人 [2] - 中邮保险和中邮资管正积极推进试点，有望成立第8家险资系基金管理公司，其在第三批获批试点规模为100亿元 [4] 具体案例：阳光保险试点详情 - 阳光保险集团旗下阳光人寿及阳光资产获批以契约制基金方式参与试点，获批规模为200亿元 [3] - 阳光和远基金为权益类私募证券基金，投资范围包括沪深300指数成份股、恒生港股通指数成份股等，存续期限为10年 [3] - 阳光人寿拟出资200亿元投资该基金，占基金发售份额的100%，将根据现金流情况分期缴纳投资资金 [3] 试点政策与行业影响 - 试点获得了会计计量、偿付能力等相关配套政策支持，有助于降低新会计准则下保险公司投资权益资产带来的利润表波动 [5] - 试点有利于保险资金增加长期投资资产，优化新会计准则下资产负债匹配状况，提高资金使用效率 [5] - 试点普遍采取长期投资策略，有利于发挥保险资金的市场稳定器作用，助力资本市场平稳运行 [5]

文章核心观点 - 保险资金长期投资试点持续推进，阳光和远私募证券投资基金完成备案并进入运作，成为第10只开始投资的险资系私募证券基金 [1][2] - 试点总规模已达2220亿元，共有7家保险系私募基金管理公司成立，标志着更多长期资金正进入资本市场 [5] 险资系私募证券投资基金现状 - 阳光和远基金于2025年11月21日成立，管理人为阳光资产出资设立的阳光恒益（青岛）私募基金管理有限公司，该公司为第7家完成登记的保险系私募基金管理人 [3] - 截至目前已有7家保险系私募基金管理公司成立，共发起设立10只私募证券投资基金，包括鸿鹄系列、泰康稳行一期、太保致远1号等产品 [3][5] - 中邮保险和中邮资管正积极推进试点，有望成立第8家险资系基金管理公司，其在第三批获批试点规模为100亿元 [6] 阳光保险试点项目详情 - 阳光人寿及阳光资产于今年1月获准以契约制基金方式参与长期投资试点，获批规模200亿元 [4] - 阳光和远基金为权益类私募证券基金，投资范围包括沪深300指数成份股、恒生港股通指数成份股及相关指数ETF，存续期限为10年 [4] - 阳光人寿拟全额出资200亿元投资该基金，将根据资产配置规划和现金流情况分期缴纳资金 [4] 试点政策影响与意义 - 试点获得了会计计量、偿付能力等相关配套政策支持，有助于降低新会计准则下保险公司投资权益资产带来的利润表波动 [7] - 试点有利于保险资金增加长期投资资产，优化新会计准则下资产负债匹配状况，提高资金使用效率 [7] - 试点普遍采取长期投资策略，有利于发挥保险资金的市场稳定器作用，推动资本市场与保险资金良性互动 [7]

试点进展与规模 - 保险资金长期投资试点已有三批，总试点金额达2220亿元 [2] - 已有7家保险系私募证券基金管理人完成登记，9只私募基金进入运作阶段 [1][2] - 阳光保险集团获批参与试点规模为200亿元，由其子公司阳光人寿全额出资 [1] 参与机构与产品动态 - 获批参与试点的机构包括中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿、中邮保险及相关保险资管公司等 [2] - 近期成立的基金包括10月中旬进入运作的太平卓远1号基金和人保启元惠众1号基金 [3] - 人保寿险作为单一持有人，首期投资规模预计为100亿元 [3] 投资策略与范围 - 阳光保险集团设立的阳光和远私募证券投资基金为权益类基金，投资范围包括沪深300指数成份股、恒生港股通指数成份股、相关指数ETF和指数型基金 [1] - 基金将根据资产战略配置规划和资本市场情况，分期缴纳投资资金 [1] - 试点基金普遍采取长期投资策略，旨在兼顾组合稳健性和收益目标，追求中长期稳健增值 [3] 政策支持与行业影响 - 试点获得了会计计量、偿付能力等相关配套政策支持，有助于降低新会计准则下保险公司投资权益资产带来的利润表波动 [3] - 试点有利于保险资金增加符合投资策略的长期投资资产，优化新会计准则下的资产负债匹配状况，提高资金使用效率 [3] - 长期投资策略有利于发挥保险资金的市场稳定器作用，助力资本市场平稳运行 [3]

