私募排排网数据显示，截至9月29日，林园投资旗下有业绩显示的19只产品，近一年收益为正的仅有9 只，10只产品为负收益。其中收益表现最好的"林园218号"产品近一年收益为31.14%，未能跑赢沪深300 同期的42.14%，近半年收益为9.97%，大幅跑输沪深300的16.23%。 跑输沪深300 截至9月29日，沪深300年内累计涨幅为17.4%，林园旗下19只产品均未跑过同期沪深300，其中6只产品 年内亏损。 近期以"小登股"为代表的AI、算力、半导体、机器人、通信等热门板块领涨，而"老登股"白酒、地产、 煤炭等板块表现平平。其背后反映的是这轮行情的极致分化——科技成为目前市场最受青睐的方向。 在此轮结构性牛市行情下，百亿私募业绩也出现显著分化。私募"大佬"林园旗下多只产品收益未能跑赢 沪深300指数，部分产品甚至录得亏损。 百亿私募阵营洗牌，主观私募"掉队" 林园投资的业绩困境并非个例，从策略维度看，今年以来量化私募业绩碾压主观多头。据私募排排网统 计，2025年1至7月，16家百亿主观私募平均收益13.59%，其中，15家实现盈利，仅9家收益超10%。36 家百亿量化私募不仅全部实现盈利，平均收益更 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 金山之旅 来源：雪球 在一些低估值 、 高股息的 " 老登股 " 的投资者中 ， 开始出现一种普遍蔓延的焦虑 。 股价的持续阴跌 ， 让最坚定的持有者也开始怀疑 ： " 是 不是公司基本面出问题了 ？ " 同样的情况 ， 也发生在一些新消费 、 创新药板块上 。 财报看似无恙 ， 业务仍在推进 ， 但股价就是跌跌不休 。 其实 ， 当下的走势与基本面关系已然不大 ， 核心逻辑简单而残酷 ： 资金正在被大规模抽走 ， 涌向了那个光芒万丈的舞台 —— 科技股 。 这 是一场由宏大叙事和赚钱效应驱动的资金迁徙 ， 在趋势面前 ， 个体的基本面瑕疵或亮点都显得微不足道 。 一 、 痛苦的根源 ： 在 " 对的牛市 " 里承受 " 错的亏损 " 这种行情对坚守传统价投或深度研究框架的投资者而言 ， 是极致的煎熬 。 你或许能理解这种痛苦 ： 一边看着AI 、 科技概念股连日猛涨 ， 账户新高不断 ； 一边守着自己 " 低估 " 、 " 高息 " 、 " 现金流稳定 " 的持 仓 ， 它不仅 ...

寒武纪股价表现及市场意义 - 寒武纪股价于8月22日20cm涨停 创1243 2元历史新高 距贵州茅台股价仅差220元 市值突破5200亿元 [1] - 股价上涨反映资本市场正拥抱科技创新主导的产业未来 标志产业风向与价值逻辑变化 [1] - 科技"市梦率"与消费"护城河"形成品牌对决 网络热议"茅台保卫战" [1] 寒武纪股价上涨驱动因素 - 国产算力需求突增 寒武纪思元590推理性能可比肩国际巨头 国产大模型明确支持下一代国产芯片 [2] - 定价逻辑从"确定性溢价"转向"预期溢价" 公司手握1556项专利 2025年一季度营收暴增42倍 订单可见至2026年 [2] - 政策红利推动核心技术自主 大基金三期聚焦半导体 寒武纪定增获批 [2] 贵州茅台品牌价值及挑战 - 贵州茅台品牌价值达6626亿元 上市以来提价十余次 毛利率超90% 定价权不受成本约束 [3] - 面临消费代际更迭挑战 "90后"消费者不足5% 需应对金融属性消退及渠道生态重构 [3] - 公司通过推出茅台冰淇淋 酱香拿铁等产品重构场景 入驻淘宝闪购及上线"i茅台"App用户突破5000万 拉近与年轻群体距离 [3] 市场竞争格局与行业意义 - 贵州茅台代表确定性及传统价值投资 寒武纪代表可能性及创新活力 两者动态共生 [4] - 科技与消费共舞体现健康经济双重韧性 资源将流向更高效及代表未来的领域 [4] - 股价王位更替属内在逻辑与大势所趋 茅台无需保卫股价位置而需继续超越自己 [4]

行业环境特征 - 资产管理行业呈现"靠天吃饭"和"三年不开张 开张吃三年"的特征 高度依赖市场行情和政策环境 [2] - 全球资管行业由华尔街巨头主导 但中国A股市场独特 几乎不存在华尔街影响力 本地玩家仍无法完全掌握自身命运 [2][3] - 行业受国家政策主导 央行缺乏独立性 国务院及更高决策机构决定市场方向 [4] 基金经理群体定位 - 基金经理本质是依赖国家牌照安身立命 用专业知识换取报酬的专业知识分子群体 对社会公众负有特殊责任 [5] - 与典型民族资本立场有重合但不完全等同 需明确自身定位以避免发展误区 [6] - 行业反馈系统效率低 同质研究成果或投资业绩因行情和平台差异导致回报率天差地别 [7][8] 市场运行特征 - 市场存在反馈方向混乱现象 错误逻辑可能盈利 明确事实反遭质疑 [9] - 估值体系多元化是资本市场高度发展的自然结果 传统价值投资面临挑战但未被完全淘汰 [25][26] - 价格形成机制类似拍卖 最终成交价仅反映买卖双方即时意志 背后存在连续估值光谱 [27][28] 职业挑战与病症 - 动作走形：因业绩压力过大导致决策变形 表现为观点随持仓变化而改变 且个人生活配置（如房产、子女教育）影响投资判断 [12][13][14] - 信息偏食：信息摄入不均衡 类似高糖高脂低蛋白饮食 缺乏历史、产业和宏观格局的深度支撑 [17][18] - 缺乏理想：职业路径短（仅2-10个岗位节点） 易陷入短期净值波动焦虑 需设立中长期目标以实现可持续发展 [20][21][22] 行业发展与时代变迁 - 公募基金行业始于1998年 70后为破风者 承担行业初创期探索责任 但当前80后已成为中坚力量 [38][40] - 行业快速迭代 估值体系变革 另类投资策略崛起 传统价值投资需适应新环境 [24][32] - 市场存在周期性过热现象 行业每3-5年经历一轮热捧、产能过剩、沉寂的循环 且极少行业能东山再起 [36] 经验传承与升华 - 有效经验需经过三阶段升华：大量实践、去芜存菁（提炼90%冗余内容）、对外表达（理清思路并获取反馈） [46][47] - 团队应保持"和而不同"氛围 浅层共享投资机会 深层实现三观契合 同时允许微观分歧存在 [47][48] - 前人经验虽显过时但蕴含智慧 例如1998年ROE分布研究揭示财务造假规律 仍具实战价值 [50][51] 行业使命与价值观 - 基金经理应超越短期盈利目标 致力于推动资本市场服务实体经济 包括参与市场风格转型、发掘企业正确定价、提供资金支持等 [23] - 行业需以开放心态面对新现象 如理性人假设在极端财富增长和投机行为下的失效 并调整理论框架 [33] - 快速迭代打法虽加剧内卷 但对实体经济、就业和税收有积极意义 或是行业历史使命 [37]