核心观点 - 新华保险上半年投资表现亮眼 年化总投资收益率达5.9% 同比提升1.1个百分点 公司强调其投资价值并详解资产端策略 [2][3][6] 股价表现 - A股股价8月29日收盘报68.24元 单日涨幅5.49% 盘中最高触及71.16元 [2] - 年内A股和港股表现亮眼 被视为保险股风向标 [2] 投资策略 - 重视高股息股票配置 在利率下行背景下形成稳定股息现金流和净投资收益率 通过OCI账户平滑利润波动 [6] - OCI类高股息权益工具投资由年初306.40亿元增长至上半年末374.66亿元 增加68.26亿元 [6] - 固定收益方面保持战略定力 做好超长期债券跨周期匹配 [6] - 权益投资优化配置结构 控制波动获取长期稳健超额收益 [6] 鸿鹄基金进展 - 与中国人寿联合成立试点基金 一期完成建仓且收益良好 二期主体建仓完成 三期7月启动 [8] - 投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股 标的需治理良好、经营稳健、股息稳定 [8] - 新华保险计划累计出资462.5亿元 中国人寿累计出资350亿元 [8] - 上半年试点基金风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收 [8] 举牌动向 - 2025年先后举牌杭州银行与北京控股 通过协议转让受让杭州银行3.30亿股股份 总价款约43亿元 持股比例达5.87% [11] - 通过二级市场增持北京控股15万股港股 持股比例达5% [11] - 未来举牌将综合考虑宏观环境、标的长期价值、负债端匹配程度及战略协同 相机抉择 [11] 行业背景 - 利率下行和负债端成本刚性使保险资产端面临挑战 固定收益资产安全垫变薄 [4][5] - 监管鼓励保险资金等中长期资金入市 [8]

公司动态 - 人保寿险参与保险资金长期投资试点改革 新设基金管理人获批设立[1] - 人保启元惠众（北京）私募基金管理公司 作为试点基金管理人 获国家金融监督管理总局批复同意设立[1] - 人保寿险作为单一持有人 首期投资规模预计100亿元[1] 政策背景 - 中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 提出逐步扩大保险资金长期股票投资试点参与机构范围与资金规模[1] - 人保寿险会同人保资产 积极申请参与第二批保险资金长期股票投资试点 获批参与规模100亿元[1] 投资策略 - 试点基金坚持长期投资理念 在科学严格管理风险前提下 追求基金资产的中长期稳健增值[1] - 公司发挥长期资金、耐心资本作用 坚持金融服务实体经济宗旨 积极落实中长期资金入市要求[2] - 优化新会计准则下保险资金资负匹配 实现长期稳定回报目标 助力资本市场平稳运行[2]

保险资金长期投资试点进展 - 人保资产获批设立人保启元惠众私募基金管理公司，前两批试点保险机构均已完成私募基金公司设立，险资系私募证券基金公司总数增至7家 [1][4] - 试点政策依据为2025年1月六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确扩大保险资金长期股票投资试点范围与规模 [2] - 人保寿险及人保资产于今年3月获第二批试点资格，获批规模100亿元，私募基金公司将向人保寿险募集资金并投向资本市场 [3] 险资系私募基金公司布局 - 7家险资系私募基金公司包括：人保启元惠众、太平私募证券基金、国丰兴华（国寿资产与新华资产合资）、泰康稳行、太保致远、平安资管恒毅持盈、阳光恒益 [4] - 国丰兴华为首批发起机构，与新华资产共同管理鸿鹄系列基金，泰康稳行、太保致远等机构陆续跟进设立私募基金 [4][5] 已运作私募基金情况 - 6只险资系私募证券投资基金进入运作阶段，总规模超1325亿元： - 鸿鹄基金一期500亿元（2024年3月落地） [5] - 鸿鹄基金二期200亿元（新华保险与中国人寿各出资100亿元，2024年5月成立） [5] - 鸿鹄基金三期1号225亿元（新华保险与中国人寿各出资112.5亿元，2024年7月成立），三期2号待披露 [6] - 泰康稳行一期基金（2024年6月成立）与太保致远1号基金（近期成立） [7] 试点规模与参与机构 - 三批试点合计金额达2220亿元，参与机构涵盖中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿等9家大型险企及多家中小险企 [7] - 试点通过私募基金形式优化保险资金资产负债匹配，提升长期资产配置效率 [7]

保险资金长期投资试点进展 - 中国人保资产管理有限公司获批设立人保启元惠众（北京）私募基金管理公司，前两批获批试点的保险机构均已成立私募基金公司，险资系私募证券基金公司总数增至7家 [1][4] - 前两批试点机构包括中国人寿、新华保险、太保寿险、泰康人寿、阳光人寿、人保寿险、太平人寿、平安人寿及相关保险资管公司，试点金额合计2220亿元 [2][9] - 2025年1月中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出逐步扩大保险资金长期股票投资试点参与机构范围与资金规模 [3] 试点机构及基金运作情况 - 第一批试点中，中国人寿和新华保险共同出资500亿元设立公司制基金，已悉数投资落地 [2] - 第二批试点中，人保寿险及人保资产获准以契约制基金方式参与试点，获批规模100亿元 [3] - 已有6只险资系私募证券投资基金进入运作阶段，包括国丰兴华管理的鸿鹄基金系列、泰康稳行一期基金和太保致远1号 [6][7][8] - 鸿鹄志远一期500亿元总规模已全部落地，二期200亿元由新华保险和中国人寿各出资100亿元认购，三期1号规模225亿元由两家公司各出资112.5亿元 [6] 险资系私募基金公司名单 - 国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司（国寿资产、新华资产） [5] - 泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司（泰康资产） [5] - 太保致远（上海）私募基金管理有限公司（太保资产） [5] - 恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司（平安资管） [5] - 阳光恒益私募基金管理有限公司（阳光资产） [5] - 太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司（太平资产） [5] - 人保启元惠众（北京）私募基金管理公司（人保资产） [5] 试点意义与特点 - 保险资金长期投资试点有利于增加符合投资策略的长期投资资产，优化新会计准则下保险资金资产负债匹配状况，提高资金使用效率 [9] - 私募基金公司将运用保险资金期限长、规模大、来源稳的属性优势，秉持长期主义、耐心资本经营理念，打造以资负匹配为基点、动态平衡为手段、绝对收益为指引的投资方法论 [3]

新华保险投资动态 - 公司拟出资不超过150亿元认购国丰兴华管理的私募基金份额 该基金为权益类私募证券投资基金 聚焦中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [1] - 拟认购基金名称为国丰兴华鸿鹄志远三期私募证券投资基金1号 存续期限10年 基金成立规模225亿元 公司与中国人寿各出资112.5亿元 [2] - 基金投资标的需满足公司治理良好 经营运作稳健 股息相对稳定 股票流动性较好等条件 采用低频交易 长期持有策略获取稳健股息收益 [2] - 截至公告日尚未完成合同签署 基金设立仍需履行备案等监管手续 [2] 保险行业试点推进情况 - 鸿鹄基金三期属于第三批保险资金长期投资试点 总获批金额400亿元 除大型险企外还涉及多家中小险企 [2][3] - 首批试点由新华保险与中国人寿于2024年上半年设立500亿元私募证券基金 截至3月初已全部投资落地 [3] - 第二批试点规模合计逾千亿元 包括泰康人寿120亿元泰康稳行私募基金 中国太保200亿元太保致远1号基金 平安资管300亿元恒毅持盈基金 以及阳光保险200亿元阳光和远基金 [3] - 中国人寿与新华保险获批的鸿鹄基金二期规模200亿元 计划近期入市 中邮保险获批第三批试点规模100亿元 [3] 行业影响与战略意义 - 试点基金主要投向二级市场股票并长期持有 有助于扩充资本市场"耐心资本" 改善资金供给结构 [4] - 会计计量方式可平滑权益市场波动对保险公司利润表的影响 偿付能力优惠政策降低权益投资的资本占用与偿付能力消耗 [4][5] - 推动险资提高权益类资产配置比例 有利于缓解利差损压力 更好匹配寿险保单长期负债需求 缓解资产负债期限错配矛盾 [5] - 多家保险公司表示将在试点中兼顾安全性 流动性和收益性 期待长钱长投激励机制进一步优化 [5]

行业评级 - 行业评级：推荐 [4] 市场表现 - 非银金融申万指数本周下跌2.40%，跑输沪深300指数0.65个百分点，位列一级行业第22名 [2][12] - 细分板块表现：证券（-3.22%）、保险（-0.15%）、多元金融（-4.09%）、互联网金融（-1.33%）、金融科技（-2.34%） [2][12] - 个股表现：香溢融通（+3.99%）、新华保险（+2.05%）涨幅靠前；南华期货（-9.70%）、海南华铁（-9.38%）跌幅靠前 [2][12] 券商行业动态 - 中期协发布《期货公司经纪业务不正当竞争行为管理规则（征求意见稿）》，规范手续费管理及禁止性行为 [3][13][14] - 短期可能冲击依赖低价策略的期货公司收入，长期利好综合型头部公司 [3][14] 保险行业动态 - 1-6月保险行业原保费收入同比增长5.3%，人身险单月同比+16.3%（寿险+21.0%），财险单月同比+4.6% [6][16] - 人身险预定利率下调至1.99%，普通型/分红型/万能型产品利率分别下调至2.0%/1.75%/1.0% [6][16] - 利率下调有助于压降负债成本，推动分红险转型 [6][16] 市场数据 - A股日均成交额：本周18,096亿元（环比-2.1%，同比+174.5%），2025年至今14,306亿元（同比+64.6%） [1][17] - 两融余额：19,847.91亿元（环比+2.20%，较2024年日均+26.66%），融券占比0.69% [1][17] - IPO数据：2025年至今上市59家募资615.2亿元，2024年同期100家募资673.5亿元 [1][17] 重点公司估值 - 中国平安（PE 9.07x）、中国太保（PE 8.33x）、华泰证券（PE 10.72x）等头部机构估值低于行业平均 [8] - 指南针（PE 489.06x）、ST亚联（PE 176.37x）等个股估值显著偏高 [8][12] 政策与行业资讯 - 央行强调继续实施适度宽松货币政策，支持科技创新等领域 [40] - 8月8日起对新发行国债等利息收入恢复征收增值税 [40] - 险资长期投资试点加速，太保致远1号私募基金成立 [40] - 沪深交易所IPO受理数量同比翻倍，创业板定位审核趋严 [40]